Karaniwan, ang mga namumuhunan ay nakatuon sa daloy ng cash, netong kita at kita bilang pangunahing mga hakbang sa kalusugan at halaga ng korporasyon. Ngunit sa mga nagdaang taon, ang isa pang panukala ay sumakay sa quarterly ulat at mga account: mga kita bago ang interes, buwis, pagbabawas at amortization (EBITDA). Habang ang EBITDA ay maaaring magamit upang pag-aralan at ihambing ang kakayahang kumita sa pagitan ng mga kumpanya at industriya, dapat maunawaan ng mga namumuhunan na mayroong malubhang mga limitasyon sa kung ano ang masasabi sa kanila ng metriko tungkol sa isang kumpanya. Narito tinitingnan natin kung bakit ang panukalang ito ay naging napakapopular at bakit, sa maraming mga kaso, dapat itong gamutin nang may pag-iingat.
EBITDA: Isang Mabilis na Repasuhin
Ang EBITDA ay isang sukatan ng kita. Habang walang ligal na kahilingan para sa mga kumpanya na ibunyag ang kanilang EBITDA, ayon sa pangkalahatang tinanggap ng mga prinsipyo ng accounting (GAAP) ng US, maaari itong magtrabaho at naiulat gamit ang impormasyon na matatagpuan sa mga pahayag sa pananalapi ng isang kumpanya.
Ang karaniwang shortcut upang makalkula ang EBITDA ay upang magsimula sa kita ng operating, na tinawag din na kita bago ang interes at buwis (EBIT) at pagkatapos ay idagdag ang pagbabawas at pagbabawas. Gayunpaman, ang isang mas madali at mas tapat na formula para sa pagkalkula ng EBITDA ay ang mga sumusunod:
EBITDA = NP + Interes + Buwis + D + Awhere: NP = Net profitD = DepreciationA = Amortization
Ang mga kita, buwis at interes na numero ay matatagpuan sa pahayag ng kita, habang ang mga halaga ng pagkakaugnay at pag-amortisasyon ay karaniwang matatagpuan sa mga tala upang kumita ng kita o sa cash flow statement.
Dapat Mo Bang Balewalain ang EBITDA?
Ang Rationale Sa Likod ng EBITDA
Ang EBITDA ay unang nakilala sa kalagitnaan ng 1980s habang ang mga namuhunan sa mga namimili ng buyout ay sinisiyasat ang mga nababagabag na kumpanya na nangangailangan ng muling pagsasaayos sa pananalapi. Ginamit nila ang EBITDA upang makalkula nang mabilis kung mababayaran ng mga kumpanyang ito ang interes sa mga pinansyal na deal na ito.
Itinaguyod ng mga tagabangko ng buyout ng bangko ang EBITDA bilang isang tool upang matukoy kung ang isang kumpanya ay maaaring makapag-serbisyo sa utang nito sa malapit na termino, sabihin sa loob ng isang taon o dalawa. Ang pagtingin sa kumpanya ng EBITDA-to-interest na saklaw ng saklaw ay maaaring magbigay sa mga mamumuhunan ng isang kahulugan ng kung ang isang kumpanya ay maaaring matugunan ang mas mabibigat na bayad sa interes na haharapin pagkatapos ng muling pagsasaayos.
Ang paggamit ng EBITDA mula nang kumalat sa isang malawak na hanay ng mga negosyo. Ang mga tagapagtaguyod nito ay nagtatalo na ang EBITDA ay nag-aalok ng isang mas malinaw na pagmuni-muni ng mga operasyon sa pamamagitan ng pagtanggal ng mga gastos na maaaring maitago kung paano ang pagganap ng kumpanya.
Madaling Hindi Nauunawaan ang Kalusugan sa Pinansyal ng isang Kumpanya
Ang interes, na higit sa lahat ay isang function ng pagpili ng financing ng pamamahala, ay hindi pinansin. Ang mga buwis ay naiwan dahil maaari silang mag-iba nang malawak depende sa mga pagkuha at pagkalugi sa mga nakaraang taon; ang pagkakaiba-iba na ito ay maaaring makapagpabagal sa kita ng net. Sa wakas, tinatanggal ng EBITDA ang mga di-makatwirang at napapailalim na mga paghuhusga na maaaring makapunta sa pagkalkula ng pagkalugi at pag-amortisasyon, tulad ng mga kapaki-pakinabang na buhay, tira na mga halaga at iba't ibang mga pamamaraan ng pagkalugi.
Sa pamamagitan ng pagtanggal ng mga item na ito, ginagawang mas madali ang EBITDA na ihambing ang kalusugan ng pinansiyal ng iba't ibang mga kumpanya. Kapaki-pakinabang din ito para sa pagsusuri ng mga kumpanya na may iba't ibang mga istruktura ng kapital, mga rate ng buwis at mga patakaran sa pagkaubos. Kasabay nito, binibigyan ng EBITDA ang mga namumuhunan ng kung gaano karaming pera ang maaaring mabuo ng isang bata o naayos na kumpanya bago pa ibigay ang mga pagbabayad sa mga nagpautang at ang nagbabayad ng buwis.
Lahat ng pareho, isa sa mga pinakamalaking dahilan para sa katanyagan ng EBITDA ay nagpapakita ito ng mas mataas na mga numero ng kita kaysa sa mga kita lamang sa operating. Ito ay naging sukatan ng pagpili para sa mga mataas na leveraged na kumpanya sa mga industriya na kapital na masinsinang tulad ng cable at telecommunication.
Ang Mga drawback
Habang ang EBITDA ay maaaring isang malawak na tinanggap na tagapagpahiwatig ng pagganap, ang paggamit nito bilang isang solong sukat ng kita o daloy ng cash ay maaaring maging lubos na nakaliligaw. Ang isang kumpanya ay maaaring gawing mas kaakit-akit ang larawan ng pananalapi sa pamamagitan ng pag-tout ng pagganap ng EBITDA, paglilipat ng atensyon ng mga namumuhunan mula sa mataas na antas ng utang at hindi kasiya-siyang gastos laban sa mga kita. Sa kawalan ng iba pang mga pagsasaalang-alang, ang EBITDA ay nagbibigay ng hindi kumpleto at mapanganib na larawan ng kalusugan sa pananalapi. Narito ang apat na magagandang dahilan upang maging maingat sa EBITDA:
Walang Kapalit para sa Daloy ng Cash: Ang ilang mga analyst at mamamahayag ay hinihimok ang mga mamumuhunan na gamitin ang EBITDA bilang isang sukatan ng daloy ng cash. Ang payo na ito ay hindi makatwiran at mapanganib para sa mga namumuhunan: para sa mga nagsisimula, ang pagbubuwis at interes ay mga tunay na cash item at, samakatuwid, hindi sila opsyonal. Ang isang kumpanya na hindi nagbabayad ng buwis o serbisyo ng gobyerno nito ay hindi mananatili sa negosyo nang matagal. Hindi tulad ng tamang mga panukala ng cash flow, hindi pinapansin ng EBITDA ang mga pagbabago sa kapital na nagtatrabaho, ang cash na kinakailangan upang masakop ang pang-araw-araw na operasyon. Ito ang pinaka may problema sa mga kaso ng mga mabilis na lumalagong kumpanya, na nangangailangan ng pagtaas ng pamumuhunan sa mga natanggap at imbentaryo upang mai-convert ang kanilang paglaki sa mga benta. Ang mga namumuhunan na kapital na nagtatrabaho ay kumonsumo ng cash, ngunit napabayaan sila ng EBITDA. Kahit na ang isang kumpanya ay pumuputol kahit sa isang batayang EBITDA, hindi ito bubuo ng sapat na cash upang mapalitan ang pangunahing mga assets ng kapital na ginamit sa negosyo. Ang pagpapagamot sa EBITDA bilang kapalit ng daloy ng cash ay maaaring mapanganib dahil nagbibigay ito sa mga namumuhunan ng hindi kumpletong impormasyon tungkol sa mga gastos sa cash. Kung nais mong malaman ang cash mula sa mga operasyon, i-flip lamang sa pahayag ng cash flow ng kumpanya.
Mga Saklaw ng Interes ng Skews: Ang EBITDA ay madaling gumawa ng isang kumpanya na mukhang may mas maraming pera upang makagawa ng mga bayad sa interes. Isaalang-alang ang isang kumpanya na may $ 10 milyon sa kita ng operating at $ 15 milyon sa mga singil sa interes. Sa pamamagitan ng pagdaragdag ng pagbabawas sa gastos at pag-amortization ng $ 8 milyon, ang kumpanya ay biglang mayroong EBITDA na $ 18 milyon at lumilitaw na magkaroon ng sapat na pera upang masakop ang mga bayad sa interes nito.
Ang pagbabawas at pag-amortization ay idinagdag pabalik batay sa maling akala na maiiwasan ang mga gastos na ito. Kahit na ang pamumura at pag-amortisasyon ay hindi mga cash na item, hindi nila maaaring ipagpaliban nang walang hanggan. Ang kagamitang hindi maiiwasang nagsusuot at kailangan ng pondo upang mapalitan o i-upgrade ito.
Ignores ang Marka ng Kinita: Habang ang pagbabawas ng mga bayad sa interes, mga singil sa buwis, pagkalugi at pag-amortisasyon mula sa mga kita ay maaaring mukhang sapat na simple, ang iba't ibang mga kumpanya ay gumagamit ng iba't ibang mga figure ng kita bilang panimulang punto para sa EBITDA. Sa madaling salita, ang EBITDA ay madaling kapitan ng mga pamamaraan ng accounting ng kita na matatagpuan sa pahayag ng kita. Kahit na kung account ka para sa mga pagkakamali na nagreresulta mula sa interes, pagbubuwis, pagbabawas at pag-amortisasyon, ang kita ng EBITDA ay hindi pa rin maaasahan.
Ginagawa ang Mga Kumpanya Mas Mukhang Mas Masigla kaysa Kayo: Pinakamasama sa lahat, ang EBITDA ay maaaring gumawa ng isang kumpanya na mukhang mas mura kaysa sa tunay na ito. Kung titingnan ng mga analyst ang mga stock ng presyo ng stock ng EBITDA sa halip na mga kita sa ilalim na linya, gumawa sila ng mas mababang mga multiple. Isaalang-alang ang wireless telecom operator na si Sprint Nextel. Noong Abril 1, 2006, ang stock ay kalakalan sa 7.3 beses na pagtataya nitong EBITDA. Iyon ay maaaring tunog tulad ng isang mababang maramihang, ngunit hindi ito nangangahulugan na ang kumpanya ay isang bargain. Bilang isang maramihang mga forecast ng kita ng operating, ang Sprint Nextel ay nakipagkalakal sa mas mataas na 20 beses. Ipinagpalit ng kumpanya ang 48 beses na tinantyang netong kita. Kailangang isaalang-alang ng mga namumuhunan ang iba pang mga multiple presyo bukod sa EBITDA kapag tinatasa ang halaga ng isang kumpanya.
Ang Bottom Line
Sa kabila ng malawakang paggamit nito, ang EBITDA ay hindi tinukoy sa pangkalahatang tinatanggap na mga prinsipyo ng accounting, o GAAP. Bilang isang resulta, maaaring maiulat ng mga kumpanya ang EBITDA ayon sa nais nila. Ang problema sa paggawa nito ay ang EBITDA ay hindi nagbibigay ng isang kumpletong larawan ng pagganap ng isang kumpanya. Sa maraming mga kaso, ang mga namumuhunan ay maaaring mas mahusay na iwasan ang EBITDA o gamitin ito kasabay ng iba pa, mas makabuluhang sukatan.
