Ano ang Pinalitan na Utang?
Ang isang palitan ng utang ay isang uri ng seguridad ng hybrid na utang na maaaring mai-convert sa mga namamahagi ng isang kumpanya maliban sa naglalabas na kumpanya (karaniwang isang subsidiary). Ang mga kumpanya ay naglalabas ng nababago na utang sa maraming mga kadahilanan, kabilang ang pag-save ng buwis at pag-aani ng malaking stake sa ibang kumpanya o subsidiary.
Pag-unawa sa Nababago na Utang
Ang tuwid na utang ay maaaring tukuyin bilang isang bono na hindi nagbibigay ng pagpipilian sa mamumuhunan na mag-convert sa equity ng isang kumpanya. Dahil ang mga namumuhunan na ito ay hindi nakikilahok sa anumang pagpapahalaga sa presyo sa mga pagbabahagi ng isang kumpanya, ang ani sa mga bonong ito ay karaniwang mas mataas kaysa sa isang bono na may isang naka-embed na pagpipilian upang mag-convert. Ang isang uri ng bono na may tampok na pag-convert ay ang palitan ng utang.
Ang isang nababago na utang ay isang tuwid na bono kasama ang isang naka-embed na opsyon na nagbibigay ng karapatan ng tagapag-empleyo na i-convert ang seguridad ng utang nito sa equity ng isang kumpanya na hindi ang nagbigay ng utang. Karamihan sa mga oras, ang pinagbabatayan na kumpanya ay isang subsidiary ng kumpanya na naglabas ng palitan ng utang. Ang palitan ay dapat gawin sa isang paunang natukoy na oras at sa ilalim ng mga tukoy na kondisyon na nakabalangkas sa oras ng pagpapalabas. Sa isang nababago na alay ng utang, ang mga termino ng isyu tulad ng presyo ng conversion, ang bilang ng mga pagbabahagi kung saan maaaring ma-convert ang instrumento ng utang (ratio ng conversion), at ang pagkahinog sa utang ay tinukoy sa indenture ng bono sa oras ng isyu. Dahil sa paglalaan ng palitan, ang nababalitang utang sa pangkalahatan ay nagdadala ng isang mas mababang rate ng kupon at nag-aalok ng isang mas mababang ani kaysa sa maihahambing na tuwid na utang, tulad ng kaso sa mabababang utang.
Pinalitan na Utang kumpara sa Mapagpalitang Utang
Ang nababago na utang ay halos kapareho sa mababago na utang, ang pangunahing pagkakaiba sa pagiging ang huli ay na-convert sa pagbabahagi ng pinagbabatayan ng nagbigay sa halip na mga pagbabahagi ng isang subsidiary tulad ng kaso sa mababago na utang. Sa madaling salita, ang pagbabayad ng palitan ng utang ay nakasalalay sa pagganap ng isang hiwalay na kumpanya, habang ang kabayaran ng mapapalitan na utang ay depende sa pagganap ng nagpapalabas na kumpanya.
Ang isang nagpapasya ay nagpapasya kapag ang isang nababalitang bono ay ipinagpapalit para sa mga pagbabahagi samantalang may mapapalitan na utang ang bono ay maibahagi sa mga pagbabahagi o cash kapag ang bono ay tumanda.
Pagpapahalaga ng Nababago na Utang
Ang presyo ng isang palitan ng utang ay ang presyo ng isang tuwid na bono kasama ang halaga ng naka-embed na pagpipilian upang palitan. Kaya, ang presyo ng isang nababago na utang ay palaging mas mataas kaysa sa presyo ng isang tuwid na utang na ibinigay na ang pagpipilian ay isang idinagdag na halaga sa paghawak ng mamumuhunan.
Ang pagkakapare-pareho ng pagkakabago ng isang nababalitang bono ay ang halaga ng mga pagbabahagi na maaaring ma-convert bilang isang resulta ng pagsasagawa ng isang pagpipilian sa tawag sa pinagbabatayan ng stock. Nakasalalay sa pagkakapare-pareho sa oras ng pagpapalitan, tinutukoy ng mga namumuhunan kung ang pag-convert ng mga nababalitang bono sa mga pinagbabatayan na pagbabahagi ay magiging mas kapaki-pakinabang kaysa sa pagkakaroon ng mga bono na natubos sa kapanahunan para sa interes at halaga ng par.
Divesting Sa Pinalitan na Utang
Ang isang kumpanya na nais na sumisid o magbenta ng isang malaking porsyento ng mga paghawak nito sa ibang kumpanya ay maaaring gawin ito sa pamamagitan ng palitan ng utang. Ang isang kumpanya na nagbebenta ng mga namamahagi nang madali sa ibang kumpanya ay maaaring tingnan nang negatibo sa merkado bilang isang senyas ng pagkasira ng kalusugan sa pananalapi. Gayundin, ang pagtataas ng isang isyu sa equity ay maaaring magresulta sa undervaluation ng mga bagong naibahagi na pagbabahagi. Samakatuwid, ang pag-aalis ng paggamit ng mga bono na may isang pagpipilian na maaaring palitan ay maaaring magsilbing isang mas kapaki-pakinabang na alternatibo para sa mga nagbigay. Hanggang sa mabago ang utang, ang may hawak na kumpanya o nagbigay ay may karapatan pa rin sa mga pagbabayad ng dibidendo ng pinagbabatayan na kumpanya.
