Ang istraktura ng pondo ng pribadong equity

Talaan ng nilalaman

• Mga Pangunahing Kaalaman sa Pondo ng Equity
• Bayarin
• Mga Kasosyo at Mga Pananagutan
• Limitadong Kasunduan sa Pakikipagtulungan
• Istraktura ng Pamumuhunan at Pagbabayad
• Iba pang mga Pagsasaalang-alang
• Ang Bottom Line

Bagaman ang kasaysayan ng mga modernong pamumuhunan ng pribadong equity ay bumalik sa simula ng huling siglo, hindi talaga sila nagkamit hanggang sa 1970s. Iyon ay sa paligid ng oras na ang teknolohiya sa Estados Unidos ay nakakakuha ng isang kinakailangang tulong mula sa capital capital. Maraming mga nag-uumog at naghihirap na mga kumpanya ang nagawang makalikom ng pondo mula sa mga pribadong mapagkukunan kaysa sa pagpunta sa pampublikong merkado. Ang ilan sa mga malalaking pangalan na alam natin ngayon - halimbawa, ang Apple — ay naglagay ng kanilang mga pangalan sa mapa dahil sa mga pondo na natanggap nila mula sa pribadong equity.

Kahit na ang mga pondong ito ay nangangako sa mga namumuhunan ng malaking pagbabalik, maaaring hindi kaagad magagamit para sa average na mamumuhunan. Ang mga kumpanya sa pangkalahatan ay nangangailangan ng isang minimum na pamumuhunan ng $ 200, 000 o higit pa, na nangangahulugang ang pribadong equity ay nakatuon sa mga namumuhunan sa institusyon o sa mga may maraming pera sa kanilang pagtatapon.

Kung mangyari iyon at magagawa mo ang paunang minimum na kahilingan, tinanggal mo ang unang sagabal. Ngunit bago mo gawin ang pamumuhunan na iyon sa isang pribadong pondo ng equity, dapat kang magkaroon ng isang mahusay na pagkaunawa sa mga karaniwang istrukturang pondo na ito.

Mga Key Takeaways

• Ang mga pondo ng pribadong equity ay mga pondo na sarado na hindi nakalista sa mga pampublikong palitan. Kasama sa kanilang mga bayarin ang parehong mga pamamahala sa pagganap at pagganap.Ang mga kasosyo sa pondo ng equity ay tinatawag na mga pangkalahatang kasosyo, at ang mga namumuhunan o limitadong mga kasosyo. Ang limitadong kasunduan sa pakikipagtulungan ay nagbabalangkas ng halaga ng peligro na kinukuha ng bawat partido kasama ang tagal ng pondo. ang buong halaga ng kanilang pamumuhunan, habang ang mga pangkalahatang kasosyo ay ganap na mananagot sa merkado.

Mga Pangunahing Kaalaman sa Pondo ng Equity

Ang mga pondo ng pribadong equity ay mga pondo na sarado na pagtatapos na itinuturing na isang klase ng alternatibong pamumuhunan. Dahil pribado ang mga ito, ang kanilang kapital ay hindi nakalista sa isang pampublikong palitan. Pinapayagan ang mga pondong ito ng mga indibidwal na may mataas na net at isang iba't ibang mga institusyon na direktang mamuhunan at makakuha ng pagmamay-ari ng equity sa mga kumpanya.

Maaaring isaalang-alang ng mga pondo ang pagbili ng mga pusta sa mga pribadong kumpanya o pampublikong kumpanya na may hangarin na de-list ang huli mula sa mga pampublikong stock exchange upang gawin itong pribado. Matapos ang isang tiyak na tagal ng panahon, ang pribadong pondo ng equity equity ay pangkalahatang binabago ang mga hawak nito sa pamamagitan ng isang bilang ng mga pagpipilian, kasama ang paunang mga pampublikong alay (IPO) o benta sa iba pang mga pribadong kumpanya ng equity.

Hindi tulad ng mga pampublikong pondo, ang kapital ng pribadong pondo ng equity ay hindi magagamit sa isang pampublikong stock exchange.

Kahit na ang mga minimum na pamumuhunan ay nag-iiba para sa bawat pondo, ang istraktura ng mga pribadong pondo ng equity ay makasunod sa isang katulad na balangkas na kinabibilangan ng mga klase ng mga kasosyo sa pondo, mga bayarin sa pamamahala, abot-taniman ng pamumuhunan, at iba pang mga pangunahing salik na inilatag sa isang limitadong kasunduan sa pakikipagtulungan (LPA).

Para sa karamihan, ang mga pondo ng pribadong equity ay naayos na mas kaunti kaysa sa iba pang mga pag-aari sa merkado. Iyon ay dahil ang mga namumuhunan na may mataas na net ay itinuturing na mas mahusay na kagamitan upang mapanatili ang mga pagkalugi kaysa sa average na namumuhunan. Ngunit kasunod ng krisis sa pananalapi, tiningnan ng gobyerno ang pribadong equity na higit na masusing pagsisiyasat kaysa dati.

Bayarin

Kung pamilyar ka sa istraktura ng bayad ng isang pondo ng bakod, mapapansin mo na halos kapareho ito sa pondo ng pribadong equity. Sinisingil nito ang parehong isang pamamahala at isang bayad sa pagganap.

Ang pamamahala ng bayad ay tungkol sa 2% ng kapital na nakatuon upang mamuhunan sa pondo. Kaya ang isang pondo na may mga asset sa ilalim ng pamamahala (AUM) na $ 1 bilyon ay naniningil ng bayad sa pamamahala ng $ 20 milyon. Saklaw ng bayad na ito ang mga gastos sa pagpapatakbo at pangangasiwa ng pondo tulad ng suweldo, mga bayarin sa pakikitungo — talaga ang anumang kailangan upang patakbuhin ang pondo. Tulad ng anumang pondo, ang bayad sa pamamahala ay sisingilin kahit na hindi ito makabuo ng positibong pagbabalik.

Ang bayad sa pagganap, sa kabilang banda, ay isang porsyento ng mga kita na nalilikha ng pondo na ipinasa sa pangkalahatang kasosyo (GP). Ang mga bayarin na ito, na maaaring kasing taas ng 20%, ay karaniwang nakasalalay sa pondo na nagbibigay ng positibong pagbabalik. Ang katuwiran sa likod ng mga bayarin sa pagganap ay makakatulong silang dalhin ang mga interes ng parehong mamumuhunan at ang tagapamahala ng pondo sa linya. Kung matagumpay na magawa ang tagapamahala ng pondo, nagagawa niyang bigyang katwiran ang kanyang bayad sa pagganap.

Mga Kasosyo at Mga Pananagutan

Ang mga pribadong pondo ng equity ay maaaring makisali sa leveraged buyout (LBOs), mezzanine utang, pribadong pautang sa paglalagay, nabalisa na utang, o maglingkod sa portfolio ng isang pondo ng mga pondo. Habang maraming iba't ibang mga pagkakataon ang umiiral para sa mga namumuhunan, ang mga pondong ito ay pinaka-karaniwang dinisenyo bilang limitadong pakikipagsosyo.

Ang mga nais na mas mahusay na maunawaan ang istraktura ng isang pribadong pondo ng equity ay dapat makilala ang dalawang pag-uuri ng pakikilahok sa pondo. Una, ang mga kasosyo sa pondo ng pribadong equity ay kilala bilang mga pangkalahatang kasosyo. Sa ilalim ng istraktura ng bawat pondo, ang mga GP ay binigyan ng karapatang pamahalaan ang pribadong pondo ng equity at kunin ang mga pamumuhunan na isasama nila sa mga portfolio nito. Ang mga GP ay may pananagutan din na makuha ang mga pangako ng kapital mula sa mga namumuhunan na kilala bilang limitadong mga kasosyo (LP). Ang klase ng namumuhunan na ito ay karaniwang may kasamang mga institusyon — pondo ng pensyon, mga endowment sa unibersidad, mga kompanya ng seguro - at mga indibidwal na may mataas na net.

Ang mga limitadong kasosyo ay walang impluwensya sa mga desisyon sa pamumuhunan. Sa oras na nakataas ang kapital, hindi alam ang eksaktong pamumuhunan na kasama sa pondo. Gayunpaman, ang mga LP ay maaaring magpasya na magbigay ng walang karagdagang pamumuhunan sa pondo kung sila ay hindi nasisiyahan sa pondo o sa tagapamahala ng portfolio.

Limitadong Kasunduan sa Pakikipagtulungan

Kapag ang isang pondo ay nagtaas ng pera, ang mga institusyonal at indibidwal na namumuhunan ay sumang-ayon sa mga tiyak na termino ng pamumuhunan na ipinakita sa isang limitadong kasunduan sa pakikipagtulungan. Ang naghiwalay sa bawat pag-uuri ng mga kasosyo sa kasunduang ito ay ang panganib sa bawat isa. Ang mga LP ay mananagot hanggang sa buong halaga ng pera na kanilang nai-invest sa pondo. Gayunpaman, ang mga GP ay ganap na mananagot sa merkado, nangangahulugang kung ang pondo ay nawawala ang lahat at nagiging negatibo ang account nito, ang mga GP ay may pananagutan sa anumang mga utang o obligasyong inutang ng pondo.

Inilarawan din ng LPA ang isang mahalagang sukatan ng buhay ng siklo na kilala bilang "Tagal ng Pondo." Karaniwan nang may isang hangganan ang mga pondo ng PE, na binubuo ng limang magkakaibang yugto:

• Ang samahan at pagbuo.Ang panahon ng pagtataas ng pondo. Ang panahong ito ay karaniwang tumatagal ng dalawang taon.Ang tatlong-taong panahon ng deal-sourcing at pamumuhunan.Ang panahon ng pamamahala ng portfolio.Ang hanggang sa pitong taon ng paglabas mula sa mga umiiral na pamumuhunan sa pamamagitan ng mga IPO, pangalawang merkado, o sales sales.

Ang mga pondo ng pribadong equity ay karaniwang lumabas sa bawat pakikitungo sa loob ng isang tiyak na tagal ng panahon dahil sa istruktura ng insentibo at posibleng pagnanais ng isang GP na makalikom ng isang bagong pondo. Gayunpaman, ang time-time na ito ay maaaring maapektuhan ng mga negatibong kondisyon sa merkado, tulad ng mga panahon kapag ang iba't ibang mga pagpipilian sa exit, tulad ng mga IPO, ay maaaring hindi maakit ang nais na kapital upang magbenta ng isang kumpanya.

Ang mga pambihirang exit ng equity equity ay kinabibilangan ng Blackstone Group's (BX) 2013 IPO ng Hilton Worldwide Holdings (HLT) na nagbigay ng arkitekto ng deal na may kita na papel na $ 12 bilyon.

Istraktura ng Pamumuhunan at Pagbabayad

Marahil ang pinakamahalagang sangkap ng LPA ng anumang pondo ay halata: Ang pagbabalik sa puhunan at ang mga gastos sa paggawa ng negosyo sa pondo. Bilang karagdagan sa mga karapatan sa pagpapasya, ang mga GP ay tumatanggap ng bayad sa pamamahala at isang "dalhin."

Karaniwang binabalangkas ng LPA ang mga bayarin sa pamamahala para sa mga pangkalahatang kasosyo ng pondo. Karaniwan sa mga pondo ng pribadong equity na nangangailangan ng isang taunang bayad ng 2% ng kapital na namuhunan upang magbayad para sa mga suweldo ng suweldo, deal ng sourcing at ligal na serbisyo, mga gastos sa data at pananaliksik, marketing, at karagdagang mga nakapirming at variable na gastos. Halimbawa, kung ang isang pribadong kompanya ng equity ay nagtaas ng $ 500 milyon na pondo, mangolekta ito ng $ 10 milyon bawat taon upang magbayad ng mga gastos. Sa tagal ng 10-taong cycle ng pondo, kinokolekta ng PE firm ang $ 100 milyon sa mga bayarin, nangangahulugang $ 400 milyon ay talagang namuhunan sa loob ng dekada na.

Ang mga pribadong kumpanya ng equity ay tumatanggap din ng isang dalhin, na kung saan ay isang bayad sa pagganap na ayon sa kaugalian na 20% ng labis na kita ng gross para sa pondo. Karaniwang handa ang mga namumuhunan na bayaran ang mga bayad na ito dahil sa kakayahan ng pondo upang matulungan ang pamamahala at pagaanin ang mga pamamahala sa korporasyon at mga isyu sa pamamahala na maaaring negatibong nakakaapekto sa isang pampublikong kumpanya.

Iba pang mga Pagsasaalang-alang

Kasama rin sa LPA ang mga paghihigpit na ipinataw sa mga GP tungkol sa mga uri ng pamumuhunan na maaari nilang isaalang-alang. Ang mga paghihigpit na ito ay maaaring isama ang uri ng industriya, laki ng kumpanya, mga kinakailangan sa pag-iiba-iba, at ang lokasyon ng mga potensyal na target na acquisition. Bilang karagdagan, pinapayagan lamang ang mga GP na maglaan ng isang tiyak na halaga ng pera mula sa pondo sa bawat deal na pinansyal nito. Sa ilalim ng mga term na ito, ang pondo ay dapat humiram ng nalalabi ng kapital nito mula sa mga bangko na maaaring magpahiram sa iba't ibang mga multiple ng isang cash flow, na maaaring subukan ang kakayahang kumita ng mga potensyal na deal.

Ang kakayahang limitahan ang potensyal na pagpopondo sa isang tiyak na pakikitungo ay mahalaga sa limitadong mga kasosyo dahil ang ilang mga pamumuhunan na magkasama ay nagpapabuti sa istruktura ng insentibo para sa mga GP. Ang pamumuhunan sa maraming mga kumpanya ay nagbibigay ng panganib sa mga GP at maaaring mabawasan ang potensyal na dalhin, dapat isang nakaraan o hinaharap na underperform o maging negatibo.

Samantala, ang mga LP ay hindi binigyan ng mga karapatan ng veto sa mga indibidwal na pamumuhunan. Mahalaga ito sapagkat ang mga LP, na kung saan ay higit sa mga GP sa pondo, ay karaniwang tumututol sa ilang mga pamumuhunan dahil sa mga alalahanin sa pamamahala, lalo na sa mga unang yugto ng pagkilala at pagpopondo ng mga kumpanya. Maramihang mga vetoes ng mga kumpanya ay maaaring magbago ng mga positibong insentibo na nilikha ng pagsali ng mga pamumuhunan sa pondo.

Ang Bottom Line

Nag-aalok ang mga pribadong kompanya ng natatanging pamumuhunan ng mga natatanging oportunidad sa pamumuhunan sa mga namumuhunan na may mataas na net at institusyonal. Ngunit ang sinumang nagnanais na mamuhunan sa isang pondo ng PE ay dapat munang maunawaan ang kanilang istraktura upang alam niya ang dami ng oras na kakailanganin silang mamuhunan, lahat ng nauugnay na pamamahala at mga bayarin sa pagganap, at mga kaugnay na pananagutan.

Karaniwan, ang mga pondo ng PE ay may 10-taong tagal, nangangailangan ng 2% taunang bayad sa pamamahala at 20% na bayad sa pagganap, at hinihiling ang mga LP na magtaglay ng pananagutan para sa kanilang indibidwal na pamumuhunan, habang ang mga GP ay nagpapanatili ng kumpletong pananagutan.