Hindi ka nag-iisa kung naniniwala ka na ang mga futures at iba pang mga derivatives ay nagdaragdag ng pagkasumpungin sa mga pinansiyal na merkado at karamihan ay responsable para sa krisis sa pananalapi noong nakaraang dekada. Ang mga derivatives ay sinisisi para sa pagbagsak sa pananalapi, ngunit nararapat ba sila sa malupit na paghatol?
Hindi siguro. Sa halip, kailangan nating maunawaan ang mga ito, kung paano ito ipinagpalit, kanilang mga kalamangan at kahinaan, at kung paano naiiba ang mga instrumento na ito sa bawat isa.
Mga Kontrata ng futures
Ang mga futures ay mga kontrata na nakakuha ng halaga mula sa isang pinagbabatayan na pag-aari tulad ng isang tradisyunal na stock, isang bond o stock index. Ang mga futures ay standardized na mga kontrata na ipinagpalit sa isang sentralisadong palitan. Ang mga ito ay isang kasunduan sa pagitan ng dalawang partido na bumili o magbenta ng isang bagay sa hinaharap na petsa para sa isang tiyak na presyo na tinatawag na "ang hinaharap na presyo ng pinagbabatayan na pag-aari." Ang partido na pumayag na bumili ay sinasabing mahaba, at ang partido na sumasang-ayon na ibenta ay maikli. Ang mga partido ay itinugma para sa dami at presyo. Ang mga partido na pumapasok sa kontrata ng futures ay hindi kailangang makipagpalitan ng isang pisikal na pag-aari ngunit ang pagkakaiba lamang sa hinaharap na presyo ng presyo ng asset sa kapanahunan.
Ang parehong partido ay kailangang magbayad ng isang paunang halaga ng margin (isang bahagi ng kabuuang pagkakalantad) kasama ang palitan. Ang mga kontrata ay minarkahan sa merkado; iyon ay, ang pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng base (ang presyo na naipasok ng kontrata sa) at ang presyo ng pag-areglo (karaniwang isang average ng mga presyo ng huling ilang mga trading) ay ibabawas mula o idinagdag sa account ng kani-kanilang mga partido. Kinabukasan ang presyo ng pag-areglo ay ginagamit bilang batayang presyo. Ang mga partido ay kailangang mag-post ng mga karagdagang pondo sa kanilang mga account kung ang bagong presyo ng presyo ay bumaba sa ilalim ng isang margin ng pagpapanatili (nauna nang natukoy na antas). Ang mamumuhunan ay maaaring isara ang posisyon sa anumang oras bago ang kapanahunan ngunit kailangang maging responsable para sa anumang kita o pagkawala na ginawa mula sa posisyon.
Ang mga futures ay isang mahalagang sasakyan upang sakupin o pamahalaan ang iba't ibang uri ng mga panganib. Ang mga kumpanya na nakikibahagi sa mga dayuhang pangkalakalan ay gumagamit ng futures upang pamahalaan ang panganib ng palitan ng dayuhan, panganib sa rate ng interes kung mayroon silang isang pamumuhunan na gagawin, at i-lock ang isang rate ng interes sa paghihintay ng isang pagbagsak sa mga rate, at panganib sa presyo upang mai-lock ang mga presyo ng mga bilihin tulad ng langis, pananim, at metal na nagsisilbing input.
Ang mga futures at derivatives ay tumutulong na madagdagan ang kahusayan ng pinagbabatayan na merkado dahil binababa nila ang hindi inaasahang gastos sa pagbili ng isang asset nang direkta. Halimbawa, ito ay mas mura at mas mahusay na pumunta nang matagal sa mga S&P 500 futures kaysa sa pagtiklop ang index sa pamamagitan ng pagbili ng bawat stock. Ipinakita din ng mga pag-aaral na ang pagpapakilala ng mga futures sa mga merkado ay nagdaragdag ng mga volume ng trading sa pinagbabatayan. Dahil dito, ang mga futures ay nakakatulong na mabawasan ang mga gastos sa transaksyon at dagdagan ang pagkatubig kung tiningnan sila bilang isang sasakyan o pamamahala sa peligro.
Mga futures at Discovery ng Presyo
Ang isa pang mahalagang papel ng futures na ginagampanan sa mga pamilihan sa pananalapi ay ang pagtuklas ng presyo. Ang mga presyo sa hinaharap na merkado ay umaasa sa isang tuluy-tuloy na daloy ng impormasyon at transparency. Ang isang pulutong ng mga kadahilanan ay nakakaapekto sa supply at demand ng isang asset at sa gayon ang hinaharap at mga presyo sa presyo. Ang ganitong uri ng impormasyon ay nasisipsip at makikita sa mga presyo sa hinaharap nang mabilis. Ang mga hinaharap na presyo para sa mga kontrata na papalapit na sa kapanahunan ay sumasama sa presyo ng lugar, at sa gayon, ang hinaharap na presyo ng naturang mga kontrata ay nagsisilbing isang proxy para sa presyo ng pinagbabatayan na pag-aari.
Ang mga presyo sa hinaharap ay nagpapahiwatig din ng mga inaasahan sa merkado. Halimbawa: Sa kaso ng kalamidad sa paggalugad ng langis, malamang na mahuhulog ang supply ng langis ng krudo, kaya't malapit sa mga term na presyo ay tataas (marahil medyo marami). Ang mga kontrata sa futures na may huli na pagkahinog ay maaaring manatili sa mga antas ng pre-krisis, gayunpaman, dahil ang suplay ay inaasahan na gawing normal sa huli. Taliwas sa pangkalahatang paniniwala, ang mga kontrata sa hinaharap ay nagpapahusay ng pagkatubig at pagpapalaganap ng impormasyon na humahantong sa mas mataas na dami ng trading at mas mababang pagkasumpungin. (Ang likido at pagkasumpungin ay likas na proporsyonal.)
Ang mga benepisyo sa kabila, ang mga kontrata sa futures at iba pang mga derivatives ay may isang patas na bahagi ng mga disbentaha. Dahil sa likas na katangian ng mga kinakailangan sa margin, ang isa ay maaaring tumagal ng maraming pagkakalantad, na nangangahulugang isang maliit na kilusan sa maling direksyon ay maaaring humantong sa malaking pagkalugi. Dagdag pa, ang pang-araw-araw na pagmamarka sa merkado ay maaaring maglagay ng hindi kinakailangang presyon sa namumuhunan. Ang isang tao ay kailangang maging isang mabuting hukom ng direksyon at minimum na lakas ng paglipat ng merkado.
Ang mga derivatives ay mga 'pag-aaksaya' na mga ari-arian din sa kahulugan na ang kanilang halaga ay tumanggi habang papalapit ang kanilang kapanahunan ng kapanahunan. Ipinaglaban din ng mga kritiko na ang mga futures at iba pang mga derivatives ay ginagamit ng mga speculators upang pumusta sa merkado at kumuha ng hindi nararapat na peligro. Ang mga kontrata sa futures ay nahaharap din sa counterparty na peligro, kahit na sa isang napaka-nabawasan na antas dahil sa gitnang counterparty clearing house (CCP).
Halimbawa, kung ang merkado ay gumagalaw nang napakalayo sa isang direksyon, maraming mga partido ang maaaring default sa kanilang obligasyon, at ang palitan ay kailangang magdala ng peligro. Gayunpaman, ang mga paglilinis ng mga bahay ay mas mahusay na kagamitan upang hawakan ang peligro na ito, at binabawasan nila ang panganib sa pamamagitan ng pagmamarka sa merkado araw-araw, at ito ay isang bentahe ng futures kaysa sa iba pang mga derivatives.
Iba pang Mga Derivatibo
Bukod sa mga futures, ang mundo ng mga derivatives ay kinakatawan din ng mga produkto na ipinagpalit sa counter (OTC) o sa pagitan ng mga pribadong partido. Maaari itong maging pamantayan o lubos na iniayon para sa sopistikadong mga kalahok sa merkado. Ang pasulong ay tulad ng isang produkto na nagmula na tulad ng mga futures maliban sa katotohanan na hindi sila ipinagpalit sa isang gitnang palitan at hindi minarkahan nang regular ang pamilihan. Ang mga unregulated na produkto na ito ay pangunahing nahaharap sa peligro ng kredito dahil sa pagkakataon ng isang counter party na nagbabawas sa obligasyon nito sa pag-alis ng kontrata.
Gayunpaman, ang mga inangkop na produktong ito ay nasa paligid lamang ng 15% ng isang industriya ng trilyon-dolyar, at ang ebidensya ay nagmumungkahi na ang pamantayang bahagi ng mga pamilihan ng OTC ay gumaganap nang maayos. Ang isang mahusay na halimbawa nito ay ang librong derivatives ng Lehman Brothers, na kumakatawan sa 5% ng merkado ng derivatives sa pandaigdigan. Walong porsyento ng mga kontra-partido sa mga trading na naayos sa loob ng 5 linggo ng kanilang pagkalugi sa 2008.
Ang Bottom Line
Ang mga futures ay isang mahusay na sasakyan para sa pagpaparami at pamamahala ng peligro; pinapahusay nila ang pagkatubig at pagtuklas ng presyo. Gayunpaman, ang mga ito ay kumplikado, at dapat unawain ng isa ang mga ito bago kumuha ng anumang mga kalakalan. Ang panawagan para sa pag-regulate ng standardized derivatives (exchange o OTC based) ay maaaring magkaroon ng negatibong epekto sa pagpapatayo ng pagkatubig upang ayusin ang isang bagay na hindi kinakailangang masira.
