Halos dalawang taon na ang nakalilipas, ang Wall Street Journal at S & PCapitalIQ ay gumawa ng isang pag-aaral ng mga kumpanya sa S&P 500 na may pinakamataas na mabuting kalooban bilang isang porsyento ng kanilang capital market capitalization, o halaga ng merkado. Ang anim sa mga firms na ito ay may mga balanse ng mabuting kalooban na lumampas sa kanilang nakasaad na mga halaga ng merkado, na kung saan ay isang potensyal na pulang bandila na sila ay nakakuha ng isang malaking acquisition.
Kabutihan
Ang mabuting kalooban sa sarili nito ay hindi isang masamang bagay. Ito ay kumakatawan lamang sa premium sa tinantyang halaga ng merkado ng mga assets na nakuha kapag bumili ng isa pang kumpanya. Maraming mga kumpanya na may minimal o bale-wala na mga antas ng pag-aari, tulad ng mga kumpanya ng serbisyo, ay maaaring makabuo ng maraming kita at mataas na pagbabalik sa mga assets. Ang mga makabuluhang daloy ng cash ay maaaring magkakamit ng isang makabuluhang buyout premium. Ang mga kumpanya ng paggawa at iba pang mga industriya na masinsinang asset ay maaaring magkaroon ng makabuluhang mga pag-aari sa sheet ng balanse, ngunit maaaring hindi makagawa ng mas maraming bilang sa mga tuntunin ng cash flow. Bilang tulad, ang mabuting kalooban sa isang buyout ay mas mababa.
Ang Laggards Dalawang Taon Mamaya
Ang pag-aaral na nabanggit sa itaas ay nai-publish noong Agosto 14, 2012. Dahil sa oras na iyon, pito sa 10 mga kumpanya na nabanggit ang nagpalabas ng S&P 500. Ang tatlong laggards ay ang Frontier Communications (FTR), RRDonnelly (RRD) at Republic Services (RSG). Ang pagganap ng presyo ng stock ng bawat isa sa mga underperformer na ito ay naging positibo pa rin, ngunit nahuli ang 40% na pagbabalik ng merkado ng panahong ito.
Ang isang problemang pagkuha ay lumilitaw na salarin para sa mga pakikibahagi sa presyo ng pagbabahagi ng Frontier Communications. Noong 2010, nakuha ng telecom provider ang Frontier Communications ng mga ari-arian mula sa Verizon (VZ) sa mga teritoryo sa kanayunan na sinasabing napabayaan, na kung saan ay nakakaapekto sa katapatan ng customer. Hindi ito tumigil sa isang pangmatagalang pagtanggi sa naiulat na kakayahang kumita sa Frontier, ngunit nagsilbi ito sa halos triple na mabuting kalooban mula sa $ 2.6 bilyon noong 2009 hanggang $ 6.3 bilyon sa katapusan ng 2013.
Ang water provider Republic Services ay nakakuha ng karibal na Allied Waste noong 2008 at nakipagpunyagi mula pa upang mapalakas ang kita. Ang sobrang pag-utang bago ang isang pag-urong masaktan ang mga resulta at pinalakas ang mabuting kalooban sa sheet ng balanse, na kasalukuyang nakatayo sa $ 10.7 bilyon. Ang kompanya ng pag-print RRDonnelly ay gumawa ng isang mas maliit na pagkuha ng Consolidated Graphics para sa $ 620 milyon, na kung saan ay nagkakaroon ng isang malusog na proporsyon ng kamakailang mabuting kalooban ng $ 1.4 bilyon. Ngunit ang negosyo nito ay lumilitaw na nahihirapan habang lumilipat ang media sa mga digital medium.
Isang Buod ng mga Nanalo
Ang mga kumpanya na naipalabas mula nang nalathala ang artikulo ay kinabibilangan ng Sealing Air (SEE), Nasdaq OMX (NDAQ), L-3 Communications (LLL), Hewlett-Packard (HPQ), Xerox (XRX), Fidelity National Information Services (FIS), at Gannett (GCI).
Ang pinakamalakas na tagapalabas ng grupo ay Sealing Air (hanggang sa halos 150%) at Gannett (hanggang sa 100%). Ang pakete at tagabigay ng lalagyan na Sealed Air ay nakinabang mula sa isang "pagbabagong-anyo" na pakikitungo upang pag-iba-ibahin ang negosyo nito at bumili ng paglilinis at kompanya ng kemikal na Diversey. Ang pagbili ay ginawa noong 2011 at mukhang mahusay na nagtrabaho, kahit na kinuha din ito ng isang mabigat na pagsulat noong 2011 na ibinaba ang balanse ng mabuting kalooban. Ang parehong napupunta para sa Gannett, publisher ng USA Today at iba pang mga periodical. Nakuha ito kamakailan sa ibaba upang pag-iba-ibahin ang pag-print at higit pa sa telebisyon at broadcast media. Ang iba pang mga kumpanya ay nakinabang mula sa pangkalahatang mga pagpapabuti sa kanilang mga negosyo, salamat sa alinman sa isang pagpapabuti ng ekonomiya o mas matalinong, mas maliit na pagkuha.
Ang Bottom Line
Ang konklusyon mula sa itaas ay ang pagtingin sa mabuting kalooban bilang isang porsyento ng halaga ng merkado ay may mga merito, ngunit ang mahalagang bagay ay pag-aralan ang mga merito ng isang acquisition o kung ano ang ginagawa ng pamamahala upang mapagbuti ang mga operasyon nito. Yaong mga natuklasan ang Sealing Air at Gannett sa panahon ng kanilang mga pagkuha ay mahusay na ginawa, ngunit ang laggards ay hindi nag-iisa dahil sa isang kombinasyon ng masamang M&A dahil sa sipag at paghihirap sa umiiral na mga negosyo.
Sa panahon ng pagsulat, si Ryan C. Fuhrmann ay hindi nagmamay-ari ng alinman sa alinman sa mga kumpanyang nabanggit.
