Ang merkado ng ETF, na umabot sa $ 4 trilyon sa mga ari-arian sa ilalim ng pamamahala (AUM) sa gitna ng isang serye ng mga digmaan sa presyo, ay hinandaang lumago kahit na mas mabilis at pinutol ang mga bayarin nang mas malalim sa pag-usisa ng isang bagong patakaran na ipinasa ng SEC. "Ito ay marahil ang pinakamahalagang piraso ng pagkilos ng regulasyon na matumbok ang industriya ng ETF mula pa noong 1993, " bilang Dave Nadig, namamahala ng direktor ng ETF na nakatuon sa pananalapi sa ETF.com, sinabi sa Barron. "Ito ay isang bihirang panalo para sa parehong mga mamumuhunan at ang industriya, " idinagdag niya.
"Habang ang industriya ng ETF ay patuloy na lumalaki sa laki at kahalagahan, lalo na sa mga mamumuhunan sa Main Street, mahalaga na magkaroon ng isang pare-pareho, transparent at mahusay na balangkas ng regulasyon na nag-aalis ng mga hadlang sa regulasyon habang pinapanatili ang naaangkop na proteksyon ng mamumuhunan, " sinabi ni SEC Chairman Jay Clayton sa isang pahayag, tulad ng sinipi sa isang detalyadong ulat ng ETF.com.
Kahalagahan para sa mga namumuhunan
Ang Investment Company Act of 1940 ay nagtakda ng mga patakaran para sa magkaparehong pondo, ngunit hindi naiisip ang mga ETF, na unang tumama sa merkado ng US noong 1993. Bilang resulta, ang bawat bagong ETF na nakabase sa US ay nangangailangan ng isang napakahabang, magastos na proseso ng pag-apply para sa "eksklusibong kaluwagan, "o isang pag-alis, mula sa ilang mga probisyon ng 1940 Act.
"Ang bawat ETF ay mahalagang ginagamot bilang isang snowflake, kung saan wala ang pareho, at pinapabagal nito ang proseso, " bilang si Todd Rosenbluth, direktor ng ETF at pagsasaliksik ng magkakasamang pondo sa CFRA, sinabi sa Barron. "Lahat ay may kaunting magkakaibang mga bagay na pinapayagan nilang gawin dahil nag-apply sila para sa natatanging kaluwagan sa iba't ibang oras sa iba't ibang mga komisyonado, " sabi ni Nadig, sa parehong ulat. Sa pangkalahatan, ang pinakalumang mga ETF ay nakakuha ng mas malawak na eksklusibong kaluwagan kaysa sa mga mas bagong mga papasok, na kanyang nakita.
Ang bagong "ETF Rule, " technically SEC Rule 6c-11, ay pumapalit sa hindi mahusay na "eksklusibong kaluwagan" na proseso. "Ang isa sa mga pinakamalaking positibo na lalabas sa panuntunan ay ang pagkakaroon ng pasadyang paglikha at mga basket ng pagtubos para sa lahat ng mga nagpalabas, " bilang si Jordan Farris, pinuno ng mga ETF sa Nuveen, ay sinipi sa artikulong iyon.
Kapag ang isang ETF ay lumilikha o nagbabalik ng mga pagbabahagi, karaniwang dapat ayusin ang bawat isa nito marahil daan-daang mga posisyon ng seguridad nang proporsyonal, isang proseso na maaaring magastos at hindi epektibo. Ang nasabing pagkilos ay maaaring mag-trigger ng mga pananagutan ng buwis na nakakuha ng buwis para sa mga namumuhunan. Gayundin, ang isang alon ng bumili o magbenta ng mga order sa mas kaunting likidong mga seguridad ay maaaring ilipat ang kanilang mga presyo laban sa mga mamumuhunan ng ETF, pinalaki ang gastos ng mga likha at pagbaba ng mga nalikom mula sa mga redemption. Ito ay isang partikular na problema para sa mga nakapirming kita na ETF.
Sa ilalim ng bagong panuntunan, ang isang ETF ay maaaring magproseso ng mga likha o pagbabawas sa pamamagitan ng isang pasadyang basket na naglalaman ng isang subset ng mga hawak nito, tulad ng pinaka-likidong mga seguridad, kung ipinahayag nito ito sa mga namumuhunan at ipinapakita kung paano ito magiging kapaki-pakinabang sa kanila, ipinahihiwatig ng ETF.com. Bago ang 2012, karaniwang pinapayagan ng SEC ang kanilang paggamit, ngunit tumigil sa paglabas ng natatanging kaluwagan para sa kanila pagkatapos.
Samantala, ang mga kumplikadong mga ETF na gumagamit ng derivatives o pagkilos ay magpapatuloy na harapin ang isang napakahabang proseso ng pag-apruba, tala ng Bloomberg. Ang lahat ng mga ETF ay kailangang magbunyag ng karagdagang impormasyon tungkol sa mga gastos sa pangangalakal.
Tumingin sa Unahan
"Ito ay mahalagang antas ng larangan ng paglalaro sa pagitan ng mga nakatanggap ng kanilang natatanging kaluwagan sa loob ng nakaraang ilang taon kumpara sa mga nakatanggap nito 10 o higit pang mga taon na ang nakalilipas, " iginiit ni Jordan Farris. Sumasang-ayon si Todd Rosenbluth. Nakikita niya ang mga benepisyo para sa mga namumuhunan bilang ang nangungunang mga gastos sa paglulunsad ng isang bagong pagbagsak ng pondo, sa gayon pinasisigla ang kumpetisyon, at mas malawak na paggamit ng mga pasadyang mga basket ay humantong sa pinabuting pagganap.
