Ano ang Modelong Fama at Pranses na Three Factor?
Ang Fama at French Three-Factor Model (o Fama French Model para sa maikli) ay isang modelo ng pagpepresyo ng asset na binuo noong 1992 na nagpapalawak sa modelo ng capital asset na pagpepresyo (CAPM) sa pamamagitan ng pagdaragdag ng laki ng peligro at mga kadahilanan ng peligro ng halaga sa kadahilanan ng panganib sa merkado CAPM. Itinuturing ng modelong ito ang katotohanan na ang halaga at mga stock ng maliit na takip ay higit sa mga merkado sa regular na batayan. Sa pamamagitan ng pagsasama ng dalawang karagdagang mga kadahilanan na ito, nag-aayos ang modelo para sa pagkaganyak na ito, na naisip na gawin itong isang mas mahusay na tool para sa pagsusuri ng pagganap ng manager.
Mga Key Takeaways
- Ang modelo ng Fama French 3-factor ay isang modelo ng pagpepresyo ng asset na nagpapalawak sa modelo ng pagpepresyo ng kabisera ng kapital sa pamamagitan ng pagdaragdag ng laki ng peligro at mga kadahilanan sa halaga ng panganib sa merkado factor.Ang modelo ay binuo ni Nobel laureates Eugene Fama at ang kanyang kasamahan na si Kenneth French sa 1990. Ang modelo ay mahalagang resulta ng isang ekonomikong regression ng mga presyo sa kasaysayan ng stock.
Ang Formula para sa Fama French Model Ay:
Rit −Rft = αit + β1 (RMt −Rft) + β2 SMBt + β3 HMLt + ϵit kung saan: Rit = kabuuang pagbabalik ng isang stock o portfolio ako sa oras tRft = panganib ng rate ng pagbabalik sa oras tRMt = kabuuang portfolio ng merkado sa oras tRit −Rft = inaasahang labis na pagbabalikRMt −Rft = labis na pagbabalik sa portfolio ng merkado (index) SMBt = laki ng premium (maliit na minus malaki) HMLt = Halaga ng premium (mataas na minus mababa) β1, 2, 3 = coefficients factor
Fama at Pranses na Three-Factor Model
Paano gumagana ang Fama French Model
Nobel Laureate Eugene Fama at mananaliksik na si Kenneth French, dating propesor sa University of Chicago Booth School of Business, tinangka na mas mahusay na masukat ang mga pagbabalik sa merkado at, sa pamamagitan ng pananaliksik, natagpuan na ang mga halaga ng stock stock paglago ng stock. Katulad nito, ang mga stock na maliliit na cap ay may posibilidad na mas malaki ang stock ng malalaking cap. Bilang isang tool sa pagsusuri, ang pagganap ng mga portfolio na may isang malaking bilang ng mga maliit na cap o halaga ng stock ay magiging mas mababa kaysa sa resulta ng CAPM, dahil ang Modelong Three-Factor ay umaayos pababa hanggang sa sinusunod na maliit na cap at halaga ng stock out-performance.
Ang modelo ng Fama at Pranses ay may tatlong mga kadahilanan: laki ng mga kumpanya, mga halaga ng book-to-market at labis na pagbabalik sa merkado. Sa madaling salita, ang tatlong mga kadahilanan na ginamit ay ang SMB (maliit na minus malaki), HML (mataas na minus mababa) at ang pagbabalik ng portfolio ay mas mababa ang panganib na rate ng pagbabalik. Ang mga account ng SMB para sa publiko na ipinagpalit ng mga kumpanya na may maliit na mga takip sa pamilihan na bumubuo ng mas mataas na pagbabalik, habang ang mga account ng HML para sa mga stock ng halaga na may mga ratios ng book-to-market na bumubuo ng mas mataas na pagbabalik kumpara sa merkado.
Maraming debate tungkol sa kung ang pagkahilig sa outperformance ay dahil sa kahusayan sa merkado o kahusayan sa merkado. Bilang suporta sa kahusayan sa pamilihan, ang outperformance ay pangkalahatang ipinaliwanag ng labis na peligro na ang halaga at mga stock na maliit na cap ay mukha bilang isang resulta ng kanilang mas mataas na gastos ng kapital at mas malaking panganib sa negosyo. Bilang suporta sa kawalan ng kakayahan sa merkado, ang outperformance ay ipinaliwanag ng mga kalahok sa merkado nang hindi wastong pagpepresyo sa halaga ng mga kumpanyang ito, na nagbibigay ng labis na pagbabalik sa katagalan habang inaayos ang halaga. Ang mga namumuhunan na nag-subscribe sa katawan ng katibayan na ibinigay ng Efficient Markets Hypothesis (EMH) ay mas malamang na sumasang-ayon sa panig ng kahusayan.
Ano ang Kahulugan ng Fama French Model para sa mga Namumuhunan
Ipinakita ng Fama at Pranses na ang mga namumuhunan ay dapat na sumakay sa labis na panandaliang pagkasumpungin at pana-panahon na underperformance na maaaring mangyari sa isang maikling panahon. Ang mga namumuhunan na may pangmatagalang abot-tanaw ng 15 taon o higit pa ay gagantimpalaan para sa mga pagkalugi na dinanas sa maikling panahon. Gamit ang libu-libong mga random portfolio portfolio, Fama at Pranses ay nagsagawa ng mga pag-aaral upang masubukan ang kanilang modelo at natagpuan na kapag ang laki at halaga ng mga kadahilanan ay pinagsama sa beta factor, maaari nilang ipaliwanag ang halos 95% ng pagbabalik sa isang sari-saring stock portfolio.
Dahil sa kakayahang ipaliwanag ang 95% ng pagbabalik ng isang portfolio kumpara sa merkado sa kabuuan, ang mga mamumuhunan ay maaaring magtayo ng isang portfolio kung saan natatanggap nila ang isang average na inaasahang pagbabalik ayon sa mga kamag-anak na panganib na ipinapalagay nila sa kanilang mga portfolio. Ang pangunahing mga kadahilanan sa pagmamaneho ng inaasahang pagbabalik ay ang pagiging sensitibo sa merkado, pagiging sensitibo sa laki, at pagiging sensitibo sa halaga ng mga stock, tulad ng sinusukat ng ratio ng libro-sa-merkado. Ang anumang karagdagang average na inaasahang pagbabalik ay maaaring maiugnay sa hindi napapansin o unsystematic na peligro.
Limang Factor Model ng Fama at Pranses
Pinalawak ng mga mananaliksik ang modelo ng Three-Factor sa mga nakaraang taon upang isama ang iba pang mga kadahilanan. Kasama dito ang "momentum, " "kalidad, " at "mababang pagkasumpong, " bukod sa iba pa. Noong 2014, inangkop nina Fama at Pranses ang kanilang modelo upang maisama ang limang mga kadahilanan. Kasabay ng orihinal na tatlong mga kadahilanan, ang bagong modelo ay nagdaragdag ng konsepto na ang mga kumpanya na nag-uulat ng mas mataas na kita sa hinaharap ay may mas mataas na pagbabalik sa stock market, isang kadahilanan na tinukoy bilang kakayahang kumita. Ang ikalimang kadahilanan, na tinukoy bilang pamumuhunan, ay nag-uugnay sa konsepto ng panloob na pamumuhunan at pagbabalik, na nagmumungkahi na ang mga kumpanya na nagdidirekta ng kita patungo sa mga pangunahing proyekto sa paglago ay malamang na makakaranas ng mga pagkalugi sa merkado ng stock.
