Ano ang isang Credit Default Swap (CDS)?
Ang isang credit default swap (CDS) ay isang pinansiyal na deribatibo o kontrata na nagpapahintulot sa isang mamumuhunan na "magpalit" o mag-offset ng kanyang panganib sa kredito sa ibang mamumuhunan. Halimbawa, kung ang isang nagpapahiram ay nag-aalala na ang isang nanghihiram ay magiging default sa isang pautang, ang tagapagpahiram ay maaaring gumamit ng isang CDS upang mai-offset o magpalit ng panganib na iyon. Upang mapalitan ang panganib ng default, ang nagpapahiram ay bumili ng isang CDS mula sa isa pang namumuhunan na sumang-ayon upang mabayaran ang tagapagpahiram kung sakaling ang mga nagbabayad ng borrower. Karamihan sa mga CDS ay mangangailangan ng isang patuloy na premium na pagbabayad upang mapanatili ang kontrata, na tulad ng isang patakaran sa seguro.
Ang isang credit default swap ay idinisenyo upang ilipat ang pagkakalantad ng credit ng mga nakapirming produkto ng kita sa pagitan ng dalawa o higit pang mga partido. Sa isang CDS, ang bumibili ng swap ay gumagawa ng mga pagbabayad sa nagbebenta ng magpalitan hanggang sa petsa ng kapanahunan ng isang kontrata. Bilang kapalit, sumasang-ayon ang nagbebenta na - kung sakaling ang default na nagbigay ng utang (borrower) o nakakaranas ng isa pang kaganapan sa kredito - babayaran ng nagbebenta ang halaga ng seguridad pati na rin ang lahat ng mga bayad sa interes na babayaran sa pagitan ng oras na iyon at petsa ng kapanahunan ng seguridad.
Ang isang credit default swap ay ang pinaka-karaniwang anyo ng credit derivative at maaaring may kasamang mga bono sa munisipalidad, umuusbong na mga bono sa merkado, mga security na naka-back-up o mga bono sa korporasyon.
Ang isang credit default swap ay madalas ding tinutukoy bilang isang kontrata na derivative ng credit.
Credit Default Swaps (CDS)
- Ang mga default default na swap, o CDS, ay mga derektibong mga kontrata na nagpapahintulot sa mga namumuhunan na magpalit ng panganib sa kredito sa isa pang mamumuhunanCredit default swap ay ang pinaka-karaniwang derivatives ng credit at madalas na ginagamit upang maglipat ng pagkakalantad ng credit sa mga nakapirming kita ng mga produktoCredit default na mga swap ay ipinagpalit sa over-the-counter, na ginagawang mahirap subaybayan ang mga ito para sa mga regulator
Ipinaliwanag ang Credit Default Swaps (CDS)
Ang mga bono at iba pang mga seguridad sa utang ay may panganib na ang borrower ay hindi magbabayad ng utang o sa interes nito. Sapagkat ang mga seguridad sa utang ay madalas na may mahabang mga termino hanggang sa kapanahunan, hangga't 30 taon, mahirap para sa mamumuhunan na gumawa ng maaasahang mga pagtatantya tungkol sa panganib na iyon sa buong buhay ng instrumento.
Ang mga swap ng default ng credit ay naging isang napaka-tanyag na paraan upang pamahalaan ang ganitong uri ng panganib. Ang US Comptroller of the Currency ay nag-isyu ng isang quarterly ulat sa mga derivatives ng kredito at sa isang ulat na inilabas noong Hunyo 2018, inilagay nito ang laki ng buong merkado sa $ 4.2 trilyon, kung saan ang CDS ay nagkakahalaga ng $ 3.68 trilyon.
Pagpalit ng Credit Default bilang Seguro
Ang isang credit default swap ay, sa katunayan, seguro laban sa hindi pagbabayad. Sa pamamagitan ng isang CDS, maiiwasan ng mamimili ang mga kahihinatnan ng default ng isang borrower sa pamamagitan ng paglilipat ng ilan o lahat ng panganib sa isang kumpanya ng seguro o iba pang nagbebenta ng CDS kapalit ng bayad. Sa ganitong paraan, ang bumibili ng isang credit default swap ay tumatanggap ng proteksyon ng kredito, habang ang nagbebenta ng swap ay ginagarantiyahan ang pagiging credit ng seguridad ng utang. Halimbawa, ang bumibili ng isang credit default swap ay may karapatan sa halaga ng par ng kontrata ng nagbebenta ng swap, kasama ang anumang hindi bayad na interes, dapat ang nagbigay ng default sa nagbabayad sa mga pagbabayad.
Mahalagang tandaan na ang panganib sa kredito ay hindi tinanggal - nailipat ito sa nagbebenta ng CDS. Ang peligro ay ang mga nagbebenta ng CDS ay nagbabago sa parehong oras ang nagbabayad ng borrower. Ito ang isa sa mga pangunahing sanhi ng krisis sa kredito noong 2008: Ang mga nagbebenta ng CDS tulad ng Lehman Brothers, Bear Stearns at AIG ay nakulangan sa kanilang mga obligasyon sa CDS.
Habang ang panganib sa kredito ay hindi tinanggal sa pamamagitan ng isang CDS, nabawasan ang panganib. Halimbawa, kung ang Lender A ay nakagawa ng pautang kay Borrower B na may mid-range na rating ng kredito, maaaring mapataas ng Lender A ang kalidad ng pautang sa pamamagitan ng pagbili ng isang CDS mula sa isang nagbebenta na may mas mahusay na rating ng kredito at pag-suporta sa pananalapi kaysa sa Borrower B. ang panganib ay hindi nawala, ngunit ito ay nabawasan sa pamamagitan ng CDS.
Kung ang nagbabayad ng utang ay hindi default at kung ang lahat ay napupunta nang maayos, ang mamimili ng CDS ay magtatapos sa pagkawala ng pera sa pamamagitan ng mga pagbabayad sa CDS, ngunit ang bumibili ay nakatayo upang mawala ang isang mas malaking proporsyon ng pamumuhunan nito kung ang mga nagbigay ng pagkukulang at kung ito ay hindi bumili ng CDS. Dahil dito, mas iniisip ng may-ari ng isang seguridad na ang default na ito ay malamang na default, mas kanais-nais ang isang CDS at mas malaki ang gastos.
Pagpalit ng Credit Default sa Konteksto
Ang anumang sitwasyon na kinasasangkutan ng isang default na pagpapalit ng credit ay magkakaroon ng isang minimum ng tatlong partido. Ang unang partido na kasangkot ay ang institusyon na naglabas ng security security (borrower). Ang utang ay maaaring mga bono o iba pang mga uri ng mga mahalagang papel at mahalagang utang na natanggap ng nagbigay ng utang mula sa nagpapahiram. Kung ang isang kumpanya ay nagbebenta ng isang bono na may $ 100 na halaga ng mukha at isang 10-taong kapanahunan sa isang mamimili, ang kumpanya ay sumasang-ayon na bayaran ang $ 100 sa bumibili sa pagtatapos ng 10-taong panahon pati na rin ang regular na pagbabayad ng interes sa kurso ng buhay ng bono. Gayunman, dahil hindi mabibigyan ng garantiya ng nagbigay ng utang na makakaya nitong bayaran ang premium, ang panganib ng tagabili ng utang ay kinuha sa peligro.
Ang bumibili ng utang ay ang pangalawang partido sa palitan na ito at magiging mamimili din ng CDS, kung ang mga partido ay nagpasya na makisali sa isang kontrata ng CDS. Ang ikatlong partido, ang nagbebenta ng CDS, ay madalas na isang malaking bangko o kumpanya ng seguro na ginagarantiyahan ang pinagbabatayan ng utang sa pagitan ng nagbigay at ng bumibili. Ito ay halos kapareho sa isang patakaran sa seguro sa isang bahay o kotse.
Ang mga CDS ay kumplikado dahil sila ay nai-trade sa over-the-counter (nangangahulugang sila ay hindi pamantayan). Maraming haka-haka sa merkado ng CDS, kung saan maaaring ibebenta ng mga namumuhunan ang mga obligasyon ng CDS kung naniniwala sila na makakagawa sila ng kita. Halimbawa, ipagpalagay na mayroong isang CDS na kumikita ng $ 10, 000 na quarterly na pagbabayad upang masiguro ang isang $ 10 milyong bono. Ang kumpanya na orihinal na nagbebenta ng CDS ay naniniwala na ang kalidad ng kreditor ng borrower ay bumuti kaya ang mga pagbabayad sa CDS ay mataas. Maaaring ibenta ng kumpanya ang mga karapatan sa mga pagbabayad na iyon at ang mga obligasyon sa ibang mamimili at potensyal na kumita.
Bilang kahalili, isipin ang isang namumuhunan na naniniwala na ang Kumpanya A ay malamang na default sa mga bono nito. Ang mamumuhunan ay maaaring bumili ng isang CDS mula sa isang bangko na babayaran ang halaga ng utang na iyon kung ang Company A ay nagkukulang. Ang isang CDS ay maaaring mabili kahit na ang mamimili ay hindi nagmamay-ari ng utang mismo. Ito ay tulad ng isang kapitbahay na bumibili ng CDS sa ibang bahay sa kanyang kapitbahayan dahil alam niya na ang may-ari ay wala sa trabaho at maaaring default sa mortgage.
Kahit na ang mga default na pagpapalit ng credit ay maaaring masiguro ang mga pagbabayad ng isang bono sa pamamagitan ng kapanahunan, hindi nila kinakailangang masakop ang kabuuan ng buhay ng bono. Halimbawa, isipin ang isang mamumuhunan ay dalawang taon sa isang 10-taong seguridad at iniisip na ang nagbigay ay nasa problema sa kredito. Ang may-ari ng bono ay maaaring pumili upang bumili ng isang credit default swap na may limang taon na termino na maprotektahan ang pamumuhunan hanggang sa ikapitong taon, kapag naniniwala ang may-ari ng mga panganib na mawalan na.
Posible kahit na para sa mga namumuhunan na epektibong lumipat sa mga panig sa isang credit default swap kung saan mayroon na silang isang partido. Halimbawa, kung ang isang nagbebenta ng CDS ay naniniwala na ang nanghihiram ay malamang na default, ang nagbebenta ng CDS ay maaaring bumili ng sarili nitong CDS mula sa ibang institusyon o ibenta ang kontrata sa ibang bangko upang mai-offset ang mga panganib. Ang kadena ng pagmamay-ari ng isang CDS ay maaaring maging napakatagal at magkakatulad, na mahirap gawin ang pagsubaybay sa laki ng merkado na ito.
Real World Halimbawa ng isang Credit Default Swap
Ang mga default na swap ng credit ay malawakang ginagamit sa krisis ng Utang na European Sovereign. Noong Setyembre 2011, ang mga bono ng gobyerno ng Greece ay nagkaroon ng isang 94% na posibilidad ng default. Ang mga namumuhunan na may hawak na Greek bond ay maaaring magbayad ng $ 5.7 milyong paitaas at $ 100, 000 bawat taon para sa isang credit default swap (CDS) upang masiguro ang $ 10 milyon na halaga ng mga bono sa loob ng limang taon. Maraming mga pondo ng bakod kahit na ginamit ang CDS bilang isang paraan upang isipin ang posibilidad na ang default ng bansa.
