Ano ang Alpha
Ang "Alpha" (ang Griyego na letra α) ay isang term na ginamit sa pamumuhunan upang ilarawan ang kakayahan ng isang diskarte upang matalo ang merkado, o ito ay "gilid." Kaya't ang Alpha ay madalas ding tinutukoy bilang "labis na pagbabalik" o "abnormal na rate ng pagbabalik, " na tumutukoy sa ideya na ang mga merkado ay mahusay, at sa gayon walang paraan upang sistematikong kumita ng mga pagbabalik na lumampas sa malawak na merkado sa kabuuan. Ang Alpha ay madalas na ginagamit kasabay ng beta (ang letrang Greek β), na sumusukat sa pangkalahatang pagkasumpungin o peligro ng malawak na merkado, na kilala bilang sistematikong peligro sa pamilihan.
Ang Alpha ay ginagamit sa pananalapi bilang isang sukatan ng pagganap, na nagpapahiwatig kung kailan isang diskarte, negosyante, o tagapamahala ng portfolio ay pinamamahalaang upang talunin ang pagbabalik sa merkado sa loob ng ilang panahon. Ang Alpha, na madalas na isinasaalang-alang ang aktibong pagbabalik sa isang pamumuhunan, sinusukat ang pagganap ng isang pamumuhunan laban sa isang index ng merkado o benchmark na itinuturing na kumakatawan sa kilusan ng merkado sa kabuuan. Ang labis na pagbabalik ng isang pamumuhunan na nauugnay sa pagbabalik ng isang benchmark index ay alpha ng pamumuhunan. Ang Alpha ay maaaring maging positibo o negatibo at ang resulta ng aktibong pamumuhunan. Ang Beta, sa kabilang banda, ay maaaring makuha sa pamamagitan ng passive index pamumuhunan.
Karaniwang ginagamit ang Alpha upang mag ranggo ng aktibong pondo ng kapwa pati na rin ang lahat ng iba pang mga uri ng pamumuhunan. Ito ay madalas na kinakatawan bilang isang solong numero (tulad ng +3.0 o -5.0), at ito ay karaniwang tumutukoy sa isang porsyento na sumusukat kung paano ginanap ang portfolio o pondo kumpara sa tinukoy na benchmark index (ibig sabihin, 3% na mas mahusay o 5% na mas masahol pa).
Ang mas malalim na pagsusuri ng alpha ay maaari ring isama ang "Jensen's alpha." Ang alpha ni Jensen ay isinasaalang-alang ang teorya ng merkado ng capital asset pricing (CAPM) na teorya at may kasamang sangkap na nababagay sa panganib sa pagkalkula nito. Ang Beta (o ang koepisyent ng beta) ay ginagamit sa CAPM, na kinakalkula ang inaasahang pagbabalik ng isang asset batay sa sarili nitong partikular na beta at ang inaasahang pagbabalik sa merkado. Ang Alpha at beta ay ginagamit nang sama-sama ng mga tagapamahala ng pamumuhunan upang makalkula, ihambing, at suriin ang mga pagbabalik.
Nakakalakal Sa Alpha
BREAKING DOWN Alpha
Ang Alpha ay isa sa limang tanyag na ratios ng teknikal na peligro. Ang iba ay beta, standard na paglihis, R-parisukat at ratio ng Sharpe. Ito ang lahat ng mga panukalang istatistika na ginamit sa modernong teorya ng portfolio (MPT). Ang lahat ng mga tagapagpahiwatig na ito ay inilaan upang matulungan ang mga namumuhunan na matukoy ang profile ng pagbabalik sa panganib ng isang pamumuhunan.
Ang mga tagapamahala ng aktibong portfolio ay naghahangad na makabuo ng alpha sa iba't ibang mga portfolio, na may pag-iiba-iba na inilaan upang maalis ang unsystematic na peligro. Sapagkat ang alpha ay kumakatawan sa pagganap ng isang portfolio na may kaugnayan sa isang benchmark, madalas itong isinasaalang-alang na kumakatawan sa halaga na idinadagdag sa isang manager ng portfolio o mga subtract mula sa pagbabalik ng isang pondo. Sa madaling salita, ang alpha ay ang pagbabalik sa isang pamumuhunan na hindi bunga ng pangkalahatang kilusan sa mas malaking merkado. Tulad nito, ipahiwatig ng isang alpha ng zero na ang portfolio o pondo ay perpekto sa pagsubaybay sa benchmark index at na ang manager ay hindi naidagdag o nawala ang anumang karagdagang halaga kumpara sa malawak na merkado.
Ang konsepto ng alpha ay naging mas tanyag sa pagdating ng matalinong mga pondo ng index ng beta na nakatali sa mga index tulad ng Standard index at Standard na Poor at ang "Wilshire 5000 Kabuuang Market Index. Ang mga pondong ito ay nagsisikap na mapagbuti ang pagganap ng isang portfolio na sumusubaybay sa isang target na subset ng ang palengke.
Sa kabila ng malaking pagnanais ng alpha sa isang portfolio, maraming mga benchmark ng index ang namamahala upang matalo ang mga tagapamahala ng asset sa karamihan ng oras. Dahil sa bahagi sa isang lumalagong kawalan ng pananampalataya sa tradisyunal na pagpapayo sa pananalapi na dala ng kalakaran na ito, parami nang parami ang mga mamumuhunan ang lumilipat sa murang gastos, mga passive online na tagapayo (madalas na tinatawag na robo-advisors) na eksklusibo o halos eksklusibong namuhunan ng kapital ng mga kliyente sa mga pondo ng pagsubaybay sa index, ang makatuwiran na kung hindi nila matalo ang merkado maaari rin silang sumali dito.
Bukod dito, dahil ang karamihan sa "tradisyonal na" pinansiyal na tagapayo ay naniningil ng bayad, kapag ang isang tao ay namamahala ng isang portfolio at nets isang alpha ng zero, ito ay talagang kumakatawan sa isang bahagyang pagkawala ng net para sa namumuhunan. Halimbawa, ipagpalagay na si Jim, isang tagapayo sa pananalapi, ay naniningil ng 1% ng halaga ng isang portfolio para sa kanyang mga serbisyo at na sa loob ng isang 12-buwang panahon ay nagawa ni Jim na gumawa ng isang alpha ng 0.75 para sa portfolio ng isa sa kanyang mga kliyente, si Frank. Habang tinulungan talaga ni Jim ang pagganap ng portfolio ni Frank, ang bayad na sinisingil ni Jim ay higit sa alpha na nilikha niya, kaya ang portfolio ni Frank ay nakaranas ng pagkawala ng net. Para sa mga namumuhunan, ang halimbawa ay nagbibigay-diin sa kahalagahan ng pagsasaalang-alang sa mga bayarin kasabay ng mga pagbabalik sa pagganap at alpha.
Ang Efficient Market Hypothesis (EMH) ay nag-post na ang mga presyo ng merkado ay isinasama ang lahat ng magagamit na impormasyon sa lahat ng oras, at sa gayon ang mga seguridad ay palaging maayos na naka-presyo (ang merkado ay mahusay.) Samakatuwid, ayon sa EMH, walang paraan upang sistematikong makilala at samantalahin ng mga maling kamalian sa merkado dahil hindi sila umiiral. Kung ang mga maling kamalayan ay nakilala, mabilis silang na-arbitraryo palayo at ang patuloy na mga pattern ng mga anomalya sa merkado na maaaring samantalahin ay may posibilidad na maging kaunti at malayo sa pagitan. Ang ebidensya ng empirikal na paghahambing ng makasaysayang pagbabalik ng aktibong pondo ng magkakaugnay sa kanilang mga passive benchmark ay nagpapahiwatig na mas kaunti sa 10% ng lahat ng aktibong pondo ang makakakuha ng isang positibong alpha sa loob ng isang 10-plus taon na tagal ng oras, at ang porsyento na ito ay bumaba kapag ang mga buwis at bayad ay nakuha sa pagsasaalang-alang. Sa madaling salita, ang alpha ay mahirap dumaan, lalo na pagkatapos ng mga buwis at bayad. Dahil ang panganib sa beta ay maaaring ihiwalay sa pamamagitan ng pag-iba-iba at pag-upo ng iba't ibang mga panganib (na kung saan ay may iba't ibang mga gastos sa transaksyon), ang ilan ay iminungkahi na ang alpha ay hindi totoong umiiral, ngunit na ito ay kumakatawan lamang sa kabayaran para sa pagkuha ng ilang mga hindi-hadlang na panganib na hindi pa kinilala o hindi napansin.
Naghahanap ng Investment Alpha
Nag-aalok ang buong uniberso ng pamumuhunan ng isang malawak na hanay ng mga mahalagang papel, mga produkto ng pamumuhunan at mga pagpipilian sa pagpapayo para isaalang-alang ng mga mamumuhunan. Ang iba't ibang mga siklo ng merkado ay mayroon ding impluwensya sa alpha ng mga pamumuhunan sa iba't ibang klase ng pag-aari. Ito ang dahilan kung bakit mahalagang isaalang-alang ang pagbabalik ng mga sukatan sa panganib na bumalik kasabay ng alpha.
Nakalarawan ito sa sumusunod na dalawang halimbawa ng makasaysayang para sa isang nakapirming kita na ETF at isang equity ETF:
Ang iShares Convertible Bond ETF (ICVT) ay isang nakapirming pamumuhunan sa kita na may mababang panganib. Sinusubaybayan nito ang isang napasadyang index na tinatawag na Bloomberg Barclays US Convertible Cash Pay Bond> $ 250MM Index.
Ang ICVT ay nagkaroon ng medyo mababa taunang pamantayang paglihis ng 4.72%. Year-to-date, hanggang Nobyembre 15, 2017, ang pagbabalik nito ay 13.17%. Ang Bloomberg Barclays US Aggregate Index ay nagkaroon ng pagbabalik ng 3.06% sa parehong panahon. Samakatuwid, ang alpha para sa ICVT ay 10.11% kumpara sa Bloomberg Barclays US Aggregate Index at para sa medyo mababang panganib na may isang karaniwang paglihis ng 4.72%. Gayunpaman, dahil ang pinagsama-samang indeks ng bono ay hindi tamang benchmark para sa ICVT (dapat ito ang index ng Convertible ng Bloomberg Barclay), ang alpha na ito ay maaaring hindi ganoon kalaki tulad ng inisip noong una, at sa katunayan ay maaaring mai-misattributed dahil ang mga maaaring mag-convert na mga bono ay may mas maraming mga profile ng riskier kaysa payak na mga bono ng banilya.
Ang WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW) ay isang equity investment na may mas mataas na peligro sa merkado na naglalayong mamuhunan sa mga dividend na paglago ng pantay. Sinusubaybayan ng mga hawak nito ang isang pasadyang index na tinatawag na WisdomTree US Quality Dividend Growth Index.
Mayroon itong isang tatlong taong annualized standard na paglihis ng 10.58%, mas mataas kaysa sa ICVT. Ang taunang pag-uwi nito hanggang Nobyembre 15, 2017 ay 18.24% na mas mataas kaysa sa S&P 500 sa 14.67%, kaya't mayroong alpha na 3.57% kumpara sa S&P 500. Ngunit, muli, ang S&P 500 ay maaaring hindi maging tamang benchmark para sa ETF na ito, dahil ang mga stock na nagbabayad ng dividend-nagbabayad ay isang partikular na subset ng pangkalahatang merkado ng stock, at maaaring hindi kahit na kabilang sa 500 pinakamahalagang stock sa Amerika.
Ang halimbawa sa itaas ay naglalarawan ng tagumpay ng dalawang tagapamahala ng pondo sa pagbuo ng alpha. Ang katibayan, gayunpaman, ay nagpapakita na ang mga aktibong rate ng mga tagapamahala ng pagkamit ng alpha sa mga pondo at mga portfolio sa buong pamumuhunan ng uniberso ay hindi palaging matagumpay. Ipinapakita ng mga istatistika na sa nakalipas na sampung taon, 83% ng aktibong pondo sa US ang hindi nababagay sa kanilang napiling mga benchmark. Kinilala ng mga eksperto ang kalakaran na ito sa maraming mga kadahilanan, kabilang ang:
- Ang lumalagong kadalubhasaan ng pinansiyal na tagapayoAdagdagan sa teknolohiyang pinansyal at software na taglay ng mga tagapayoMagpapalit ng pagkakataon para sa mga magiging mamumuhunan na makisali sa merkado dahil sa paglaki ng InternetA na pag-urong ng mga mamumuhunan na kumukuha ng peligro sa kanilang mga portfolio, at Ang lumalaking halaga ng pera na namuhunan sa pagtugis ng alpha
Mga Pagsasaalang-alang sa Alpha
Habang ang alpha ay tinawag na "banal na grail" ng pamumuhunan, at dahil dito, nakatanggap ng maraming pansin mula sa mga namumuhunan at tagapayo, magkakaroon ng ilang mahahalagang pagsasaalang-alang na dapat isaalang-alang ng isang tao kapag gumagamit ng alpha.
1. Ang isang pangunahing pagkalkula ng alpha ay nagbabawas sa kabuuang pagbabalik ng isang pamumuhunan mula sa isang maihahambing na benchmark sa kategorya ng pag-aari nito. Ang pagkalkula ng alpha na ito ay pangunahing ginagamit lamang laban sa isang maihahambing na benchmark kategorya kategorya, tulad ng nabanggit sa mga halimbawa sa itaas. Samakatuwid, hindi nito sinusukat ang paglaki ng isang equity ETF kumpara sa isang nakapirming benchmark ng kita. Ang alpha na ito ay pinakamahusay na ginagamit kapag paghahambing ng pagganap ng mga katulad na pamumuhunan sa pag-aari. Kaya, ang alpha ng equity ETF, DGRW, ay hindi medyo maihahambing sa alpha ng nakapirming kita na ETF, ICVT.
2. Ang ilang mga sanggunian sa alpha ay maaaring sumangguni sa isang mas advanced na pamamaraan. Ang alpha ni Jensen ay isinasaalang-alang ang teorya ng CAPM at mga hakbang na nababagay ng panganib sa pamamagitan ng paggamit ng libreng rate ng panganib at beta.
Kapag gumagamit ng isang nabuong kalkulasyon ng alpha mahalaga na maunawaan ang mga kalkulasyon na kasangkot. Maaaring makalkula ang Alpha gamit ang iba't ibang iba't ibang mga benchmark ng index sa loob ng isang klase ng asset. Sa ilang mga kaso maaaring hindi maaaring maging isang naaangkop na pre-umiiral na index, kung saan ang mga tagapayo ng kaso ay maaaring gumamit ng mga algorithm at iba pang mga modelo upang gayahin ang isang index para sa mga layunin ng pagkalkula ng alpha.
Maaari ring sumangguni ang Alpha sa hindi normal na rate ng pagbabalik sa isang seguridad o portfolio na higit sa kung ano ang mahuhulaan ng isang modelo ng balanse tulad ng CAPM. Sa pagkakataong ito, ang isang modelo ng CAPM ay maaaring maglayon upang matantya ang mga pagbabalik para sa mga namumuhunan sa iba't ibang mga puntos kasama ang isang mahusay na hangganan. Ang pagtatasa ng CAPM ay maaaring tantiyahin na ang isang portfolio ay dapat kumita ng 10% batay sa profile ng peligro ng portfolio. Kung ang portfolio ay talagang kumikita ng 15%, ang alpha ng portfolio ay magiging 5.0, o + 5% sa kung ano ang hinulaang sa modelo ng CAPM.
