Pag-decode ng pag-decode

Ang pagbabalik sa equity (ROE) ay isang malapit na napapanood na numero sa mga may kaalaman sa mga namumuhunan. Ito ay isang matibay na panukala kung gaano kahusay ang pamamahala ng isang kumpanya na lumilikha ng halaga para sa mga shareholders nito. Ang numero ay maaaring maging nakaliligaw, gayunpaman, dahil masugatan ito sa mga hakbang na nagpapataas ng halaga nito habang ginagawa rin ang stock riskier. Nang walang paraan ng pagbagsak ng mga sangkap ng ROE, maaaring madoble ang mga namumuhunan sa paniniwalang ang isang kumpanya ay isang mabuting pamumuhunan kung hindi. Magbasa upang malaman kung paano gamitin ang pagsusuri sa DuPont upang masira ang ROE at makakuha ng isang mas mahusay na pag-unawa kung saan nagmumula ang mga paggalaw sa ROE.

Ang kagandahan ng ROE ay isang mahalagang panukala na nangangailangan lamang ng dalawang numero upang makalkula: netong kita at equity ng shareholders.

$\begin{matrix} TALAGA = \frac{Netong kita}{Equity ng shareholder} \end{matrix} \ simulan ang [nakahanay} & \ teksto {ROE} = \ frac { text {Net Income}} { text {Equity ng Pagkamit ng shareholder}} \ \ end {aligned}$ ROE = Pagkita ng EquityNet Kita

Kung tumaas ang bilang na ito, sa pangkalahatan ito ay isang mabuting tanda para sa kumpanya dahil ipinapakita nito na tumataas ang rate ng pagbabalik sa equity ng shareholders. Ang problema ay ang bilang na ito ay maaari ring madagdagan lamang kapag ang kumpanya ay tumatagal ng higit na utang, sa gayon nababawasan ang equity shareholder. Ito ay dagdagan ang pakikinabang ng kumpanya, na maaaring maging isang mabuting bagay, ngunit gagawin din nito ang stock riskier.

Three-Step DuPont

Ang isang mas malalim na kaalaman sa ROE ay kinakailangan upang maiwasan ang mga maling akala. Noong 1920s, ang korporasyon ng DuPont ay lumikha ng isang pamamaraan ng pagsusuri na pumupuno sa pangangailangan na ito sa pamamagitan ng pagpabagsak ng ROE sa isang mas kumplikadong equation. Ang pagsusuri sa DuPont ay nagpapakita ng mga sanhi ng paglilipat sa bilang.

Mayroong dalawang mga variant ng pagsusuri sa DuPont: ang orihinal na three-step equation, at isang pinalawig na limang-hakbang na equation. Ang three-step equation ay sumisira sa ROE sa tatlong napakahalagang sangkap:

$\begin{matrix} TALAGA = NPM \times Asset Turnover \times Equity Multiplier \\ kung saan: \\ NPM = Ang net profit margin, ang sukatan ng pagpapatakbo \\ kahusayan \\ Asset Turnover = Pagsukat ng kahusayan ng paggamit ng asset \\ Equity Multiplier = Sukatin ng pinansyal na pagkilos \end{matrix} \ simulang {nakahanay} & \ text {ROE} = \ text {NPM} beses \ text {Asset Turnover} beses \ text {Equity Multiplier} \ & \ textbf {kung saan:} \ & \ text {NPM} = \ text {Net profit margin, ang sukatan ng pagpapatakbo} \ & \ text {kahusayan} \ & \ text {Asset Turnover} = \ text {Sukat ng kahusayan ng paggamit ng asset} \ & \ text {Equity Multiplier} = \ text {Sukatin ng pinansyal na pagkilos} \ \ end {aligned}$ ROE = NPM × Asset Turnover × Equity Multiplier saanman: NPM = Net profit margin, ang sukatan ng operatingefficiencyAsset Turnover = Sukatin ng kahusayan ng paggamit ng assetEquity Multiplier = Sukatin ng pinansyal na pagkilos

Pagtatasa ng DuPont

Ang Pagkalkula ng Three-Step na DuPont

Pagkuha ng equation ng ROE: ROE = net income / shareholder equity at pagpaparami ng equation ng (sales / sales), nakukuha namin:

$\begin{matrix} TALAGA = \frac{Netong kita}{Pagbebenta} \times \frac{Pagbebenta}{Equity ng shareholders '} \end{matrix} \ simulang {nakahanay} & \ text {ROE} = \ frac { text {Net Income}} { text {Sales}} beses \ frac { text {Sales}} { text {Equity '' Equity}} \ \ \ end {nakahanay}$ ROE = SalesNet Income × EquitySales ng Mga shareholders

Mayroon kaming ROE na nahati sa dalawang sangkap: ang una ay ang net profit margin at ang pangalawa ay ang ratio ng equity turnover. Ngayon sa pamamagitan ng pagdaragdag sa (assets / assets), nagtatapos kami sa tatlong hakbang na pagkakakilanlan ng DuPont:

$\begin{matrix} TALAGA = \frac{Netong kita}{Pagbebenta} \times \frac{Pagbebenta}{Mga Asset} \times \frac{Mga Asset}{Equity ng shareholders '} \end{matrix} \ simulang {nakahanay} & \ text {ROE} = \ frac { text {Net Income}} { text {Sales}} beses \ frac { text {Sales}} { text {Assets}} beses \ frac { text {Assets}} { text {Equity ng Mga shareholders '} \ \ end {aligned}$ ROE = Kita ng SalesNet × Mga AssetSales × EquityAssetsAssets

Ang equation na ito para sa ROE ay binabali ito sa tatlong malawak na ginagamit at pinag-aralan na mga sangkap:

$\begin{matrix} TALAGA = NPM \times Asset Turnover \times Equity Multiplier \end{matrix} \ simulang {nakahanay} & \ text {ROE} = \ text {NPM} beses \ text {Asset Turnover} beses \ text {Equity Multiplier} \ \ end {aligned}$ ROE = NPM × Asset Turnover × Equity Multiplier

Kami ay pinaghiwa-hiwalay ang ROE sa net profit margin (kung magkano ang kita ng kumpanya ay lumabas mula sa mga kita nito), pag-turnover ng asset (kung gaano epektibo ang paggamit ng kumpanya ng mga assets nito) at multiplier (isang sukatan ng kung magkano ang kumpanya ay na-leverage). Ang pagiging kapaki-pakinabang ay dapat na maging mas malinaw.

Kung ang ROE ng isang kumpanya ay umakyat dahil sa isang pagtaas sa net profit margin o pag-turnover ng asset, ito ay isang napaka-positibong senyales para sa kumpanya. Gayunpaman, kung ang equity multiplier ay ang mapagkukunan ng pagtaas, at ang kumpanya ay naaangkop na na-leverage, ginagawa lamang itong riskier. Kung ang kumpanya ay nakakakuha ng over-leveraged, ang stock ay maaaring karapat-dapat ng higit sa isang diskwento sa kabila ng pagtaas ng ROE. Ang kumpanya ay maaaring maging under-leveraged din. Sa kasong ito, maaaring maging positibo at ipakita na ang kumpanya ay pamamahala ng sarili nang mas mahusay.

Kahit na ang ROE ng isang kumpanya ay nanatiling hindi nagbabago, ang pagsusuri sa paraang ito ay maaaring maging kapaki-pakinabang. Ipagpalagay na ang isang kumpanya ay nagpapalabas ng mga numero at ang ROE ay hindi nagbabago. Ang pagsusuri sa pagsusuri sa DuPont ay maaaring ipakita na ang parehong net profit margin at asset turnover ay nabawasan, dalawang negatibong mga palatandaan para sa kumpanya, at ang tanging dahilan na ang ROE ay nanatiling pareho ay isang malaking pagtaas sa pagkilos. Hindi mahalaga kung ano ang paunang sitwasyon ng kumpanya, ito ay isang masamang palatandaan.

Limang Hakbang na DuPont

Ang limang hakbang, o pinahaba, ang equation ng DuPont ay masira ang net profit margin pa. Mula sa tatlong hakbang na equation na nakita namin na, sa pangkalahatan, ay tumataas sa net profit margin, ang pag-turnover ng asset at pag-gamit ay tataas ang ROE. Ang limang hakbang na equation ay nagpapakita na ang pagtaas ng pagkilos ay hindi palaging nagpapahiwatig ng pagtaas sa ROE.

Ang Limang Hakbang Pagkalkula

Dahil ang numerator ng net profit margin ay netong kita, maaari itong gawin sa mga kita bago ang buwis (EBT) sa pamamagitan ng pagdaragdag ng tatlong hakbang na equation ng 1 minus ang rate ng buwis ng kumpanya:

$\begin{matrix} TALAGA = \frac{EBT}{S} \times \frac{S}{A} \times \frac{A}{E} \times (1 - TR) \\ kung saan: \\ EBT = Mga kita bago buwis \\ S = Pagbebenta \\ A = Mga Asset \\ E = Equity \\ TR = Rate ng buwis \end{matrix} \ simulang {nakahanay} & \ text {ROE} = \ frac { text {EBT}} { text {S}} beses \ frac { text {S}} { text {A}} beses \ frac { text {A}} { text {E}} beses (1 - \ text {TR}) \ & \ textbf {kung saan:} \ & \ text {EBT} = \ text {Earnings before tax} \ & \ text {S} = \ text {Sales} \ & \ text {A} = \ text {Assets} \ & \ text {E} = \ text {Equity} \ & \ text {TR} = \ text {rate ng buwis} \ \ end {aligned}$ ROE = SEBT × AS × EA × (1 − TR) kung saan: EBT = Kumita bago buwis = SalesA = AssetsE = EquityTR = rate ng buwis

Maaari nating masira ito nang isa pa mula nang ang kita bago ang mga buwis ay simpleng kita bago ang interes at buwis (EBIT) ay minamali ang gastos ng kumpanya. Kaya, kung mayroong kapalit para sa gastos sa interes, nakukuha namin:

$\begin{matrix} TALAGA = (\frac{EBIT}{S} \times \frac{S}{A} - \frac{IE}{A}) \times \frac{A}{E} \times (1 - TR) \\ kung saan: \\ IE = Gastos sa interes \end{matrix} \ simulan ang [nakahanay} & \ text {ROE} = \ kaliwa ( frac { text {EBIT}} { text {S}} beses \ frac { text {S}} { text {A}} - \ frac { text {IE}} { text {A}} tama) beses \ frac { text {A}} { text {E}} beses (1 - \ text {TR}) \ & \ textbf {kung saan:} \ & \ text {IE} = \ text {interest expense} \ \ end {aligned}$ ROE = (SEBIT × AS −AIE) × EA × (1 − TR) kung saan: IE = gastos sa interes

Ang pagiging praktiko ng pagbagsak na ito ay hindi malinaw tulad ng tatlong hakbang, ngunit ang pagkakakilanlan na ito ay nagbibigay sa amin ng:

$\begin{matrix} TALAGA = (OPM \times AT - IER) \times EM \times TRR \\ kung saan: \\ OPM = Kaukulang kita sa pagtatrabaho \\ AT = Pag-turnover ng Asset \\ IER = Rate ng gastos sa interes \\ EM = Equity multiplier \\ TRR = Rate ng pagpapanatili ng buwis \end{matrix} \ simulang {nakahanay} & \ text {ROE} = ( text {OPM} beses \ text {AT} - \ text {IER}) beses \ text {EM} beses \ text {TRR} \ & \ textbf {kung saan:} \ & \ text {OPM} = \ text {Operating profit margin} \ & \ text {AT} = \ text {Asset turnover} \ & \ text {IER} = \ text {interest expense rate} \ & \ text {EM} = \ text {Equity multiplier} \ & \ text {TRR} = \ text {Tax retension rate} \ \ end {aligned}$ ROE = (OPM × AT − IER) × EM × TRR saanman: OPM = Operating tubo marginAT = Asset turnoverIER = rate ng gastos sa interesEM = Equity multiplierTRR = rate ng pagpapanatili ng buwis

Kung ang kumpanya ay may mataas na gastos sa paghiram, ang mga gastos sa interes nito sa mas maraming utang ay maaaring i-mute ang positibong epekto ng pagkilos.

Alamin ang Sanhi Sa Likod ng Epekto

Ang parehong tatlo at limang hakbang na mga equation ay nagbibigay ng isang mas malalim na pag-unawa sa ROE ng isang kumpanya sa pamamagitan ng pagsusuri kung ano ang nagbabago sa isang kumpanya kaysa sa pagtingin sa isang simpleng ratio. Tulad ng dati sa mga ratios ng pahayag sa pananalapi, dapat silang suriin laban sa kasaysayan ng kumpanya at mga katunggali nito.

Halimbawa, kapag tiningnan ang dalawang kumpanya ng peer, maaaring magkaroon ng isang mas mababang ROE. Gamit ang limang hakbang na equation, maaari mong makita kung ito ay mas mababa dahil: ang mga creditors ay nakakaunawa sa kumpanya bilang riskier at singilin ito ng mas mataas na interes, ang kumpanya ay hindi maganda pinamamahalaan at may pagkilos na masyadong mababa, o ang kumpanya ay may mas mataas na gastos na bawasan kaukulang kita sa pagtatrabaho. Ang pagkilala sa mga mapagkukunan tulad nito ay humahantong sa mas mahusay na kaalaman sa kumpanya at kung paano ito dapat pahalagahan.

Ang Bottom Line

Ang isang simpleng pagkalkula ng ROE ay maaaring maging madali at sabihin nang kaunti, ngunit hindi ito nagbibigay ng buong larawan. Kung ang ROE ng isang kumpanya ay mas mababa kaysa sa mga kapantay nito, ang tatlo o limang hakbang na pagkakakilanlan ay makakatulong na ipakita kung saan ang kumpanya ay nahuli. Maaari din itong mabigyan ng liwanag kung paano ang isang kumpanya ay nakakataas o nagpapalabas ng ROE nito. Ang pagsusuri sa DuPont ay tumutulong sa makabuluhang pagpapalawak ng pag-unawa sa ROE.

Talaan ng mga Nilalaman: