Malaki ang deal ng Smart beta sa mundo ng exchange-traded fund (ETF). Tinawag mo man itong matalinong beta, factor na pamumuhunan o ginagamit mo ang term na "strategic beta" ng Morningstar Inc. ang mga estratehiyang ETF na ito ay lahat ng galit. Karamihan sa mga matalinong diskarte sa beta ay batay sa isang twist sa isang pangunahing passive index. Ngunit ang mga estratehiyang ito ba talaga ay isa pang bersyon ng pag-index o aktibong pamamahala nila?
Factor Investing
Ang factor pamumuhunan ay nangangailangan ng mga namumuhunan na isaalang-alang ang isang pagtaas ng antas ng butil ng sukat kapag pumipili ng mga mahalagang papel - partikular, mas malaki kaysa sa klase ng asset. Ang mga karaniwang kadahilanan na sinuri sa factor ng pamumuhunan ay kinabibilangan ng estilo, sukat at panganib. Narito ang ilang mga halimbawa ng mga ETF na gumagamit ng limang pangunahing mga salik na beta na kadahilanan:
- Halaga - Guggenheim S&P 500 Pure Pure ETF (RPV) namuhunan sa pinakamababang isang-katlo ng mga stock sa S&P 500 Index batay sa mga sukatan tulad ng ratio ng kanilang mga presyo. Bilang karagdagan, ang pondo ay tumimbang ng mga hawak na halaga ng kanilang mga katangian. Ang ETF na ito ay tumatagal ng isang slice ng index at inilapat ang sarili nitong mga sukatan upang subukang talunin ang index at ang malaking halaga ng mga kapantay nito. Sukat - Ang Laki ng iShares USA Factor ETF (SIZE) "ay naglalayong subaybayan ang mga resulta ng pamumuhunan ng isang index na binubuo ng mga stock ng US malaki at mid-cap na may medyo mas maliit na average capitalization ng merkado, " ayon sa website ng iShares. Sinusubaybayan ng ETF na ito ang isang index na itinayo ng MSCI na kumita sa nangungunang 600 na stock sa malaki at mid-cap universe na pana-panahong bigyan ang mga stock sa uniberso na ito ng mas mataas na bigat. Momentum - iShares MSCI USA Momentum Factor Index ETF (MTUM) "… target ang malaki at kalagitnaan ng takip na stock na may malakas na pag-adjust na momentum ng presyo, " ayon sa Morningstar. Binanggit din ng kanilang pagsusuri na ang specialty index na itinayo para sa ETF na ito ng MSCI ay tumatagal ng account na nababagay sa mga kadahilanan ng momentum, na naiiba mula sa karamihan sa mga diskarte sa pamumuhunan ng momentum. Bilang karagdagan, muling binabawasan nito ang index nang semi-taun-taon, kumpara sa buwanang, para sa karamihan ng mga diskarte sa momentum. (Para sa higit pa, tingnan ang: Mga Diskarte sa Smart Beta ETFs. ) Mababang Volatility - Invesco S&P 500 Mababang pagkasumpungin ETF (SPLV) "… target ang 100 stock mula sa S&P 500 na may pinakamababang pagkasumpungin sa nakalipas na 12 buwan at timbang ang mga ito ayon sa kabaligtaran ng kanilang pagkasumpungin upang ang mas kaunting pabagu-bago na stock ay nakakatanggap ng mas malaking weightings, " ayon sa pagsusuri ni Morningstar. Mataas na Kalidad - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) " … may timbang na market cap na may 100 100 mataas na nagbubunga ng stock ng US na may solidong mga pundasyon at isang pare-pareho ang track record ng pagbabayad ng mga dibidendo, " ayon sa Morningstar.
Habang binabasa mo ang mga paglalarawan ng mga ETF na ito at iba pang matalinong beta ETF, nasaktan ka sa katotohanan na ang mga ito ay hindi lamang mga plain-vanilla market-cap na may timbang na mga ETF sa pagkakasunud-sunod ng isang tradisyonal na index ETF tulad ng malawak na gaganapin na SPDR S&P 500 ETF (SPY). Mukhang kahit na ang pagsunod sa mga benchmark na ito ay nangangailangan ng ilang trabaho. Ito ay higit pa sa pagsubaybay sa 500 pinakamalaking US stock o 2, 000 maliit na stock ng cap. Sa karamihan ng mga kaso, ang mga matalinong beta ETF ay may mas mataas na mga ratio ng gastos kaysa sa mga ETF na plain-vanilla index.
Isang Kombinasyon ng Aktibo at Pasibo?
Ang mga beta beta na ETF sa pangkalahatan ay pasunod na sumusunod sa isang natatanging index o benchmark na itinayo para sa pondo. Ang mga ito ay karaniwang batay sa mga panuntunan at madalas na nangangailangan ng ilang uri ng pana-panahong pag-reconstituting o muling pag-configure sa muling pagbalanse. Ang mga sintetikong benchmark na ito ay karamihan ay itinayo sa "lab" at nasubok sa pamamagitan ng muling pagbalanse. Ang ilan ay may isang disenteng halaga ng kasaysayan, ang iba ay bago at hindi pa nasubok sa isang buong ikot ng stock market.
Si Altaf Kassam, pinuno ng Index Applied Research ng Index ng MSCI, ay nagsabi sa sumusunod tungkol sa pamumuhunan ng kadahilanan: "Ito ay isang pangatlong paraan ng pamumuhunan: sa pagitan ng aktibo at pasibo. Hindi nito pinalitan ang market-cap passive Namumuhunan, ni hindi ito ganap na pinalitan ang aktibong pamamahala. Ang pamumuhunan ng factor ay may ilan sa mga tampok ng pasibo na pamumuhunan, tulad ng pamumuhunan nang sistematiko sa mababang gastos. Mayroon din itong ilan sa mga tampok ng aktibong pamamahala sa pamamagitan ng pagpuntirya upang makabuo ng mga ibabalik sa itaas ng index na may timbang na index ng merkado."
Bakit ang Smart Beta?
Sa mga nagdaang taon, ang passive index pamumuhunan ay lumago sa katanyagan. Maraming mga pondo ng index at mga ETF na regular na lumalampas sa karamihan ng mga aktibong tagapamahala sa kanilang klase ng asset.
Ang mga namumuhunan at mga tagabigay ng ETF ay isang pangkat na mapagkumpitensya at ang konsepto ng matalinong beta ay lumabas mula sa isang pagnanais na talunin ang pag-index ng plain-vanilla na may mababang gastos at likas na katangian ng mga pondo ng index. Ang isa sa mga bagay na kailangang alalahanin ng mga namumuhunan at tagapayo sa pananalapi sa matalinong beta ay ang mga diskarte o kadahilanan ay maaaring lumipas sa mahabang panahon kahit na sa huli ay pinatunayan nilang higit na higit sa mahabang paghuhuli.
Isang Long-Term Thing
Ang John Rekenthaler ng Morningstar ay nagpakita na ang halaga, laki at momentum factor ay naghatid ng higit na kamag-anak na pagganap mula 1964-1981. Ang outperformance na ito ay nagpatuloy mula 1981-2009 para sa halaga at pamumuhunan na nakabase sa momentum. Sa panahon mula sa ilalim ng merkado sa unang bahagi ng 2009 hanggang sa katapusan ng 2015, gayunpaman, ang lahat ng tatlong mga kadahilanan ay hindi maunawaan. Ito ay mga kurso ng pangkalahatang pangkalahatan, ngunit ito ay naglalarawan ng pangmatagalang katangian ng pamumuhunan sa kadahilanan.
Ang Bottom Line
Ang matalinong beta ba ay isang anyo ng pag-index o aktibong pamamahala? Para sa mga purists sa pag-index, malamang na sabihin nila ang huli. Yaong mga tumitingin dito bilang higit pa sa isang mestiso ng dalawa ay marahil tama, kahit papaano.
