Ang mga multiple ng presyo ay karaniwang ginagamit upang matukoy ang halaga ng equity ng isang kumpanya. Ang kamag-anak kadalian at pagiging simple ng mga kamag-anak na pamamaraan ng pagpapahalaga ay ginagawang mga ito sa mga paborito ng mga namumuhunan at tingian na namumuhunan. Ang mga halaga ng presyo-sa-kita, presyo-sa-benta at presyo-to-libro ay karaniwang pinag-aaralan kung ihahambing ang mga presyo ng iba't ibang mga stock batay sa isang nais na pamantayan sa pagpapahalaga. Ang presyo-to-cash-flow (P / CF) maramihang nahuhulog sa parehong kategorya tulad ng mga sukatan ng presyo sa itaas, dahil sinusuri nito ang presyo ng stock ng isang kumpanya sa kung magkano ang cash flow ng firm na bumubuo.
Kinakalkula ang P / CF Ratio
Ang mga numero ng P / CF ay kinakalkula na may katulad na diskarte sa kung ano ang ginagamit sa iba pang mga sukatan na batay sa presyo. Ang P, o presyo, ay ang kasalukuyang presyo ng pagbabahagi. Upang maiwasan ang pagkasumpong sa maramihang, ang isang 30- o 60-araw na average na presyo ay maaaring magamit upang makakuha ng isang mas matatag na halaga na hindi sinagasaan ng mga random na paggalaw ng merkado. Ang CF, o daloy ng cash, na natagpuan sa denominator ng ratio, ay nakuha sa pamamagitan ng pagkalkula ng trailing 12-month cash flow na binuo ng firm, na hinati sa bilang ng mga namamahagi.
Ipagpalagay natin na ang average na 30-araw na presyo ng stock ng kumpanya ABC ay $ 20-sa loob ng huling 12 buwan $ 1 milyon ng cash flow ay nabuo at ang firm ay may 200, 000 namamahagi. Ang pagkalkula ng cash flow bawat bahagi, isang halaga ng $ 5 ay nakuha ($ 1, 000, 000 / 200, 000). Kasunod nito, hahatiin ng isa ang $ 20 ng $ 5 upang makuha ang kinakailangang maramihang presyo. Tandaan din na ang parehong resulta ay matukoy kung ang market cap ay nahahati sa kabuuang cash flow ng firm. Ang ratio ng P / E ay isang simpleng tool para sa pagsusuri ng isang kumpanya, ngunit walang solong ratio na maaaring magsabi ng buong kuwento.
Iba't ibang Uri ng Cash Flow
Maraming mga diskarte ang umiiral upang makalkula ang cash flow. Kapag nagsasagawa ng isang paghahambing na pagsusuri sa pagitan ng mga kamag-anak na halaga ng magkatulad na kumpanya, ang isang pare-pareho na pamamaraan ng pagpapahalaga ay dapat mailapat sa buong proseso ng pagpapahalaga. Halimbawa, maaaring kalkulahin ng isang analista ang daloy ng cash bilang pagdaragdag lamang ng mga hindi gastos sa cash tulad ng pagkalugi at pag-amortisasyon sa netong kita, habang ang isa pang analyst ay maaaring tumingin sa mas komprehensibong libreng cash flow figure. Bukod dito, ang isang alternatibong pamamaraan sa pagtukoy ng daloy ng cash ay ang simpleng pagbilang ng operating, financing at pamumuhunan ng mga daloy ng cash na matatagpuan sa loob ng cash flow statement.
Habang ang libreng diskarte sa daloy ng cash ay ang pinaka-oras na masinsinan, karaniwang gumagawa ito ng pinaka-tumpak na mga resulta, na maaaring ihambing sa pagitan ng mga kumpanya. Ang mga libreng cash flow ay kinakalkula tulad ng sumusunod:
FCF =
Karamihan sa mga pag-input na ito ay maaaring mabilis na mahila (kung minsan sa ilang mga menor de edad na kalkulasyon) mula sa mga pahayag sa pananalapi ng kompanya. Anuman ang pamamaraan na ipinatupad, dapat itong maging pare-pareho. Kapag sinusubukan na suriin ang isang kumpanya, laging bumababa upang matukoy ang halaga ng mga libreng cash flow at diskwento sa kanila hanggang ngayon.
Pag-aaral ng Halaga ng Kaakibat
Kapag ang P / CF ratio ay kinakalkula, ang paunang resulta ay hindi aktwal na naghahayag ng anumang malaking kabuluhan sa analyst. Katulad sa kasunod na pamamaraan para sa mga pamamaraan ng kamag-anak na halaga - na gumagamit ng multang P / E, P / S at P / BV - ang kinakalkula na P / CF ay dapat masuri batay sa mga maihahambing na kumpanya. Ang AP / CF ng 5 ay hindi aktwal na nagsiwalat ng maraming kapaki-pakinabang na impormasyon maliban kung ang industriya at yugto ng buhay para sa firm ay kilala. Ang isang mababang presyo ng daloy ng libre na cash-flow ay maaaring hindi nakakaakit para sa isang itinatag na firm na paglago ng seguro na mabagal ngunit nagtataglay ng isang solidong pagkakataon sa pagbili para sa isang maliit na pagsisimula ng biotech. Karaniwan, upang makakuha ng isang kahulugan kung ang isang kumpanya ay nangangalakal sa isang murang presyo na may kaugnayan sa mga daloy ng cash nito, ang isang listahan ng naaangkop na mga paghahambing ay dapat bumubuo ng benchmark ng paghahambing.
Mga Pakinabang at Kakulangan ng P / CF
Mayroong maraming mga pakinabang na hawak ng P / CF sa iba pang mga multiple sa pamumuhunan. Ang pinakamahalaga, sa kaibahan ng mga kita, benta at halaga ng libro, ang mga kumpanya ay may mas mahirap na oras sa pagmamanipula ng daloy ng cash. Habang ang mga benta, at hindi maiiwasang mga kita, ay maaaring manipulahin sa pamamagitan ng mga gawi tulad ng agresibong accounting, at ang halaga ng libro ng mga assets ay nabibiktima sa mga subjective na mga pagtatantya at mga paraan ng pagpapabawas, ang cash flow ay simpleng daloy ng salapi - ito ay isang konkretong sukatan ng kung magkano ang cash na dinala ng isang firm sa loob ng isang naibigay na panahon. Nagbibigay din ang maraming mga daloy ng cash flow ng isang mas tumpak na larawan ng isang kumpanya. Halimbawa, ang mga kita, ay maaaring maging napakataas, ngunit ang isang malubhang margin na margin ay puksain ang mga positibong benepisyo ng dami ng benta. Gayundin, ang mga kita ng maraming kita ay madalas na mahirap i-standardize dahil sa mga variable na kasanayan sa accounting sa buong mga kumpanya. Ang mga pag-aaral tungkol sa pangunahing pagsusuri ay nagtapos na ang P / CF ratio ay nagbibigay ng isang maaasahang indikasyon ng mga pang-matagalang pagbabalik.
Sa kabila ng maraming pakinabang nito, mayroong ilang mga menor de edad na pitfalls ng P / CF ratio. Tulad ng nakasaad nang una, ang cash flow sa denominator ay maaaring kalkulahin sa maraming paraan upang maipakita ang iba't ibang uri ng cash flow. Ang libreng cash flow sa mga may hawak ng equity, halimbawa, ay kinakalkula nang naiiba kaysa sa daloy ng cash sa mga stakeholder, na naiiba sa isang simpleng paglalagom ng iba't ibang mga daloy ng cash sa pahayag ng cash flow. Upang maiwasan ang anumang pagkalito, palaging mahalaga na tukuyin ang uri ng cash flow na inilalapat sa sukatan. Pangalawa, ang mga ratio ng P / CF ay nagpapabaya sa epekto ng mga di-cash na sangkap tulad ng ipinagpaliban na kita. Bagaman ito ay madalas na ginagamit bilang isang argumento laban sa maraming ito, ang mga di-cash na item tulad ng ipinagpaliban na kita ay kalaunan ay magpapakilala sa isang nasasalat o masusukat na sangkap na cash. Sa wakas, katulad ng lahat ng maramihang mga diskarte sa pagpapahalaga, ang P / CF ratio ay isang "mabilis at marumi" na diskarte na dapat na mapunan sa mga diskwento na mga pamamaraan ng cash flow.
Ang Bottom Line
Ang pagsusuri sa halaga ng isang stock batay sa daloy ng cash ay katulad sa pagtukoy kung ang isang bahagi ay nasa ilalim o nasobrahan batay sa mga kita. Ang isang mataas na ratio ng P / CF ay nagpahiwatig na ang tukoy na kompanya ay nangangalakal sa isang mataas na presyo ngunit hindi bumubuo ng sapat na daloy ng pera upang suportahan ang maramihang - kung minsan ito ay OK, depende sa firm, industriya, at mga partikular na operasyon nito. Mas maliit na mga ratio ng presyo ay karaniwang ginustong, dahil maaari nilang ibunyag ang isang firm na bumubuo ng maraming cash flow na hindi pa maayos na isinasaalang-alang sa kasalukuyang presyo ng pagbabahagi.
Ang pagpapanatili ng lahat ng mga kadahilanan na pare-pareho, mula sa isang pananaw sa pamumuhunan, ang isang mas maliit na P / CF ay ginustong sa isang mas maraming maramihang. Gayunpaman, tulad ng lahat ng mga pangunahing ratios, ang isang sukatan ay hindi kailanman nagsasabi ng buong kuwento. Ang buong larawan ay dapat na maayos na matukoy mula sa maraming mga anggulo (ratios) upang masuri ang intrinsikong halaga ng isang pamumuhunan. Ang maramihang P / CF ay isa pang tool na dapat idagdag ng mga mamumuhunan sa kanilang repertoire ng mga pamamaraan sa paghahanap ng halaga.
