Ano ang isang Collateralized Loan Obligation (CLO)?
Ang isang collateralized obligasyon ng utang (CLO) ay isang solong seguridad na sinusuportahan ng isang pool ng utang. Kadalasan ang mga ito ay mga pautang sa korporasyon na may mababang credit rating o leveraged buyout na ginawa ng isang pribadong kompanya ng equity na kumuha ng isang pagkontrol ng interes sa isang umiiral na kumpanya. Ang isang collateralized obligasyon ng pautang ay katulad sa isang collateralized obligasyong pang-utang (CMO), maliban na ang pinagbabatayan ng utang ay may ibang uri at katangian - isang pautang ng kumpanya sa halip na isang pautang.
Sa pamamagitan ng isang CLO, ang mamumuhunan ay tumatanggap ng naka-iskedyul na mga pagbabayad sa utang mula sa pinagbabatayan na mga pautang, sa pag-aakalang karamihan sa mga panganib sa kaganapan na ang mga nangungutang ay default. Kapalit ng pagkuha sa default na panganib, ang mamumuhunan ay inaalok ng higit na pagkakaiba-iba at ang potensyal para sa mas mataas-kaysa-average na pagbabalik. Ang isang default ay kapag ang isang borrower ay nabigo na gumawa ng mga pagbabayad sa isang pautang o mortgage para sa isang pinalawig na oras.
Obligasyon ng Pautang na Collateralized (CLO)
Paano gumagana ang Collateralized Lolig Obligations (CLO)
Ang mga pautang — karaniwang karaniwang pautang sa bangko sa mga negosyo — na na-ranggo sa ibaba ng marka ng pamumuhunan ay una nang ipinagbibili sa isang tagapamahala sa CLO na nagbubuklod ng maraming (sa pangkalahatan 100 hanggang 225) na pautang nang sama-sama at namamahala sa mga pinagsama-samang, aktibong bumili at nagbebenta ng mga pautang. Upang pondohan ang pagbili ng bagong utang, ang manager ng CLO ay nagbebenta ng mga pusta sa CLO sa labas ng mga namumuhunan sa isang istraktura na tinatawag na mga sanga. Ang bawat tranche ay isang piraso ng CLO, at idinidikta nito kung sino ang babayaran muna kapag ginawa ang pinagbabatayan na pagbabayad. Dinidikta nito ang panganib na nauugnay sa pamumuhunan dahil ang mga namumuhunan na nabayaran nang huling ay may mas mataas na peligro ng default mula sa pinagbabatayan na pautang. Ang mga namumuhunan na unang nabayaran ay may mas mababang pangkalahatang peligro, ngunit nakakatanggap sila ng mas maliit na bayad sa interes, bilang isang resulta. Ang mga namumuhunan na sa bandang huli ay maaaring bayaran ang huling, ngunit ang bayad sa interes ay mas mataas upang mabayaran ang panganib.
Mga Key Takeaways
- Ang isang collateralized obligasyon ng pautang (CLO) ay isang solong seguridad na suportado ng isang pool ng utang.CLOs ay madalas na mga pautang sa korporasyon na may mababang mga rating ng credit o leveraged buyout na ginawa ng mga pribadong kumpanya ng equity na kumuha ng isang pagkontrol ng interes sa isang kumpanya. Sa isang CLO, ang namumuhunan Tumatanggap ng naka-iskedyul na mga pagbabayad sa utang mula sa pinagbabatayan na mga pautang, sa pag-aakalang karamihan sa mga panganib kung default ang mga nangungutang.
Mayroong dalawang uri ng mga sanga: mga utang sa sanga at mga sanga ng equity. Ang mga utang sa utang ay ginagamot tulad ng mga bono at may mga credit rating at mga pagbabayad sa kupon. Ang mga tranches ng utang na ito ay palaging nasa harap ng linya sa mga tuntunin ng pagbabayad, kahit na sa loob ng mga sanga ng utang, mayroon ding isang pagkakasunud-sunod na pagkakasunud-sunod. Ang mga Equity tranches ay walang mga rating ng kredito at binabayaran pagkatapos ng lahat ng mga tranches ng utang. Ang Equity tranches ay bihirang binayaran ng cash flow ngunit nag-aalok ng pagmamay-ari sa CLO mismo kung sakaling magkaroon ng pagbebenta.
Ang isang CLO ay isang aktibong pinamamahalaang instrumento: ang mga tagapamahala ay maaaring-at gawin — bumili at magbenta ng mga indibidwal na pautang sa bangko sa pinagbabatayan ng collateral pool sa pagsisikap na maka-iskor ng mga nadagdag at mabawasan ang mga pagkalugi. Bilang karagdagan, ang karamihan sa isang utang ng CLO ay na-back ng mataas na kalidad na collateral, na ginagawang mas malamang ang pagpuksa, at ginagawang mas mahusay na nilagyan upang mapaglabanan ang pagkasumpungin ng merkado.
Nag-aalok ang mga CLO ng mas mataas-kaysa-average na pagbabalik dahil ang mamumuhunan ay nag-aakala na mas maraming panganib sa pamamagitan ng pagbili ng mababang-rate na utang.
Mga Espesyal na Pagsasaalang-alang para sa mga CLO
Ang ilan ay nagtaltalan na ang isang CLO ay hindi peligro. Ang isang pag-aaral ng Guggenheim Investments, isang asset management firm, ay natagpuan na mula 1994 hanggang 2013, ang mga CLO ay nakaranas ng makabuluhang mas mababang mga rate ng default kaysa sa mga corporate bond. Kahit na, ang mga ito ay sopistikadong pamumuhunan, at kadalasan, ang mga malalaking institusyonal na mamumuhunan lamang ang bumili ng mga sanga sa isang CLO. Sa madaling salita, ang mga kumpanya ng sukat, tulad ng mga kumpanya ng seguro, mabilis na bumili ng mga senior na antas ng mga utang para matiyak ang mababang peligro at matatag na daloy ng cash. Ang mga pondo ng Mutual at ETF ay karaniwang bumili ng mga sanga ng utang ng junior-level na may mas mataas na peligro at mas mataas na bayad sa interes. Kung ang isang indibidwal na namumuhunan ay namuhunan sa isang kapwa pondo sa mga sanga ng junior utang, ang namumuhunan ay tumatagal sa proporsyonal na peligro ng default.
