Ang pagsusuri ng pagbabalik ng isang pamumuhunan nang walang pagsasaalang-alang sa panganib na kinuha ay nag-aalok ng napakakaunting pananaw tungkol sa kung paano tunay na ginanap ang isang seguridad o portfolio. Ang bawat seguridad ay may kinakailangang rate ng pagbabalik, tulad ng tinukoy ng modelo ng capital asset pricing (CAPM). Ang index ng Jensen, o alpha, ay kung ano ang tumutulong sa mga namumuhunan na matukoy kung magkano ang natanto ng pagbabalik ng isang portfolio ay naiiba sa pagbabalik na dapat nitong nakamit. Ang artikulong ito ay magbibigay ng isang mas malalim na pag-unawa sa alpha at sa praktikal na aplikasyon nito.
Tinukoy ng Alpha
Ang index ng Jensen, o alpha, ay may kaugnayan sa modelo ng pagpepresyo ng capital asset, o CAPM. Ang equation ng CAPM ay ginagamit upang makilala ang kinakailangang pagbabalik ng isang pamumuhunan; madalas itong ginagamit upang suriin ang natanto na pagganap para sa isang sari-saring portfolio. Sapagkat ipinapalagay na ang portfolio na nasuri ay isang sari-saring portfolio (nangangahulugang ang panganib na unsystematic ay tinanggal), at dahil ang pangunahing pinagmumulan ng peligro ng portfolio ay ang panganib sa merkado (o sistematikong peligro), ang beta ay isang naaangkop na sukatan ng panganib na iyon. Ginagamit ang Alpha upang matukoy kung magkano ang natanto pagbabalik ng portfolio ay nag-iiba mula sa kinakailangang pagbabalik, tulad ng tinukoy ng CAPM. Ang pormula para sa alpha ay ipinahayag tulad ng sumusunod:
α = Rp -
Kung saan:
Rp = Napagtanto ang pagbabalik ng portfolio
Rm = Pagbabalik sa merkado
Rf = rate ng walang panganib
Ano ang Sinusukat nito?
Sinusukat ng index ng Jensen ang mga premium na panganib sa mga tuntunin ng beta (β); samakatuwid, ipinapalagay na ang portfolio na nasuri ay mahusay na iba-iba. Ang Jensen index ay nangangailangan ng paggamit ng ibang rate ng walang panganib sa bawat oras na sinusukat sa panahon ng tinukoy na panahon. Halimbawa, kung sinusukat mo ang mga tagapamahala ng pondo sa loob ng limang taong tagal ng paggamit ng taunang agwat, dapat mong suriin ang taunang pagbabalik ng pondo na minamali ang mga pagbabalik ng mga assets na walang panganib (ibig sabihin, ang US Treasury bill o isang taong taong walang panganib na panganib) para sa bawat taon, at maiuugnay ito sa taunang pagbabalik ng portfolio ng merkado minus ang parehong rate ng libreng peligro.
Ang pamamaraang ito ng pagkalkula ay naiiba sa parehong mga hakbang sa Treynor at Sharpe sa parehong suriin ang average na pagbabalik para sa kabuuang panahon para sa lahat ng mga variable, na kinabibilangan ng portfolio, merkado at mga panganib na walang panganib.
Ang Alpha ay isang mahusay na sukatan ng pagganap na naghahambing sa natanto na pagbabalik kasama ang pagbabalik na dapat na nakuha para sa halaga ng panganib na nadadala ng mamumuhunan. Teknikal na pagsasalita, ito ay isang kadahilanan na kumakatawan sa pagganap na lumilihis mula sa beta ng isang portfolio, na kumakatawan sa isang sukatan ng pagganap ng tagapamahala. Halimbawa, hindi sapat para sa isang mamumuhunan na isaalang-alang ang tagumpay o kabiguan ng isang kapwa pondo sa pamamagitan lamang ng pagtingin sa mga pagbabalik nito. Ang mas nauugnay na tanong ay ito: sapat ba ang pagganap ng tagapamahala upang bigyang katwiran ang panganib na kinuha upang mabalik ang nasabing pagbalik?
Paglalapat ng Mga Resulta
Ang isang positibong alpha ay nagpapahiwatig ng portfolio manager na ginanap nang mas mahusay kaysa sa inaasahan batay sa panganib na kinuha ng manager kasama ang pondo ayon sa sinusukat ng beta ng pondo. Ang isang negatibong alpha ay nangangahulugan na ang manager ay talagang gumawa ng mas masahol kaysa sa dapat niyang ibigay sa kinakailangang pagbabalik ng portfolio. Ang mga resulta ng regression ay karaniwang sumasakop sa isang panahon sa pagitan ng 36 at 60 buwan.
Pinapayagan ng index ng Jensen ang paghahambing ng pagganap ng managers ng portfolio na may kaugnayan sa isa't isa, o kamag-anak sa merkado mismo. Kapag nag-aaplay ng alpha, mahalaga na ihambing ang mga pondo sa loob ng parehong klase ng asset. Ang paghahambing ng mga pondo mula sa isang klase ng asset (ibig sabihin, malaking paglaki ng takip) laban sa isang pondo mula sa isa pang klase ng pag-aari (ibig sabihin, mga umuusbong na merkado) ay walang kahulugan, sapagkat ikaw ay mahalagang paghahambing ng mga mansanas at dalandan.
Ang tsart sa ibaba ay nagbibigay ng isang mahusay na halimbawa ng paghahambing ng alpha, o "labis na pagbalik". Ang mga namumuhunan ay maaaring gumamit ng parehong alpha at beta upang hatulan ang pagganap ng isang tagapamahala.
| Pangalan ng Pondo | Class Class | Ticker | Alpha
|
Beta
|
Kabuuan ng Return Returnized 3 Yr | Kabuuang Return Annualized 5 Yr |
| Pondo ng Paglago ng Pondo ng Amerika A | Malaking Paglago | AGTHX | -3.18 | -0.91 | 12.47 | 13.93 |
| Pagkalapat ng Malaking Cap Growth | Malaking Paglago | FSLGX | 0.69 | 1.02 | 4.38 | 8.45 |
| T. Rowe Presyo ng Pag-usbong ng Presyo | Malaking Paglago | PRGFX | 2.98 | 0.86 | 10.28 | 11.22 |
| Vanguard Growth Index | Malaking Paglago | VIGRX | 0.96 | 1.05 | 9.28 | 9.41 |
Larawan 1: Data hanggang 5/31/08
Ang mga numero na kasama sa Figure 1 ay nagpapahiwatig na sa isang batayan na nababagay sa panganib, ang American Funds Growth Fund ay nagbigay ng pinakamahusay na mga resulta ng mga nakalistang pondo. Ang tatlong taong alpha ng 4 na higit na lumampas sa mga kapantay nito sa maliit na sample na ibinigay sa itaas.
Mahalagang tandaan na hindi lamang ang mga paghahambing sa parehong uri ng asset na angkop, ngunit dapat ding isaalang-alang ang tamang benchmark. Ang benchmark na madalas na ginagamit upang masukat ang merkado ay ang S&P 500 stock index, na nagsisilbing isang proxy para sa "merkado". Gayunpaman, ang ilang mga portfolio at mga pondo ng kapwa ay may kasamang mga klase ng asset na may mga katangiang hindi tumpak na ihambing laban sa S&P 500, tulad ng mga pondo ng bono, pondo ng sektor, real estate, atbp Samakatuwid, ang S&P 500 ay maaaring hindi angkop na benchmark na gagamitin sa kaso. Kaya, ang pagkalkula ng alpha ay kailangang isama ang kamag-anak na benchmark para sa klase ng asset. (Upang matuto nang higit pa, basahin ang Benchmark ng Iyong Return With Index .)
Konklusyon
Kasama sa pagganap ng portfolio ang parehong pagbabalik at panganib. Ang index ng Jensen, o alpha, ay nagbibigay sa amin ng isang patas na pamantayan ng pagganap ng manager. Ang mga resulta ay makakatulong sa amin na matukoy kung ang halaga ng idinagdag ng manager o kahit na labis na halaga sa isang batayan na nababagay ng panganib. Kung gayon, makakatulong din ito sa amin na matukoy kung ang mga bayarin ng tagapamahala ay nabigyang-katwiran kapag sinusuri ang mga resulta. Ang pagbili (o pagpapanatiling) pondo ng pamumuhunan nang walang pagsasaalang-alang na ito ay tulad ng pagbili ng kotse upang makuha ka mula sa Point A hanggang Point B nang hindi sinusuri ang kahusayan ng gasolina nito.
Para sa karagdagang pagbabasa, alamin ang tatlong ratio na makakatulong sa iyo na suriin ang iyong pagbabalik ng pamumuhunan sa Pagsukat sa Pagganap ng Iyong Portfolio .
Paghambingin ang Mga Account sa Pamumuhunan × Ang mga alok na lilitaw sa talahanayan na ito ay mula sa mga pakikipagsosyo kung saan tumatanggap ng kabayaran ang Investopedia. Paglalarawan ng Pangalan ng TagabigayMga Kaugnay na Artikulo
Pamamahala sa Panganib
Paano kinakatawan ang modelo ng pagpepresyo ng kapital na asset (CAPM) sa linya ng seguridad sa merkado (SML)?
Ekonomiks
Makibalita sa CCAPM
Pagsusuri sa Pinansyal
Modelo ng CAPM: Mga Kalamangan at Kakulangan
Pamamahala sa Panganib
Paano Sinusukat ang Panganib sa Pamumuhunan
Mga tool para sa Pangunahing Pagsusuri
Ang Apple's Stock Over Valued O Undervalued?
Pamamahala ng portfolio
Ang Pagganap ng Portfolio ay Hindi lamang Tungkol sa Pagbabalik
Mga Kasosyo sa LinkKaugnay na Mga Tuntunin
Ang Panukala ni Jensen Jensen, o "alpha ni Jensen, " ay nagpapahiwatig ng bahagi ng pagganap ng isang namamahala sa pamumuhunan na hindi kailangang gawin sa merkado. higit pa Modelong Pagpepresyo ng Modelo (CAPM) Ang Modelo ng Pagpapahalaga ng Modelo ng Modelo ay isang modelo na naglalarawan sa ugnayan sa pagitan ng panganib at inaasahang pagbabalik. higit pang Mga Pagbabalik ng Labing labis na pagbabalik ang mga pagbabalik na nakamit sa itaas at lampas sa pagbabalik ng isang proxy. Ang labis na pagbabalik ay depende sa isang itinalagang paghahambing sa pagbabalik ng pamumuhunan para sa pagsusuri. higit pang kahulugan ng Fama at Pranses na Tatlong Factor Model Ang Fama at Pranses na Three-Factor na modelo ay nagpalawak ng CAPM upang isama ang laki ng panganib at panganib na halaga upang maipaliwanag ang mga pagkakaiba-iba sa mga sari-saring pagbabalik ng portfolio. higit pang Kahulugan ng Capital Market Line (CML) Ang linya ng merkado ng kapital (CML) ay kumakatawan sa mga portfolio na mahusay na pagsamahin ang panganib at pagbabalik. higit pa Market Portfolio Ang isang portfolio ng merkado ay isang panteorya, sari-saring grupo ng mga pamumuhunan, na may bawat asset na bigat sa proporsyon sa kabuuang presensya nito sa merkado. higit pa