Ang pinaka kumplikadong uri ng mga produkto ng pamumuhunan ay nahuhulog sa ilalim ng malawak na kategorya ng mga derektibong mga mahalagang papel. Para sa karamihan ng mga namumuhunan, ang konsepto ng instrumento ng derivative ay mahirap maunawaan. Gayunpaman, dahil ang mga derivatives ay karaniwang ginagamit ng mga ahensya ng gobyerno, mga institusyon sa pagbabangko, mga kumpanya ng pamamahala ng asset at iba pang uri ng mga korporasyon upang pamahalaan ang kanilang mga panganib sa pamumuhunan, mahalaga para sa mga namumuhunan na magkaroon ng isang pangkalahatang kaalaman sa kung ano ang kinakatawan ng mga produktong ito at kung paano sila ginagamit ng pamumuhunan mga propesyonal.
Ipasa ang Pangkalahatang Pangkalahatang Kumuha ng Kontrata
Bilang isang uri ng produkto ng hinango, ang mga pasulong na kontrata ay maaaring magamit bilang isang halimbawa upang magbigay ng isang pangkalahatang pag-unawa sa mas kumplikadong mga instrumento ng derivative tulad ng mga kontrata sa futures, mga pagpipilian sa kontrata at pagpapalit ng mga kontrata. Ang mga pasulong na kontrata ay napakapopular dahil ang mga ito ay hindi naayos ng gobyerno, nagbibigay sila ng privacy sa kapwa ng bumibili at nagbebenta, at maaari silang ipasadya upang matugunan ang parehong mga partikular na pangangailangan ng mamimili. Sa kasamaang palad, dahil sa mga tampok na kakatakot ng mga pasulong na kontrata, ang laki ng pasulong na merkado ay hindi alam. Ito naman, ay nagbibigay ng pasulong sa mga merkado na hindi gaanong naiintindihan ng iba't ibang uri ng mga pamilihan ng deribatibo.
Dahil sa labis na kawalan ng transparency na nauugnay sa paggamit ng mga pasulong na kontrata, maraming potensyal na isyu ang maaaring lumitaw. Halimbawa, ang mga partido na gumagamit ng mga pasulong na kontrata ay napapailalim sa default na panganib, ang kanilang pagkumpleto sa kalakalan ay maaaring may problema dahil sa kakulangan ng isang pormal na clearinghouse, at nalantad sila sa mga potensyal na malaking pagkalugi kung ang kontrata ng derivatives ay nakabalangkas nang hindi wasto. Bilang isang resulta, may potensyal para sa malubhang problema sa pananalapi sa mga pasulong na merkado na umapaw mula sa mga partido na nakikisangkot sa mga ganitong uri ng mga transaksyon sa lipunan sa kabuuan. Sa ngayon, ang mga malubhang problema tulad ng systemic default sa mga partido na nakikipag-ugnayan sa mga pasulong na kontrata ay hindi natapos. Gayunpaman, ang konsepto ng ekonomiya ng "napakalaking upang mabigo" ay palaging magiging isang pag-aalala, hangga't ang mga pasulong na kontrata ay pinahihintulutan na gawin ng mga malalaking organisasyon. Ang problemang ito ay nagiging isang mas malaking pag-aalala kung ang parehong mga pagpipilian at pagpapalit ng mga merkado ay isinasaalang-alang.
Pamamaraan sa Pagbebenta at Pag-areglo
Ipasa ang mga kontrata sa kalakalan sa over-the-counter market. Hindi sila nangangalakal sa isang palitan tulad ng NYSE, NYMEX, CME o CBOE. Kapag natapos ang isang pasulong na kontrata, ang transaksyon ay naayos sa isa sa dalawang paraan. Ang unang paraan ay sa pamamagitan ng isang proseso na kilala bilang "paghahatid." Sa ilalim ng ganitong uri ng pag-areglo, ang partido na ang haba ng posisyon ng pasulong ay magbabayad sa partido na maikli ang posisyon kapag ang asset ay naihatid at natapos ang transaksyon. Habang ang konsepto ng transactional na "paghahatid" ay simpleng maunawaan, ang pagpapatupad ng paghahatid ng pinagbabatayan na pag-aari ay maaaring napakahirap para sa partido na may hawak na maikling posisyon. Bilang isang resulta, ang isang pasulong na kontrata ay maaari ring makumpleto sa pamamagitan ng isang proseso na kilala bilang "cash sett."
Ang isang pag-areglo ng cash ay mas kumplikado kaysa sa isang pag-areglo ng paghahatid, ngunit ito ay medyo diretso pa rin upang maunawaan. Halimbawa, ipagpalagay na sa simula ng taon ang isang kumpanya ng cereal ay sumang-ayon sa pamamagitan ng isang pasulong na kontrata upang bumili ng 1 milyong bushel ng mais sa $ 5 bawat bushel mula sa isang magsasaka noong Nobyembre 30 ng parehong taon. Sa pagtatapos ng Nobyembre, ipagpalagay na ang mga mais ay nagbebenta ng $ 4 bawat bushel sa bukas na merkado. Sa halimbawang ito, ang kumpanya ng cereal, na mahaba ang pasulong na posisyon sa kontrata, ay dapat na makatanggap mula sa magsasaka ng isang asset na nagkakahalaga ngayon ng $ 4 bawat bushel. Gayunpaman, dahil napagkasunduan sa simula ng taon na magbabayad ang cereal kumpanya ng $ 5 bawat bushel, hilingin lamang ng kumpanya ng cereal na ibenta ng magsasaka ang mais sa bukas na merkado sa $ 4 bawat bushel, at ang kumpanya ng cereal ay gagawa ng pagbabayad ng cash na $ 1 bawat bushel sa magsasaka. Sa ilalim ng panukalang ito, ang magsasaka ay makakatanggap pa rin ng $ 5 bawat bushel ng mais. Sa mga tuntunin ng iba pang panig ng transaksyon, ang kumpanya ng siryal ay pagkatapos ay bibili lamang ng kinakailangang mga bushel ng mais sa bukas na merkado sa $ 4 bawat bushel. Ang netong epekto ng prosesong ito ay isang $ 1 na bayad sa bawat bushel ng mais mula sa cereal company hanggang sa magsasaka. Sa kasong ito, ang isang cash settlement ay ginamit para sa nag-iisang layunin ng pagpapagaan ng proseso ng paghahatid.
Pera Ipasa ang Mga Kontrata ng Derivative
Ang mga derektatibong mga kontrata ay maaaring ipasadya sa isang paraan na ginagawang mga kumplikadong instrumento sa pananalapi sa kanila. Ang isang kontrata sa pasulong ng pera ay maaaring magamit upang makatulong na mailarawan ang puntong ito. Bago maipaliwanag ang isang transaksyon sa kontrata ng pasulong ng pera, kailangan munang maunawaan kung paano sinipi ang mga pera sa publiko, kumpara sa kung paano sila ginagamit ng mga namumuhunan sa institusyon upang magsagawa ng pagsusuri sa pananalapi.
Kung ang isang turista ay bumibisita sa Times Square sa New York City, malamang na makahanap siya ng palitan ng pera na nag-post ng mga rate ng palitan ng dayuhang pera bawat dolyar ng US. Ang ganitong uri ng kombensiyon ay ginagamit nang madalas. Kilala ito bilang isang hindi tuwirang quote at marahil ang paraan kung saan iniisip ng karamihan sa mga namumuhunan sa tingi sa mga tuntunin ng pagpapalitan ng pera. Gayunpaman, kapag nagsasagawa ng pagsusuri sa pananalapi, ginagamit ng mga namumuhunan sa institusyon ang direktang pamamaraan ng pagsipi, na tumutukoy sa bilang ng mga yunit ng domestic pera bawat yunit ng dayuhang pera. Ang prosesong ito ay itinatag ng mga analyst sa industriya ng seguridad, dahil ang mga namumuhunan sa institusyonal ay may posibilidad na mag-isip sa mga tuntunin ng halaga ng domestic currency na kinakailangan upang bumili ng isang yunit ng isang naibigay na stock, kaysa sa kung gaano karaming mga pagbabahagi ng stock ay maaaring mabili sa isang yunit ng pera sa domestic. Dahil sa pamantayang ito ng kombensyon, ang direktang quote ay gagamitin upang maipaliwanag kung paano maaaring magamit ang isang pasulong na kontrata upang maipatupad ang isang diskarte na sakop ng arbitrasyon ng interes.
Ipagpalagay na ang isang negosyante ng pera ng pera ay gumagana para sa isang kumpanya na regular na nagbebenta ng mga produkto sa Europa para sa Euros, at na ang mga Euros sa huli ay kailangang maibalik pabalik sa mga Dolyar ng US. Ang negosyante sa ganitong uri ng posisyon ay malamang na malalaman ang rate ng puwesto at rate ng pasulong sa pagitan ng US Dollar at Euro sa bukas na merkado, pati na rin ang panganib na walang rate ng pagbabalik para sa parehong mga instrumento. Halimbawa, alam ng mangangalakal ng pera na ang rate ng puwesto ng US Dollar bawat Euro sa bukas na merkado ay $ 1.35 US Dolyar bawat Euro, ang taunang rate ng peligro ng US ay 1% at ang taunang rate ng peligro na walang panganib sa Europa ay 4%. Ang isang taon na pasulong na kontrata sa bukas na merkado ay nai-quote sa isang rate ng $ 1.50 US Dolar bawat Euro. Sa impormasyong ito, posible na matukoy ng mangangalakal ng pera kung magagamit ang isang saklaw na pagkakataon sa pag-arbitraryo ng interes, at kung paano magtatag ng posisyon na makakakuha ng isang kita na walang panganib na panganib para sa kumpanya sa pamamagitan ng paggamit ng isang pasulong na transaksyon sa kontrata.
Saklaw na Arbitrage ng Interes
Isang Saklaw na Diskarte sa Arbitrage ng Interes
Upang simulan ang isang takip na diskarte sa arbitrasyon ng interes, ang negosyante ng pera ay kailangan munang matukoy kung ano ang pasulong na kontrata sa pagitan ng US Dollar at Euro ay dapat na nasa isang mahusay na kapaligiran sa rate ng interes. Upang maisagawa ang pagpapasiyang ito, hahatiin ng mangangalakal ang rate ng puwesto ng US Dollar bawat Euro ng isa kasama ang European taunang rate ng peligro na walang peligro, at pagkatapos ay dumami ang resulta ng isa kasama ang taunang rate ng walang panganib sa US.
x (1 + 0.01) = 1.311
Sa kasong ito, ang isang taon na pasulong na kontrata sa pagitan ng US Dollar at Euro ay dapat ibenta para sa $ 1.311 US Dolar bawat Euro. Dahil ang isang taon na pasulong sa bukas na merkado ay nagbebenta ng $ 1.50 US Dolar bawat Euro, alam ng negosyante ng pera na ang pasulong na kontrata sa bukas na merkado ay overpriced. Alinsunod dito, ang isang matalino na negosyante ng pera ay malalaman na ang anumang bagay na labis na labis ay dapat ibenta upang kumita ng kita, at samakatuwid ang pera ng mangangalakal ay ibebenta ang pasulong na kontrata at bibili ang Euro na pera sa lugar ng merkado upang kumita ng isang panganib na walang rate ng pagbabalik sa ang puhunan.
Ang natatakpan na diskarte sa arbitrasyon ng interes ay maaaring makamit sa apat na simpleng hakbang:
Hakbang 1: Ang mangangalakal ng pera ay kakailanganin na kumuha ng $ 1.298 at gamitin ito upang bumili ng € 0.962.
Upang matukoy ang halaga ng US Dollars at Euros na kinakailangan upang maipatupad ang diskarte sa takdang arbitrasyon ng interes, ang negosyante ng pera ay hahatiin ang presyo ng kontrata ng spot na $ 1.35 bawat Euro ng isa kasama ang European taunang rate ng walang peligro na 4%.
1.35 / (1 + 0.04) = 1.298
Sa kasong ito, $ 1.298 ang kinakailangan upang mapadali ang transaksyon. Susunod, matukoy ng mangangalakal ng pera kung gaano karaming mga Euros ang kinakailangan upang mapadali ang transaksyon na ito, na kung saan ay simpleng tinutukoy sa pamamagitan ng paghati-isa nang isa kasama ang taunang rate ng peligro na walang peligro ng Europa na 4%.
1 / (1 + 0.04) = 0.962
Ang halagang kinakailangan ay € 0.962.
Hakbang 2: Ang negosyante ay kailangang magbenta ng isang pasulong na kontrata upang maihatid ang € 1.0 sa katapusan ng taon para sa isang presyo na $ 1.50.
Hakbang 3: Kailangang hawakan ng mangangalakal ang posisyon ng Euro para sa taon, na kumita ng interes sa rate ng peligro ng Europa na 4%. Ang posisyon na ito ay tataas ang halaga mula sa € 0.962 hanggang € 1.00.
0.962 x (1 + 0.04) = 1.000
Hakbang 4: Panghuli, sa darating na petsa ng pag-expire ng kontrata, ihahatid ng negosyante ang € 1.00 at tatanggap ng $ 1.50. Ang transaksyon na ito ay katumbas sa isang rate ng walang panganib na pagbabalik ng 15.6%, na maaaring matukoy sa pamamagitan ng paghati sa $ 1.50 sa $ 1.298 at pagbabawas ng isa mula sa kabuuan upang matukoy ang rate ng pagbabalik sa tamang mga yunit.
(1.50 / 1.298) - 1 = 0.156
Ang mga mekanika ng nasasaklaw na diskarte sa arbitrasyon na interes na ito ay napakahalaga para maunawaan ng mga namumuhunan, sapagkat inilalarawan nila kung bakit dapat matupad ang tunay na rate ng interes sa lahat ng oras upang mapanatili ang mga namumuhunan sa paggawa ng walang limitasyong kita na walang panganib.
Ipasa ang Mga Kontrata at Iba pang Mga Derivatibo
Tulad ng inilalarawan ng artikulong ito, ang mga pasulong na kontrata ay maaaring itugma bilang napaka kumplikadong mga instrumento sa pananalapi. Ang lapad at lalim ng mga uri ng mga kontrata na ito ay nagpapalawak nang malaki kapag isinasaalang-alang ng isa ang iba't ibang uri ng pinagbabatayan ng mga instrumento sa pananalapi na maaaring magamit upang magpatupad ng isang diskarte sa pasulong na kontrata. Kasama sa mga halimbawa ang paggamit ng mga kontrata ng equity forward sa mga indibidwal na stock securities o index portfolio, mga nakapirming kontrata ng kita sa mga seguridad tulad ng mga panukalang batas, at mga rate ng interes ng pasulong sa mga rate tulad ng LIBOR, na mas kilala sa industriya bilang pasulong-rate mga kasunduan.
Sa wakas, dapat maunawaan ng mga namumuhunan na ang mga derivatives ng pasulong na kontrata ay karaniwang itinuturing na pundasyon ng mga kontrata sa futures, mga kontrata sa pagpipilian at pagpapalit ng mga kontrata. Ito ay dahil ang mga kontrata sa futures ay karaniwang standardized forward na mga kontrata na may pormal na exchange at clearinghouse. Ang mga pagpipilian sa mga kontrata ay karaniwang ipinasa ang mga kontrata na nagbibigay ng isang pagpipilian sa mamumuhunan, ngunit hindi isang obligasyon, upang makumpleto ang isang transaksyon sa ilang mga oras sa oras. Ang mga kontrata ng pagpapalit ay karaniwang isang naka-link na kasunduan ng kasunduan ng mga pasulong na kontrata na nangangailangan ng aksyon na dapat gawin ng mga namumuhunan nang pana-panahon sa paglipas ng panahon.
Ang Bottom Line
Sa sandaling nauunawaan ang ugnayan sa pagitan ng mga pasulong na kontrata at iba pang mga derivatives, maaaring masimulan ng mga namumuhunan ang mga tool sa pananalapi na kanilang itinapon, ang mga pahiwatig na mayroon ng mga pamamahala ng peligro, at kung gaano kalaki at mahalaga ang merkado ng derivatives ay isang host ng pamahalaan mga ahensya, mga institusyon sa pagbabangko at mga korporasyon sa buong mundo.
