Ang panganib-free rate ng return ay isa sa mga pinaka-basic components ng modernong pananalapi. Marami sa mga pinakatanyag na teorya sa pananalapi - ang modelo ng capital asset sa pagpepresyo (CAPM), modernong portfolio teorya (MPT) at modelo ng Black-Scholes - ang gumagamit ng rate ng walang peligro bilang pangunahing sangkap kung saan nakuha ang iba pang mga pagpapahalaga. Nalalapat lamang ang teorya ng panganib na walang panganib, ngunit ang aktwal na kaligtasan nito ay bihirang magtanong hanggang sa mahulog ang mga kaganapan na higit sa normal na pang-araw-araw na pabagu-bago na mga merkado. Bagaman madaling kumuha ng mga pag-shot sa mga teorya na gumagamit ng isang asset na walang panganib bilang kanilang base, may mga limitadong iba pang mga pagpipilian.
Tinitingnan ng artikulong ito ang seguridad na walang panganib sa teorya at sa katotohanan (bilang isang seguridad ng gobyerno), sinusuri kung gaano talaga kalaya ang panganib. Ang modelo Ipinapalagay na mamumuhunan ay panganib tutol at asahan ang isang tiyak na rate ng return para sa labis na panganib ng pagpapalawig ng mula sa punto ng pagtawid, kung saan ay ang panganib-free rate ng return.
Ang T-Bill Base
Ang rate ng walang panganib ay isang mahalagang bloke ng gusali para sa MPT. Tulad ng na-refer sa Figure 1, ang rate ng walang panganib na panganib ay ang baseline kung saan ang pinakamababang pagbabalik ay matatagpuan sa pinakamaliit na halaga ng panganib.
Larawan 1
Ang mga assets na walang panganib sa ilalim ng MPT, habang ang teoretikal, ay karaniwang kinakatawan ng mga bill ng Treasury, o T-bills, na may mga sumusunod na katangian:
- Ang mga T-bills ay ipinapalagay na may zero default na panganib dahil kumakatawan sila at suportado ng mabuting pananampalataya ng gobyerno ng US.T-bills ay ibinebenta sa auction sa isang lingguhang kompetisyon sa pag-bid at ipinagbibili sa isang diskwento mula sa par.They don ' magbabayad ng mga tradisyunal na pagbabayad ng interes tulad ng kanilang mga pinsan, tala ng Treasury at mga bond ng Treasury.May ibinebenta sila sa iba't ibang mga pagkahinog sa mga denominasyon ng $ 1, 000. Maaari silang mabili ng mga indibidwal na direkta mula sa pamahalaan.
Dahil may mga limitadong opsyon na gagamitin sa halip na US T-bill, makakatulong ito na magkaroon ng isang pagkakahawak sa iba pang mga lugar ng peligro na maaaring magkaroon ng hindi direktang epekto sa mga pagpapalagay na walang panganib.
Mga Pinagmumulan ng Panganib
Ang term na panganib ay madalas na ginagamit nang maluwag, lalo na pagdating sa rate ng walang peligro. Sa pinakamahalagang antas nito, ang panganib ay ang posibilidad ng mga kaganapan o kinalabasan. Kung inilalapat sa mga pamumuhunan, ang panganib ay maaaring masira ng maraming paraan:
- Ang ganap na peligro na tinukoy ng pagkasumpungin: Ang ganap na peligro na tinukoy ng pagkasumpong ay madaling ma-rate ng mga karaniwang hakbang tulad ng karaniwang paglihis. Yamang ang mga pag-aari na walang peligro ay karaniwang matanda sa tatlong buwan o mas kaunti, ang panukalang pagkasumpungin ay napakaliit sa likas na katangian. Habang ang pang-araw-araw na mga presyo na nauugnay sa ani ay maaaring magamit upang masukat ang pagkasumpong, hindi sila karaniwang ginagamit. Relatibong peligro: Ang kamag-anak na peligro, kapag inilalapat sa mga pamumuhunan, ay karaniwang kinakatawan ng kaugnayan ng pagbagsak ng presyo ng isang asset sa isang indeks o base. Isang mahalagang pagkita ng kaibhan ay na kamag-anak panganib Sinasabi sa atin ng napakakaunting tungkol absolute panganib-ito lamang ang tinutukoy kung paano peligroso asset ay inihambing sa isang base. Muli, dahil ang asset na walang panganib na ginamit sa mga teorya ay napakaliit, ang kamag-anak na peligro ay hindi palaging nalalapat. Default na panganib: Anong peligro ang ipinapalagay kapag namuhunan sa tatlong buwang T-bill? Ang panganib ng Default, na, sa kasong ito, ay ang panganib na mai-default ng gobyerno ng US sa mga obligasyong pang-utang nito. Ang mga hakbang sa pagsusuri sa kredito-pagsusuri na ipinataw ng mga analyst ng seguridad at mga nagpapahiram ay makakatulong na tukuyin ang tunay na peligro ng default.
Bagaman ang gobyerno ng Estados Unidos ay hindi kailanman nagwawasak sa alinman sa mga obligasyon sa utang nito, ang panganib ng default ay nadagdagan sa panahon ng matinding pang-ekonomiyang mga kaganapan. Maaari pangako ng gobyernong US ang tunay na seguridad ng utang nito sa maraming paraan, ngunit ang katotohanan ay ang dolyar ng US ay hindi na na-back up ng ginto, kaya ang tanging tunay na seguridad para sa utang nito ay ang kakayahang pamahalaan na gumawa ng mga pagbabayad mula sa kasalukuyang mga balanse o mga kita sa buwis.
Nagtaas ito ng maraming mga katanungan tungkol sa katotohanan ng isang asset na walang panganib. Halimbawa, sabihin na ang kapaligiran sa pang-ekonomiya ay tulad na mayroong isang malaking kakulangan na pinondohan ng utang, at ang kasalukuyang administrasyon ay nagbabalak na bawasan ang mga buwis at magbigay ng mga insentibo sa buwis sa parehong mga indibidwal at kumpanya upang mapukaw ang paglago ng ekonomiya. Kung ang plano na ito ay ginamit ng isang kumpanya na gaganapin sa publiko, paano maiiwasto ng kumpanya ang kalidad ng kredito kung ang plano ay karaniwang bawasan ang kita at dagdagan ang paggastos?
Iyon ay ang kuskusin: Wala talagang katwiran o alternatibo para sa asset na walang panganib. May mga pagtatangka na gumamit ng iba pang mga pagpipilian, ngunit ang US T-bill ay nananatiling pinakamainam na pagpipilian, sapagkat ito ang pinakamalapit na pamumuhunan - sa teorya at katotohanan - sa isang panandaliang panganib-mas kaunting seguridad.
