Ano ang isang Zero Kupon Swap?
Ang isang zero magpalit na kupon ay isang palitan ng mga daloy ng cash kung saan ang daloy ng lumulutang na bayad sa interes ay ginagawa paminsan-minsan, tulad ng magiging isang payak na pagpapalit ng vanilla, ngunit kung saan ang stream ng nakapirming-rate na pagbabayad ay ginawa bilang isang bukol ang pagbabayad sa oras na ang swap umabot sa kapanahunan, sa halip na pana-panahon sa buhay ng pagpapalit.
Mga Key Takeaways
- Ang isang zero magpalit na kupon ay isang palitan ng mga nakapirming daloy na cash flow, ngunit kung saan ang nakapirming bahagi ng pagpapalit ay binabayaran bilang isang bukol na halaga kapag ang kontrata ay umabot sa kapanahunan. Ang variable na bahagi ng swap ay gumagawa ng regular na pagbabayad, tulad ng gagawin nila isang plain-vanilla swap.Dahil ang nakapirming binti ay binabayaran bilang isang kabuuan, ang pagpapahalaga sa isang zero coupon swap ay nagsasangkot ng pagtukoy ng kasalukuyang halaga ng mga cash flow gamit ang isang ipinahiwatig na rate ng interes ng isang kupon.
Ang Mga Pangunahing Kaalaman ng isang Zero Coupon Swap
Ang isang zero coupon swap ay isang derivative contract na pinasok ng dalawang partido. Ang isang partido ay gumagawa ng mga lumulutang na pagbabayad na nagbabago ayon sa hinaharap na publikasyon ng index ng rate ng interes (hal. LIBOR, EURIBOR, atbp.) Kung saan ang rate ay benchmark. Ang ibang partido ay gumagawa ng mga pagbabayad sa iba pang batay sa isang napagkasunduang naayos na rate ng interes. Ang nakapirming rate ng interes ay nakatali sa isang zero coupon bond, o isang bono na hindi nagbabayad ng interes para sa buhay ng bono, ngunit inaasahan na makagawa ng isang solong pagbabayad sa kapanahunan. Sa bisa nito, ang halaga ng naayos na rate ng pagbabayad ay batay sa rate ng zero ng swap ng swap ni. Ang nagbabayad ng bono sa dulo ng nakapirming leg ng isang magpalit na kupon ay may pananagutan sa paggawa ng isang pagbabayad nang kapanahunan, habang ang partido sa pagtatapos ng lumulutang na binti ay dapat gumawa ng pana-panahong pagbabayad sa ibabaw ng buhay ng kontrata. Gayunpaman, ang mga swap ng kupon ay maaaring maayos upang ang parehong mga lumulutang at nakapirming rate ng bayad ay binabayaran bilang isang kabuuan.
Dahil mayroong isang pagkakamali sa dalas ng mga pagbabayad, ang lumulutang na partido ay nakalantad sa isang malaking antas ng default na panganib. Ang katapat na hindi tumatanggap ng pagbabayad hanggang sa pagtatapos ng kasunduan ay nagkakaroon ng mas malaking panganib sa kredito kaysa sa isang payak na pagpapalit ng vanilla kung saan ang parehong maayos at lumulutang na bayad sa interes ay napagkasunduan na babayaran sa ilang mga petsa sa paglipas ng panahon.
Pagpapahalaga ng isang Zero Kupon Pagpalit
Ang pagpapahalaga ng isang zero magpalit ng kupon ay nagsasangkot ng pagtukoy ng kasalukuyang halaga ng mga daloy ng cash gamit ang isang rate rate (o zero coupon rate). Ang rate ng lugar ay isang rate ng interes na nalalapat sa isang bono sa diskwento na hindi nagbabayad ng kupon at gumagawa lamang ng isang cash flow sa petsa ng kapanahunan. Ang kasalukuyang halaga ng bawat nakapirming at lumulutang na binti ay matutukoy nang hiwalay at magkasama nang sama-sama. Dahil ang mga pagbabayad na rate ng pagbabayad ay kilala nang maaga, ang pagkalkula ng kasalukuyang halaga ng leg na ito ay diretso. Upang makuha ang kasalukuyang halaga ng mga daloy ng cash mula sa leg ng lumulutang na rate, ang ipinahiwatig na rate ng pasulong ay dapat kalkulahin muna. Ang mga rate ng pasulong ay karaniwang ipinahiwatig mula sa mga rate ng lugar. Ang mga rate ng lugar ay nagmula sa isang curve ng lugar na binuo mula sa bootstrapping, isang pamamaraan na nagpapakita ng pagkakasunud-sunod ng mga rate (o zero-coupon) na mga rate na naaayon sa mga presyo at nagbubunga sa mga bono ng kupon.
Ang mga pagkakaiba-iba ng zero coupon swap ay umiiral upang matugunan ang iba't ibang mga pangangailangan sa pamumuhunan. Ang isang baligtad na zero coupon swap ay nagbabayad ng nakapirming bayad na pagbabayad nang pataas kapag sinimulan ang kontrata, na binabawasan ang peligro ng kredito para sa pay-floating party. Sa ilalim ng isang nababago na zero coupon swap , ang partido na nakatakdang makatanggap ng isang nakapirming kabuuan sa petsa ng kapanahunan ay maaaring gumamit ng isang naka-embed na opsyon upang gawing bayad ang bukol na bayad sa isang serye ng mga nakapirming pagbabayad. Ang lumulutang nagbabayad ay makikinabang mula sa istrukturang ito kung ang pagkasumpong ng pagkasira at mga rate ng interes ay medyo matatag sa pagtanggi. Posible rin para sa mga pagbabayad ng lumulutang na rate na babayaran bilang isang bukol sa isang zero-coupon swap sa ilalim ng isang nababago na zero coupon swap.
