Nang tumawid ang Dow Jones Industrial Average sa 20, 000 mark noong Enero 2017, naging ligaw ang media at ipinagdiwang ng pangulo na may isang tweet. Kapag natapos nito ang isa pang 25% na tumama sa 25, 000 noong Enero 4, 2018 - mas mababa sa isang taon mamaya - ang pag-ikot ay paulit-ulit. Kapag bumaba ang index ng 4.6% hanggang 24, 344 noong Peb. 5, maiisip mo na ang araw ay sumakop sa mundo.
Siguraduhin, ang stock market ay bumaril noong 2017, at siguraduhin, ang kamakailang ulos ay matarik. Ngunit hindi natin dapat ilarawan ang mga milestones sa merkado o kalamidad sa mga tuntunin ng Dow (DJI). Ito ay hindi lamang isang mahusay na index.
Pag-index, 1890 na Estilo
Marahil ay dapat nating bigyan ng pahinga ang Dow. Walang gaanong paraan sa pagdidisenyo para sa pagdidisenyo ng pamamaraan ng index nang itinatag ito noong 1896; ito ay ang pangalawang equity index, at ang tagagawa nito, si Charles Dow, ay nag-imbento din ng una. Wala rin tulad ng lakas ng pagproseso na kinakailangan upang suportahan ang isang kumplikadong index. Kung inilagay ni Dow ang bawat matematiko sa silangan ng Mississippi na magtrabaho nang magkakaisa, hindi niya maaaring sinimulan na tumugma sa computing na maaari naming gawin sa pamamagitan ng pakikipagtapat sa aming mga telepono.
Kaya dapat nating pahintulutan ang average ni Charles Dow sa daan ng telegrapo, mga gamot na nakabatay sa heroin na nakabatay sa ubo ng bata at iba pang mga hindi gaanong na-miss na aspeto noong ika-19 na siglo?
Ang argumento na oras na upang magretiro sa Dow ay nagsisimula sa laki nito, 30 stock lamang. Minsan sa isang oras na isang makatwirang cross-section ng merkado. Ngunit ngayon ay may halos 7, 000 nakalista na mga kumpanya sa US At hindi ito kahit na ang mga bahagi ng Dow ay ang pinakamalaking. Ang Apple Inc. (AAPL) ay nandoon, sigurado. Sumali ito noong Marso 2015, isang tila di-makatwirang oras, dahil ito ay naging pinakamalaking kumpanya sa buong mundo sa loob ng apat na taon. Ang pangalawa at pang-apat na pinakamalaking kumpanya, Alphabet Inc. (GOOG, GOOGL) at Amazon.com Inc. (AMZN), ay wala nang makikita, ngunit ang bilang ng tatlong Microsoft Corp. (MSFT) ay, di-makatwiran, doon.
Ayon sa S&P Dow Jones Indices, na nagmamay-ari ng Dow, "isang stock na karaniwang idinagdag sa index lamang kung ang kumpanya ay may isang mahusay na reputasyon, nagpapakita ng napapanatiling paglago at may interes sa isang malaking bilang ng mga namumuhunan. Ang pagpapanatili ng sapat na representasyon ng sektor sa loob ng ang mga indeks ay pagsasaalang-alang din sa proseso ng pagpili. " Ang mga sangkap ay hindi, gayunpaman, pinili ayon sa "mga panuntunan sa dami."
Ang pagpili ng mga asul na chips batay sa mga subjective na pamantayan ay hindi malilimutan, kahit na ang pagpili lamang sa 30 sa mga ito ay maaaring hindi. Ito ay kung ano ang susunod na ginagawa ng Dow na ginagawang isang hindi sapat na sukat ng pagganap sa merkado. Ang index ay may timbang na presyo: para sa bawat $ 1 na isa sa mga stock nito, tumaas ang Dow ng 6.89 puntos (ang Dow divisor, na ginagamit upang mapanatili ang mga paghahati ng stock mula sa pagtapon ng index nang higit pa, magbubunga ng ratio na iyon).
Terri Kallsen ni Schwab sa Dow 20k
Sa madaling salita, ang mga stock na may mas mataas na presyo ay nakakaapekto sa index nang higit pa, anuman ang kanilang aktwal na halaga tulad ng sinusukat ng capitalization ng merkado. Sa malapit na Enero 3, ang Goldman Sachs Group Inc. (GS) ay isang $ 96.2 bilyong kumpanya sa pamamagitan ng market cap na may per-share na presyo na $ 253.29. Ang Apple ay isang $ 894.0 bilyong kumpanya na may per-share na presyo na $ 172.23. Ang Apple ay higit sa siyam na beses na mas mahalaga kaysa sa Goldman, ngunit binibigyan ng Dow ng Apple sa halos dalawang-katlo ang bigat na ibinibigay nito sa Goldman.
Ang resulta ay kung minsan ang Dow ay gumagalaw sa kabaligtaran ng direksyon sa S&P 500, isa pang S&P Dow Jones index, na bigat ang bigat ng capital at mayroong 500 (mabuti, 505) na mga sangkap. Noong Disyembre 1, 2016, halimbawa, ang Dow ay nakakuha ng 0.36%, habang ang S&P 500 ay nahulog 0.35%. Kung mayroon kang anumang interes sa tunay na pag-alam kung paano ang merkado sa araw na iyon, titingnan mo ang S&P 500 at mapagtanto na ito ay katamtaman. Kung nanonood ka o nakikinig sa isang di-dalubhasang broadcast ng balita, mananagot kang marinig na ang Dow ay umabot sa 68 na puntos - mahusay ang tunog, anuman ang ibig sabihin nito. Sa madaling salita, ang pagkulong sa Dow sa "stock market" ay iniuunat ito.
Ang isang mas masamang kasanayan ay ang pagbanggit ng mga nakuha sa stock market o pagkalugi sa mga tuntunin ng mga puntos ng Dow. Ang 1, 175-point na pagbagsak noong Pebrero 5 ay hindi ang pinakamalaking pagbagsak sa kasaysayan ng index ng anumang (matalinong) panukalang-batas. Siguradong tunog ito ng mas malaki kaysa sa 508-point na pagbagsak sa Black Lunes (Oktubre 19, 1987) - ngunit iyon ay isang 22.6% na ulos, habang ang tila matarik na 1, 175-point na pagbagsak ay umabot lamang sa isang 4.6% na pagkawala. At bukod sa, ang S&P ay bumaba ng 4.1%. Sumama ka dyan.
Bakit ang pagkakaiba sa pagitan ng Dow at ng S&P? Ang halimbawa ng Goldman-Apple ay nagbibigay ng isang pahiwatig: Ang Goldman Sachs ay nakakuha ng 3.3% noong Disyembre 1, 2016. Ang Apple ay nahulog sa 0.9%. Kinukuha ng S&P ang impormasyong iyon at nagtapos, "Ang Goldman Sachs ay idinagdag sa halagang $ 3 bilyon na halaga sa merkado; ibinabawas ng Apple sa paligid ng $ 6 bilyon mula dito." Ang Dow? "Ang Goldman Sachs ay umakyat ng $ 7.34 bawat bahagi, kaya sabihin natin na idinagdag ito sa paligid ng 50 puntos sa merkado; Bumaba ang Apple ng $ 1.03 bawat bahagi, kaya ibawas ito sa paligid ng 7 puntos." (Tandaan na nagbago ang divisor dahil kinakalkula ang mga figure na ito.)
Kung mukhang lohikal iyon, mayroon kaming isang SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA) upang ibenta ka.
Ano ang kaya mong gawin?
Si David Blitzer, namamahala sa direktor at chairman ng index committee sa S&P Dow Jones Indices, ay nagsabi sa Investopedia noong Enero 2017, "Tiyak na maraming beses kapag nagulat ako sa sinumang iba sa kung gaano karaming saklaw ang nakuha ng Dow." Nakaharap sa mga isyu na sanhi ng maliit na bilang ng mga bahagi at pamamaraan na may timbang na presyo, inutusan niya kami sa iba pang tanyag na produkto ng kanyang kumpanya, ang S&P 500: "wala itong lahat ng mga isyu na iyong inilarawan." Idinagdag niya na ang mga propesyonal na mamumuhunan at mga analyst ng merkado ay ginusto ang S&P 500, "ngunit ang Dow ang isa sa lahat ng mga pahayagan." (Ang Wall Street Journal, na itinayo ni Charles Dow noong 1889, pinaghalo ang "Dow Hits 22000, Pinapagana ng Apple" - na hindi kahit isang maramihang 5, 000 - noong Agosto 3.)
Nagbigay si Blitzer ng ilang pananaw sa proseso ng pagpili ng mga bahagi ng index. Dahil ang Dow ay matagal nang sinamahan ng mga indeks ng kababaihan sa pagsubaybay sa transportasyon at mga utility, hindi kasama ang mga kumpanya mula sa mga sektor. Hanggang sa 1980s, ang "pang-industriya" moniker ay higit pa o mas tumpak, ngunit pagkatapos ay napagpasyahan na ang index ay isasama ang mga bangko, insurers, restawran chain at iba pang mga hindi pang-industriya na kumpanya - ngunit hindi mga utility o transportasyon. Inihayag din ni Blitzer ang isang fudge na ginagamit ng komite ng pagpili upang maiwasan ang ilan sa mga pinakamasamang pitfalls na pamamaraan na may timbang na presyo: ang ratio ng pinakamataas na presyo ng stock hanggang sa pinakamababa ay dapat mas mababa sa 10 hanggang 1 (na maaaring ipaliwanag kung bakit hindi kasama ang Alphabet at Berkshire Hathaway).
Lumilitaw na tinatanggap ni Blitzer ang mga isyu sa Dow. Sinabi niya na tinalakay ng komite ang paglipat sa diskarte na may bigat na kapital. Ngunit "gagamitin mo lang ang S&P 500 sa puntong iyon" at, idinagdag niya, "itatapon namin ang maraming kasaysayan."
Doon matatagpuan ang rub. Ang pag-aayos ng mga problema sa Dow ay magiging mahirap upang makilala mula sa mas makatwirang indeks na mayroon doon. Sa prosesong ito ay mapuputol ang isang sukatan na, gayunpaman may kamalian, ay maaaring patuloy na masubaybayan para sa 120 na taon - hindi sa banggitin ang pagtapon ng isang tatak na kinikilala sa internasyonal. "Bakit natin ito pinapanatili?" Tumawa si Blitzer habang inulit niya ang tanong ng snide reporter. "Ang pagkilala, ang publisidad, ang mahabang kasaysayan."
"Upang maging matapat, " idinagdag niya, "hindi ito isang hugely mahal na indeks upang mapanatili."
Kung naputol din ito upang ayusin, huwag. Sa kabilang banda, marahil hindi marunong ding bigyang pansin ang alinman.
