Ang isang natanggap na resibo (DR) ay isang uri ng negosyong (mailipat) seguridad sa pananalapi na ipinagpalit sa isang lokal na stock exchange ngunit kumakatawan sa isang seguridad, karaniwang sa anyo ng equity, na inilabas ng isang dayuhang nakalistang kumpanya na nakalista. Ang DR, na kung saan ay isang pisikal na sertipiko, ay nagpapahintulot sa mga namumuhunan na humawak ng pagbabahagi sa katarungan ng ibang mga bansa. Ang isa sa mga pinaka-karaniwang uri ng DRs ay ang American resibo na natanggap (ADR), na nag-aalok ng mga kumpanya, mamumuhunan at negosyante ng pandaigdigang pagkakataon sa pamumuhunan mula noong 1920s.
Tutorial: Mga Pangunahing Kaalaman sa ADR
Dahil sa oras na iyon, ang mga DR ay kumalat sa iba pang mga bahagi ng mundo sa anyo ng pandaigdigang mga resibo ng deposito (GDRs) (ang iba pang mga pinaka-karaniwang uri ng DR), European DR at mga international DR. Ang mga ADR ay karaniwang ipinagbibili sa isang pambansang palitan ng stock ng US, tulad ng New York Stock Exchange (NYSE), habang ang mga GDR ay karaniwang nakalista sa mga stock ng European tulad ng London Stock Exchange. Ang parehong mga ADR at GDR ay karaniwang denominasyon sa dolyar ng US, ngunit maaari ding ma-denominate sa euro.
Paano gumagana ang isang Depositary Receipt?
Ang DR ay nilikha kapag ang isang dayuhang kumpanya ay nagnanais na ilista ang mga na-traded na pagbabahagi nito o mga security securities sa isang dayuhang stock exchange. Bago ito nakalista sa isang partikular na stock exchange, ang kumpanya na pinag-uusapan ay unang upang matugunan ang ilang mga kinakailangan na inilagay ng palitan. Ang paunang mga pampublikong alay (IPO), gayunpaman, ay maaari ring mag-isyu ng DR. Ang mga DR ay maaaring ipagpalit sa publiko o over-the-counter (OTC). Tingnan natin ang isang halimbawa kung paano nilikha at ipinagpalit ang isang ADR:
Halimbawa Sabihin ang isang kumpanya ng gas sa Russia na natutupad ang mga kinakailangan para sa listahan ng DR at nais na ilista ang mga nakabahaging namahagi sa publiko sa NYSE sa anyo ng isang ADR. Bago ibinahagi ang pagbabahagi ng kumpanya ng gas sa exchange, isang USbroker, sa pamamagitan ng isang international office o isang lokal na brokerage house sa Russia, ay bibilhin ang mga domestic share mula sa Russian market at pagkatapos ay maihatid sila sa lokal (Russian) custodian bank ng depository bank. Ang bangko ng deposito ay ang institusyong Amerikano na naglalabas ng mga ADR sa Amerika. Sa halimbawang ito, ang bangko ng deposito ay ang Bank of New York. Sa sandaling natanggap ng bangko ng lokal na custodian sa Bangko ng New York ang mga namamahagi, pinatutunayan ng kustodyanang tagapag-alaga na ito ang paghahatid ng mga pagbabahagi sa pamamagitan ng pag-alam sa Bangko ng New York na ang mga namamahagi ay maaaring mailabas ngayon sa Estados Unidos. Pagkatapos ay inihatid ng Bank of New York ang ADR sa broker na una silang binili. Batay sa isang tinukoy na ratio ng ADR, ang bawat ADR ay maaaring mailabas bilang kinatawan ng isa o higit pa sa mga lokal na namamahagi, at ang presyo ng bawat ADR ay ilalabas sa dolyar ng US na na-convert mula sa katumbas na presyo ng Ruso ng mga namamahagi na hawak ng bangko ng deposito. Ang ADR ay kumakatawan ngayon sa mga lokal na pagbabahagi ng Ruso na hawak ng deposito, at maaari na ngayong malayang tradisyunal na equity sa NYSE. Matapos ang proseso kung saan inilabas ang bagong ADR ng kumpanya ng gasolina ng Russia, ang ADR ay maaaring mapagpalit nang malaya sa mga namumuhunan at ilipat mula sa bumibili sa nagbebenta sa NYSE, sa pamamagitan ng isang pamamaraan na kilala bilang trading intra-market. Ang lahat ng mga transaksyon ng ADR ng kumpanya ng gasolina ng Russia ay magaganap ngayon sa dolyar ng US at naayos tulad ng anumang iba pang transaksyon ng US sa NYSE. Ang ADR namumuhunan ay nagtataglay ng mga pribilehiyo tulad ng ipinagkaloob sa mga shareholders ng mga ordinaryong namamahagi, tulad ng mga karapatan sa pagboto at pagbahagi ng cash. Ang mga karapatan ng may hawak ng ADR ay nakasaad sa sertipiko ng ADR.
Pagpepresyo sa Pagpepresyo ng Depositaryo at Pag-trade sa Cross
Kapag ang anumang DR ay ipinagpalit, ang broker ay naglalayong mahanap ang pinakamahusay na presyo ng bahagi na pinag-uusapan. Kung gayon ihahambing nila ang presyo ng dolyar ng US ng ADR sa halagang katumbas ng presyo ng dolyar ng US sa lokal na merkado. Kung ang ADR ng kumpanya ng gasolina ng Russia ay nakikipagkalakalan sa US $ 12 bawat bahagi at ang pagbabahagi ng pagbabahagi sa merkado ng Russia ay kalakalan sa $ 11 bawat bahagi (na-convert mula sa Russian rubles hanggang dolyar), ang isang broker ay naglalayong bumili ng maraming lokal na pagbabahagi mula sa Russia at mag-isyu ng ADR sa merkado ng US. Ang pagkilos na ito pagkatapos ay nagiging sanhi ng lokal na presyo ng Russia at ang presyo ng ADR upang maabot ang pagkakapareho. Ang patuloy na pagbili at pagbebenta sa parehong mga merkado, gayunpaman, ay karaniwang pinapanatili ang mga presyo ng ADR at ang seguridad sa merkado ng bahay nang malapit sa isa't isa. Dahil sa kaunting pagkakaiba sa presyo na ito, ang karamihan sa mga ADR ay ipinagpalit sa pamamagitan ng pangangalakal ng intramarket.
(Matuto nang higit pa tungkol sa mga ADR sa ADR: Mamuhunan sa Labi na Walang Pag-iwan sa Bahay .)
Ang isang broker ng US ay maaari ring ibenta ang mga ADR pabalik sa lokal na merkado ng Russia. Ito ay kilala bilang trading cross-border. Kapag nangyari ito, isang halaga ng ADR ay kinansela ng deposito at ang mga lokal na pagbabahagi ay pinakawalan mula sa custodian bank at inihatid sa Russian broker na bumili sa kanila. Ang Russian broker ay nagbabayad para sa kanila sa mga rubles, na na-convert sa dolyar ng US broker.
Ang Mga Pakinabang ng Mga Resibo sa Depositaryo
Ang DR ay gumana bilang isang paraan upang madagdagan ang pandaigdigang kalakalan, na kung saan ay makakatulong na madagdagan hindi lamang ang mga volume sa lokal at banyagang merkado kundi pati na rin ang pagpapalitan ng impormasyon, teknolohiya, mga pamamaraan ng regulasyon pati na rin ang transparency sa merkado. Kaya, sa halip na maharap sa pamumuhunan sa dayuhang pamumuhunan, tulad ng madalas na nangyayari sa maraming mga umuusbong na merkado, ang DR mamumuhunan at kumpanya ay maaaring kapwa makinabang mula sa pamumuhunan sa ibang bansa.
(Matuto nang higit pa tungkol sa pamumuhunan sa mga umuusbong na merkado sa Equity Valuation In emerging Markets .)
Isaalang-alang natin ang mga benepisyo:
Para sa Kumpanya
Ang isang kumpanya ay maaaring pumili ng mag-isyu ng DR upang makakuha ng higit na pagkakalantad at itaas ang kapital sa merkado ng mundo. Ang naglalabas na mga DR ay may dagdag na pakinabang ng pagtaas ng pagkatubig ng bahagi habang pinapalakas ang prestihiyo ng kumpanya sa lokal na merkado nito ("ang kumpanya ay ipinagpalit sa buong mundo"). Hinihikayat ng mga resibo ng deposito ang isang internasyonal na base ng shareholder, at magbigay ng mga expatriates na naninirahan sa ibang bansa na may mas madaling pagkakataon na mamuhunan sa kanilang mga bansa sa bahay. Bukod dito, sa maraming mga bansa, lalo na sa mga umuusbong na merkado, ang mga hadlang ay madalas na pumipigil sa mga dayuhang mamumuhunan na pumasok sa lokal na merkado. Sa pamamagitan ng pagpapalabas ng DR, ang isang kumpanya ay maaari pa ring hikayatin ang pamumuhunan mula sa ibang bansa nang hindi kinakailangang mag-alala tungkol sa mga hadlang sa pagpasok na maaaring harapin ng isang dayuhang mamumuhunan.
Para sa Mamuhunan
Ang pagbili sa isang DR ay agad na lumiliko ang portfolio ng isang namumuhunan sa isang pandaigdigan. Nakukuha ng mga namumuhunan ang mga pakinabang ng pag-iiba habang ang pangangalakal sa kanilang sariling merkado sa ilalim ng pamilyar na mga kondisyon sa pag-areglo at clearance. Mas mahalaga, ang mga namumuhunan sa DR ay maaaring makakaani ng mga benepisyo ng mga karaniwang mas mataas na peligro, mas mataas na mga equity ng pagbabalik, nang hindi kinakailangang tiisin ang mga idinagdag na peligro ng pagpunta nang diretso sa mga banyagang merkado, na maaaring magdulot ng kakulangan ng transparency o kawalang-kabuluhan na nagreresulta sa pagbabago ng mga pamamaraan ng regulasyon. Mahalagang tandaan na ang isang mamumuhunan ay magdadala pa rin ng ilang mga panganib sa palitan ng dayuhan, na mula sa kawalan ng katiyakan sa mga umuusbong na ekonomiya at lipunan. Sa kabilang banda, ang mamumuhunan ay maaari ring makinabang mula sa mga rate ng mapagkumpitensya sa dolyar ng US at euro ay mayroon sa karamihan sa mga dayuhang pera.
Ang Bottom Line
Nagbibigay sa iyo ng pagkakataon upang magdagdag ng mga benepisyo ng dayuhang pamumuhunan habang ang pag-iwas sa mga hindi kinakailangang mga panganib ng pamumuhunan sa labas ng iyong sariling mga hangganan, maaaring gusto mong isaalang-alang ang pagdaragdag ng mga security sa iyong portfolio. Tulad ng anumang seguridad, gayunpaman, ang pamumuhunan sa DRs ay nangangailangan ng pag-unawa sa kung bakit ginagamit ang mga ito, at kung paano sila inilabas at ipinapalakal.
