Talaan ng nilalaman
- Ano ang Put-Call Parity?
- Pag-unawa sa Put-Call Parity
- Paano gumagana ang Put-Call Parity
- Put-Call Parity At Arbitrage
Ano ang Put-Call Parity?
Ang pagkahilig sa put-call ay isang prinsipyo na tumutukoy sa ugnayan sa pagitan ng presyo ng mga pagpipilian sa paglalagay ng European at mga pagpipilian sa tawag sa European ng parehong klase, iyon ay, kasama ang parehong pinagbabatayan na pag-aari, presyo ng welga, at petsa ng pag-expire.
Ipinapahayag ng Put-call na pagkakapare-pareho na ang sabay-sabay na paghawak ng isang maikling European ilagay at mahabang tawag sa European ng parehong klase ay maghatid ng parehong pagbabalik bilang paghawak ng isang pasulong na kontrata sa parehong pinagbabatayan na pag-aari, na may parehong pag-expire, at isang pasulong na presyo na katumbas ng welga ng pagpipilian presyo. Kung ang mga presyo ng mga pagpipilian sa ilagay at tawag ay magkakaiba upang hindi maganap ang ugnayang ito, mayroong isang pagkakataong mag-aralan, na nangangahulugang ang mga sopistikadong mangangalakal ay maaaring teoretikal na kumita ng isang walang panganib na kita. Ang ganitong mga oportunidad ay hindi pangkaraniwan at panandalian sa mga likidong merkado.
Ang konsepto ng pagkukulang / tawag sa pagkakapare-pareho ay ipinakilala ng ekonomista na si Hans R. Stoll sa kanyang papel noong Disyembre 1969 na "Ang Pakikipag-ugnayan sa pagitan ng Mga Presyo ng Put and Call Option, " na inilathala sa The Journal of Finance .
Ang equation na nagpapahayag ng put-call parity ay:
C + PV (x) = P + S
kung saan:
C = presyo ng pagpipilian sa tawag sa Europa
PV (x) = ang kasalukuyang halaga ng presyo ng welga (x), na-diskwento mula sa halaga sa petsa ng pag-expire sa rate ng walang peligro
P = presyo ng inilagay ng European
S = lugar ng puwesto o ang kasalukuyang halaga ng merkado ng pinagbabatayan na pag-aari
Put-Call Parity
Pag-unawa sa Put-Call Parity
Ang pagkukulang sa tawag na tawag ay nalalapat lamang sa mga pagpipilian sa Europa, na maaari lamang maisagawa sa petsa ng pag-expire, at hindi mga pagpipilian sa Amerika, na maaaring mag-ehersisyo nang una.
Sabihin na bumili ka ng isang pagpipilian sa tawag sa Europa para sa stock ng TCKR. Ang petsa ng pag-expire ay isang taon mula ngayon, ang presyo ng welga ay $ 15, at ang pagbili ng tawag ay nagkakahalaga ng $ 5. Ang kontratang ito ay nagbibigay sa iyo ng tama - ngunit hindi ang obligasyon — na bumili ng stock ng TCKR sa petsa ng pag-expire para sa $ 15, anupaman ang presyo ng merkado. Kung isang taon mula ngayon, ang TCKR ay nangangalakal sa $ 10, hindi mo gagamitin ang pagpipilian. Kung, sa kabilang banda, ang TCKR ay nangangalakal sa $ 20 bawat bahagi, gagamitin mo ang pagpipilian, bumili ng TCKR sa $ 15 at masira kahit na, dahil nagbabayad ka ng $ 5 para sa opsyon sa una. Ang anumang halaga na napupunta sa TCKR sa itaas ng $ 20 ay purong kita, sa pag-aakalang bayad sa zero transaksyon.
Sabihin mong nagbebenta ka rin (o "sumulat" o "maikling") isang pagpipilian ng European para sa stock ng TCKR. Ang petsa ng pag-expire, presyo ng welga, at gastos ng pagpipilian ay pareho. Tumanggap ka ng $ 5 mula sa pagsulat ng pagpipilian, at hindi sa iyo na mag-ehersisyo o hindi gamitin ang pagpipilian dahil hindi mo ito pagmamay-ari. Binili ng mamimili ang tama, ngunit hindi ang obligasyon, na ibenta sa iyo ang stock ng TCKR sa presyo ng welga; obligado kang kunin ang deal na iyon, anupat ang presyo ng pagbabahagi sa merkado ng TCKR. Kaya kung ang TCKR ay nakikipagkalakalan sa $ 10 sa isang taon mula ngayon, ibebenta sa iyo ang mamimili ng stock sa $ 15, at pareho mong masisira kahit na: gumawa ka na ng $ 5 mula sa pagbebenta ng puting, bumubuo ng iyong pagkukulang, habang ang mamimili ay nagastos ng $ 5 upang bumili ito, kumakain ng kanyang pakinabang. Kung ang TCKR ay nakikipagkalakalan sa $ 15 o mas mataas, nakagawa ka ng $ 5 at $ 5 lamang, dahil ang ibang partido ay hindi mag-ehersisyo ang pagpipilian. Kung ang TCKR ay nakikipagkalakalan sa ibaba ng $ 10, mawawalan ka ng pera-hanggang sa $ 10, kung ang TCKR ay pumunta sa zero.
Ang kita o pagkawala sa mga posisyon na ito para sa iba't ibang mga presyo ng stock ng TCKR ay graphed sa ibaba. Pansinin na kung idagdag mo ang kita o pagkawala sa matagal na tawag sa maikling sandali, gumawa ka o mawala nang eksakto kung ano ang mayroon ka kung napirmahan mo lamang ang isang pasulong na kontrata para sa stock ng TCKR sa $ 15, nag-expire sa isang taon. Kung ang mga namamahagi ay pupunta nang mas mababa sa $ 15, nawawalan ka ng pera. Kung sila ay pupunta nang higit pa, makakakuha ka. Muli, ang sitwasyong ito ay hindi pinapansin ang lahat ng mga bayad sa transaksyon.
Mga Key Takeaways
- Ang paglalagay ng parity / tawag ay nagpapakita ng ugnayan na kailangang umiral sa pagitan ng mga pagpipilian sa ilagay at tawag sa Europa na may kaparehong pinagbabatayan na pag-aari, pag-expire, at mga presyo ng welga.Put / call parity says ang presyo ng isang pagpipilian sa tawag ay nagpapahiwatig ng isang tiyak na patas na presyo para sa kaukulang ilagay pagpipilian na may parehong presyo ng welga at pag-expire (at kabaligtaran). Kapag ang mga presyo ng mga pagpipilian sa ilagay at tawag ay magkakaiba, mayroong isang pagkakataon para sa arbitrasyon na umiiral, na nagbibigay-daan sa ilang mga mangangalakal na kumita ng isang kita na walang panganib.
Paano gumagana ang Put-Call Parity
Ang isa pang paraan upang maisip ang put-call parity ay upang ihambing ang pagganap ng isang proteksiyon na ilagay at isang tiwasay na tawag ng parehong klase. Ang isang proteksiyon na ilagay ay isang mahabang posisyon ng stock na sinamahan ng isang mahabang ilagay, na kumikilos upang limitahan ang downside ng paghawak ng stock. Ang isang panunumpa na tawag ay isang mahabang tawag na sinamahan ng cash na katumbas ng kasalukuyang halaga (nababagay para sa rate ng diskwento) ng presyo ng welga; tinitiyak nito na ang mamumuhunan ay may sapat na cash upang magamit ang pagpipilian sa petsa ng pag-expire. Bago, sinabi namin na ang TCKR ay naglalagay at tumawag sa isang presyo ng welga na $ 15 na nag-expire sa isang taon parehong ipinapalit sa $ 5, ngunit ipagpalagay natin para sa isang segundo na sila ay nangangalakal nang libre:
Put-Call Parity At Arbitrage
Sa dalawang mga graph sa itaas, ang axis ay kumakatawan sa halaga ng portfolio, hindi ang kita o pagkawala, dahil inaakala nating ang mga negosyante ay nagbibigay ng mga pagpipilian. Ang mga ito ay hindi, gayunpaman, at ang mga presyo ng mga pagpipilian sa tawag at tawag sa Europa ay sa huli ay pinamamahalaan ng put-call parity. Sa isang teoretikal, perpektong pamilihan, ang mga presyo para sa mga pagpipilian sa tawag at tawag sa Europa ay pinamamahalaan ng equation:
C + PV (x) = P + S
Sabihin nating ang rate ng walang panganib ay 4% at na ang stock ng TCKR ay kasalukuyang nangangalakal sa $ 10. Patuloy nating huwag pansinin ang mga bayarin sa transaksyon at ipagpalagay na ang TCKR ay hindi nagbabayad ng dividend. Para sa mga pagpipilian sa TCKR na nag-expire sa isang taon na may isang presyo ng welga na $ 15 mayroon kami:
C + (15 ÷ 1.04) = P + 10
4.42 = P - C
Sa hypothetical market na ito, ang inilalagay ng TCKR ay dapat na kalakalan sa isang $ 4.42 na premium sa kanilang mga kaukulang tawag. Ginagawa nitong intuitive na kahulugan: sa pakikipagkalakalan ng TCKR sa 67% lamang ng presyo ng welga, ang bullish call ay tila may mas mahabang logro. Sabihin nating hindi ito ang kaso, bagaman, sa anumang kadahilanan, ang mga inilalagay ay nakikipagkalakalan sa $ 12, ang mga tawag sa $ 7.
7 + 14.42 <12 + 10
21.42 katiwala na tawag <22 protektado ilagay
Kung ang isang panig ng put-call na pagkakapareho ng pagkakapantay-pantay ay mas malaki kaysa sa iba pa, ito ay kumakatawan sa isang pagkakataon sa pag-aasawa. Maaari mong "ibenta" ang mas mahal na bahagi ng equation at bumili ng mas murang panig na gawin, para sa lahat ng mga hangarin at layunin, isang kita na walang panganib. Sa pagsasagawa, nangangahulugan ito na ang pagbebenta ng isang ilagay, pag-short ng stock, pagbili ng isang tawag at pagbili ng asset na walang panganib (TIPS, halimbawa).
Sa katotohanan, ang mga pagkakataon para sa arbitrasyon ay maikli ang buhay at mahirap matagpuan. Bilang karagdagan, ang mga margin na inaalok nila ay maaaring maging manipis na ang isang malaking halaga ng kapital ay kinakailangan upang samantalahin ang mga ito.
