Ang kabiguan ng isang maliit na pondo ng halamang-bakod ay hindi darating bilang isang partikular na sorpresa sa sinumang industriya ng serbisyo sa pananalapi, ngunit ang pagkatunaw ng isang multi-bilyong pondo ay tiyak na nakakaakit ng pansin ng karamihan sa mga tao. Kapag ang nasabing pondo ay nawawala ang isang nakakapangit na halaga ng pera, sabihin ng 20% o higit pa sa isang bagay na buwan, at kung minsan mga linggo, ang kaganapan ay tiningnan bilang isang kalamidad. Sigurado, ang mga namumuhunan ay maaaring nakuhang muli ng 80% ng kanilang mga pamumuhunan, ngunit ang isyu sa kamay ay simple: Karamihan sa mga pondo ng halamang-bakod ay idinisenyo at ibinebenta sa premise na sila ay kumita ng anuman ang mga kondisyon ng merkado. Ang mga pagkawala ay hindi kahit isang pagsasaalang-alang - ang mga ito ay simpleng hindi dapat mangyari na mangyari. Ang mga pagkalugi na tulad ng kadakilaan na nag-udyok sa isang baha ng mga pagbabawas ng namumuhunan na pinipilit ang pondo na magsara ay tunay na pangunguna sa anomalya. Dito masusing tinitingnan namin ang ilang mga meltdown na pondo ng mataas na profile upang matulungan kang maging isang mahusay na may-alam na namuhunan.
Tutorial: Pamumuhunan ng Hedge Fund
Ang mga pondo ng Background Hedge ay palaging may isang makabuluhang rate ng pagkabigo. Ang ilang mga diskarte, tulad ng pinamamahalaang futures at maikling pondo lamang, ay karaniwang may mas mataas na mga posibilidad ng pagkabigo na ibinigay ang mapanganib na katangian ng kanilang mga operasyon sa negosyo. Ang mataas na leverage ay isa pang kadahilanan na maaaring humantong sa pagkabigo ng pondo ng bakod kapag ang merkado ay lumipat patungo sa isang hindi kanais-nais na direksyon. Hindi maikakaila na ang kabiguan ay isang tinatanggap at maliwanag na bahagi ng proseso kasama ang paglulunsad ng mga haka-haka na haka-haka, ngunit kapag malaki, tanyag na pondo ay napipilitang isara, mayroong isang aralin para sa mga namumuhunan sa isang lugar sa debacle.
Habang ang mga sumusunod na maikling buod ay hindi makukuha ang lahat ng mga nuances ng mga diskarte sa pangangalakal ng pondo ng bakod, bibigyan ka nila ng isang pinasimple na pangkalahatang-ideya ng mga kaganapan na humahantong sa mga kamangha-manghang mga pagkabigo at pagkalugi. Karamihan sa mga pagkalugi sa pondo ng bakod na tinalakay dito ay naganap noong simula ng ika-21 siglo at nauugnay sa isang diskarte na kinasasangkutan ng paggamit ng leverage at derivatives sa mga security secura na hindi nagmamay-ari ng mangangalakal.
Ang mga pagpipilian, futures, margin at iba pang mga instrumento sa pananalapi ay maaaring magamit upang lumikha ng pagkilos. Sabihin nating mayroon kang $ 1, 000 upang mamuhunan. Maaari mong gamitin ang pera upang bumili ng 10 pagbabahagi ng isang stock na nakikipagkalakal sa $ 100 bawat bahagi. O maaari mong dagdagan ang pagkilos sa pamamagitan ng pamumuhunan ng $ 1, 000 sa limang pagpipilian ng mga kontrata na hahayaan kang makontrol, ngunit hindi pagmamay-ari, 500 pagbabahagi ng stock. Kung ang presyo ng stock ay gumagalaw sa direksyon na iyong inaasahan, nagsisilbi ang pagkilos upang maparami ang iyong mga nadagdag. Kung ang stock ay gumagalaw laban sa iyo, ang mga pagkalugi ay maaaring maging staggering. (Upang matuto nang higit pa, tingnan ang aming Margin Call Definition .)
Mga Amaranth Advisors Kahit na ang pagbagsak ng Long Term Capital Management (tinalakay sa ibaba) ay ang pinaka-dokumentado na pagkabigo ng pondong hedge, ang pagbagsak ng Amaranth Advisors ay minarkahan ang pinaka makabuluhang pagkawala ng halaga. Matapos maakit ang $ 9 bilyon na halaga ng mga ari-arian sa ilalim ng pamamahala, nabigo ang diskarte sa pangangalakal ng enerhiya ng hedge fund dahil nawala ito ng higit sa $ 6 bilyon sa mga likas na fut futures noong 2006. Nahaharap sa mga modelong may posibilidad na may panganib at mahina na mga presyo ng likas na gas dahil sa banayad na mga kondisyon ng taglamig at isang maayang panahon ng bagyo., ang mga presyo ng gas ay hindi tumalbog sa kinakailangang antas upang makabuo ng kita para sa firm, at $ 5 bilyong dolyar ang nawala sa loob ng isang linggo. Kasunod ng isang masinsinang pagsisiyasat ng Commodity Futures Trading Commission, si Amaranth ay sinisingil sa pagtatangka na pagmamanipula ng mga presyo ng futures ng futures.
Bailey Coates Cromwell Fund
Noong 2004, ang pondong ito na hinihimok, ang multistrategy fund na nakabase sa London ay pinarangalan ng Eurohedge bilang Best New Equity Fund. Noong 2005, ang pondo ay ibinaba ng isang serye ng mga masamang taya sa mga paggalaw ng mga stock ng US, na sinasabing kasangkot sa pagbabahagi ng Morgan Stanley, Cablevision Systems, mga computer ng Gateway at LaBranche (isang negosyante sa New York Stock Exchange). Mahina ang paggawa ng desisyon na kinasasangkutan ng leveraged trading tinadtad 20% mula sa isang $ 1.3-bilyong portfolio sa loob ng isang buwan. Ang mga namumuhunan ay boluntaryo para sa mga pintuan at noong Hunyo 20, 2005, ang pondo ay nabuwag.
Marin Capital Ang mataas na paglipad na nakabase sa California na pondo ng hedge ay nakaakit ng $ 1.7 bilyon sa kabisera at inilagay ito upang gumamit gamit ang credit arbitrage at mababago na arbitrasyon upang makagawa ng isang malaking pusta sa General Motors. Ang mga namamahala sa credit arbitrage ay namuhunan sa utang. Kailan nababahala ang isang kumpanya na ang isa sa mga customer nito ay maaaring hindi makabayad ng utang, maaaring maprotektahan ng kumpanya ang sarili laban sa pagkawala sa pamamagitan ng paglilipat ng panganib sa kredito sa ibang partido. Sa maraming mga kaso, ang iba pang partido ay isang pondo ng bakod.
Sa mababago na arbitrasyon, ang tagapamahala ng pondo ay bibili ng mga nababalik na bono, na maaaring matubos para sa mga pagbabahagi ng karaniwang stock, at shorts ang pinagbabatayan ng stock sa pag-asang kumita sa pagkakaiba sa presyo sa pagitan ng mga security. Yamang ang dalawang mga security ay karaniwang nangangalakal sa magkatulad na presyo, ang mababago na arbitrasyon ay karaniwang itinuturing na medyo diskarte na may mababang panganib. Ang pagbubukod ay nangyayari kapag ang presyo ng pagbabahagi ay bumababa nang malaki, na kung ano mismo ang nangyari sa Marin Capital. Kapag ang mga bono ng General Motors ay nabawasan sa katayuan ng basura, ang pondo ay durog. Noong Hunyo 16, 2005, ang pamamahala ng pondo ay nagpadala ng isang sulat sa mga shareholders na nagpapaalam sa kanila na ang pondo ay magsasara dahil sa isang "kakulangan ng angkop na mga pagkakataon sa pamumuhunan". (Upang matuto nang higit pa, tingnan ang Mga Mapagpapalitang Bono: Isang Panimula at Pagpapalit sa Mga Mga Odd Sa Arbitrage .)
Ang Aman Capital Aman Capital ay itinatag noong 2003 ng mga nangungunang negosyante ng derivatives sa UBS, ang pinakamalaking bangko sa Europa. Ito ay inilaan upang maging "punong barko" ng Singapore sa negosyo ng pondo ng halamang-bakod, ngunit ang mga leverage trading sa mga derivatives ng kredito ay nagresulta sa isang tinatayang pagkawala ng daan-daang milyong dolyar. Ang pondo ay nagkaroon lamang ng $ 242 milyon sa mga ari-arian na natitira noong Marso 2005. Patuloy na tinubos ng mga mamumuhunan ang mga ari-arian, at ang pondo ay isinara ang mga pintuan nito noong Hunyo 2005, na naglalabas ng isang pahayag na inilathala ng London's Financial Times na "ang pondo ay hindi na kalakalan". Sinabi rin nito na anupamang kapital ang naiwan ay ibinahagi sa mga namumuhunan.
Tiger Funds Noong 2000, nabigo ang Tiger Management ni Julian Robertson sa kabila ng pagtaas ng $ 6 bilyon sa mga assets. Ang isang namumuhunan sa halaga, inilagay ni Robertson ang malaking taya sa mga stock sa pamamagitan ng isang diskarte na kasangkot sa pagbili ng pinaniniwalaan niya na ang pinakapangakong mga stock sa mga merkado at maikling pagbebenta ng tinuturing niyang pinakamasamang stock.
Ang diskarte na ito ay tumama sa isang pader ng ladrilyo sa panahon ng bull market sa teknolohiya. Habang pinaikling ni Robertson ang overpriced na mga stock ng tech na walang nag-aalok ng walang halaga kundi ang pagtaas ng presyo sa mga ratio ng kita at walang tanda ng kita sa abot-tanaw, ang higit na teorya na hangal ay nanalo at ang mga stock ng tech ay nagpatuloy. Ang Tiger Management ay nagdusa ng napakalaking pagkalugi at ang isang tao na minsan ay tiningnan bilang halamang pondong hedge ay hindi napapahamak.
Pangangasiwa ng Long-Term Capital Management Ang pinakatanyag na pagbagsak ng pondong hedge na kasangkot sa Long-Term Capital Management (LTCM). Ang pondo ay itinatag noong 1994 ni John Meriwether (ng katanyagan ng Salomon Brothers) at ang mga punong manlalaro nito ay kasama ang dalawang ekonomista na nanalo ng Nobel Memorial Prize at isang bevy ng mga kilalang mga serbisyo sa pananalapi. Sinimulan ng LTCM ang pakikipagkalakalan na may higit sa $ 1 bilyon ng namuhunan sa kapital, na umaakit sa mga namumuhunan na may pangakong isang diskarte sa pag-aruga na maaaring samantalahin ang mga pansamantalang pagbabago sa pag-uugali sa merkado at, sa teoryang, bawasan ang antas ng peligro sa zero.
Ang diskarte ay medyo matagumpay mula 1994 hanggang 1998, ngunit kapag ang mga merkado sa pinansya sa Russia ay pumasok sa isang panahon ng kaguluhan, ang LTCM ay gumawa ng isang malaking taya na ang sitwasyon ay mabilis na babalik sa normal. Ang LTCM ay sigurado na mangyayari ito na ginamit nito ang mga derivatives na kumuha ng malaki, walang posisyon na mga posisyon sa merkado, pustahan ng pera na hindi talaga ito magagamit kung ang mga merkado ay lumipat laban dito.
Nang ipinagpawalan ng Russia ang utang nito noong Agosto 1998, ang LTCM ay may hawak na isang mahalagang posisyon sa mga bono ng gobyerno ng Russia (na kilala ng acronym GKO). Sa kabila ng pagkawala ng daan-daang milyong dolyar bawat araw, inirerekumenda ng mga modelo ng computer ng LTCM na hawakan nito ang mga posisyon. Kapag ang mga pagkalugi ay lumapit sa $ 4 bilyon, natatakot ang pederal na pamahalaan ng Estados Unidos na ang nalalapit na pagbagsak ng LTCM ay mag-uunlad ng isang mas malaking krisis sa pananalapi at mag-orden ng isang bailout upang kalmado ang mga merkado. Ang isang $ 3.65-bilyon na pondo ng pautang ay nilikha, na nagpapagana sa LTCM na mabuhay ang pagkasumpungin ng merkado at likido ang isang maayos na paraan noong unang bahagi ng 2000.
Konklusyon
Sa kabila ng mga napabantayang mga pagkabigo na ito, ang mga pandaigdigang mga pondo ng pondong pang-lupon ay patuloy na lumalaki bilang kabuuang internasyonal na mga ari-arian sa ilalim ng halagang pamamahala sa humigit-kumulang na $ 2 trilyon. Ang mga pondong ito ay patuloy na nakakaakit ng mga namumuhunan sa pag-asang maging matatag na pagbabalik, kahit na sa mga merkado ng oso. Ang ilan sa kanila ay naghahatid tulad ng ipinangako. Ang iba kahit papaano ay nagbibigay ng pag-iiba-iba sa pamamagitan ng pag-aalok ng isang pamumuhunan na hindi lumipat sa lockstep sa tradisyunal na merkado sa pananalapi. At, siyempre, may ilang mga pondo ng bakod na nabigo.
Ang mga pondo ng hedge ay maaaring magkaroon ng isang natatanging pang-akit at nag-aalok ng iba't ibang mga diskarte, ngunit ang mga matalino na mamumuhunan ay tinatrato ang mga pondo ng bakod sa parehong paraan na tinatrato nila ang anumang iba pang pamumuhunan - titingnan nila bago sila lumukso. Ang mga maingat na namumuhunan ay hindi inilalagay ang lahat ng kanilang pera sa isang solong pamumuhunan, at binibigyang pansin nila ang peligro. Kung isinasaalang-alang mo ang isang pondo ng bakod para sa iyong portfolio, magsagawa ng ilang pananaliksik bago ka sumulat ng tseke, at huwag mamuhunan sa isang bagay na hindi mo maintindihan. Karamihan sa lahat, mag-ingat sa hype: kapag ang isang pamumuhunan ay nangangako na maghatid ng isang bagay na masyadong napakahusay upang maging totoo, hayaan ang pangkaraniwang pang-unawa ay mananaig at maiwasan ito. Kung ang oportunidad ay mukhang maganda at makatwirang tunog, huwag hayaang makuha ang kasakiman sa iyo. At sa wakas, huwag maglagay ng higit pa sa isang haka-haka na pamumuhunan kaysa sa maaari mong kumportable na mawala.
Para sa karagdagang pagbabasa, tingnan ang Panimula Sa Mga Pondo ng Hedge - Bahagi Isa at Bahagi Dalawa at Isang Maikling Kasaysayan Ng The Hedge Fund .
