Ang pagbabalik sa namuhunan na kapital, o ROIC, ay maaaring isa sa mga pinaka maaasahang mga sukatan ng pagganap para sa mga pamumuhunan sa kalidad ng spotting. Ngunit sa kabila ng kahalagahan nito, ang sukatan ay hindi nakakakuha ng parehong antas ng interes at pagkakalantad bilang mga tagapagpahiwatig tulad ng P / E o ROE ratios. Tanggapin, ang mga namumuhunan ay hindi lamang maaaring hilahin ang ROIC nang diretso sa isang pinansiyal na dokumento tulad ng makakaya nila sa mas kilalang mga ratio ng pagganap; Ang pagkalkula ng ROIC ay nangangailangan ng kaunti pang trabaho. Ngunit para sa mga sabik na malaman kung gaano karaming kita at, samakatuwid, ang tunay na halaga ng isang kumpanya ay gumagawa, pagkalkula ng ROIC ay nagkakahalaga ng pagsisikap.
TUTORIAL: Pangunahing Pagsusuri
Mahalaga higit sa lahat para sa pagtatasa ng mga kumpanya sa mga industriya na namuhunan ng malaking halaga ng kapital - tulad ng mga manlalaro ng langis at gas, mga kumpanya ng semiconductor chip at kahit na mga higante ng pagkain - Ang ROIC ay isang pagsasabi sa sukat para sa paghahambing ng mga kamag-anak na antas ng kakayahang kumita ng mga kumpanya. Para sa maraming mga pang-industriya na sektor, ang ROIC ay ang ginustong benchmark para sa paghahambing ng pagganap. Sa katunayan, kung ang mga namumuhunan ay napilitang umasa sa isang solong ratio (na hindi namin inirerekumenda), mas mahusay na pumili ng ROIC. (Maraming mga tagapagpahiwatig para sa pagraranggo ng tagumpay ng isang korporasyon. Matuto nang higit pa sa Pagsukat ng Kahusayan ng Kumpanya . )
Ang Pagkalkula
Tinukoy bilang cash rate ng pagbabalik sa kapital na ipinuhunan ng isang kumpanya, ipinakita ng ROIC kung magkano ang cash na lalabas sa isang negosyo na may kaugnayan sa kung magkano ang papasok. Sa isang maikling salita, ang ROIC ay ang sukatan ng cash-on-cash na ani at ang pagiging epektibo ng trabaho ng kumpanya ng kapital. Ang formula ay ganito:
ROIC = Net Operating Profits After Tax (NOPAT) / Namuhunan na Kapital
Sa unang sulyap, ang formula ay mukhang simple. Ngunit sa mga komplikadong pahayag sa pananalapi na inilathala ng mga kumpanya, ang pagbuo ng isang tumpak na bilang mula sa pormula ay maaaring maging mas malalim kaysa sa lilitaw. Upang panatilihing simple ang mga bagay, magsimula sa namuhunan na kapital, ang denominador ng pormula. Kinakatawan ang lahat ng cash na inilagay ng mga namumuhunan sa kumpanya, ang namuhunan na kapital ay nagmula sa mga bahagi ng mga assets at pananagutan ng sheet sheet bilang mga sumusunod:
Namuhunan na kabisera = Kabuuang mga Asset na mas kaunting Cash - Mga Pansamantalang Pamumuhunan - Long-Term na Pamumuhunan - Non-Interes na Dalubhasang Mga Pananagutan
Ngayon, ang mga namumuhunan ay bumabaling sa pahayag ng kita upang matukoy ang numerator, na kung saan ay pagkatapos ng buwis sa operating tax, o NOPAT. Minsan ang NOPAT ay pareho sa netong kita. Para sa maraming mga kumpanya, lalo na ang mas malaki, ang ilang netong kita ay nagmula sa labas ng pamumuhunan, kung saan ang netong kita ay hindi sumasalamin sa kakayahang kumita ng mga aktibidad sa pagpapatakbo. Ang naiulat na netong kita ay kailangang maiayos upang kumatawan nang wasto ang mga operasyon. Kasabay nito, ang nai-publish na netong figure ng kita ay maaari ring isama ang mga di-cash na item na kailangang idagdag at ibawas mula sa NOPAT upang ipakita ang tunay na ani ng pera. Para sa layunin ng pagpapakita ng lahat ng kita ng pera ng isang kumpanya mula sa kapital na ipinamumuhunan nito, ang NOPAT ay kinakalkula bilang mga sumusunod:
NOPAT = Naiulat na Kita ng Kita - Kita sa Kita sa Pamumuhunan - Kita sa Pagbabayad ng Buwis mula sa Mga Gastos sa interes (epektibong buwis sa rate ng buwis x gastos sa interes) + Goodwill Amortization + Mga Di-Muling Pag-uulit at Mga Gastos sa Pagbabayad + Pagbabayad ng Buwis sa Mga Pamumuhunan at Kita ng Kita (epektibong rate ng buwis x kita sa pamumuhunan)
Pagbibigay kahulugan sa ROIC
Kung ang pangwakas na figure ng ROIC, na kung saan ay ipinahayag bilang isang porsyento, ay mas malaki kaysa sa gastos ng asset ng kapital ng nagtatrabaho ng kumpanya, o WACC, ang kumpanya ay lumilikha ng halaga para sa mga namumuhunan. Ang WACC ay kumakatawan sa minimum na rate ng pagbabalik (nababagay ng peligro) kung saan ang isang kumpanya ay gumagawa ng halaga para sa mga namumuhunan. Sabihin nating ang isang kumpanya ay gumagawa ng isang ROIC na 20% at may gastos ng kabisera ng 11%. Nangangahulugan ito na lumikha ang kumpanya ng siyam na sentimo halaga para sa bawat dolyar na namuhunan nito sa kapital. Sa kabaligtaran, kung ang ROIC ay mas mababa sa WACC, ang kumpanya ay nagbubura ng halaga, at ang mga namumuhunan ay dapat na ilagay ang kanilang pera sa ibang lugar. (Upang ganap na magamit ang anumang sukatan ng stock, dapat mong malaman kung paano basahin ang isang pahayag ng kita. Alamin kung ano ang mga figure na dapat isaalang-alang kapag nagsasagawa ng pagsusuri sa kakayahang kumita, basahin ang Hanapin ang Marka ng Pamumuhunan Sa Ang Kita ng Pahayag .)
Ang lawak ng kung saan ang ROIC ay lumampas sa WACC ay nagbibigay ng isang napakalakas na tool para sa pagpili ng mga pamumuhunan. Ang ratio ng P / E, sa kabilang banda, ay hindi nagsasabi sa mga namumuhunan kung ang kumpanya ay gumagawa ng halaga o kung magkano ang kapital na ginugol ng kumpanya upang makabuo ng mga kita. Ang ROIC, sa kaibahan, ay nagbibigay ng lahat ng mahalagang impormasyon at marami pa.
Bukod dito, tumutulong ang ROIC na ipaliwanag kung bakit ang mga kumpanya ay nangangalakal sa iba't ibang mga ratio ng P / E. Ang merkado ay nagpapakita ng maayos. Mula 1999 hanggang 2003, ang S&P 500 average na P / E ratio ay nahulog nang halos 25 hanggang 15, kaya ang S&P 500 ay nakalakal sa isang diskwento sa maramihang makasaysayang ito - nangangahulugan ba na ang S&P 500 ay oversold? Ang ilan sa mga tagamasid sa merkado ay naisip ito, ngunit ang pag-aaral na batay sa ROIC ay iminungkahi kung hindi. Bagaman nabawasan ang ratio ng P / E, mayroon ding proporsyonal na pagbawas sa ROIC ng merkado. Ito ay gumagawa ng maraming kahulugan: mula noong 1999 ang mga kumpanya ay nagkaroon ng mas mahirap na oras na naglalaan ng kapital sa mga kapaki-pakinabang na proyekto.
Ang mga namumuhunan ay dapat na tumingin hindi lamang sa antas ng ROIC kundi pati na rin ang takbo. Ang isang bumabagsak na ROIC ay maaaring magbigay ng isang maagang tanda ng babala ng kahirapan ng isang kumpanya sa pagpili ng mga pagkakataon sa pamumuhunan o pagkaya sa mga kakumpitensya. Samakatuwid, ang ROIC na pupunta, mariin, mariing nagpapahiwatig na ang isang kumpanya ay humihila sa mga kakumpitensya o na ang mga tagapamahala nito ay mas epektibo na naglalaan ng mga pamumuhunan sa kapital. (Ang pagbabalik sa kapital na nagtatrabaho (ROCE) ay isang madalas na hindi napapansin na pinansiyal na ratio, ngunit ito ay maaaring tumpak na makalkula ang kahusayan at kakayahang kumita ng kumpanya. Matuto nang higit pa sa Pagkakita ng Pagkita Sa ROCE .)
Ang Bottom Line
Ang ROIC ay isang mataas na maaasahang instrumento para sa pagsukat ng kalidad ng pamumuhunan. Ito ay tumatagal ng kaunting trabaho, ngunit, sa sandaling simulan ng mga mamumuhunan ang ROIC, maaari silang magsimulang subaybayan ang mga resulta ng kumpanya taun-taon at maging mas mahusay na armado sa lugar ng kalidad ng mga kumpanya bago gawin ng iba. (Ang pag-aaral ng kakayahang kumita ng mga kumpanya ay isang pangunahing kasanayan sa pamumuhunan, ngunit nagbabayad din ito upang i-play ang mga uso. Matuto nang higit pa sa kung paano aktibong pamahalaan ang iyong portfolio gamit ang The Volatility Index: Reading Market Sentiment .)
