Mayroong isang bilang ng mga kaakit-akit na mga pondo sa kapwa at mga tagapamahala ng pondo na mahusay na gumanap sa parehong pang-matagalang at panandaliang mga paangkin. Minsan, ang pagganap ay maaaring maiugnay sa higit na mahusay na mga kakayahan sa pagpili ng stock ng tagapamahala ng kapwa at / o mga desisyon sa paglalaan ng asset., ibubuod namin kung paano pag-aralan ang portfolio ng isang pondo ng isa't isa at matukoy kung mayroong mga tukoy na driver driver. (Upang matuto nang higit pa, tingnan ang Pumili ng Pondo Sa Isang Manalong Tagapamahala . )
TUTORIAL: Mga Batayan sa Mutual Fund
Pagtatasa ng portfolio
Ang lahat ng mga pondo ng kapwa ay may isang nakasaad na mandato ng pamumuhunan na tumutukoy kung ang pondo ay mamuhunan sa mga malalaking kumpanya o maliliit na kumpanya, at kung ang mga kumpanyang iyon ay nagpapakita ng paglago o mga katangian ng halaga. Ipinapalagay na ang tagapamahala ng pondo ng kapwa ay sumunod sa nakasaad na layunin ng pamumuhunan. Ito ay isang magandang simula upang maunawaan ang tiyak na utos ng pamumuhunan ng pondo, ngunit may higit na pondohan ang pagganap na maaari lamang mahayag sa pamamagitan ng paghuhukay ng kaunti sa portfolio ng pondo sa paglipas ng panahon.
Mga Timbang ng Sektor
Minsan ang mga tagapamahala ng pondo ay makakaakit sa ilang mga sektor alinman dahil mayroon silang mas malalim na karanasan sa loob ng mga sektor, o ang mga katangian na hinahanap nila sa mga kumpanya ay pinipilit sila sa ilang mga industriya. Ang isang pag-asa sa isang partikular na sektor ay maaaring mag-iwan ng isang manager na may limitadong mga posibilidad kung hindi nila pinalawak ang kanilang netong pamumuhunan.
Upang matukoy ang bigat ng sektor ng isang pondo, dapat nating gamitin ang analytical software o mga mapagkukunan tulad ng Yahoo o MSN. Hindi alintana kung paano nakuha ang impormasyon, dapat ihambing ng mamumuhunan ang pondo sa mga nauugnay na index upang matukoy kung saan nadagdagan o binawasan ng manager ng pondo ang kanilang paglalaan sa mga tiyak na sektor na nauugnay sa index. Ang pagtatasa na ito ay magbubawas ng labis na / hindi masasalamin ng manager sa mga tiyak na index (na may kaugnayan sa index) upang makakuha ng karagdagang pananaw sa mga tendencies ng manager ng pondo o mga driver ng pagganap.
Ang pagsusuri ay maaaring maging kasing simple ng paglista ng pondo at mga kaugnay na mga index na magkatabi na may pagkasira ng sektor. Halimbawa, para sa isang tagapamahala ng malalaking cap, ang pinakasimpleng paraan upang matukoy ang pag-asa sa sektor ay ilagay ang pagkasira ng sektor ng pondo sa tabi ng parehong S&P 500 / Citigroup Growth Index at ang S&P 500 / Citigroup Index. Parehong mga index na ito ay nagpapakita ng mga natatanging breakdown ng sektor dahil ang ilang mga sektor na regular na nahuhulog sa kategorya ng halaga, habang ang iba ay nahuhulog sa kategorya ng paglago. Ang teknolohiya, na mas kilala bilang isang sektor ng paglago, ay magkakaroon ng mas mataas na timbang sa S&P / Citigroup Growth Index kaysa sa S&P 500 / Citigroup Index Index. Ang mga industriya, sa kabilang banda, na kilala bilang isang sektor ng halaga, ay magkakaroon ng mas mataas na timbang sa S&P 500 / Citigroup Index Index kaysa sa S&P 500 / Citigroup Growth Index. Ang paghahambing ng pondo na may kaugnayan sa breakdown ng sektor ng dalawang index na ito ay magpapahiwatig kung ang pondo ay naaayon sa nakasaad nitong mandato at ibubunyag ang anumang higit o sa ilalim ng mga alokasyon sa isang tiyak na sektor. (Para sa higit pang pananaw, basahin ang Benchmark na Iyong mga Returns With Index .)
Ang susi sa pagsusuri na ito ay upang maisagawa ito sa kasalukuyang pati na rin ang makasaysayang data upang makilala ang anumang mga tendensya na maaaring taglay ng manager ng pondo. (Upang matuto nang higit pa, basahin ang Pagbabago ng Pokus sa Paglalaan ng Sektor .)
Pagsusuri ng Attribution
Mayroong mga tagapamahala ng pondo na nagsasabing mayroong isang top-down na diskarte at ang iba pa na nagsasabing mayroong isang pang-ilalim na diskarte sa pagpili ng stock. Ang top-down ay nagpapahiwatig na sinusuri ng isang manager ng pondo ang kapaligiran ng ekonomiya upang makilala ang mga pandaigdigang mga uso, at pagkatapos ay tinutukoy kung aling mga rehiyon o sektor ang makikinabang mula sa mga uso na ito. Pagkatapos ay hahanapin ng manager ng pondo ang mga tukoy na kumpanya sa loob ng mga rehiyon o sektor na kaakit-akit.
Ang isang diskarte sa ibaba, sa kabilang banda, ay hindi pinapansin, sa halos lahat, mga kadahilanan ng macroeconomic kapag naghahanap ng mga kumpanya na mamuhunan. Ang isang tagapamahala na gumagamit ng isang pamamaraan ng ilalim-up ay i-filter ang buong uniberso ng mga kumpanya batay sa ilang pamantayan. bilang pagpapahalaga, kita, laki, paglaki o iba't ibang mga kumbinasyon ng mga ganitong uri ng mga kadahilanan. Pagkatapos ay nagsasagawa sila ng mahigpit na nararapat na kasipagan sa mga kumpanya na dumadaan sa bawat yugto ng proseso ng pagsala.
Upang matukoy kung ang isang tagapamahala ng pondo ay talagang pagdaragdag ng anumang halaga sa pagganap batay sa paglalaan ng asset o pagpili ng stock, kailangan ng isang mamumuhunan upang makumpleto ang isang pagtatasa ng pagkilala na tumutukoy sa pagganap ng pondo na hinihimok ng paglalaan ng asset kumpara sa pagganap na hinimok ng pagpili ng stock. Halimbawa, ang pagtatasa ng Attribution, ay maaaring magbunyag na ang isang tagapamahala ay naglagay ng mga maling taya sa mga sektor ngunit pinili ang pinakamahusay na mga stock sa loob ng bawat sektor. Gamit ang halimbawang ito, ang tagapamahala na ito ay dapat magkaroon ng isang diskarte sa ilalim. Kung ang utos ng tagapamahala ay naglalarawan ng isang top-down na pamamaraan, maaaring maging sanhi ito ng pag-aalala dahil natuklasan namin na ang manager ng pondo ay nakagawa ng isang hindi magandang trabaho ng paglalaan ng asset (top-down).
Tingnan natin ang isang limang sektor na portfolio bilang isang halimbawa:
Sa mga talahanayan sa ibaba, inihahambing namin ang isang portfolio ng mutual na pondo sa may-katuturang benchmark at tinukoy kung magkano ang pagganap ng portfolio ay maiugnay sa paglalaan ng asset (weights ng sektor) kumpara kung magkano ang naiugnay sa superyor na pagpili ng stock.
Sa unang tsart, nakita namin ang mga timbang ng sektor para sa portfolio ng pondo para sa bawat isa sa limang sektor. Ang pangalawang haligi sa tsart na iyon ay nagpapakita ng pagbabalik ng bawat sektor sa loob ng portfolio na iyon, at kinakalkula ng ikatlong kolum ang kontribusyon ng bawat sektor sa kabuuang pagbabalik ng pondo (timbang x bumalik).
Hakbang 1: Alamin ang mga timbang ng sektor para sa parehong pondo at index.
Hakbang 2: Kalkulahin ang kontribusyon ng bawat sektor para sa pondo sa pamamagitan ng pagpaparami ng bigat ng sektor sa pamamagitan ng pagbabalik ng sektor. Ulitin para sa index.
Hakbang 3: Kalkulahin ang rate ng pagbabalik para sa pondo sa pamamagitan ng pagdaragdag ng kontribusyon ng bawat sektor. Ulitin para sa index. Sa kasong ito, ang pondo ay nagkaroon ng pagbabalik para sa panahon ng 4.38%. Ang ikalawang tsart ay nagpapakita ng parehong pagkalkula para sa may-katuturang benchmark. Makikita namin na ang kabuuang pagbabalik para sa benchmark ay 3.55% at na ang pondo ay naipalabas ang benchmark ng 0.83%. (Upang matuto nang higit pa, basahin ang Benchmark na Iyong Mga Returns With Index.)
Hakbang 4: Kalkulahin ang sobrang timbang na halaga sa pamamagitan ng pagbabawas ng index ng timbang para sa bawat sektor mula sa bigat ng pondo para sa bawat sektor.
Hakbang 5: Kalkulahin ang pagganap sa pamamagitan ng pagbabawas ng index bumalik para sa bawat sektor mula sa pagbabalik ng pondo para sa bawat sektor. Pansinin na ang pondo ay may 30% na timbang sa Sektor 1 habang ang benchmark ay may 20% na timbang lamang. Tulad nito, ang pinuno ng pondo ay higit sa inilalaan sa sektor na ito sa pag-aakalang lalala ito. Makikita natin mula sa pagbabalik ng 4.2% para sa Sektor 1 sa loob ng pondo ay 2% mas mababa kaysa sa pagbabalik para sa parehong sektor sa loob ng benchmark. Ngayon ay maaaring makakuha ng isang medyo nakakalito: Ang tagapamahala ng pondo ay gumawa ng tamang pagpipilian ng paglalaan sa Sektor 1 dahil ang sektor para sa benchmark ay may pagbabalik ng 6.2%, ang pinakamataas sa lahat ng limang sektor. Gayunpaman, ang pagpili ng seguridad sa loob ng sektor ay hindi napakahusay at, samakatuwid, ang pondo ay mayroon lamang isang 4.2% na pagbabalik.
Hakbang 6: Kalkulahin ang katangian ng pagpili sa pamamagitan ng pagdaragdag ng timbang ng benchmark na may pagkakaiba sa pagganap.
Hakbang 7: Kalkulahin ang pagkilala sa paglalaan sa pamamagitan ng pagdaragdag ng index bumalik para sa bawat sektor sa pamamagitan ng sobrang timbang na halaga.
Hakbang 8: Kalkulahin ang pakikipag-ugnayan sa pamamagitan ng pagpaparami ng sobrang timbang na haligi ng haligi ng pagganap.
Ang ikatlong tsart ay nagpapakita ng pagkalkula ng parehong alokasyon at kontribusyon sa pagpili ng seguridad. Sa halimbawang ito, ang kontribusyon ng manager sa pagganap para sa sobrang timbang ng Sektor 1 ay 0.62%, ngunit ang tagapamahala ay gumawa ng isang hindi magandang trabaho sa pagpili ng seguridad, na nagresulta sa isang kontribusyon na -0.4%.
Ang huling talahanayan ay nagpapakita ng aktibong epekto ng pamamahala ng positibong 0.88% na minus ang hindi maipaliwanag na bahagi ng -0.055, na nagreresulta sa aktibong kontribusyon sa pamamahala ng 0.825%.
Tulad ng nakikita mo, ang impormasyong ito ay lubhang kapaki-pakinabang upang matukoy kung ang isang tagapamahala ay nagmamaneho ng pagganap sa pamamagitan ng paglalaan ng asset (top-down) o pagpili ng seguridad (ilalim-up) na pagsusuri. Ang mga resulta ng pagsusuri na ito ay dapat ihambing sa nakasaad na mandato ng pondo at ang proseso ng tagapamahala ng pondo.
Ang Bottom Line
Maraming iba pang mga kadahilanan ang dapat isaalang-alang kapag pinag-aaralan ang portfolio ng isang kapwa pondo. Sa pamamagitan ng pagsusuri sa mga timbang ng sektor ng isang pondo at mga katangian ng tagapamahala ng pondo sa pagganap, mas mahusay na maunawaan ng isang mamumuhunan ang makasaysayang pagganap ng pondo at kung paano ito dapat gamitin sa loob ng isang sari-saring portfolio ng iba pang mga pondo. Ang isang mamumuhunan ay maaari ring masira ang portfolio sa mga pagpangkat ng cap ng merkado at matukoy kung ang tagapamahala ng pondo ay partikular na bihasa sa pagpili ng mga kumpanya na may ilang mga katangian ng laki.
Alinmang kadahilanan o katangian na nais ng isang mamumuhunan na pag-aralan, ang mga resulta ay maaaring magbigay ng mahalagang pananaw sa kasanayan ng isang tagapamahala at higit na mapahusay ang proseso ng konstruksiyon ng mamumuhunan. Sa isip, ang isang mamumuhunan ay nais ng isang halo ng mga magagandang alokasyon at mahusay na tagapili ng stock, pati na rin ang mga tagapamahala ng pondo na may iba't ibang antas ng kadalubhasaan sa ilang mga sektor. Ang ganitong uri ng pagsusuri, kahit na ang pag-ubos ng oras, ay maaaring magbigay ng impormasyong kinakailangan upang maayos na bumuo ng isang portfolio.
