Berkshire Hathaway (BRK.A) Chairman at CEO Warren Buffett ay isang mahusay na modelo ng papel ng estilo ng pamumuhunan na nakabatay sa halaga na batay sa halaga. Maaga sa kanyang maalamat na karera sa pamumuhunan, sinabi ni Buffett, "Ako ay 85% na si Benjamin Graham." Si Graham ay itinuturing na ninong ng pamumuhunan sa halaga at ipinakilala ang ideya ng intrinsikong halaga — ang pinagbabatayan ng patas na halaga ng isang stock batay sa kapangyarihan ng kita sa hinaharap.
Gayunpaman, namuhunan ang Buffett gamit ang isang mas husay at puro na diskarte kaysa kay Graham. Mas ginusto ni Graham na makahanap ng undervalued, average na mga kumpanya at pag-iba-iba ang kanyang mga hawak sa kanila; Mas gusto ni Buffett ang mga negosyong may kalidad na may makatuwirang mga pagpapahalaga at potensyal para sa malaking paglaki.
Estilo ng Pamumuhunan ni Buffett
Mayroong ilang mga bagay na nagkakahalaga ng pansin tungkol sa interpretasyon ni Buffett ng halaga ng pamumuhunan na maaaring sorpresa sa iyo. Tulad ng maraming matagumpay na formula, simple ang hitsura ni Buffett. Ngunit ang simple ay hindi nangangahulugang madali. Upang gabayan siya sa kanyang mga pagpapasya, gumamit si Buffett ng labindalawang pangunguma sa pamumuhunan, o mga pangunahing pagsasaalang-alang, na ikinategorya sa mga lugar ng negosyo, pamamahala, mga panukalang pampinansyal, at halaga.
Ang mga tenet ni Buffett ay maaaring tunog ng klise at madaling maunawaan, ngunit maaari silang maging napakahirap ipatupad. Halimbawa, ang isang tenet ay nagtatanong kung ang pamamahala ay kandidato sa mga shareholders.
Sa kabaligtaran, may mga kagiliw-giliw na halimbawa ng baligtad: ang mga konsepto na lilitaw na kumplikado pa ay madaling maisagawa, tulad ng idinagdag na halaga ng pang-ekonomiya (EVA). Ang buong pagkalkula ng EVA ay hindi madaling maunawaan, at ang paliwanag ng EVA ay may posibilidad na maging kumplikado. Ngunit sa sandaling nauunawaan mo na ang EVA ay isang listahan ng paglalaba ng mga pagsasaayos, medyo madali upang makalkula ang EVA para sa anumang kumpanya.
Idinagdag ang Halaga ng Ekonomiya = NOPAT− (CI × WACC) kung saan: NOPAT = net profit profit pagkatapos ng buwisCI = capital capitalWWCC = may timbang na average na gastos ng kapital
Mga Pang-Negosyo sa Negosyo
Patuloy na pinipigilan ni Buffett ang kanyang sarili sa kanyang "bilog ng kakayahang" - mga kamalayan na maaari niyang maunawaan at suriin. Itinuturing ni Buffett na ang malalim na pag-unawa na ito ng operating negosyo ay maging isang paunang kinakailangan para sa isang mabubuting pagtaya sa pagganap sa hinaharap. Pagkatapos ng lahat, kung hindi mo naiintindihan ang negosyo, paano mo magagawa ang proyekto? Halimbawa, si Buffett ay hindi nagdusa nang labis nang sumabog ang tech bubble noong unang bahagi ng 2000 dahil hindi siya mabigat na puhunan sa mga stock ng dot-com.
Ang mga titulo ng negosyo ni Buffett ay sinusuportahan ng bawat isa ang layunin ng paggawa ng isang matatag na projection.
Una, pag-aralan ang negosyo, hindi ang merkado, ekonomiya, o sentimento sa mamumuhunan. Susunod, maghanap ng isang pare-pareho na kasaysayan ng pagpapatakbo. Sa wakas, gamitin ang data na iyon upang alamin kung ang negosyo ay may kanais-nais na pangmatagalang mga prospect.
Ano ang Estilo ng Pamumuhunan ni Warren Buffett?
Pamamahala ng Mga Piyetang Pangangasiwaan
Tatlong pamamahala sa pamamahala ng Buffett ang makakatulong na suriin ang kalidad ng pamamahala. Ito marahil ang pinakamahirap na analytical na gawain para sa isang mamumuhunan.
Nagtatanong si Buffett: "Makatarungan ba ang pamamahala?" Partikular, matalino ba ang pamamahala pagdating sa muling pag-aani (pagpapanatili) na kita o pagbabalik ng kita sa mga shareholders bilang dividends? Ito ay isang malalim na katanungan dahil ang pananaliksik ay maaaring magmungkahi na sa kasaysayan, bilang isang grupo at sa average, ang pamamahala ay may posibilidad na maging sakim at mapanatili ang kita, dahil likas na hilig na magtayo ng mga emperyo at maghanap ng sukatan sa halip na magamit ang daloy ng pera sa isang paraan na mapakinabangan halaga ng shareholder.
Ang isa pang tenet ay sinusuri ang katapatan ng pamamahala sa mga shareholders. Iyon ay, umamin ba ang mga pagkakamali?
Panghuli, lumalaban ba ang pamamahala sa hindi kinakailangan ng institusyonal? Ang tenet na ito ay naghahanap ng mga koponan sa pamamahala na lumalaban sa isang "pagnanasa sa aktibidad" at ang pag-duplicate na tulad ng mga estratehiya at taktika ng katunggali. Ito ay partikular na nagkakahalaga ng kasiya-siya sapagkat hinihiling ka nitong gumuhit ng isang mahusay na linya sa pagitan ng maraming mga parameter, halimbawa, sa pagitan ng bulag na pagkopya ng diskarte ng kakumpitensya at paglulunsad ng isang kumpanya na una sa merkado.
Mga Pangungunang Mga Panukala sa Pinansyal
Nakatuon ang Buffett sa pagbabalik sa equity (ROE) sa halip na sa mga kita bawat bahagi. Karamihan sa mga mag-aaral sa pananalapi ay nauunawaan na ang ROE ay maaaring magulong sa pamamagitan ng pag-agaw (isang ratio ng utang-sa-equity) at samakatuwid ay mas mababa ang teoretikal sa ilang antas sa return-on-capital metric. Dito, ang return-on-capital ay katulad ng pagbabalik sa mga assets (ROA) o pagbabalik sa kapital na nagtatrabaho (ROCE). Naiintindihan ito ni Buffett, syempre, ngunit sa halip ay susuriin ang pagkahiwalay nang magkahiwalay, mas pinipili ang mga kumpanya na may mababang pag-gamit. Naghahanap din siya ng mga margin na mataas na kita.
Ang kanyang panghuling dalawang pinansyal na pamagat ay nagbabahagi ng isang teoretikal na pundasyon sa EVA. Una, tinitingnan ni Buffett ang tinatawag niyang "kita ng may-ari, " na mahalagang cash flow na magagamit sa mga shareholders, o technically, libreng cash flow sa equity (FCFE). Tinukoy ito ni Buffett bilang netong kita kasama ang pagkalugi at pag-amortisasyon (halimbawa, pagdaragdag ng mga singil na hindi cash) na minus capital expenditures (CAPX) na minus karagdagang karagdagang kapital na nagtatrabaho (W / C). Sa huli, sa mga kita ng mga may-ari, tinitingnan ni Buffett ang kakayahan ng isang kumpanya upang makabuo ng cash para sa mga shareholders, na ang mga natitirang may-ari.
Ang Buffett ay mayroon ding "one-dollar premise, " na batay sa tanong: Ano ang halaga ng merkado ng isang dolyar na itinalaga sa bawat dolyar ng mga napanatili na kita?
Mga Tiyak na Hiyas
Dito, hinahangad ni Buffett na matantya ang halaga ng intrinsic ng isang kumpanya. Sinusuportahan ng Buffett ang kita ng hinaharap na may-ari, pagkatapos ay i-diskwento ang mga ito pabalik sa kasalukuyan. Tandaan na kung nag-apply ka ng iba pang mga titulo ni Buffett, ang projection ng mga kita sa hinaharap ay, sa pamamagitan ng kahulugan, mas madaling gawin, sapagkat ang pare-pareho na kinita sa kasaysayan ay mas madaling mataya.
Hindi pinapansin ni Buffett ang panandaliang pagkasumpungin sa merkado at nakatuon sa pangmatagalang pagbabalik. Siya ay kumikilos lamang sa panandaliang pagbabagu-bago kapag naghahanap para sa isang mahusay na pakikitungo. Kung ang isang kumpanya ay mukhang maganda sa $ 50 bawat bahagi at bumaba sa $ 40, huwag magulat na makita siyang pumili ng mga karagdagang pagbabahagi sa isang diskwento.
Ginawa rin ni Buffett ang salitang "moat, " na kung saan ay kasunod na muling nabuhay sa matagumpay na ugali ng Morningstar ng pagpabor sa mga kumpanya na may isang "malawak na pang-ekonomiya. Ang moat ay ang "isang bagay na nagbibigay ng isang malinaw na kalamangan sa isang kumpanya at pinoprotektahan ito laban sa mga incursion mula sa kumpetisyon." Sa isang maliit na teoretikal na erehes na magagamit lamang sa Buffett kanyang sarili, tinatanggal niya ang mga inaasahang kita sa rate ng walang peligro, na inaangkin na ang "margin ng kaligtasan" sa maingat na pag-aaplay ng kanyang iba pang mga pag-aaralang presupposes ang minimization, kung hindi ang virtual na pag-aalis, ng panganib.
Ang Bottom Line
Sa esensya, ang mga titulo ng Buffett ay bumubuo ng isang pundasyon sa pamumuhunan ng halaga, na maaaring bukas sa pagbagay at pagbabagong pag-uulat na pasulong. Ito ay isang bukas na tanong tungkol sa kung saan ang mga pag-uutos na ito ay nangangailangan ng pagbabago sa liwanag ng isang hinaharap kung saan ang mga pare-pareho na operating kasaysayan ay mahirap makita, ang mga intangibles ay gumaganap ng isang mas malaking papel sa halaga ng franchise, at ang pag-blurring ng mga hangganan ng industriya ay gumagawa ng isang malalim na pagsusuri sa negosyo mas mapaghamong.
Ang bawat tao'y nais na bumili tulad ng Buffett, ngunit kakaunti ang nagawang gayahin ang kanyang tagumpay. Ang sarili mismo ni Buffett ay nagmumungkahi ng mga maliliit na namumuhunan na bumili ng isang murang pondo ng S&P 500 index kaysa sa mga indibidwal na stock.
