Ang halaga ng pamumuhunan ay tumutukoy sa diskarte ng pamumuhunan sa mga kumpanyang malaki ang ipinangangalakal sa ibaba ng kanilang makasaysayang mga average at merkado. Ang mga kumpanya ng siklo, tulad ng enerhiya, materyales, at pagmimina ay itinuturing na mga stock stock sa mga oras na ang siklo ay nasa ilalim na kalahati. Gayunpaman, ang anumang kumpanya, anuman ang industriya, ay maaaring isaalang-alang na isang halaga sa iba't ibang mga punto sa pag-ikot ng negosyo.
Ang mga halaga ng stock ay nailalarawan sa pamamagitan ng mga mababang multiple, mataas na ratio ng payout at malakas na ani. Karaniwang multiple - presyo sa mga kita (P / E), presyo sa book (P / B), halaga ng enterprise (EV), kita bago ang interes, buwis, pagkalugi at amortization (EBITDA) o maramihang mga enterprise - ay inilalapat upang alamin ang halaga ng pangangalakal ng isang stock. Tinitingnan ni P / E ang presyo ng stock ngayon na may kaugnayan sa mga kita. Inuugnay ng P / B ang presyo ng stock ngayon sa halaga ng libro ng kumpanya.
Ang bawat isa sa mga multiple na ito ay may mga bahid. Ang maramihang negosyo, gayunpaman, ay ang pinaka nakapaloob at sa pangkalahatan ay itinuturing na pinaka-kapaki-pakinabang sa pagsusuri sa kasalukuyang pagpapahalaga ng isang stock.
Maramihang Enterprise
Paggamit ng Maramihang Enterprise para sa Pagpapahalaga sa Stock
Ang enterprise maramihang isinasaalang-alang ang utang ng isang kumpanya at mga antas ng cash bilang karagdagan sa presyo ng stock nito at nauugnay ang halagang iyon sa kakayahang kumita ng kumpanya. Ang mga mataas na ratios ng payout ay nagpapahiwatig na ang kumpanya ay nagbabalik cash sa shareholder sa anyo ng mga dividends, sa halip na muling pamumuhunan ang kita sa kumpanya. Ang mga malalakas na ani, lalo na ang libreng cash flow ani, ay natutukoy ang pagbabalik sa shareholder matapos ang lahat ng mga gastos sa cash para sa pagpapatakbo ng isang negosyo at pamumuhunan sa mga gastos sa kapital ay ginugol. Ang mga multiple ng enterprise ay maaaring magkakaiba depende sa industriya. Ihambing ang maramihang sa iba pang mga kumpanya sa loob ng industriya o sa average na industriya sa pangkalahatan.
Ang maramihang, na kilala rin bilang maramihang EBITDA, ay kinakalkula bilang:
Enterprise Maramihang = Halaga ng Enterprise / EBITDA
Ano ang Halaga ng Enterprise?
Ang halaga ng negosyo ay ang kabuuang halaga ng isang kumpanya. Samantalang ang mga multiple na gumagamit ng presyo ng stock ay tumitingin lamang sa equity side ng isang stock, ang halaga ng enterprise ay may kasamang utang, cash at minorya ng kumpanya. Ito ay kinakalkula bilang capitalization ng merkado (namamahagi ng mga oras ng stock na namamahagi ng natitirang) kasama ang net utang (kabuuang utang na minus cash at katumbas) kasama ang minorya interest. Ginagamit ng mga namumuhunan ang halaga ng negosyo upang matukoy kung paano ang pagpopondo ng utang, kaukulang bayad sa interes at magkasanib na ventures ay nakakaapekto sa halaga ng isang kumpanya.
Ano ang EBITDA?
Ang EBITDA ay kinakalkula mula sa pahayag ng kita. Tulad ng ipinahihiwatig ng pangalan, kinakalkula ito bilang kita sa pagpapatakbo, pagdaragdag ng pagbabawas at pag-amortisasyon sa likod. Ginagamit ito ng mga analista at kumpanya bilang isang sukatan ng tunay na cash operating profit ng isang kumpanya dahil ang pagkalugi at pag-amortisasyon ay mga di-cash na item at buwis at interes ay hindi itinuturing na bahagi ng pagpapatakbo ng kumpanya kahit na ang dalawang item na epekto ng kita.
(Para sa karagdagang pagbabasa, tingnan ang EBITDA: Hinahamon ang Pagkalkula .)
Ang pagtukoy ng Enterprise Maramihang
Ang wasto at pinakamainam na istraktura ng kapital ay ang susi sa kakayahan ng isang kumpanya na kumita nang kumita at sa gayon ay dapat isaalang-alang kapag pinapahalagahan ang isang stock.
Ang EV ay isang naaangkop na paraan upang masukat ang halaga ng buong kumpanya sa halip na lamang ang presyo ng stock, na nakikita lamang sa equity market capitalization ng stock, hindi papansin ang cash ng kumpanya, mga minorya na interes at utang. Ang kumpanyang maramihang pinagkukumpara ng kabuuang halaga ng isang kumpanya na may kaugnayan sa kita ng cash. Ito ay madalas na mas kanais-nais kaysa sa P / E dahil ang EBITDA ay itinuturing na hindi gaanong madaling kapitan ng pagmamanipula kaysa sa kita at P / B dahil ito ay isang mas mahusay na sukatan ng kakayahang kumita ng salapi kaysa sa halaga ng libro. Gayunpaman, hindi ito walang mga bahid nito. Isaalang-alang ang paggamit ng mas naaangkop na mga multiple kapag pinahahalagahan ang mga kumpanya na may mataas na na-lever kung saan ang paghahatid ng utang, matagal na pag-aari o mga halaga ng libro ay nagtutulak ng kita.
Ang mga stock na may isang enterprise na maraming mas mababa sa 7.5x batay sa huling 12 buwan (LTM) ay karaniwang itinuturing na isang halaga. Gayunpaman, ang paggamit ng isang mahigpit na cutoff sa pangkalahatan ay hindi angkop dahil hindi ito isang eksaktong agham. Kadalasan ay isasaalang-alang ng mga namumuhunan ang maraming mga kumpanya sa ibaba ng merkado, ang mga kapantay ng kumpanya at ang average na average ng isang stock bilang isang mahusay na punto ng pagpasok.
Gayunpaman, ang mga stock ng cyclical ay karaniwang may isang malawak na pagpapakalat sa pagitan ng rurok (mataas) at trough (mababa). Lumilikha ito ng pangangailangan na gawin ang kasalukuyang maramihang mga konteksto, kabilang ang kung saan ang industriya at kumpanya ay nasa kanilang ikot, ang mga saligan ng industriya, at ang mga katalista na nagmamaneho ng stock na may kaugnayan sa mga kapantay nito. Ang pagsasaalang-alang sa mga salik na ito ay matukoy kung ang maramihang LTM ay hindi mura o mahal.
(Tuklasin ang mga pagkakaiba sa pagitan ng mga stock sa iba't ibang mga industriya, sa Cyclical Versus Non-Cyclical Stocks .)
Maghanap Para sa mga Traps ng Halaga
Ang mga traps ng halaga ay mga stock na may mababang multiple. Lumilikha ito ng ilusyon ng isang pamumuhunan sa halaga, ngunit ang mga pangunahing kaalaman ng industriya o punto ng kumpanya patungo sa negatibong pagbabalik.
Ang mga namumuhunan ay may posibilidad na isipin na ang nakaraang pagganap ng stock ay nagpapahiwatig ng mga pagbabalik sa hinaharap at kapag bumaba ang maramihang, madalas silang tumalon sa pagkakataong bilhin ito sa tulad ng "murang" halaga. Ang kaalaman sa mga batayan sa industriya at kumpanya ay makakatulong na masuri ang tunay na halaga ng stock.
Ang isang madaling paraan upang gawin ito ay ang pagtingin sa inaasahan (pasulong) na kakayahang kumita (EBITDA) at matukoy kung ang mga projection ay pumasa sa pagsubok. Ang mga pasulong na multiple ay dapat na mas mababa kaysa sa kasalukuyang mga LTM na multiple; kung sila ay mas mataas, sa pangkalahatan ay nangangahulugang ang kita ay bababa at ang presyo ng stock ay hindi pa sumasalamin sa pagbagsak na ito. Minsan ang mga advanced na multiple ay maaaring magmukhang sobrang mura. Ang mga traps ng halaga ay nangyayari kapag ang mga pasulong na multiple na ito ay mukhang sobrang mura, ngunit ang katotohanan ay ang inaasahang EBITDA ay napakataas at ang presyo ng stock ay nahulog na, malamang na sumasalamin sa pag-iingat ng merkado. Tulad nito, mahalagang malaman ang mga katalista ng kumpanya at industriya.
(Suriin ang Mga Traps ng Halaga: Mag - ingat sa Bargain Hunters para sa karagdagang pagbasa . )
Ang Bottom Line
Ang pamumuhunan sa mga stock ay nangangailangan ng kaalaman tungkol sa mga pundasyon ng isang kumpanya, sinusuri ang mga kapantay nito at paggamit ng isang karaniwang denominador, tulad ng maraming enterprise. Ang maramihang enterprise ay isang proxy para sa kung gaano murang o magastos ang isang stock na kalakalan ngayon batay sa nakaraan at inaasahang cash flow. Gayunpaman ang paggamit ng maramihang mga enterprise ay hindi nakakaloko at kahit na ang isang stock ay mura sa isang maramihang batayan, ang sentimento sa merkado ay maaaring negatibo.
(Upang malaman mula sa orihinal na namumuhunan sa halaga, basahin ang The Intelligent Investor: Benjamin Graham .)
