Dalawampu at kahulugan ng kahulugan

Ano ang Dalawa at Dalawampu?

Dalawa at dalawampu (o "2 at 20") ay isang pag-aayos ng bayad na pamantayan sa industriya ng pondong hedge at pangkaraniwan din sa venture capital at pribadong equity. Ang mga kumpanya ng pamamahala ng pondo ng hedge ay karaniwang singilin ang mga kliyente pareho ng isang pamamahala at isang bayad sa pagganap. Ang "dalawa" ay nangangahulugang 2% ng mga ari-arian sa ilalim ng pamamahala (AUM), at tumutukoy sa taunang pamamahala ng singil na sinisingil ng pondo ng halamang-singaw para sa pamamahala ng mga ari-arian. Ang "Dalawampu" ay tumutukoy sa pamantayang pagganap o bayad sa insentibo na 20% ng kita na ginawa ng pondo sa itaas ng isang paunang natukoy na benchmark. Habang ang kapaki-pakinabang na pag-aayos ng bayad na ito ay nagdulot ng maraming mga tagapamahala ng pondo ng bakod na naging labis na mayaman, sa mga nagdaang mga taon ang istraktura ng bayad ay napatay mula sa mga namumuhunan at pulitiko dahil sa iba't ibang mga kadahilanan.

Paano Gumawa ang Dalawa at Dalawampu

Ang 2% pamamahala ng bayad ay binabayaran sa mga tagapamahala ng pondo ng hedge anuman ang pagganap ng pondo. Ang isang manager ng pondo ng halamang-bakod na may $ 1 bilyong AUM ay kumikita ng $ 20 milyon sa mga bayarin sa pamamahala taun-taon kahit na ang pondo ay hindi gumanap. Ang 20% na bayad sa pagganap ay sisingilin kung ang pondo ay nakakamit ng isang antas ng pagganap na lumampas sa isang tiyak na base ng threshold na kilala bilang ang rate ng sagabal. Ang rate ng hadlang ay maaaring maging isang preset na porsyento, o maaaring batay sa isang benchmark tulad ng pagbabalik sa isang equity o bond index.

Ang ilang mga pondo ng halamang-bakod ay dapat ding makipaglaban sa isang mataas na watermark na naaangkop sa kanilang bayad sa pagganap. Tinukoy ng isang mataas na patakaran ng watermark na ang manager ng pondo ay babayaran lamang ng isang porsyento ng mga kita kung ang halaga ng net ng pondo ay lalampas sa nakaraang pinakamataas na halaga nito. Iniwasan nito ang tagapamahala ng pondo mula sa pagiging malaking bayad para sa hindi magandang pagganap at tinitiyak na ang anumang mga pagkalugi ay dapat na gawin bago mabayaran ang bayad sa pagganap.

Mga Key Takeaways

Ang dalawa ay tumutukoy sa pamantayang bayad sa pamamahala ng 2% ng mga ari-arian taun-taon, habang ang 20 ay nangangahulugang ang bayad sa insentibo na 20% ng mga kita sa itaas ng isang tiyak na threshold na kilala bilang ang hadlang rate. Ang kapaki-pakinabang na pag-aayos ng bayad na ito ay nagdulot ng maraming mga tagapamahala ng pondo ng hedge na nagiging multi-milyonaryo o kahit bilyon-bilyon, ngunit napansin ng mga namumuhunan at pulitiko nitong mga nakaraang taon. Ang isang mataas na watermark ay maaaring mailalapat sa bayad sa pagganap; tinukoy nito na ang manager ng pondo ay babayaran lamang ng isang porsyento ng kita kung ang halaga ng net ng pondo ay lumampas sa nakaraang pinakamataas na halaga nito.

Dalawa at Dalawampu: Pagdaragdag ng Bilyun-bilyon

Ang sampung pinakamataas na bayad na mga manager ng pondo ng halamang-singaw na kolektibong gumawa ng $ 7.7 bilyon na bayad sa 2018, na kinuha ang kanilang pinagsama neto na nagkakahalaga ng $ 70.7 bilyon, ayon sa Bloomberg. Ipinapakita sa talahanayan sa ibaba ang nangungunang limang mga tagapamahala ng pondo na nakakuha ng pinakamarami sa 2018.


Pinakamataas na bayad na mga tagapamahala ng pondong hedge sa 2018
May-ari	Malakas	Kabuuang kita ng pondo ng hedge sa 2018 (US $)
James Simons	Renaissance Technologies	$ 1, 600, 000, 000
Ray Dalio	Mga Bridgewater Associates	$ 1, 260, 000, 000
Ken Griffin	Citadel	$ 870, 000, 000
John Overdeck	Dalawang Sigma	$ 770, 000, 000
David Siegel	Dalawang Sigma	$ 770, 000, 000

Pinagmulan: Bloomberg

Ang higanteng pondo ng bakod na itinatag ng mga titans ng pondo na ito ay lumaki nang malaki upang makagawa sila ng daan-daang milyon sa mga bayarin sa pamamahala lamang. Ang kanilang matagumpay na mga diskarte sa maraming mga taon - kung hindi mga dekada - nakakuha din ng mga pondo na ito sa bilyun-bilyong bayad sa pagganap. Habang ang mga matarik na bayarin na sinisingil ng mga managers ng pondo ng star hedge ay maaaring mabigyan ng katwiran sa pamamagitan ng kanilang matagal na outperformance, ang bilyong dolyar na tanong ay kung ang karamihan ng mga tagapamahala ng pondo ay bumubuo ng sapat na pagbabalik upang bigyang katwiran ang kanilang modelo ng Dalawahan at Dalawampung bayad.

Ang Dalawampu at Dalawampu’y Katwiran?

Si Jim Simons, ang pinakamataas na bayad na manager ng pondo ng hedge sa mga nagdaang taon, ay nagtatag ng Renaissance Technologies noong 1982. Isang matematika na nanalong award (at dating NSA code breaker), itinatag ni Simons ang Renaissance bilang isang pondo ng dami na gumagamit ng sopistikadong mga modelo at pamamaraan sa kalakalan nito estratehiya. Ang isa sa mga pinakamatagumpay na pondo ng hedge sa mundo, ang Renaissance ay mas kilala sa malalakas na pagbabalik na nilikha ng pondong punong Medalya. Inilunsad ng Simons ang Medallion noong 1988 at sa susunod na 30 taon, nakabuo ito ng isang average na taunang pagbabalik ng halos 40%, kabilang ang isang average na pagbabalik ng 71.8% taun-taon sa pagitan ng 1994 at 2014. Ang mga nagbabalik ay matapos ang mga bayarin sa pamamahala ng Renaissance na 5% at mga bayarin sa pagganap ng 44%. Ang Medallion ay sarado sa mga namumuhunan sa labas mula noong 2005 at kasalukuyang namamahala lamang ng pera para sa mga empleyado ng Renaissance. Ang Renaissance ay nagkakahalaga ng $ 57 bilyon sa AUM noong Hunyo 2018, kaya kahit na bumaba si Simons bilang pinuno nito noong 2010, ang mga na-outsize na bayarin ay dapat na magpatuloy sa pag-ambag sa paglaki ng kanyang net worth.

Ngunit ang nasabing stellar na pagtatanghal ay may posibilidad na ang pagbubukod kaysa sa pamantayan sa industriya ng pondo ng halamang-bakod. Habang ang mga pondo ng bakod, ayon sa kahulugan, ay inaasahan na kumita ng pera sa anumang merkado dahil sa kanilang kakayahang magtagal at maikli, ang kanilang pagganap ay nahuli ang mga indeks ng equity sa loob ng maraming taon. Sa sampung taon mula 2009 hanggang 2018, ang mga pondo ng bakod ay may average na taunang pagbabalik ng 6.09 porsyento, ayon sa data provider na Hedge Fund Research (HFR), mas mababa sa kalahati ng S&P 500's 15.82% taunang pagbabalik sa panahong ito. Noong 2018, ang mga pondo ng halamang-bakod ay nagbalik -4.07% kumpara sa kabuuang balik ng S&P 500 (kabilang ang mga dibidendo) ng -4.38%.

Batay sa data mula sa HFR, ipinahayag ng isang pagsusuri sa pamamagitan ng CNBC na ang 2018 ang unang pagkakataon sa isang dekada na ang mga pondo ng hedge ay naipalabas ang S&P 500, kahit na sa pamamagitan lamang ng isang manipis na manipis na margin.

Si Warren Buffett, sa kanyang liham noong Pebrero 2017 sa mga shareholders ng Berkshire Hathaway, ay tinantya na ang paghahanap sa pamamagitan ng "piling tao" sa pananalapi - tulad ng mga mayayamang indibidwal, pondo ng pensiyon at mga endowment sa kolehiyo, na ang lahat ay may posibilidad na maging pangkaraniwang namumuhunan ng pondo ng halamang-singaw - para sa mahusay na payo sa pamumuhunan. sanhi nito na mag-aksaya ng higit sa $ 100 bilyon na pinagsama-sama sa nakaraang dekada.

Dalawa at Dalawampung Nai-update

Ang talamak na underperformance at mataas na bayarin ay nagdudulot ng pag-piyansa ng mga namumuhunan sa labas ng mga pondo ng halamang-bakod, na may isang net $ 94.3 bilyon na na-urong mula pa noong simula ng 2016. Ang mga malakas na pagtatanghal ng karamihan sa mga merkado ay nagpapagana ng mga asset ng industriya ng pondong hedge na tumaas ng $ 78.8 bilyon sa unang quarter ng 2019 hanggang $ 3.18 trilyon sa buong mundo, tungkol sa 2% sa ibaba ng antas ng record na $ 3.24 sa ikatlong quarter ng 2018, ayon sa HFR.

Ang paglaganap ng mga pondo ng pag-upa, na may higit sa 11, 000 na tinatayang nasa operasyon ngayon kumpara sa mas kaunti sa 1, 000 na pondo 30 taon na ang nakalilipas, ay nagdulot din ng ilang mga pababang presyon sa mga bayarin. Ang average na pondo ay kasalukuyang naniningil ng isang bayad sa pamamahala ng 1.5% at 17% bayad sa pagganap, kumpara sa 1.6% at 20% 10 taon na ang nakakaraan.

Ang mga tagapamahala ng pondo ng hedge ay dumarating din sa ilalim ng presyon mula sa mga pulitiko na nais na muling maibalik ang mga bayarin sa pagganap bilang ordinaryong kita para sa mga layunin ng buwis, sa halip na mga kita ng kapital. Habang ang 2% pamamahala ng bayad na sinisingil ng mga bayarin sa pag-alaga ay itinuturing bilang ordinaryong kita, ang 20% na bayad ay itinuturing bilang mga kita ng kabisera sapagkat ang mga pagbabalik ay karaniwang hindi binabayaran ngunit itinuturing na kung sila ay muling namuhunan sa mga pondo ng mga namumuhunan sa pondo. Ang "nagdala ng interes" sa pondo ay nagbibigay-daan sa mga tagapamahala ng mataas na kita sa mga pondo ng bakod, venture capital at pribadong equity na mabigyan ng buwis ang kita na ito sa rate ng nakuha ng kapital na 23.8%, sa halip na pinakamataas na ordinaryong rate ng 37%. Noong Marso 2019, ang mga Demokratikong Kongreso ay muling nagpahiwatig ng batas upang wakasan ang mas maraming binawi na "nagdala ng interes" na break ng buwis.

Isang Halimbawa ng Dalawa at Dalawampu

Ipagpalagay ang pondo ng hypothetical hedge na Peak-to-Trough Investments (PTI) ay nagkakahalaga ng $ 1 bilyon sa AUM sa simula ng Taon 1, at sarado sa mga namumuhunan. Ang AUM ng pondo ay lumalaki sa $ 1.15 bilyon sa pagtatapos ng Taon 1, ngunit sa pagtatapos ng Taon 2, ang AUM ay bumagsak sa $ 920 milyon, bago tumalbog sa $ 1.25 bilyon sa pagtatapos ng Taon 3. Kung ang pondo ay singilin ang pamantayang "Dalawa at Dalawampu. ", ang kabuuang taunang bayarin na ginawa ng pondo sa pagtatapos ng bawat taon ay maaaring kalkulahin tulad ng sumusunod -

Taon 1:

Fund AUM sa simula ng Year 1 = $ 1, 000M

Fund AUM sa pagtatapos ng Taon 1 = $ 1, 150M

Ang bayad sa pamamahala = 2% ng year-end AUM = $ 23M

Ang bayad sa pagganap = 20% ng paglago ng pondo = $ 150M x 20% = $ 30M

Kabuuang mga bayarin sa pondo = $ 23M + $ 30M = $ 53M

Taon 2:

Fund AUM sa simula ng Year 2 = $ 1, 150M

Fund AUM sa pagtatapos ng Taon 2 = $ 920M

Ang bayad sa pamamahala = 2% ng year-end AUM = $ 18.4M

Ang bayad sa pagganap = Hindi mababayaran bilang mataas na watermark na $ 1, 150M ay hindi pa lumampas

Kabuuang mga bayarin sa pondo = $ 18.4M

Taon 3:

Pondo AUM sa simula ng Taon 3 = $ 920M

Fund AUM sa pagtatapos ng Taon 3 = $ 1, 250M

Ang bayad sa pamamahala = 2% ng year-end AUM = $ 25M

Ang bayad sa pagganap = 20% ng paglago ng pondo sa itaas ng mataas na watermark = $ 100M x 20% = $ 20M

Kabuuang mga bayarin sa pondo = $ 25M + $ 20M = $ 45M

Paghambingin ang Mga Account sa Pamumuhunan × Ang mga alok na lilitaw sa talahanayan na ito ay mula sa mga pakikipagsosyo kung saan tumatanggap ng kabayaran ang Investopedia. Paglalarawan ng Pangalan ng Tagabigay

Kaugnay na Mga Tuntunin

Hedge Fund Ang pondo ng halamang-bakod ay isang agresibong pinamamahalaang portfolio ng mga pamumuhunan na gumagamit ng mga posisyon ng leveraged, mahaba, maikli at hinango. higit pang Pagganap ng Bayad sa Pagganap Ang bayad sa pagganap ay isang pagbabayad na ginawa sa isang manager ng pamumuhunan para sa pagbuo ng positibong pagbabalik. higit pang mga bayad sa Management Fee Management ay ang presyo na sinisingil ng isang manager ng pondo upang mamuhunan ng kapital sa ngalan ng mga kliyente. Ang pamamahala ng bayad ay inilaan upang mabayaran ang mga tagapamahala para sa kanilang oras at kadalubhasaan para sa pagpili ng mga stock at pamamahala ng portfolio. higit na Comprehensive-based Compensation Performance-based na kompensasyon ay isang form na batay sa insentibo ng kabayaran na maaaring bayaran sa mga tagapamahala ng portfolio. higit pa Ano ang Mga Venture Capital Funds? Ang mga pondo ng kapital ng Venture ay namuhunan sa mga kumpanya ng maagang yugto at makakatulong na mapalayo ito sa pamamagitan ng pagpopondo at gabay, na naglalayong lumabas sa isang kita. higit pang Kahulugan ng Pribadong Equity Ang pribadong equity ay isang mapagpipublikong hindi mapagpalit na mapagkukunan mula sa mga namumuhunan na naghahangad na mamuhunan o makakuha ng pagmamay-ari ng equity sa isang kumpanya. higit pang Mga Link sa Partner