Ano ang isang Volatility Smile?
Ang isang ngiti ng pagkasumpungin ay isang pangkaraniwang hugis ng grap na nagreresulta mula sa pag-plot ng presyo ng welga at ipinahiwatig na pagkasumpungin ng isang pangkat ng mga pagpipilian na may parehong pinagbabatayan na pag-aari at petsa ng pag-expire. Ang ngiti ng pabagu-bago ng mata ay pinangalanan dahil mukhang nakangiting bibig. Ang ipinalabas na pagkasumpungin ay tumataas kapag ang pinagbabatayan na pag-aari ng isang pagpipilian ay higit pa sa pera (OTM) o sa pera (ITM), kumpara sa pera (ATM). Ang ngiti ng pagkasumpungin ay hindi nalalapat sa lahat ng mga pagpipilian.
Mga Key Takeaways
- Kapag ang mga pagpipilian na may parehong petsa ng pag-expire at ang parehong pinagbabatayan na pag-aari, ngunit iba't ibang mga presyo ng welga, ay graphed para sa ipinahiwatig na pagkasumpungin ang pagkahilig ay para sa graph na iyon upang ipakita ang isang ngiti.Ang ngiti ay nagpapakita na ang mga pagpipilian na pinakamalayo sa- o labas-ng- ang pera ay may pinakamataas na ipinahiwatig na pagkasumpungin.Options na may pinakamababang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay may mga presyo ng welga sa- o malapit sa pera.Hindi lahat ng mga pagpipilian ay magkakaroon ng isang ipinahiwatig na pagkasumpungin ng pagngiti. Malapit na mga pagpipilian sa equity at mga pagpipilian na may kaugnayan sa pera ay mas malamang na magkaroon ng isang pabagu-bago ngiti ngiti.Ang isang pahiwatig na pagkasumpungin ng isang solong pagpipilian ay maaari ring sundin ang pabagu-bago ngiti ng pag-iilaw habang gumagalaw ito ng higit pang ITM o OTM.While implied volatility ay isang kadahilanan sa mga pagpipilian sa pagpepresyo, ito ay hindi lamang ang kadahilanan. Ang isang negosyante ay dapat magkaroon ng kamalayan sa kung ano ang iba pang mga kadahilanan na nagmamaneho ng presyo ng isang pagpipilian at pagkasumpungin nito.
Ano ang Sinasabi sa Iyo ng Volatility Smile?
Ang mga ngiti ng pagkasumpungin ay nilikha sa pamamagitan ng ipinahiwatig na pagbabago ng pagkasumpungin habang ang pinagbabatayan na pag-aari ay gumagalaw ng mas ITM o OTM. Ang higit pa sa isang pagpipilian ay ITM o OTM, mas malaki ang ipinahiwatig na pagkasumpungin nito. Ang ipinalabas na pagkasumpungin ay may posibilidad na maging pinakamababa sa mga pagpipilian sa ATM.
Ang ngiti ng pagkasumpong ay hindi hinuhulaan ng modelo ng Black-Scholes, na kung saan ay isa sa mga pangunahing formula na ginamit sa mga pagpipilian sa presyo at iba pang mga derivatives. Ang modelo ng Black-Scholes ay hinuhulaan na ang ipinahiwatig na curve volatility curve ay flat kapag naka-plot laban sa iba't ibang mga presyo ng welga. Batay sa modelo, inaasahan na ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay magkapareho para sa lahat ng mga pagpipilian na mag-expire sa parehong petsa kasama ang parehong pinagbabatayan na pag-aari kahit anung presyo ng welga. Gayunpaman, sa totoong-mundo, hindi ito ang nangyayari.
Ang mga ngiti ng pagkabigo ay nagsimulang maganap sa pagpepresyo ng pagpipilian pagkatapos ng pag-crash ng stock sa 1987. Hindi sila naroroon sa mga merkado ng Estados Unidos bago, na nagpapahiwatig ng isang istraktura ng pamilihan nang higit na naaayon sa kung ano ang hinulaang modelo ng Black-Scholes. Pagkatapos ng 1987, napagtanto ng mga mangangalakal na maaaring mangyari ang matinding mga kaganapan at ang mga merkado ay may isang makabuluhang lakad. Ang posibilidad para sa matinding mga kaganapan na kailangan upang maisulat sa mga pagpipilian sa pagpepresyo. Samakatuwid, sa totoong mundo, ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay nagdaragdag o nababawas habang ang mga pagpipilian ay naglilipat ng mas ITM o OTM.
Gayundin, ang pagkakaroon ng pabagu-bago ngiti ngiti ay nagpapakita na ang mga opsyon sa OTM at ITM ay may posibilidad na maging higit na hinihingi kaysa sa mga pagpipilian sa ATM. Ang Demand ay nagtutulak ng mga presyo na nakakaapekto sa pagkasumpungin ng pagkasunud-sunod. Ito ay maaaring bahagyang dahil sa kadahilanang nabanggit sa itaas. Ang matinding mga kaganapan ay maaaring mangyari na nagiging sanhi ng makabuluhang mga pagbabago sa presyo sa mga pagpipilian. Ang potensyal para sa mga malalaking shift ay nakatuon sa ipinahiwatig na pagkasumpungin.
Halimbawa ng Paano Gamitin ang Volatility Smile
Larawan ni Julie Bang © Investopedia 2019
Ang mga ngiti ng pagkasumpungin ay makikita kapag inihahambing ang iba't ibang mga pagpipilian na may parehong pinagbabatayan na pag-aari at parehong petsa ng pag-expire, ngunit iba't ibang mga presyo ng welga. Kung ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay naka-plot para sa bawat isa sa iba't ibang mga presyo ng welga, maaaring mayroong isang u-hugis. Ang u-hugis ay hindi palaging perpektong nabuo tulad ng inilalarawan sa grap.
Para sa isang magaspang na pagtatantya ng kung ang isang pagpipilian ay may u-hugis, bunutin ang isang pagpipilian ng chain na naglista ng ipinahiwatig na pagkasumpungin ng iba't ibang mga presyo ng welga. Kung ang pagpipilian ay may isang u-hugis, ang mga opsyon na ITM at OTM sa pamamagitan ng isang pantay na halaga ay dapat na humigit-kumulang sa parehong ipinahiwatig na pagkasumpong. Ang karagdagang ITM o OTM mas malaki ang ipinahiwatig na pagkasumpungin, na may pinakamababang ipinahiwatig na pagkasumpungin malapit sa mga pagpipilian sa ATM. Kung hindi ito ang kaso, ang pagpipilian ay hindi nakahanay sa isang pabagu-bago ngiti ngiti.
Ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ng isang solong pagpipilian ay maaari ring naka-plot sa paglipas ng panahon na nauugnay sa presyo ng pinagbabatayan na pag-aari. Habang ang presyo ay lumipat sa o wala sa pera, ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay maaaring tumagal sa ilang anyo ng isang u-hugis.
Ito ay maaaring maging kapaki-pakinabang kung naghahanap ng isang pagpipilian na may mas mababang ipinahiwatig na pagkasumpungin. Sa kasong ito, pumili ng isang pagpipilian na malapit sa pera. Kung naghahanap para sa higit na ipinahiwatig na pagkasumpungin, pumili ng isang pagpipilian na higit pang ITM o OTM. Alalahanin, bagaman, habang ang pinagbabatayan ay lumilipat nang mas malapit o malayo sa presyo ng welga ay makakaapekto ito sa ipinahiwatig na pagkasumpungin. Samakatuwid, ang pagpapanatili ng isang portfolio ng mga pagpipilian na may isang tiyak na ipinahiwatig na pagkasumpungin ay mangangailangan ng patuloy na reshuffling.
Hindi lahat ng mga pagpipilian ay nakahanay sa ngiti ng pabagu-bago ngiti. Bago gamitin ang ngiti ng pabagu-bago ng isip upang makatulong sa paggawa ng mga desisyon sa pangangalakal, tiyaking tiyakin na ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ng pagpipilian ay talagang sumusunod sa modelo ng ngiti.
Ang Pagkakaiba sa pagitan ng isang Volatility Smile at isang Volatility Skew / Smirk
Habang ang malapit na mga pagpipilian sa equity at mga pagpipilian sa forex ay nakasalalay sa pag-align ng isang ngiti ng pabagu-bago ngiti, ang mga pagpipilian sa index at mga pagpipilian sa katagalan na pangmatagalan ay may posibilidad na higit na magkasama sa isang pabagu-bago ng loob skew. Ang skew / smirk ay nagpapakita na ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay maaaring mas mataas para sa alinman sa mga pagpipilian sa ITM o OTM.
Mga Limitasyon ng Paggamit ng Volatility Smile
Una, mahalaga na matukoy kung ang pagpipilian na ipinagpapalit ay talagang nakahanay sa isang ngiti ng pabagu-bago ng isip. Ang pagngango ng lakas ng loob ay isang modelo na maaaring ihanay ng isang pagpipilian, ngunit ang ipinahiwatig na pagkasumpong ay maaaring magkahanay nang higit pa sa isang baligtad o pasulong na skew / smirk.
Gayundin, dahil sa iba pang mga kadahilanan sa merkado, tulad ng supply at demand, ang volatility smile (kung naaangkop) ay maaaring hindi isang malinis na u-shape (o smirk). Maaaring magkaroon ito ng isang pangunahing u-hugis, ngunit maaaring maging choppy sa ilang mga pagpipilian na nagpapakita ng higit pa o mas kaunting ipinahiwatig na pagkasumpungin kaysa sa inaasahan batay sa modelo.
Ang kabuluhan ng ngiti ng nagngangiti na kung saan ang mga mangangalakal ay dapat magmukhang kung nais nila ng higit pa o mas kaunting ipinahiwatig na pagkasumpungin, ngunit maraming iba pang mga kadahilanan na dapat isaalang-alang kapag gumagawa ng isang pagpipilian sa desisyon ng kalakalan.
