Sa debate tungkol sa kung o hindi mga pagpipilian ay isang form ng kabayaran, maraming gumagamit ng mga term at konsepto ng esoteric nang hindi nagbibigay ng kapaki-pakinabang na mga kahulugan o isang pananaw sa kasaysayan. Susubukan ng artikulong ito na magbigay ng mga namumuhunan ng mga pangunahing kahulugan at isang makasaysayang pananaw sa mga katangian ng mga pagpipilian. Upang mabasa ang tungkol sa debate sa paglipas ng expensing, tingnan ang The Controversy Over Option Expensing.
Tutorial: Mga Pagpipilian sa Mamimili ng Mamimili
Mga kahulugan
Bago tayo makarating sa mabuti, masama at masama, kailangan nating maunawaan ang ilang pangunahing mga kahulugan:
Mga Pagpipilian: Ang isang pagpipilian ay tinukoy bilang tama (kakayahan), ngunit hindi ang obligasyon, upang bumili o magbenta ng stock. Mga pagpipilian ng award ng kumpanya (o "bigyan") sa kanilang mga empleyado. Pinapayagan nito ang mga empleyado ng karapatang bumili ng pagbabahagi ng kumpanya sa isang itinakdang presyo (kilala rin bilang "strike presyo" o "award price") sa loob ng isang tiyak na tagal ng oras (karaniwang ilang taon). Karaniwan, ang presyo ng welga, ngunit hindi palaging, nakatakda malapit sa presyo ng merkado ng stock sa araw na ipinagkaloob ang pagpipilian. Halimbawa, maaaring bigyan ng Microsoft ang mga empleyado ng opsyon na bumili ng isang hanay ng mga namamahagi sa $ 50 bawat bahagi (sa pag-aakalang ang $ 50 ay ang presyo ng stock ng stock sa petsa na ipinagkaloob ang opsyon) sa loob ng isang panahon ng tatlong taon. Ang mga pagpipilian ay kinita (tinukoy din bilang "vested") sa loob ng isang tagal ng panahon.
Ang Debate sa Pagpapahalaga: Pinahahalagahan na Intrinsic o Maayos na Paggamot sa Halaga?
Kung paano pahalagahan ang mga pagpipilian ay hindi isang bagong paksa, ngunit isang dekada na gulang na tanong. Naging isang isyu sa headline salamat sa pag-crash ng dotcom. Sa pinakasimpleng porma nito, ang sentro ng debate ay nasa paligid kung magpapahalaga sa mga pagpipilian nang walang intriga o bilang patas na halaga:
1. Halaga ng Intrinsic
Ang intrinsic na halaga ay ang pagkakaiba sa pagitan ng kasalukuyang presyo ng merkado ng stock at ang ehersisyo (o "strike") na presyo. Halimbawa, kung ang kasalukuyang presyo ng merkado ng Microsoft ay $ 50 at ang presyo ng strike ng pagpipilian ay $ 40, ang halaga ng intrinsic ay $ 10. Ang halaga ng intrinsic ay pagkatapos ay gastusin sa panahon ng vesting.
2. Patas na Halaga
Ayon sa FASB 123, ang mga pagpipilian ay pinahahalagahan sa petsa ng award sa pamamagitan ng paggamit ng isang modelo ng pagpipilian sa pagpepresyo. Ang isang tukoy na modelo ay hindi tinukoy, ngunit ang pinaka-malawak na ginagamit ay ang modelo ng Black-Scholes. Ang "patas na halaga", tulad ng tinutukoy ng modelo, ay pinapalawak sa pahayag ng kita sa panahon ng vesting. (Upang matuto nang higit pa suriin ang mga ESO: Paggamit ng Modelong Black-Scholes .)
Ang mabuti
Ang mga pagpipilian sa pagbibigay ng empleyado ay tiningnan bilang isang mabuting bagay sapagkat ito (panteorya) ay nakahanay sa mga interes ng mga empleyado (karaniwang ang pangunahing ehekutibo) sa mga karaniwang shareholders. Ang teorya ay kung ang isang materyal na bahagi ng suweldo ng isang CEO ay nasa anyo ng mga pagpipilian, siya ay mahimok upang pamahalaan ang kumpanya nang maayos, na nagreresulta sa isang mas mataas na presyo ng stock sa mahabang panahon. Ang mas mataas na presyo ng stock ay makikinabang kapwa mga executive at karaniwang shareholders. Kabaligtaran ito sa isang "tradisyonal" na programa ng kompensasyon, na batay sa pagpupulong ng mga target sa quarterly na pagganap, ngunit ang mga ito ay maaaring hindi sa pinakamahusay na interes ng mga karaniwang shareholders. Halimbawa, ang isang CEO na maaaring makakuha ng isang cash bonus batay sa paglago ng kita ay maaaring mapukaw upang maantala ang paggastos ng pera sa mga proyekto sa marketing o pananaliksik at pag-unlad. Ang paggawa nito ay matugunan ang mga panandaliang target na pagganap sa gastos ng pangmatagalang potensyal na paglago ng isang kumpanya.
Ang mga pagpipilian sa substituting ay dapat na panatilihin ang mga executive ng mata sa mahabang panahon dahil ang potensyal na benepisyo (mas mataas na presyo ng stock) ay tataas sa paglipas ng panahon. Gayundin, ang mga programa ng mga pagpipilian ay nangangailangan ng isang panahon ng vesting (sa pangkalahatan ng ilang taon) bago ang aktwal na ehersisyo ng empleyado ang mga pagpipilian.
Ang masama
Para sa dalawang pangunahing mga kadahilanan, kung ano ang mabuti sa teorya ay natapos na hindi maganda sa pagsasanay. Una, ang mga executive ay patuloy na nakatuon lalo sa quarterly pagganap sa halip na sa pangmatagalang panahon dahil pinahihintulutan silang ibenta ang stock pagkatapos mag-ehersisyo ang mga pagpipilian. Ang mga executive ay nakatuon sa quarterly na mga layunin upang matugunan ang mga inaasahan sa Wall Street. Ito ay mapalakas ang presyo ng stock at makabuo ng mas maraming kita para sa mga executive sa kanilang kasunod na pagbebenta ng stock.
Ang isang solusyon ay para sa mga kumpanya na baguhin ang kanilang mga plano sa pagpipilian upang ang mga empleyado ay kinakailangan na hawakan ang mga namamahagi para sa isang taon o dalawa pagkatapos mag-ehersisyo ng mga pagpipilian. Ito ay magpapatibay sa pangmatagalang view dahil hindi pinapayagan ang pamamahala na ibenta ang stock sa ilang sandali matapos na maisagawa ang mga pagpipilian.
Ang pangalawang dahilan kung bakit masama ang mga pagpipilian ay ang mga batas sa buwis na pinahihintulutan ang mga pamamahala na pamahalaan ang mga kita sa pamamagitan ng pagtaas ng paggamit ng mga pagpipilian sa halip na sahod sa salapi. Halimbawa, kung naisip ng isang kumpanya na hindi nito mapapanatili ang rate ng paglago ng EPS nito dahil sa isang pagbaba ng demand para sa mga produkto nito, ang pamamahala ay maaaring magpatupad ng isang bagong programa ng pagpipilian sa pagpipilian para sa mga empleyado na mabawasan ang paglaki ng sahod sa cash. Ang paglago ng EPS ay maaaring mapanatili (at ang presyo ng pagbabahagi ay nagpapatatag) habang ang pagbawas sa SG&A gastos ay natanggal ang inaasahang pagbaba sa mga kita.
Ang panget
Ang pag-abuso sa opsyon ay may tatlong malubhang epekto:
1. Ang mga natatanging gantimpala na ibinigay ng mga servile board sa mga hindi epektibo na ehekutibo
Sa panahon ng boom, ang mga parangal ng opsyon ay tumaas nang labis, higit pa para sa C-level (CEO, CFO, COO, atbp.) Matapos ang pagsabog ng bula, ang mga empleyado, nahihikayat ng pangako ng mga kayamanan ng opsyon na pagpipilian, natagpuan na sila ay nagtatrabaho nang wala habang nakatiklop ang kanilang mga kumpanya. Ang mga miyembro ng lupon ng mga direktor ay lubos na nagbigay ng bawat isa sa malaking malaking opsyon na hindi pinipigilan ang pag-flipping, at sa maraming kaso, pinayagan nila ang mga ehekutibo na mag-ehersisyo at magbenta ng stock na may mas kaunting mga paghihigpit kaysa sa mga nakalagay sa mga empleyado na mas mababa. Kung ang mga parangal sa opsyon ay talagang nakahanay sa mga interes ng pamamahala sa mga karaniwang shareholder, bakit nawala ang milyong shareholder ng milyon-milyong habang ang mga CEOs ay nagbulsa ng milyon-milyon?
2. Ang mga pagpipilian sa pag-repaso ay gantimpala ang mga underperformer sa gastos ng karaniwang shareholder
Mayroong isang lumalagong pagsasanay ng mga pagpipilian sa muling pagpepresyo na wala sa pera (na kilala rin bilang "ilalim ng tubig") upang mapanatili ang mga empleyado (karamihan sa mga CEO) na umalis. Ngunit dapat bang muling mapepresyo ang mga parangal? Ang isang mababang presyo ng stock ay nagpapahiwatig na ang pamamahala ay nabigo. Ang pagsulit ay isa pang paraan ng pagsasabi ng "bygones", na sa halip ay hindi patas sa karaniwang shareholder, na bumili at humawak ng kanilang pamumuhunan. Sino ang tatanggi sa mga namamahagi ng shareholders?
3. Ang pagtaas sa peligro ng pagbabanto nang higit pa at maraming mga pagpipilian ay inisyu
Ang labis na paggamit ng mga pagpipilian ay nagresulta sa pagtaas ng panganib ng pagbabanto para sa mga shareholders na hindi empleyado. Ang panganib ng pagbabawas ng pagpipilian ay tumatagal ng ilang mga form:
- Ang paglulunsad ng EPS mula sa isang pagtaas sa pagbabahagi ng mga natitirang - Tulad ng mga pagpipilian ay isinasagawa, ang bilang ng mga natitirang pagbabahagi ay nagdaragdag, na binabawasan ang EPS. Ang ilang mga kumpanya ay nagtangkang pigilan ang pagbabanto na may isang stock buyback program na nagpapanatili ng medyo matatag na bilang ng mga ipinagbibili ng publiko na pagbabahagi.Mga kita na nabawasan sa pamamagitan ng pagtaas ng interes ng interes - Kung ang isang kumpanya ay kailangang humiram ng pera upang pondohan ang pagbili ng stock, ang gastos ng interes ay babangon, pagbabawas ng netong kita at EPS.Management dilution - Ang pamamahala ay gumugugol ng mas maraming oras na sinusubukang i-maximize ang pagpipilian ng payout at financing ng mga programa sa muling pagbili ng stock kaysa sa pagpapatakbo ng negosyo. (Upang malaman ang higit pa, tingnan ang mga ESO at Dilution .)
Ang Bottom Line
Ang mga pagpipilian ay isang paraan upang i-align ang interes ng mga empleyado sa mga karaniwang (hindi empleyado) na shareholder, ngunit mangyayari lamang ito kung ang mga plano ay nakabalangkas upang ang pag-flip ay tinanggal at ang parehong mga patakaran tungkol sa vesting at pagbebenta ng mga nauugnay na stock na nauugnay sa stock sa bawat empleyado, C-level man o tagapangalaga.
Ang debate tungkol sa kung ano ang pinakamahusay na paraan upang account para sa mga pagpipilian ay malamang na isang mahaba at mayamot. Ngunit narito ang isang simpleng alternatibo: kung ang mga kumpanya ay maaaring magbawas ng mga pagpipilian para sa mga layunin ng buwis, ang parehong halaga ay dapat ibabawas sa pahayag ng kita. Ang hamon ay upang matukoy kung anong halaga ang gagamitin. Sa pamamagitan ng paniniwala sa KISS (panatilihin itong simple, bobo) na prinsipyo, pahalagahan ang pagpipilian sa presyo ng welga. Ang modelo ng Black-Scholes na pagpipilian sa pagpepresyo ay isang mahusay na ehersisyo sa pang-akademiko na mas mahusay na gumagana para sa mga traded options kaysa sa mga pagpipilian sa stock. Ang presyo ng welga ay isang kilalang obligasyon. Ang hindi kilalang halaga sa itaas / sa ibaba ng naayos na presyo ay lampas sa kontrol ng kumpanya at samakatuwid ay may pananagutan sa contingent (off-balance-sheet).
Bilang kahalili, ang pananagutan na ito ay maaaring "malaking titik" sa balanse. Ang konsepto ng sheet ng balanse ay nakakakuha lamang ng pansin at maaaring patunayan na ang pinakamahusay na kahalili dahil sumasalamin ito sa likas na katangian ng obligasyon (isang pananagutan) habang iniiwasan ang epekto ng EPS. Ang ganitong uri ng pagsisiwalat ay magpapahintulot sa mga namumuhunan (kung nais nila) na gumawa ng isang pro forma pagkalkula upang makita ang epekto sa EPS.
(Upang matuto nang higit pa, tingnan ang Ang Mga Panganib Ng Mga Pagpipilian sa Pag-back , Ang "Tunay" na Gastos ng Mga Pagpipilian sa Stock at Isang Bagong Diskarte Sa Equity Compensation .
