Ang ilang mga tao ay masaya na gumamit ng isang hanay ng mga aparato tulad ng mga pulso at computer, at tiwala na ang mga bagay ay gagana. Gusto ng iba na malaman ang panloob na mga gawa ng teknolohiyang ginagamit at naiintindihan nila kung paano ito itinayo. Kung nahuhulog ka sa huling kategorya at bilang isang mamumuhunan ay may interes sa mga benepisyo na inalok ng ipinagpalit na pondo (ETF), siguradong interesado ka sa kwento sa likod ng kanilang konstruksyon.
Paano nilikha ang isang ETF
Ang isang ETF ay may maraming mga pakinabang sa isang kapwa pondo, kabilang ang mga gastos at buwis. Ang proseso ng paglikha at pagtubos para sa pagbabahagi ng ETF ay halos eksaktong kabaligtaran nito para sa mga kaparehong pagbabahagi ng pondo. Kapag namumuhunan sa magkaparehong pondo, ang mga namumuhunan ay nagpapadala ng cash sa kumpanya ng pondo, na pagkatapos ay gumagamit ng cash na iyon upang bumili ng mga security at, naman, ay nag-isyu ng mga karagdagang pagbabahagi ng pondo. Kung nais ng mga mamumuhunan na tubusin ang kanilang mga pagbabahagi ng pondo sa isa't isa, ibabalik sila sa kumpanya ng kapwa pondo kapalit ng cash. Ang paglikha ng isang ETF, gayunpaman, ay hindi nagsasangkot ng cash.
Nagsisimula ang proseso kapag ang isang prospect na manager ng ETF (na kilala bilang sponsor) ay nag-file ng isang plano kasama ang US Securities at Exchange Commission upang lumikha ng isang ETF. Kapag naaprubahan ang plano, ang sponsor ay bumubuo ng isang kasunduan sa isang awtorisadong kalahok, sa pangkalahatan ay isang tagagawa ng merkado, dalubhasa, o malaking namumuhunan sa institusyonal, na binigyan ng kapangyarihan upang lumikha o matubos ang mga pagbabahagi ng ETF. (Sa ilang mga kaso, ang awtorisadong kalahok at ang sponsor ay pareho.)
Ang awtorisadong kalahok ay humihiram ng mga stock ng stock, madalas mula sa isang pondo ng pensyon, inilalagay ang mga namamahagi sa isang tiwala at ginagamit ang mga ito upang mabuo ang mga yunit ng paglikha ng ETF. Ito ay mga bundle ng stock na nag-iiba mula sa 10, 000 hanggang 600, 000 na namamahagi, ngunit ang 50, 000 na namamahagi ay ang karaniwang itinalaga bilang isang yunit ng paglikha ng isang naibigay na ETF. Pagkatapos, ang tiwala ay nagbibigay ng pagbabahagi ng ETF, na kung saan ay ligal na pag-angkin sa mga namamahagi na pinagkakatiwalaan (ang mga ETF ay kumakatawan sa mga maliliit na slivers ng mga yunit ng paglikha), sa awtorisadong kalahok. Sapagkat ang transaksyon na ito ay isang uri na kalakalan - iyon ay, ang mga seguridad ay ipinagpalit para sa mga security - walang mga implikasyon sa buwis. Kapag natanggap ng awtorisadong kalahok ang pagbabahagi ng ETF, ibinebenta ang mga ito sa publiko sa bukas na merkado tulad ng pagbabahagi ng stock.
Kapag ang mga pagbabahagi ng ETF ay binili at ibinebenta sa bukas na merkado, ang mga pinagbabatayan na mga security na hiniram upang mabuo ang mga yunit ng paglikha ay mananatili sa tiwala na account. Ang tiwala sa pangkalahatan ay may maliit na aktibidad na lampas sa pagbabayad ng mga dividends mula sa stock, na gaganapin sa tiwala, sa mga may-ari ng ETF at nagbibigay ng pangangasiwa ng administrasyon. Ito ay dahil ang mga yunit ng paglikha ay hindi naapektuhan ng mga transaksyon na nagaganap sa merkado kapag binili at ibinebenta ang mga pagbabahagi ng ETF.
Pagtubos sa isang ETF
Kapag nais na ibenta ng mga namumuhunan ang kanilang mga paghawak sa ETF, magagawa nila ito sa pamamagitan ng isa sa dalawang pamamaraan. Ang una ay ang ibenta ang pagbabahagi sa bukas na merkado. Ito ang pangkalahatang pagpipilian na pinili ng karamihan sa mga indibidwal na mamumuhunan. Ang pangalawang pagpipilian ay upang mangalap ng sapat na pagbabahagi ng ETF upang makabuo ng yunit ng paglikha, at pagkatapos ay palitan ang yunit ng paglikha para sa pinagbabatayan na mga security. Ang pagpipiliang ito ay magagamit lamang sa mga namumuhunan sa institusyonal dahil sa isang malaking bilang ng mga pagbabahagi na kinakailangan upang makabuo ng yunit ng paglikha. Kapag tinubos ng mga namumuhunan ang kanilang mga pagbabahagi, ang yunit ng paglikha ay nawasak, at ang mga security ay ibigay sa tagapagtubos. Ang kagandahan ng pagpipiliang ito ay nasa mga implikasyon ng buwis para sa portfolio.
Maaari naming makita ang mga implikasyon ng buwis na ito sa pamamagitan ng paghahambing ng pagtubos sa ETF sa isang pagtubos ng pondo ng isa't isa. Kapag ang mga namumuhunan sa mutual na pondo ay tinubos ang mga namamahagi mula sa isang pondo, ang lahat ng mga shareholders sa pondo ay apektado ng pasanin sa buwis. Ito ay dahil sa pagtubos sa mga namamahagi, maaaring ibenta ang kapwa pondo ng mga mahalagang papel na hawak nito, napagtatanto ang kita ng kapital, na napapailalim sa buwis. Gayundin, ang lahat ng magkaparehong pondo ay kinakailangan na bayaran ang lahat ng mga dibidendo at mga kita sa kabisera sa taunang batayan. Samakatuwid, kahit na ang portfolio ay nawalan ng halaga na hindi natanto, mayroon pa ring pananagutan sa buwis sa mga kita ng kapital na dapat na maisakatuparan dahil sa kahilingan na magbayad ng mga dibidendo at mga kita sa kabisera.
Pinamaliit ng mga ETF ang sitwasyong ito sa pamamagitan ng pagbabayad ng malaking pagbabawas sa mga pagbabahagi ng stock. Kapag ginawa ang gayong mga pagtubos, ang mga pagbabahagi na may pinakamababang batayan ng gastos sa tiwala ay ibinibigay sa tagapagtubos. Pinatataas nito ang batayan ng gastos ng pangkalahatang mga paghawak ng ETF, na pinaliit ang mga nakuha ng kapital nito. Hindi mahalaga sa tagapagtubos na ang mga pagbabahagi na natatanggap nito ay may pinakamababang batayan ng gastos dahil ang pananagutan ng buwis ng tagapagtubos ay batay sa presyo ng pagbili na binayaran para sa mga pagbabahagi ng ETF, hindi ang batayan ng gastos ng pondo. Kapag ipinagbibili ng tagapagtubos ang mga pagbabahagi ng stock sa bukas na merkado, ang anumang pakinabang o pagkawala na natamo ay walang epekto sa ETF. Sa paraang ito, ang mga namumuhunan na may mas maliit na portfolio ay protektado mula sa mga implikasyon ng buwis ng mga trade na ginawa ng mga namumuhunan na may malalaking portfolio.
Ang Papel ng Arbitrage
Ang mga kritiko ng mga ETF ay madalas na nagbabanggit ng mga potensyal para sa mga ETF na makipagkalakalan sa isang presyo ng pagbabahagi na hindi nakahanay sa pinagbabatayan na halaga ng mga mahalagang papel. Upang matulungan kaming maunawaan ang pag-aalala na ito, ang isang simpleng halimbawa ng kinatawan ay pinakamahusay na nagsasabi sa kuwento.
Ipagpalagay na ang isang ETF ay binubuo lamang ng dalawang pinagbabatayan na mga security:
- Ang Security X, na nagkakahalaga ng $ 1 bawat shareSecurity Y, na nagkakahalaga din ng $ 1 bawat bahagi
Sa halimbawang ito, inaasahan ng karamihan sa mga namumuhunan ang isang bahagi ng ETF na mangangalakal sa $ 2 bawat bahagi (ang katumbas na halaga ng Security X at Security Y). Habang ito ay isang makatuwirang inaasahan, hindi palaging nangyayari ito. Ang ETF ay maaaring mangalakal sa $ 2.02 bawat share o $ 1.98 bawat bahagi o ilang iba pang halaga.
Kung ang ETF ay nangangalakal sa $ 2.02, ang mga namumuhunan ay nagbabayad ng higit sa mga pagbabahagi kaysa sa pinagbabatayan ng mga mahalagang papel. Ito ay tila isang mapanganib na senaryo para sa average na mamumuhunan, ngunit sa katotohanan, ang ganitong uri ng pagkakaiba-iba ay mas malamang sa mga nakapirming kita na ETF na, hindi katulad ng mga pondo ng equity, ay namuhunan sa mga bono at papel na may iba't ibang mga pagkahinog at katangian. Gayundin, hindi ito isang pangunahing problema dahil sa pangangalakal ng arbitrasyon.
Ang presyo ng kalakalan ng ETF ay itinatag sa malapit ng negosyo sa bawat araw, tulad ng anumang iba pang pondo sa kapwa. Inanunsyo din ng mga sponsor ng ETF ang halaga ng pinagbabatayan na pagbabahagi araw-araw. Kapag ang presyo ng ETF ay lumihis mula sa pinagbabatayan na halaga ng pagbabahagi, ang mga arbitrageurs ay kumikilos. Ang mga aksyon ng mga arbitrageurs ay nagtakda ng supply at demand ng mga ETF na bumalik sa balanse upang tumugma sa halaga ng pinagbabatayan na pagbabahagi.
Dahil ang mga ETF ay ginamit ng mga namumuhunan sa institusyonal na matagal bago natuklasan ang mga namumuhunan sa publiko, ang aktibong arbitrasyon sa mga namumuhunan ng institusyon ay nagsilbi upang mapanatili ang pagbabahagi ng pagbabahagi ng ETF sa isang saklaw na malapit sa halaga ng pinagbabatayan ng mga mahalagang papel.
Ang Bottom Line
Sa isang kahulugan, ang ETF ay katulad ng magkakaugnay na pondo. Gayunpaman, nag-aalok ang mga ETF ng maraming mga benepisyo na hindi pinagana ng mga pondo ng magkasama. Sa mga ETF, maaaring tamasahin ng mga namumuhunan ang mga benepisyo na nauugnay sa natatanging at kaakit-akit na produkto ng pamumuhunan nang hindi kahit na alam ang kumplikadong serye ng mga kaganapan na gumagana. Ngunit, siyempre, alam kung paano gumagana ang mga kaganapang iyon ay gumagawa ka ng isang mas edukadong mamumuhunan, na siyang susi sa pagiging isang mas mahusay na mamumuhunan.
