Gaano karaming aktibong pamamahala ang ginagawa ng iyong kapwa tagapamahala ng pondo? Maaaring bigyan ka ng Aktibong Ibahagi sa iyo ang sagot.
Sa panitikang pampinansyal, maraming mga pagsipi ng mga pag-aaral na nagpapakita ng average na tagapamahala ng pondo ng mutual na underperform ng kanilang benchmark index pagkatapos ng bayad. Noong 2006, ipinakilala ng Martijn Cremers at Antti Petajisto ng Yale School of Management ang Aktibong Pagbabahagi, isang bagong pamamaraan ng pagtukoy sa lawak ng aktibong pamamahala na ginagawa ng mga tagapamahala ng kapwa pondo at isang tool para sa paghahanap ng mga gumagawa ng outperform.
Ang Pananaliksik sa likod ng Aktibong Pagbabahagi
Ang Aktibong Pagbabahagi ay isang sukatan ng porsyento ng mga paghawak ng stock sa portfolio ng isang manager na naiiba sa benchmark index. Ang mga mananaliksik ay nagtapos ng mga tagapamahala na may mataas na Aktibong Pagbabahagi ng Aplikasyon ng kanilang mga benchmark index at makabuluhang hinuhulaan ng Aktibong Ibahagi ang pagganap ng pondo.
Ang pagsusuri ng 2, 650 na pondo mula 1980 hanggang 2003, natagpuan ng Cremers at Petajisto ang pinakamataas na ranggo ng aktibong pondo, ang mga may Aktibong Pagbabahagi ng 80% o mas mataas, matalo ang kanilang mga benchmark index sa pamamagitan ng 2-2.71% bago ang bayad at sa pamamagitan ng 1.49-1.59% pagkatapos ng mga bayarin.
Ang Aktibong Pagbabahagi ay kapaki-pakinabang din sa pagkilala sa mga index ng aparador — ang mga tagapamahala na nagsasabing aktibo ngunit ang mga portfolio ay halos kapareho sa benchmark portfolio. Ang pagkilala sa mga index ng aparador ay napakahalaga dahil ang mga aktibong bayarin sa pamamahala ay maaaring maging isang malaking sagabal sa pag-outperform ng index para sa sinumang may hawak ng isang portfolio na katulad ng benchmark.
Natagpuan din ng pag-aaral ng Yale ang mga pondo na ginawang mababa sa Aktibong Pagbabahagi. Sinabi ng pag-aaral na ang porsyento ng mga asset sa ilalim ng pamamahala (AUM) na may Aktibong Pagbabahagi ng mas mababa sa 60% ay nadagdagan mula sa 1.5% noong 1980 hanggang 40.7% noong 2003. Parehong, ang porsyento ng mga asset ng pondo na may Aktibong Pagbabahagi na higit sa 80% ay bumaba, mula sa 58% noong 1980 hanggang 28% noong 2003.
Ang pagbabagong ito ay hindi lahat ipinaliwanag sa pamamagitan ng paglaki ng mga pondo ng index. Noong 1980, napakakaunting mga pondo ng non-index na may Aktibong Pagbabahagi ng mas mababa sa 60%. Noong 2003, ang mga pondo na may Aktibong Pagbabahagi sa ibaba 60% ay tumaas sa 20% ng mga pondo at 30% ng mga assets sa ilalim ng pamamahala. Natagpuan din ng mga may-akda ang Aktibong Pagbabahagi at ang labis na pagganap ay mas mataas sa mga pondo na may mas kaunting mga ari-arian sa ilalim ng pamamahala.
Pagsukat ng Aktibong Pamamahala ng Aktibidad
Ang tradisyunal na pagsukat ng lawak ng aktibong pamamahala na ginagamit ng isang kapwa pondo ay umaasa sa mga pamamaraan sa paghahambing ng makasaysayang pagbabalik ng pondo sa mga index ng benchmark nito. Ang isang ganoong pamamaraan, ang pagsubaybay ng pagkasira ng error sa pagsubaybay, ay sumusukat sa karaniwang paglihis ng pagkakaiba sa pagitan ng pagbabalik ng isang manager at bumalik ang index.
Ang mataas na pagkakamali ng error sa pagsubaybay ay nagpapahiwatig ng isang mataas na antas ng aktibong pamamahala. Ang lohika sa likod ng pagsukat ay ang pampaganda ng mga indibidwal na stock sa portfolio ay makikita sa pattern ng pagbabalik. Kung ang mga pagbabalik ng portfolio lumihis mula sa index ay nagbabalik nang malaki sa oras, ang pampaganda ng portfolio ay dapat na makabuluhang naiiba sa index.
Habang ang kabuluhan ng pagkakamali sa pagsubaybay sa error ay madali at makalkula, pinapahiwatig lamang nito kung ano ang ginagawa ng manager sa portfolio at hindi talaga tinitingnan ang mga pinagbabatayan na paghawak.
Sa kaibahan, ang Aktibong Pagbabahagi ay matatagpuan sa pamamagitan ng pagsusuri ng aktwal na paghawak ng portfolio ng isang manager at paghahambing ng mga hawak na ito sa index ng benchmark. Sa pamamagitan ng pagsukat ng aktibong pamamahala sa ganitong paraan, ang mga mamumuhunan ay maaaring makakuha ng isang mas malinaw na pag-unawa sa kung ano ang eksaktong ginagawa ng isang manager upang humimok ng pagganap, sa halip na pagguhit ng mga konklusyon mula sa mga sinusunod na pagbabalik.
Pagkalkula ng Aktibidad
Ang Aktibong Pagbabahagi ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagkuha ng kabuuan ng ganap na halaga ng mga pagkakaiba-iba ng bigat ng bawat hawak sa portfolio ng manager at ang bigat ng bawat hawak sa benchmark index at paghahati ng dalawa.
Aktibong Ibahagi = 21 i = 1∑N ∣wfund, i - windex, i ∣
Bilang isang simpleng halimbawa, ipagpalagay na ang isang benchmark index ay may kasamang isang stock lamang. Kung ang isang manager ay nagpasya na gusto niya ang stock ngunit nais na mamuhunan lamang sa kalahati ng portfolio sa stock na iyon at kalahati sa ibang stock, kung gayon ang Aktibong Pagbabahagi ay magiging 50%.
Aktibong Ibahagi = 21 (∣100% −50% ∣ + ∣0% −50% ∣) = 50%
Ang numero ng Aktibong Ibahagi sa halimbawang ito ay mahalagang sinasabi na 50% ng portfolio ng manager ay naiiba sa benchmark index.
Mga Pag-iingat
Kahit na ang data na isiniwalat sa Aktibong Pag-aaral ng pag-aaral ay nakakaintriga, ang mga namumuhunan ay dapat maging maingat kapag sinusubukan na ilapat ang mga natuklasan. Ang mga resulta ng benchmark-beating ng mataas na Mga Aktibong tagapamahala ng Ibahagi na nabanggit dati ay isang average ng pangkat. Hindi mali para sa mga namumuhunan na bigyang kahulugan ang mga resulta sa isang paraan na humahantong sa kanila upang tapusin ang lahat ng mga tagapamahala na may mataas na portfolio ng Mga Larawan sa Pagbabahagi ay matalo ang kanilang mga benchmark. Ipinapahiwatig lamang ng data ang average na pagganap ng pangkat ng mga tagapamahala ay mas mahusay kaysa sa average na pagganap ng mga tagapamahala na may mababang Aktibong Pagbabahagi.
Siyempre, malamang na ito ay isang bilang ng mga tagapamahala na may mataas na Aktibong portfolio ng pagbabahagi ay hindi pinapabago ng kanilang mga benchmark habang ang iba ay nakabalot. Ang mga namumuhunan na umaasa lamang sa Aktibong Pagbabahagi bilang isang tagapagpahiwatig ng pagganap ng pagpapatalo sa merkado ay maaari pa ring pumili ng isang manager na underperform ang benchmark.
Habang ang nakakaalam na impormasyon na may kaugnayan sa Aktibong Pagbabahagi ay maaaring nakakaakit, ang mga resulta ay walang gaanong gamit maliban kung sila ay nagpupursige. Nakatagpo ang mga Cremers at Petajisto ng makabuluhang pagtitiyaga sa mataas na mga kakayahan ng Mga Tagapamahala ng Aktibong Pagbabahagi upang magpatuloy upang maihatid ang labis na pagbabalik na nauugnay sa isang benchmark index.
Ang Bottom Line
Batay sa mga resulta ng pag-aaral ng Cremers at Petajisto, ang Aktibong Ibahagi ay isa pang tool upang idagdag sa toolbox ng isang mamumuhunan para magamit sa pagsusuri ng mga potensyal na pamumuhunan sa kapwa.
