Ang Conglomerates ay mga kumpanya na alinman sa bahagyang o ganap na pagmamay-ari ng isang bilang ng iba pang mga kumpanya. Hindi pa nakaraan, ang mga bumabagsak na konglomerate ay isang kilalang tampok ng corporate landscape. Ang mga malalaking emperyo, tulad ng General Electric at Berkshire Hathaway, ay itinayo nang maraming taon na may mga interes na nagmula sa teknolohiya ng jet engine hanggang sa alahas.
Ang mga korporasyong pang-korporasyon tulad ng mga pagmamalaki sa kanilang sarili sa kanilang kakayahang maiwasan ang mga nakakalokong merkado. Sa ilang mga kaso, gumawa sila ng mga kahanga-hangang pagbabalik ng shareholder na nagbabalik, ngunit hindi ito nangangahulugang ang mga corporate conglomerates ay palaging isang mabuting bagay para sa mga namumuhunan. Kung interesado kang mamuhunan sa mga behemoth na ito, may ilang mga bagay na dapat mong malaman.
Ang Kaso para sa Mga Conglomerates
Ang kaso para sa mga conglomerates ay maaaring mai-buod sa isang salita: pag-iba-iba. Ayon sa teorya sa pananalapi, dahil ang siklo ng negosyo ay nakakaapekto sa mga industriya sa iba't ibang paraan, ang mga resulta ng pag-iiba-iba sa pagbabawas ng panganib sa pamumuhunan. Ang isang pagbagsak na pinagdudusahan ng isang subsidiary, halimbawa, ay maaaring mabilang sa pamamagitan ng katatagan, o kahit na pagpapalawak, sa isa pang pakikipagsapalaran. Sa madaling salita, kung ang dibisyon ng paggawa ng ladrilyo ng Berkshire Hathaway ay may masamang taon, ang pagkawala ay maaaring mai-offset ng isang magandang taon sa negosyo sa seguro.
Kasabay nito, ang isang matagumpay na konglomeryo ay maaaring magpakita ng pare-pareho na paglaki ng kita sa pamamagitan ng pagkuha ng mga kumpanya na ang mga namamahagi ay minarkahan ng mas mababa kaysa sa sarili nitong. Sa katunayan, ang GE at Berkshire Hathaway ay parehong ipinangako — at naihatid - doble-digit na paglago ng kita sa pamamagitan ng paglalapat ng diskarte sa paglago ng pamumuhunan na ito. (Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan ang: Panganib at Pagkakaiba-iba .)
Ang Kaso Laban sa Mga Conglomerates
Gayunpaman, ang kilalang tagumpay ng conglomerates tulad ng GE at Berkshire Hathaway ay bahagya na patunay na ang konglomerasyon ay palaging isang magandang ideya. Mayroong maraming mga kadahilanan na mag-isip nang dalawang beses tungkol sa pamumuhunan sa mga stock na ito, tulad ng inilarawan noong 2009, nang ang parehong GE at Berkshire ay nagdusa bilang resulta ng pagbagsak ng ekonomiya, na nagpapatunay na ang sukat ay hindi nakakagawa ng isang kumpanya na walang pagkakamali.
Ang Investment guru na si Peter Lynch ay gumagamit ng pariralang diworsification upang ilarawan ang mga kumpanya na nag-iba-iba sa mga lugar na lampas sa kanilang mga pangunahing kakayahan. Ang isang konglomerya ay madalas na maging isang hindi mahusay, na-jumbled affair. Hindi mahalaga kung gaano kahusay ang pamamahala ng koponan, ang lakas at mapagkukunan nito ay mahati sa maraming mga negosyo, na maaaring o hindi maging synergistic.
Para sa mga namumuhunan, ang mga conglomerates ay maaaring maging mahirap unawain, at maaaring maging isang hamon na pigeonhole ang mga kumpanyang ito sa isang kategorya o tema ng pamumuhunan. Nangangahulugan ito kahit na ang mga tagapamahala ay madalas na nahihirapan na ipaliwanag ang kanilang pilosopiya sa pamumuhunan sa mga shareholders. Bukod dito, ang accounting ng isang konglomeriter ay maaaring mag-iwan ng maraming nais at maaaring malabo ang pagganap ng hiwalay na dibisyon ng konglomeryo. Ang kawalan ng kakayahan ng mga namumuhunan upang maunawaan ang pilosopiya, direksyon, layunin at pagganap ng kalaunan ay maaaring humantong sa pagbabahagi ng underperformance. (Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan ang: Mga Conglomerates: Mapanganib na Panukala? )
Habang humahawak ang kontrobersyal na argumento, mayroon ding panganib na panatilihin ng pamamahala ang mga negosyo na may mahinang pagganap, inaasahan na sumakay sa siklo. Sa huli, pinipigilan ng mga negosyong may mababang halaga ang halaga ng mga mas mataas na pinahahalagahan na mga negosyo mula sa ganap na maisasakatuparan sa presyo ng pagbabahagi.
Ano pa, ang mga konglomerate ay hindi palaging nag-aalok ng mga mamumuhunan ng isang kalamangan sa pag-iiba. Kung nais ng mga namumuhunan na pag-iba-ibahin ang panganib, magagawa nila ito sa pamamagitan ng kanilang sarili, sa pamamagitan ng pamumuhunan sa ilang mga nakatuon na kumpanya sa halip na ilagay ang lahat ng kanilang pera sa isang solong kongloberya. Ang mga namumuhunan ay maaaring gawin ito ng mas mura at mahusay kaysa sa kahit na ang pinaka-pagkuha konglomerya.
Ang Discount ng Conglomerate
Ang kaso laban sa conglomerates ay isang malakas. Dahil dito, ang merkado ay karaniwang nalalapat ng isang gupit sa halaga ng mga bahagi-bahagi, na kung saan ito ay madalas na pinahahalagahan ang mga konglomerates sa isang diskwento sa mga mas nakatutok na kumpanya. Ito ay kilala bilang ang diskwento ng conglomerate. Siyempre, ang ilang mga conglomerates ay nag-uutos ng isang premium ngunit, sa pangkalahatan, ang merkado ay nagpapahiwatig ng isang diskwento, na nagbibigay ng mga mamumuhunan ng isang mahusay na ideya kung paano pinapahalagahan ng merkado ang konglomerensiya kumpara sa kabuuan ng halaga ng iba't ibang mga bahagi nito. Ang isang malalim na diskwento na senyas na ang mga shareholders ay makikinabang kung ang kumpanya ay buwag at ang mga dibisyon nito ay naiwan upang tumakbo bilang hiwalay na stock.
Kalkulahin natin ang diskwento ng konglomerbang gamit ang isang simpleng halimbawa. Gumagamit kami ng isang kathang-isip na konglomerya na tinatawag na DiversiCo, na binubuo ng dalawang magkakaugnay na negosyo: isang dibisyon ng inumin at isang dibisyon ng biotechnology.
Ang DiversiCo ay mayroong $ 2 bilyon na pagpapahalaga sa stock market at $ 0.75 bilyon sa kabuuang utang. Ang dibisyon ng inumin ay may mga sheet ng balanse ng sheet na $ 1 bilyon, habang ang dibisyon ng biotechnology na ito ay nagkakahalaga ng $ 0.765 bilyong halaga ng mga ari-arian. Ang mga nakatuon na kumpanya sa industriya ng inumin ay may mga halaga ng median market-to-book na 2.5, habang ang mga purong play na biotech firms ay may mga halaga ng market-to-book na 2. Ang mga dibisyon ng DiversiCo ay medyo pangkaraniwang mga kumpanya sa kanilang mga industriya. Mula sa impormasyong ito, maaari nating kalkulahin ang diskwento ng conglomerate:
Halimbawa - Kinakalkula ang Discount ng Conglomerate
Kabuuan ng Market Value DiversiCo:
= Equity + Utang
= $ 2 bilyon + $ 0.75 bilyon
= $ 2.75 bilyon
Tinantyang Halaga ng Kabuuan ng Mga Bahagi:
= Halaga ng Dibisyon ng Biotech + Halaga ng Dibisyon ng Inumin
= ($ 0.75 bilyong X 2) + ($ 1 bilyong X 2.5)
= $ 1.5 bilyon + $ 2.5 bilyon
= $ 4.0 bilyon
Kaya, ang halaga ng konglomerbang diskwento sa:
= ($ 4.0 bilyon - $ 2.75 bilyon) / $ 4.0 bilyon
= 31.25%
Copyright 2009 Investopedia.com
Ang 31.25% na diskwento ng kongsomerya ng DiversiCo ay tila hindi malalim. Ang presyo ng pagbabahagi nito ay hindi sumasalamin sa totoong halaga ng hiwalay na mga dibisyon. Ito ay nagiging malinaw na ang kumpanyang multi-negosyo na ito ay maaaring maging higit na nagkakahalaga kung nasira ito sa mga indibidwal na negosyo. Dahil dito, maaaring itulak ng mga namumuhunan ang pag-iiba ng mga dibisyon ng inumin at biotech upang lumikha ng higit na halaga. Kung mangyayari iyon, maaaring mas mataas ang pagsusuri ng DiversiCo bilang isang pagkakataon sa pagbili.
Ang Bottom Line
Ang malaking katanungan ay kung ang pamumuhunan sa conglomerates ay may katuturan. Ang konglomerbang diskwento ay nagmumungkahi na hindi. Ngunit maaaring mayroong isang lining na pilak. Kung namuhunan ka sa mga konglomerates na bumagsak sa mga indibidwal na piraso sa pamamagitan ng mga divestitures at spinoff, maaari mong makuha ang isang pagtaas ng halaga habang nawawala ang pagbabawas ng diskwento. Bilang isang pangkalahatang tuntunin, tumayo ka upang makakuha ng mas malaking pagbabalik kapag ang mga konglomerates ay naghiwalay kaysa sa itinayo sila. (Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan ang: 5 Mga Dahilan Bakit ang Spinoffs Maaaring Maging Isang Bumili para sa mga Namumuhunan .)
Iyon ay sinabi, ang ilang mga konglomerates ay nag-uutos ng isang premium ng pagpapahalaga, o hindi bababa sa isang slimmer conglomerate na diskwento. Ang mga ito ay lubos na maayos na mga kumpanya. Ang mga ito ay pinamamahalaan nang agresibo, na may malinaw na mga target na itinakda para sa mga dibisyon. Ang mga kumpanya ng underperforming ay mabilis na nabebenta o napatay. Mas mahalaga, ang matagumpay na conglomerates ay may pinansiyal sa halip na mga estratehikong estratehiya o operating, na nagpapatupad ng mahigpit na diskarte sa pamamahala ng portfolio.
(Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan ang: 5 Mga Conglomerates na May Pagkakalantad sa Caribbean .)
