Talaan ng nilalaman
- Pagtatanong sa Teorya ng Rationalidad
- Ang Mga Katotohanan Tungkol sa Pag-uugali ng Mamumuhunan
- Teorya ng Investor Regret
- Mga Pag-uugali sa Pag-iisip ng Pag-iisip
- Prospect- at Pagkawala-Aversion
- Investor Anchoring Behaviors
- Over- at Under-Reacting
- Overconfidence ng Mamumuhunan
- Ang Irrational Behaviour ay Isang Anomaly?
- Sticking Sa Solid Strategies
Pagdating sa pera at pamumuhunan, hindi tayo palaging pantuwiran tulad ng iniisip natin na tayo — na ang dahilan kung bakit mayroong isang buong larangan ng pag-aaral na nagpapaliwanag sa ating minsan na kakaibang ugali. Saan ka, bilang mamumuhunan, magkasya? Ang pananaw sa teorya at mga natuklasan ng pinansya sa pag-uugali ay maaaring makatulong sa iyo na sagutin ang tanong na ito.
Pagtatanong sa Teorya ng Rationalidad
Ang teorya ng ekonomiya ay batay sa paniniwala na ang mga indibidwal ay kumilos sa isang nakapangangatwiran na paraan at ang lahat ng umiiral na impormasyon ay naka-embed sa proseso ng pamumuhunan. Ang palagay na ito ay ang crux ng mahusay na hypothesis ng merkado.
Ngunit ang mga mananaliksik na nagtatanong sa palagay na ito ay walang takip na katibayan na ang nakapangangatwiran na pag-uugali ay hindi palaging laganap tulad ng maaari nating paniwalaan. Ang pagtatangka sa pag-uugali sa pag-uugali ay nagsisikap na maunawaan at ipaliwanag kung paano naiimpluwensyahan ng emosyon ng tao ang mga namumuhunan sa kanilang proseso ng paggawa ng desisyon. Magugulat ka sa kanilang nahanap.
Ang Katotohanan Tungkol sa Pag-uugali ng Mamumuhunan
Noong 2001, ang Dalbar, isang kompanya ng pananaliksik sa pinansyal na serbisyo, ay naglabas ng isang pag-aaral na pinamagatang "Dami ng Pagtatasa ng Pag-uugali ng Mamumuhunan, " kung saan napagpasyahan na ang average na namumuhunan ay nabibigo na makamit ang mga pagbabalik-index ng merkado. Napag-alaman na sa 17-taong panahon hanggang Disyembre 2000, ang S&P 500 ay nagbalik ng average na 16.29% bawat taon, habang ang karaniwang namumuhunan sa equity ay nakamit lamang ang 5.32% para sa parehong panahon — isang nakakagulat na 9% na pagkakaiba!
Natagpuan din na sa parehong panahon, ang average na namuhunan na may kita na kita ay nakakuha lamang ng 6.08% na bumalik sa bawat taon, habang ang pang-matagalang Government Bond Index ay umani ng 11.83%.
Sa 2015 bersyon ng parehong publikasyon, muling napagpasyahan ni Dalbar na ang average na mga mamumuhunan ay nabigo upang makamit ang mga market-index na bumalik. Napag-alaman na "ang average equity equity fund fund underperformed ang S&P 500 sa pamamagitan ng isang malawak na margin ng 8.19%. Ang mas malawak na pagbabalik sa merkado ay higit sa doble ng average na equity mutual fund ng pagbabalik ng namumuhunan (13.69% kumpara sa 5.50%)."
Karaniwan sa naayos na kita na mga pondo ng kapwa namumuhunan ay hindi rin nagbago - sa 4.18% sa ilalim ng merkado ng bono.
Bakit nangyari ito? Narito ang ilang posibleng mga paliwanag.
Teorya ng Investor Regret
Ang takot sa panghihinayang, o simpleng pagsisihan ang teorya, ay nakikipag-usap sa emosyonal na reaksyon na nararanasan ng mga tao pagkatapos matanto na nagkamali sila sa paghuhusga. Nakaharap sa pag-asang magbenta ng stock, ang mga namumuhunan ay naging emosyonal na apektado ng presyo kung saan nila binili ang stock.
Kaya, iniiwasan nilang ibenta ito bilang isang paraan upang maiwasan ang panghihinayang sa paggawa ng isang masamang pamumuhunan, pati na rin ang kahihiyan sa pag-uulat ng isang pagkawala. Lahat tayo ay napopoot na mali, hindi ba?
Ano ang dapat talagang tanungin ng mga namumuhunan sa kanilang sarili kapag ang pagmuni-muni sa pagbebenta ng isang stock ay: "Ano ang mga kahihinatnan ng pag-uulit ng parehong pagbili kung ang seguridad na ito ay na-liquidated at gugugol ko ulit ito?"
Kung ang sagot ay "hindi, " oras na upang ibenta; kung hindi man, ang resulta ay panghihinayang sa pagbili ng isang nawawalang stock at panghihinayang sa hindi pagbebenta kapag naging malinaw na ang isang mahinang desisyon sa pamumuhunan ay ginawa - at ang isang mabisyo na siklo ay nagsisimula kung saan ang pag-iwas sa paghihinayang ay humantong sa higit na pagsisisihan.
Ang teoryang panghihinayang ay maaari ring makatotohanan sa mga mamumuhunan kapag natuklasan nila na ang isang stock na kanilang itinuturing na pagbili ay tumaas sa halaga. Ang ilang mga namumuhunan ay umiiwas sa posibilidad na madama ang pagsisisi sa pamamagitan ng pagsunod sa maginoo na karunungan at pagbili lamang ng mga stock na binili ng iba, na may katwiran sa kanilang desisyon sa "ginagawa ng lahat."
Nakakatawa, maraming mga tao ang nakakaramdam ng labis na napahiya tungkol sa pagkawala ng pera sa isang tanyag na stock na nagmamay-ari ng kalahati ng mundo kaysa sa pagkawala ng pera sa isang hindi kilalang o hindi sikat na stock.
Mga Pag-uugali sa Pag-iisip ng Pag-iisip
Ang mga tao ay may posibilidad na ilagay ang mga partikular na kaganapan sa mga compartment ng kaisipan, at ang pagkakaiba sa pagitan ng mga compartment na ito ay minsan ay nakakaapekto sa ating pag-uugali ng higit sa mga kaganapan mismo.
Sabihin, halimbawa, layunin mong makahanap ng isang palabas sa lokal na teatro at ang mga tiket ay $ 20 bawat isa. Kapag nakarating ka doon, napagtanto mo na nawalan ka ng $ 20 bill. Bumili ka ba ng $ 20 na tiket para sa palabas?
Ang pag-uugali sa pananalapi ay natagpuan na halos 88% ng mga tao sa sitwasyong ito ang gagawa nito. Ngayon, sabihin nating nagbabayad ka para sa $ 20 na tiket nang maaga. Pagdating mo sa pintuan, napagtanto mo na ang iyong tiket ay nasa bahay. Magbabayad ka ba ng $ 20 upang bumili ng isa pa?
40% lamang ng mga respondente ang bibili ng isa pa. Pansinin, gayunpaman, na sa parehong mga sitwasyon, nasa labas ka ng $ 40: iba't ibang mga sitwasyon, ang parehong halaga ng pera, iba't ibang mga compartment sa kaisipan. Medyo hangal, ha?
Ang isang halimbawa ng pamumuhunan ng accounting accounting ay pinakamahusay na isinalarawan ng pag-aatubili upang magbenta ng isang pamumuhunan na dating nagkaroon ng napakalaking mga nakuha at ngayon ay may katamtamang pakinabang. Sa panahon ng isang pang-ekonomiyang boom at bull market, nasanay ang mga tao sa malusog, kahit na papel, nakuha. Kapag natapos ng pagwawasto ng merkado ang net halaga ng mamumuhunan, mas nag-aalangan silang magbenta sa mas maliit na margin ng kita. Lumilikha sila ng mga compartment sa pag-iisip para sa mga natamo na dati nila, na nagiging dahilan upang hintayin nila ang pagbabalik ng kapaki-pakinabang na panahon.
Prospect- at Pagkawala-Aversion
Hindi kukuha ng isang neurosurgeon na malaman na ginusto ng mga tao ang isang siguradong pagbabalik ng pamumuhunan sa isang hindi sigurado - nais naming mabayaran para sa pagkuha ng anumang labis na panganib. Medyo makatwiran iyon.
Narito ang kakaibang bahagi. Ipinapahiwatig ng teoryang Prospect ang mga tao na magpahayag ng ibang antas ng emosyon tungo sa mga nadagdag kaysa sa pagkalugi. Ang mga indibidwal ay higit na nabibigyang diin ng mga prospective loss kaysa sila ay masaya mula sa pantay na mga nadagdag.
Ang isang tagapayo ng pamumuhunan ay hindi kinakailangang mabaha sa mga tawag mula sa kanyang kliyente kapag naiulat siya, sabihin, isang $ 500, 000 na nakuha sa portfolio ng kliyente. Ngunit, maaari mong pusta ang telepono ay tatunog kapag nag-post ng isang $ 500, 000 pagkawala! Ang isang pagkawala ay palaging lilitaw na mas malaki kaysa sa pagkakaroon ng pantay na sukat-kapag napasok ito sa aming bulsa, nagbabago ang halaga ng pera.
Ipinapaliwanag din ng teorya ng Prospect kung bakit nananatili ang mga namumuhunan sa pagkawala ng mga stock: ang mga tao ay madalas na kumuha ng mas maraming mga panganib upang maiwasan ang mga pagkalugi kaysa sa mapagtanto ang mga natamo. Para sa kadahilanang ito, ang mga namumuhunan ay kusang-loob na manatili sa isang peligrosong posisyon ng stock, umaasa ang presyo ay bobo pabalik. Ang mga nagsusugal sa isang nawalang taludtod ay kumikilos sa isang katulad na fashion, pagdodoble ng mga taya sa isang bid upang mabawi ang nawala na.
Kaya, sa kabila ng aming makatuwiran na pagnanais na makabalik sa mga panganib na kinukuha namin, malamang na pinahahalagahan namin ang isang bagay na pagmamay-ari natin nang mas mataas kaysa sa presyo na karaniwang ihanda nating bayaran ito.
Ang teorya ng pagkawala ng pag-iwas ay tumuturo sa isa pang dahilan kung bakit maaaring pipiliin ng mga namumuhunan na hawakan ang kanilang mga natalo at ibenta ang kanilang mga nagwagi: maaaring naniniwala sila na ang mga talo ngayon ay maaaring mas maibawas ang mga nagwagi ngayon. Ang mga namumuhunan ay madalas na nagkakamali sa paghabol sa aksyon sa pamilihan sa pamamagitan ng pamumuhunan sa mga stock o pondo na kung saan ay garner ang pinaka pansin. Ipinapakita ng pananaliksik na ang pera ay dumadaloy sa mga pondo ng magkaparehong pagganap nang mas mabilis kaysa sa daloy ng pera mula sa mga pondo na hindi maunawaan.
Investor Anchoring Behaviors
Sa kawalan ng mas mahusay o bagong impormasyon, madalas na ipinapalagay ng mga namumuhunan na ang presyo ng merkado ay ang tamang presyo. Ang mga tao ay may posibilidad na maglagay ng labis na kredensyal sa mga kamakailang pananaw sa pananaw, opinyon at mga kaganapan, at nagkakamali na extrapolate ang mga kamakailang mga uso na naiiba sa makasaysayang, pangmatagalang mga average at mga probabilidad.
Sa mga merkado ng toro, ang mga desisyon sa pamumuhunan ay madalas na naiimpluwensyahan ng mga tauhan sa presyo, na kung saan ang mga presyo na itinuturing na mahalaga dahil sa kanilang pagiging malapit sa mga kamakailang presyo. Ginagawa nito ang mas malayong pagbabalik ng nakaraang hindi nauugnay sa mga desisyon ng mga namumuhunan.
Over- at Under-Reacting
Ang mga namumuhunan ay nagiging maasahin sa pag-asa kapag ang merkado ay umaakyat, sa pag-aakalang ito ay magpapatuloy na gawin ito. Sa kabaligtaran, ang mga namumuhunan ay naging sobrang pesimistiko sa panahon ng pagbagsak. Ang kinahinatnan ng pag-angkla, o paglalagay ng labis na kahalagahan sa mga kamakailan-lamang na kaganapan habang hindi pinapansin ang makasaysayang datos, ay isang labis o o reaksyon sa mga kaganapan sa merkado, na nagreresulta sa mga presyo na napakahulog sa masasamang balita at tumaas nang labis sa mabuting balita.
Sa rurok ng optimismo, ang kasakiman ng namumuhunan ay gumagalaw ng mga stock na lampas sa kanilang mga halaga ng intrinsic. Kailan ito naging isang makatwirang desisyon upang mamuhunan sa stock na may zero na kita at sa gayon isang walang katapusang presyo-to-kita (P / E) ratio (sa tingin dotcom panahon, circa sa taong 2000)?
Ang mga matinding kaso ng over- o under-reaksyon sa mga kaganapan sa merkado ay maaaring humantong sa mga panic sa merkado at pag-crash.
Overconfidence ng Mamumuhunan
Ang mga tao sa pangkalahatan ay nagre-rate ng kanilang sarili bilang higit sa average sa kanilang mga kakayahan. Pinasasalamatan din nila ang katumpakan ng kanilang kaalaman at kanilang kaalaman na nauugnay sa iba.
Maraming mga namumuhunan ang naniniwala na maaari silang palagiang mag-time sa merkado, ngunit sa katotohanan, mayroong isang labis na katibayan na nagpapatunay kung hindi man. Ang labis na kumpiyansa ay nagreresulta sa labis na mga kalakal, na may mga gastos sa pangangalakal sa mga kita sa denting.
Ang Irrational Behaviour ay Isang Anomaly?
Tulad ng nabanggit namin nang mas maaga, ang mga teoryang pinansya sa pag-uugali na direktang sumasalungat sa mga tradisyonal na akademiko sa pananalapi. Sinusubukan ng bawat kampo na ipaliwanag ang pag-uugali ng mga namumuhunan at ang mga implikasyon ng pag-uugali na iyon. Kaya, sino ang tama?
Ang teorya na karamihan ay sumasalungat sa pananalapi sa pag-uugali ay ang mahusay na hypothesis ng merkado (EMH), na nauugnay sa Eugene Fama (University of Chicago) & Ken French (MIT). Ang kanilang teorya na ang mga presyo ng merkado na mahusay na isama ang lahat ng magagamit na impormasyon ay nakasalalay sa saligan na ang mga namumuhunan ay may katarungan.
Ang mga tagapagtaguyod ng EMH ay nagtatalo na ang mga kaganapan tulad ng mga nakikitungo sa pinansiyal na pag-uugali ay mga panandaliang anomalya o mga resulta ng pagkakataon at na sa pangmatagalan, ang mga anomalya ay nawawala nang may pagbabalik sa kahusayan sa merkado.
Kaya, maaaring hindi sapat na katibayan upang magmungkahi na ang kahusayan sa merkado ay dapat iwanan dahil ang ebidensya na empirikal ay nagpapakita na ang mga merkado ay may posibilidad na iwasto ang kanilang mga sarili sa mahabang panahon. Sa kanyang librong Laban sa Mga Gods: The Remarkable Story of Risk (1996), gumawa si Peter Bernstein ng isang magandang punto tungkol sa kung ano ang nakataya sa debate:
Bagaman mahalaga na maunawaan na ang merkado ay hindi gumagana sa paraan ng pag-iisip ng mga klasiko - maraming katibayan ng pag-aanak, ang konsepto ng pag-uugali sa pananalapi ng mga namumuhunan nang hindi sinasadya na sumusunod sa parehong kurso ng aksyon - ngunit hindi ko alam kung ano ka maaaring gawin sa impormasyong iyon upang pamahalaan ang pera. Nananatili akong hindi naniniwala sa sinuman ay patuloy na kumikita ng pera dito.
Sticking Sa Solid Strategies
Ang pananalapi sa pag-uugali ay tiyak na sumasalamin sa ilan sa mga saloobin na naka-embed sa sistema ng pamumuhunan. Ang mga behaviourista ay magtaltalan na ang mga namumuhunan ay madalas na kumikilos nang hindi sinasadya, na gumagawa ng hindi mahusay na mga merkado at hindi sinasadya na mga security - hindi babanggitin ang mga pagkakataon upang kumita ng pera.
Maaaring totoo ito para sa isang instant, ngunit ang patuloy na pag-alis ng mga hindi epektibo na ito ay isang hamon. Ang mga katanungan ay nananatili sa kung ang mga teoryang ito sa pag-uugali sa pag-uugali ay maaaring magamit upang pamahalaan ang iyong pera nang epektibo at matipid.
Iyon ay sinabi, ang mga namumuhunan ay maaaring maging kanilang sariling mga pinakamasamang kaaway. Sinusubukang out-hulaan ang merkado ay hindi magbabayad sa loob ng mahabang panahon. Sa katunayan, madalas itong nagreresulta sa quirky, hindi makatwiran na pag-uugali, hindi sa banggitin ang isang dent sa iyong kayamanan.
Ang pagpapatupad ng isang diskarte na mahusay na naisip at manatili dito ay maaaring makatulong sa iyo na maiwasan ang marami sa mga karaniwang pagkakamali sa pamumuhunan.
