DEFINISYON ng Zero-Kupon Na-convert
Ang isang zero-coupon na mapapalitan ay isang nakapirming instrumento ng kita na pinagsasama ang isang zero-coupon bond at isang mapapalitan na bono. Dahil sa tampok na zero-coupon, ang bono ay hindi nagbabayad ng interes at inilabas sa isang diskwento sa halaga ng par, samantalang ang mapapalitan na tampok ay nangangahulugang ang bono ay mapapalitan sa karaniwang stock ng nagbigay sa isang tiyak na presyo ng conversion.
NAGBABALIK sa DOWN Zero-Kupon Na-convert
Ang mga zero-coupon convertibles ay may dalawang tampok - zero-coupon at convertibles. Ang isang zero-coupon security ay isang instrumento sa utang na hindi gumagawa ng bayad sa interes. Binibili ng isang mamumuhunan ang seguridad na ito sa isang diskwento at natatanggap ang halaga ng mukha ng bono sa petsa ng kapanahunan. Sapagkat walang mga pagbabayad bago ang kapanahunan, ang mga zero-coupon ay walang panganib sa pag-aani. Ang isang mapapalitan na seguridad ay isang instrumento ng utang na maaaring mai-convert sa equity ng nagpapalabas na kumpanya sa isang oras. Ang naka-embed na opsyon na ilagay na nagbibigay ng mga may-ari ng karapatang mag-convert ng mga gawa bilang isang pampatamis para sa mga namumuhunan na makilahok sa anumang baligtad sa presyo ng stock ng tagapagbigay.
Ang isang zero-coupon na mapapalitan ay, samakatuwid, isang bono na hindi interes na magbabayad na maaaring ma-convert sa equity ng nagpapalabas na kumpanya pagkatapos maabot ang stock sa isang tiyak na presyo. Ang isang zero-coupon na mapapalitan ay maaari ring sumangguni sa isang zero-coupon na inisyu ng isang munisipalidad na maaaring ma-convert sa isang bono na nagbabayad ng interes sa isang tiyak na oras bago ang petsa ng pagkahinog. Kapag inisyu ng isang munisipal na gobyerno ang mga convertibles na ito, hindi sila binubuwis sa buwis, ngunit mapapalitan din ito sa iba pang mga bono na maaaring magbunga nang higit pa.
Ang isang namumuhunan na bumili ng seguridad na ito ay nagbabayad ng isang diskwento para sa mas mababang panganib ng mga bonong ito ngunit nagbabanggit ng anumang kita sa interes. Ang mga bono na ito ay may mas mababang panganib kaysa sa pagbili ng purong equity, na ibinigay na ang mga pinagbabatayan ng pagbabahagi ng zero-coupon convertibles ay may mataas na pagkasumpungin. Gayunpaman, ang mga instrumento sa pananalapi na ito ay may isang built-in na opsyon na nagpapahintulot sa nagbigay upang pilitin ang pag-convert ng mga bono kapag ang stock ay gumaganap tulad ng inaasahan, na tinatakpan ang baligtad na potensyal ng mamumuhunan. Bilang karagdagan, ang mga zero-coupon convertibles ay may posibilidad na medyo pabagu-bago sa pangalawang merkado dahil ang mapapalitan na pagpipilian ay maaaring o hindi maging mahalaga, depende sa kung paano gumanap ang kumpanya sa buhay ng instrumento ng utang.
Ang zero-coupon at mapapalitan na tampok ay nag-offset sa bawat isa sa mga tuntunin ng ani na kinakailangan ng mga namumuhunan. Ang mga bonding ng Zero-coupon ay madalas na ang pinaka-pabagu-bago ng pautang na kita na may kita na kita dahil wala silang pana-panahong pagbabayad ng interes upang mabawasan ang panganib na hawakan sila; bilang isang resulta, hinihingi ng mga mamumuhunan ang isang bahagyang mas mataas na ani upang hawakan ang mga ito. Sa kabilang banda, ang mga convertibles ay nagbabayad ng isang mas mababang ani kumpara sa iba pang mga bono ng parehong kapanahunan at kalidad dahil ang mga mamumuhunan ay maaaring handang magbayad ng isang premium para sa mapapalitan na tampok.
Ang nagpapalabas ng zero-coupon na mapapalitan ay pinatataas ang punong-guro ng mapapalitan na seguridad bawat taon upang mabayaran ang mga namumuhunan sa kawalan ng mga kupon. Ang isang zero-coupon na mapapalitan at nagbabayad ng interes na mapapalitan na may magkaparehong kapanahunan at mga probisyon ng tawag ay magkakaroon ng humigit-kumulang na parehong premium ng conversion sa kabila ng pagkakaiba ng kabayaran sa mga nagbabantay.
Ang mga Zero-coupon convertibles ay naka-presyo gamit ang mga modelo ng pagpipiliang opsyon tulad ng Black-Scholes; mga modelo na batay sa puno tulad ng modelo ng binomial o trinomial; o modelo ng pagpapahalaga sa dibidendo. Ang pinagbabatayan na presyo ng pagbabahagi, mga pagpapalagay tungkol sa pag-uugali ng presyo, ipinapalagay na pagpapahalaga ng equity, at isang ipinapalagay na antas ng pagkasumpungin ay kinakailangang i-presyo ang seguridad. Dahil sa pagiging kumplikado ng mga zero-coupon convertibles, tanging mga sopistikadong mamumuhunan ang nagtinda sa kanila.
