Ano ang Kahalagahan ng Kondisyon sa Panganib (CVaR)?
Ang Halaga ng Kondisyon sa Panganib (CVaR), na kilala rin bilang inaasahang kakulangan, ay isang panukalang pagtatasa ng peligro na sumusukat sa dami ng panganib ng buntot na mayroong portfolio ng pamumuhunan. Ang CVaR ay nagmula sa pamamagitan ng pagkuha ng isang timbang na average ng "matinding" pagkalugi sa buntot ng pamamahagi ng posibleng pagbabalik, na lampas sa halaga sa panganib (VaR) cutoff point. Ang halaga ng kondisyon sa peligro ay ginagamit sa pag-optimize ng portfolio para sa epektibong pamamahala ng peligro.
Mga Key Takeaways
- Ang halaga ng kondisyon sa peligro ay nagmula sa halaga sa peligro para sa isang portfolio o pamumuhunan.Ang paggamit ng CVaR kumpara sa VaR ay may posibilidad na humantong sa isang mas konserbatibong pamamaraan sa mga tuntunin ng pagkakalantad ng panganib.Ang pagpili sa pagitan ng VaR at CVaR ay hindi palaging malinaw, ngunit ang pabagu-bago at engineered na pamumuhunan ay maaaring makinabang mula sa CVaR bilang isang tseke sa mga pagpapalagay na ipinataw ni VaR.
Pag-unawa sa Kahalagahan ng Kondisyon sa Panganib (CVaR)
Sa pangkalahatan, kung ang isang pamumuhunan ay nagpakita ng katatagan sa paglipas ng panahon, kung gayon ang halaga sa peligro ay maaaring sapat para sa pamamahala ng peligro sa isang portfolio na naglalaman ng pamumuhunan. Gayunpaman, ang hindi gaanong matatag ang pamumuhunan, mas malaki ang pagkakataon na hindi bibigyan ng VaR ang isang buong larawan ng mga panganib, dahil wala itong pakialam sa anumang bagay na higit pa sa sarili nitong threshold.
Sinusubukan ng Conditional Halaga sa Panganib (CVaR) na matugunan ang mga pagkukulang ng modelo ng VaR, na isang pamamaraan na istatistika na ginamit upang masukat ang antas ng peligro sa pananalapi sa loob ng isang firm o isang portfolio ng pamumuhunan sa isang tiyak na takdang oras. Habang ang VaR ay kumakatawan sa isang pinakamasama-kaso pagkawala na nauugnay sa isang probabilidad at isang oras ng abot-tanaw, ang CVaR ay ang inaasahang pagkawala kung ang pinakamasama-kaso na threshold ay kailanman tumawid. Ang CVaR, sa madaling salita, ay kinakalkula ang inaasahang pagkalugi na nagaganap sa kabila ng breakout ng VaR.
Pormula ng Kondisyon sa Panganib (CVaR) Formula
Dahil ang mga halaga ng CVaR ay nagmula sa pagkalkula ng VaR mismo, ang mga pagpapalagay na ang VaR ay batay sa, tulad ng hugis ng pamamahagi ng mga pagbabalik, ang antas ng cut-off na ginamit, ang pagkakasunud-sunod ng data, at ang mga pagpapalagay tungkol sa stochastic volatility, maaapektuhan ng lahat ang halaga ng CVaR. Ang pagkalkula ng CVaR ay simple kapag kinakalkula si VaR. Ito ang average ng mga halaga na nahuhulog sa kabila ng VaR:
CVaR = 1 − c1 ∫ − 1VaR xp (x) dx saan man: p (x) dx = ang posibilidad na density ng pagkuha ng isang pagbabalik na may halaga na "x" c = ang cut-off point sa pamamahagi kung saan itinatakda ng analyst ang VaR breakpoint
Halaga ng Kondisyon sa Mga Profile ng Panganib at Pamuhunan
Ang mas ligtas na pamumuhunan tulad ng malalaking stock ng US o mga bono na grade-investment ay bihirang lumampas sa VaR sa pamamagitan ng isang makabuluhang halaga. Ang mas maraming pabagu-bago ng mga klase ng asset, tulad ng mga maliit na cap ng stock ng US, mga umuusbong na stock ng merkado, o derivatives, ay maaaring magpakita ng mga CVaR ng maraming beses na mas malaki kaysa sa VaR. Sa isip, ang mga mamumuhunan ay naghahanap ng mga maliliit na CVaR. Gayunpaman, ang mga pamumuhunan na may pinakamataas na potensyal na baligtad ay madalas na may malalaking CVaR.
Ang mga namuhunan na pinansiyal na pinansiyal ay madalas na nakasandal sa VaR dahil hindi ito nababawas sa mas malalawak na data sa mga modelo. Gayunpaman, may mga oras kung saan ang mga inhinyero na mga produkto o modelo ay maaaring mas mahusay na itinayo at mas maingat na ginagamit kung ang CVaR ay napaboran. Ang kasaysayan ay maraming mga halimbawa, tulad ng Long-Term Capital Management na nakasalalay sa VaR upang masukat ang profile ng peligro nito, subalit pinamamahalaan pa rin na durugin ang sarili sa pamamagitan ng hindi maayos na isinasaalang-alang ang isang pagkawala na mas malaki kaysa sa na-forecast ng modelo ng VaR. Ang CVaR ay, sa kasong ito, na nakatuon ang pondo ng bakod sa tunay na pagkakalantad ng panganib sa halip na pagwawasak sa VaR. Sa modelo ng pananalapi, ang isang debate ay halos palaging nangyayari tungkol sa VaR kumpara sa CVaR para sa mahusay na pamamahala ng peligro.
