Matapos ang pagdurusa ng isang serye ng mga pag-urong, ang mga pagbabahagi ng Allergan PLC (AGN) ay bumaba ng higit sa 50% mula sa kanilang buong-oras na kalagitnaan ng 2015, ang mga ulat ni Barron. Ang pinakamalaking mga alalahanin para sa mga namumuhunan ay ang kumpetisyon para sa produkto ng nangunguna, paggamot ng wrinkle na Botox, at ang naghihintay na pag-expire ng pagiging eksklusibo ng patent para sa dry-eye remedyo na Restasis, mga tala ni Barron.
"Ang mga alalahanin ay natapos na, " ang mga counter ng Barron, na nagpapahiwatig ng isang "promising pipeline ng mga bagong gamot" at pagdaragdag, "Ang pagsusuri ay sapat na mababa na ang karamihan sa mga masasamang balita na nakapaligid sa Allergan ay lumilitaw na naka-presyo na."
Pagpapahalaga kay Allergan
Ang Allergan ay nagsara sa $ 163.70 noong Marso 21. Sa nakaraang taon, ang mga namamahagi nito ay bumagsak ng 30%. Ang Allergan ay isa sa nangungunang 10 mga nasasakupan ng bigat ng merkado ng S&P Pharmaceutical Select Industry Index (SPSIPH), na umabot ng 4.5% para sa taon, bawat S&P Dow Jones Indices.
Ang paggamit ng mga pagtatantya sa pinagkasunduan para sa EPS tulad ng iniulat ng Barron para sa 2018 at 2019, $ 15.58 at $ 16.51, ang pasulong na P / Es batay sa Marso 21 na malapit ay magiging 10.5 at 9.9, ayon sa pagkakabanggit. Ang tala ni Barron na ang mga kakumpitensya ay nangangalakal ng 12 o 13 beses na kita.
Ang pagpapahalaga kay Allergan sa 12 beses 2019 na kita ay gumagawa ng isang presyo na $ 198.12, o 21% sa itaas ng Marso 21 na malapit. Ang manager ng portfolio ng portfolio na si Jason Benowitz sa Roosevelt Investments ay nagsasabi sa Barron na gumagamit siya ng isang P / E ng 13.5 sa 2019 EPS upang pahalagahan ang kumpanya, na bumubuo ng isang presyo na $ 222.89, o 36% sa itaas ng Marso 21 na malapit.
Ang Masamang Balita
Labis na 19% ng kita ni Allergan noong 2017, $ 3 bilyon mula sa $ 15.9 bilyon, ay ginawa ng mga gamot na maaaring mawalan ng patent eksklusibo sa 2020, ang mga tala ni Barron. Sa figure na ito, tungkol sa kalahati, o $ 1.5 bilyon, ay mula sa dry-eye na remedyo na Restasis. Ang isang pangkaraniwang alternatibo ay maaaring nasa merkado mamaya sa taong ito. Ang iba pang malalaking nagbebenta na nahaharap sa parehong problema ay ang gamot sa presyon ng dugo Bystolic at paggamot ng Alzheimer na Namenda XR, idinagdag ni Barron.
Ang Botox ay nakabuo ng $ 3.2 bilyon na mga benta noong 2017, o 20% ng kabuuan ng kumpanya, bawat Barron. Ang Revance Therapeutics Inc. (RVNC) ay nagsasagawa ng mga pangako sa klinikal na mga pagsubok sa isang katulad na paggamot na kasalukuyang tinatawag na RT002, sabi ni Barron, at nilagdaan ang isang kasunduan sa paglilisensya kay Mylan NV (MYL) upang i-komersyal ito.
'Moat Around Botox'
Ang paggamot sa RT002, gayunpaman, ay tumatagal ng anim na buwan, sa halip na tatlo o apat na buwan kasama ang Botox, at sa mas mataas na mga dosis, ayon kay Michael Kon, isang manager ng portfolio kasama ang Golub Group, isang matagal nang namumuhunan sa Allergan, bilang mga komento sa Barron. Tinatanggal ni Kon ang mapagkumpitensyang banta sa mga kadahilanang ito at para sa isang mas mahalaga, ang tiwala na binuo sa mga pasyente at doktor sa paligid ng isang napatunayan na produkto na na-injected sa mukha. Ipinapahiwatig nito, ay kumakatawan sa isang mas malaking "moat sa paligid ng Botox" kaysa sa mga patent.
Bilang karagdagan, ipinapahiwatig ng Barron, ang pagsipi ng pananaliksik mula sa Cowen Inc., ang Botox ay may 70% na pamamahagi sa merkado at ang mga benta ay lumalaki sa halos dobleng mga rate ng rate sa kabila ng paglitaw ng kumpetisyon na may diskwento. Tulad ng para sa RT002, hindi malamang na maabot ang merkado hanggang sa 2020 sa pinakauna, sa bawat Barron.
Mga benta sa cross-Selling
Ngunit isa pang plus para sa Allergan ay kung ano ang mga termino ng Barron sa cross-sale at mga pakinabang na pamamahagi. Halimbawa, ang kumpanya ay nagbebenta ng iba pang mga paghahanda ng dermatological na maaaring ibenta sa mga doktor sa mga bawas na diskwento kasama ang Botox. Kung hindi iyon sapat, ang obserbasyon ni Barron na ang nasabing mga aesthetic na produkto ay hindi saklaw ng seguro, kaya ang mga presyo ay hinihimok nang ganap sa kung ano ang handang magbayad ng mga mamimili.
Pipeline ng Produkto
Binanggit din ni Barron ang isang pipeline ng 15 na nangangako ng mga bagong gamot mula sa Allergan na nasa huli na yugto ng pag-unlad o malamang na matumbok ang merkado sa susunod na ilang taon. Inilarawan ng kumpanya ang taunang pagbebenta ng $ 500 milyon para sa isang migraine treatment na nakatakdang ilabas noong 2020, at sinabi nitong bipolar disorder na gamot na Vraylar ay maaaring lumago sa isang blockbuster kapag ang pag-apruba ay ipinagkaloob para sa iba pang mga gamit. Sa pangkalahatan, ipinahiwatig ng kumpanya na mayroon itong anim na produkto sa pag-unlad na kolektibong maaaring makabuo ng higit sa $ 4 bilyon sa taunang benta sa hinaharap, idinagdag ni Barron.
'Ang bawat Pagpipilian upang Lumikha ng Halaga'
Plano rin ni Allergan na gumastos ng $ 1.5 bilyon sa taong ito sa pagbabahagi ng pagbabahagi at upang mabawasan ang utang sa pamamagitan ng $ 4 bilyon, habang ang pagtaas ng paglago sa pamamagitan ng tinatawag na bolt-on acquisition, sabi ni Barron. Kabilang sa mga umiiral na mga handog na gamot, sabi ng kumpanya, walong gumawa ng paglago ng kita na 10% hanggang 20% sa 2017, at dapat silang makabuo ng 80% ng pangkalahatang paglago ng kumpanya sa 2018.
Panghuli, ang mga quote ni Barron CEO Brent Saunders bilang sinasabi, tungkol sa isang posibleng break-up ng kumpanya, "Isasaalang-alang namin ang bawat pagpipilian, at makikita namin kung may mga pagkakataong lumikha ng halaga, at pupunta kami upang gawin iyon nang may kadahilanan ng pagkadali. " Ang isang senaryo na inaalok ng Barron's ay hahatiin si Allergan sa isang mataas na paglago ng kumpanya at isang mababang-paglago ng kumpanya. Ang dating ay magsasama ng aesthetic at mga produkto sa pangangalaga sa mata, bukod sa iba pa.
Target ng Target sa Muli?
Ang tala ni Barron na ang Pfizer Inc. (PFE) ay nag-alok upang makuha si Allergan sa halagang $ 363 isang bahagi noong 2015. Ang deal na kasangkot sa Pfizer ay naging isang kumpanya na namamayani sa Ireland, tulad ni Allergan, ngunit ang galaw ng administrasyong Obama upang parusahan ang nasabing mga buwis na nag-udyok sa buwis na nag-agaw sa pagkuha Sa kamakailang pagbawas ng mga rate ng buwis sa korporasyon ng US, maaaring muling maglaro muli si Allergan. Sa isang market cap na $ 53.6 bilyon, bawat Barron, ang mga potensyal na suitors ay kailangang malaki, tulad ng $ 216.1 bilyong Pfizer.
