Ang isang muling pagbili o pagbili ay tumutukoy lamang sa isang kumpanya na ipinagbibili sa publiko na bumili ng sariling pagbabahagi mula sa pamilihan. Kasabay ng mga dibidendo, ang pagbabahagi ng pagbabahagi ay isang avenue para sa isang kumpanya na ibalik ang cash sa mga shareholders nito.
Marami sa mga pinakamahusay na kumpanya ay nagsusumikap upang gantimpalaan ang kanilang mga shareholders sa pamamagitan ng pare-pareho ang pagtaas ng dividend at regular na mga pagbili ng pagbabahagi. Ang isang muling pagbili ay kilala rin bilang "pag-urong ng float" dahil kinontrata nito ang malayang pagbabahagi ng isang kumpanya o magbahagi ng float.
Epekto ng Pagbabayad sa EPS
Dahil nababawas ang isang pagbabahagi ng pagbabahagi ng mga natitirang pagbabahagi ng isang kumpanya, ang pinakamalaking epekto nito ay makikita sa bawat bahagi na mga panukala ng kakayahang kumita at daloy ng cash tulad ng kita ng bawat bahagi (EPS) at cash flow per share (CFPS). Sa pag-aakalang ang mga kinita sa presyo (P / E) maramihang kung saan ang stock trading ay hindi nagbabago, ang pagbili ay dapat kalaunan magresulta sa isang mas mataas na presyo ng pagbabahagi.
Bilang halimbawa, isaalang-alang ang kaso ng isang hypothetical na kumpanya - tawagan itong Birdbats & Beyond (BB) - na mayroong 100 milyong namamahagi na natitira sa simula ng isang naibigay na taon. Ang stock ay kalakalan sa $ 10, na nagbibigay sa BB ng isang market capitalization ng $ 1 bilyon. Ang BB ay mayroong netong $ 50 milyon o EPS na 50 sentimo ($ 50 milyon million 100 milyon na namamahagi) sa nakaraang 12 buwan, na nangangahulugang ang stock ay nakalakal sa isang P / E ng 20 (ie $ 10 ÷ 50 sentimo).
Ipagpalagay na ang BB ay mayroon ding labis na cash na $ 100 milyon sa pagsisimula ng taon, na inilunsad ito sa isang programa ng muling pagbili sa susunod na 12 buwan. Kaya sa pagtatapos ng taon, ang BB ay mayroong 90 milyong namamahagi na natitira. Para sa pagiging simple, ipinapalagay namin dito na ang lahat ng mga ibinahagi ay muling nabili sa isang average na gastos ng $ 10 bawat isa, na nangangahulugang isang kabuuan ng 10 milyong namamahagi ang muling binili at kinansela ng kumpanya.
Ipagpalagay na ang BB ay nagkamit ng $ 50 milyon sa taong ito pati na rin; ang EPS nito ay magiging mga 56 sentimo ($ 50 milyon ÷ 90 milyong namamahagi). Kung ang stock ay patuloy na ikalakal sa isang P / E maramihang 20, ang presyo ng pagbabahagi ay magiging $ 11.20. Ang 12% na pagpapahalaga sa stock ay ganap na hinimok ng pagtaas ng EPS, salamat sa pagbawas sa natitirang pagbabahagi ng BB.
Ang Epekto Ng Pagbabayad ng Pagbabahagi
Halaga sa Pagmamaneho ng Pagmamaneho
Ang isang pares ng mga pagpapagaan ay ginamit dito. Una, ang mga kalkulasyon ng EPS ay gumagamit ng isang timbang na average ng namamahagi na natitirang sa isang tagal ng panahon, sa halip na sa bilang lamang ng mga namamahagi sa isang partikular na punto. Pangalawa, ang average na presyo kung saan ang mga pagbabahagi ay muling nabibili ay maaaring magkakaiba nang malaki mula sa aktwal na presyo ng namamahagi. Sa halimbawa sa itaas, ang pagbili ng 10% ng mga natitirang pagbabahagi ng BB ay marahil ay hinimok ang presyo ng stock nito, na nangangahulugang magtatapos ang pagbili ng kumpanya nang mas mababa sa 10 milyong namamahagi na aming ipinapalagay para sa $ 100 milyong paglabas.
Ang mga pagpapagaan na ito ay ibabawas ang pinalalakas na epekto ng mga pare-pareho na pagbili sa halaga ng shareholder. Ang mga kumpanyang patuloy na binibili ang kanilang mga pagbabahagi ay maaaring mapalago ang EPS sa isang malaking mas mabilis na rate kaysa sa posible sa pamamagitan ng mga pagpapabuti sa pagpapatakbo lamang. Ang mabilis na paglago ng EPS na ito ay madalas na kinikilala ng mga namumuhunan, na maaaring handang magbayad ng isang premium para sa mga naturang stock, na nagreresulta sa kanilang P / E ng maramihang pagpapalawak sa paglipas ng panahon. Bilang karagdagan, ang mga kumpanya na bumubuo ng libreng cash flow na kinakailangan upang patuloy na bilhin ang kanilang mga pagbabahagi madalas na may pangunahing namamalaging merkado at presyong kapangyarihan na kinakailangan upang mapalakas ang ilalim na linya.
Pagbabalik sa halimbawa ng BB, ipapalagay namin ang maramihang P / E ng kumpanya ay tumaas hanggang 21 (mula 20), habang ang netong kita ay tumaas sa $ 53 milyon (mula sa $ 50 milyon). Matapos ang pagbili, ang stock ng BB ay magiging kalakalan sa halos $ 12.40 (ibig sabihin 21 x EPS ng 59 sentimo, batay sa 90 milyon na namamahagi) sa pagtatapos ng taon, isang pagtaas ng 24% mula sa presyo nito sa simula ng taon.
Epekto sa Pahayag sa Pinansyal
Ang isang muling pagbili ay may halatang epekto sa pahayag ng kita ng isang kumpanya, dahil binabawasan nito ang mga natitirang pagbabahagi. Ngunit nakakaapekto rin ito sa iba pang mga pahayag sa pananalapi.
Sa balanse ng sheet, ang isang muling pagbabalik ay magbabawas ng mga hawak na cash ng kumpanya, at dahil dito ang kabuuang base ng mga assets, sa pamamagitan ng halaga ng cash na ginugol sa buyback. Ang pagbili muli ay sabay-sabay din ang pag-urong ng equity ng shareholders sa mga pananagutan sa pamamagitan ng parehong halaga. Bilang isang resulta, ang mga sukatan ng pagganap tulad ng pagbabalik sa mga assets (ROA) at pagbabalik sa equity (ROE) ay karaniwang nagpapabuti sa kasunod sa isang pagbili muli.
Karaniwang tinukoy ng mga kumpanya ang halaga na ginugol sa pagbabalik ng pagbabahagi sa kanilang mga quarterly na ulat ng kita. Ang halaga na ginugol sa mga pagbili ng pagbabahagi ay maaari ring makuha mula sa Pahayag ng Cash Daloy sa seksyon ng Mga Aktibidad sa Pananalapi, pati na rin mula sa Pahayag ng mga Pagbabago sa Equity o Pahayag ng Mga Mananatili na Kinita.
Epekto sa Portfolios
Ang mga pagbabalik sa pagbabahagi ay maaaring magkaroon ng isang makabuluhang positibong epekto sa portfolio ng mamumuhunan. Para sa patunay, ang isa ay kailangang tumingin lamang sa S&P 500 Buyback Index, na sumusukat sa pagganap ng 100 mga kumpanya sa index na may pinakamataas na ratio ng pagbili (kinakalkula bilang ang halaga na ginugol sa mga pagbili sa nakaraang 12 buwan bilang isang porsyento ng merkado ng kumpanya capitalization). Sa 10 taon na nagtatapos noong Nobyembre 8, 2013, ang S&P Buyback Index ay umabot ng 158.2%, kung ihahambing sa isang makakuha ng 68.1% para sa S&P 500, na binubuo ito ng 90 puntos na porsyento.
Ano ang mga account para sa antas ng outperformance na ito? Tulad ng isang pagtaas ng dibidendo, ang isang pagbabahagi ng pagbabahagi ay nagpapahiwatig ng tiwala ng isang kumpanya sa hinaharap na mga prospect. Hindi tulad ng isang pagtaas ng dividend, ang isang senyas ng buyback na pinaniniwalaan ng kumpanya na ang stock nito ay undervalued at kumakatawan sa pinakamahusay na paggamit ng cash nito sa oras na iyon. Sa karamihan ng mga kaso, ang pagiging maaasahan ng kumpanya tungkol sa hinaharap nito ay nagbabayad nang walang bayad sa paglipas ng panahon.
Mga Pagbabahagi ng Pagbabahagi ng Pagbabahagi ng Bersyon
Habang ang mga pagbabayad ng dibidendo at pagbabahagi ng pagbabahagi ay parehong paraan para maibalik ng isang kumpanya ang cash sa mga shareholders nito, ang mga dibidendo ay kumakatawan sa kasalukuyang kabayaran sa isang mamumuhunan, habang ang mga pagbili ng pagbili ay kumakatawan sa isang pagbabayad sa hinaharap. Ito ang isang kadahilanan kung bakit ang reaksyon ng mamumuhunan sa isang stock na inihayag ng isang pagtaas ng dibidendo sa pangkalahatan ay magiging mas positibo kaysa sa isang nagpapahayag ng isang pagtaas sa isang programa ng pagbili.
Ang isa pang pagkakaiba ay may kinalaman sa pagbubuwis, lalo na sa mga hurisdiksyon kung saan ang mga dibidendo ay binabuwisan nang hindi gaanong mainam kaysa sa pangmatagalang mga kita ng kapital. Ipagpalagay na nakuha mo ang 100, 000 pagbabahagi ng BB - ang kumpanyang binanggit sa halimbawa nang mas maaga - sa $ 10 bawat isa, at nakatira ka sa isang hurisdiksyon kung saan ang mga dibidendo ay binubuwis sa 20% at ang mga kita sa kabisera ay binubuwis sa 15%. Ipagpalagay na pinag-uusapan ng BB ang pagitan ng paggamit ng $ 100 milyon nito sa labis na cash para sa pagbili ng pagbabahagi nito o pagbabayad nito sa mga shareholders bilang isang espesyal na dividend na $ 1 bawat bahagi.
Habang ang pagbili ay walang agarang epekto sa buwis sa iyo, kung ang iyong pagbabahagi sa BB ay gaganapin sa isang taxable account, ang iyong tax bill kung sakaling isang espesyal na dividend payout ay magiging mabigat sa $ 20, 000. Kung ang kumpanya ay nagpatuloy sa pagbili at pagkatapos ay ibenta mo ang mga namamahagi sa pagtatapos ng taon sa $ 11.20, ang buwis na babayaran sa iyong mga kita ng kapital ay magiging mas mababa pa sa $ 18, 000 (15% x 100, 000 na pagbabahagi x $ 1.20). Tandaan na ang $ 1.20 ay kumakatawan sa iyong kita ng kapital na $ 11.20 minus $ 10 sa pagtatapos ng taon.
Sa pangkalahatan, habang ang pagbabahagi ng pagbabahagi ay maaaring maging mas mahusay para sa pagbuo ng net neto sa paglipas ng panahon, ginagawa nila ang higit na kawalan ng katiyakan kaysa sa mga pagbabayad ng dibidendo, dahil ang halaga ng buyback ay depende sa hinaharap na presyo ng stock. Kung ang float ng isang kumpanya ay nagkontrata ng 20% sa paglipas ng panahon ngunit ang stock ay kasunod na bumagsak ng 50%, ang isang mamumuhunan ay, sa muling pag-retrospect, mas gusto nitong matanggap na 20% sa anyo ng mga aktwal na pagbabayad sa dividend.
Pag-capitalize sa Pagbabago ng Ibahagi
Para sa mga kumpanya na nagtataas ng dividends taon-taon, ang isang tao ay kailangang tumingin nang higit pa kaysa sa S&P 500 Dividend Aristocrats, na kinabibilangan ng mga kumpanya sa index na nagpalakas ng mga dibidido taun-taon nang hindi bababa sa 25 magkakasunod na taon. Para sa pagbabalik ng pagbabahagi, ang S&P 500 Buyback Index ay isang mabuting panimula upang matukoy ang mga kumpanya na agresibo na nagbabalik sa kanilang mga pagbabahagi.
Habang ang karamihan sa mga asul na chips ay nagbabalik ng pagbabahagi sa regular na batayan - karaniwang upang mai-offset ang pagbabanto sanhi ng pagsasagawa ng mga pagpipilian sa stock ng empleyado - dapat bantayan ng mga mamumuhunan ang mga kumpanya na nagpapahayag ng mga espesyal o pinalawak na mga pagbili. Halimbawa, noong Oktubre 2013, inihayag ng IBM (IBM) ang isang $ 15 bilyon bilang karagdagan sa plano ng muling pagbili nito; sa pagbebenta ng benta para sa anim na sunud-sunod na tirahan, inaasahan ang pagbili upang paganahin ang IBM na maabot ang nababagay na target ng EPS na $ 20 sa 2015.
Ang "Float shrink" na mga ETF ay nakakaakit din ng maraming pansin pagkatapos ng isang matindi na pagganap sa 2013. Ang Invesco Buyback Achievers Portfolio (PKW) ay ang pinakamalaking ETF sa kategoryang ito. Ang ETF na ito ay namuhunan sa mga kumpanya ng US na muling nabili ng hindi bababa sa 5% ng kanilang mga natitirang pagbabahagi sa nakaraang 12 buwan.
Ang Bottom Line
Ang mga pagbabalik sa pagbabahagi ay isang mahusay na paraan upang bumuo ng kayamanan ng mamumuhunan sa paglipas ng panahon, bagaman mayroon silang mas mataas na antas ng kawalan ng katiyakan kaysa sa mga dibidendo.
