Ano ang Front-Running?
Ang tumatakbo sa harap ay kapag ang isang broker o iba pang nilalang ay pumapasok sa isang kalakalan dahil nalaman nila ang isang malaking transaksyon na hindi napapubliko na makakaimpluwensya sa presyo ng pag-aari, na nagreresulta sa isang malamang na kita sa pinansya. Nangyayari din ito kapag ang isang broker o analyst ay bumili o nagbebenta ng mga pagbabahagi para sa kanilang account nangunguna sa pagbili o ibenta ang rekomendasyon sa mga kliyente.
Ang pagtatakbo sa harap ay kilala rin bilang tailgating. Ang pagpapatakbo ng harapan ay labag sa batas at hindi pamantayan dahil sa bentahe ng pribadong impormasyon na hindi magagamit sa publiko. Kung ang isang malaking transaksyon ay ginawang publiko, ang pagbili o pagbebenta nang maaga ay hindi bawal.
Paano Gumagana ang Front-Running
Ang pagpapatakbo sa harap ay ang kasanayan ng isang broker o negosyante na gumagawa ng mga patigilin bago ang isang malaking di-naisapubliko na order upang makakuha ng isang kalamangan sa ekonomiya. Halimbawa, natanggap ng isang broker ang isang kahilingan mula sa isang kliyente upang bumili ng 500, 000 pagbabahagi ng XYZ Company. Hawak niya ang utos ng kliyente hanggang matapos na personal na magsagawa ng isang order para sa parehong stock para sa kanyang account. Kalaunan kapag inilalagay niya ang kahilingan ng kliyente, mayroong pagtaas ng presyo ng pagbabahagi, dahil sa laki ng order ng kliyente. Ang pagtaas na ito ay lumilikha ng isang instant na kita para sa broker.
Ang form na ito ng harap-takbo ay unethical at iligal dahil nagbibigay ito ng isang hindi patas na bentahe sa broker o negosyante. Ang pagpapatakbo ng harapan, katulad ng pangangalakal ng tagaloob, ay nagbibigay ng hindi patas na pakinabang sa broker na may impormasyong hindi pampubliko na makakaapekto sa presyo ng asset.
Ito ay isinasaalang-alang din sa harap na tumatakbo kung ang isang analyst ay bumili o nagbebenta ng pagbabahagi bago ang kanilang firm na naglabas ng rekomendasyon para bumili o magbenta. Alam ng negosyante ang rekomendasyon ay makakaapekto sa presyo ng pag-aari na pinag-uusapan, kaya ang paglalagay ng isang kalakal nang tama bago ilabas ang rekomendasyon ay hindi etikal at iligal. Mayroong ilang mga kulay-abo na lugar dito, dahil ang mga kumpanya ay maaaring maraming posisyon.
Ang mga kumpanya at indibidwal ay pinapayagan na magkaroon ng mga posisyon sa mga ari-arian na inirerekumenda o tinatalakay nila, ngunit ang kanilang posisyon ay dapat na maihayag sa oras ng rekomendasyon o talakayan. Gayundin, ang pagkakaroon ng isang posisyon ay hindi ilegal, ngunit ang pagtatangkang kumita mula sa di-pampublikong impormasyon ay. Ang isang maigsing nagbebenta ay maaaring makaipon ng isang maikling posisyon at pagkatapos ay ihayag ang kanilang pananaliksik sa pangkalahatang publiko sa kung bakit nila pinaikling ang stock. Hindi ito iligal, sapagkat ang maikling nagbebenta ay nagsisikap na kumita mula sa pangkalahatang mga kondisyon, at hindi lamang sinusubukan na kumita mula sa paglabas ng kanilang impormasyon. Ang huli ay magiging isang maikling bersyon ng bomba at pagtapon.
Mga Key Takeaways
- Ang pagpapatakbo sa harap ay labag sa batas at hindi etikal kung ang isang firm o isang tao ay kumikilos sa di-pampublikong impormasyon upang kumita. Kasama sa iligal na harapan ang pagpapatakbo kapag inilalagay ng isang broker ang isang kalakalan nangunguna sa isang malaking order ng kliyente na nakakaapekto sa presyo, o kapag ang empleyado ng isang kumpanya ay naglalagay ng isang trade bago pa man sa firm na naglalabas ng isang pangunahing rekomendasyon o kwento ng balita. Ang pagbili ng isang asset ay hindi bawal dahil ang impormasyon ay publiko.
Pagpapatakbo sa Index
Nararanasan din ng mga pondo ng index ang harap na pagpapatakbo, bagaman hindi index ang pagpapatakbo ng index. Sinusubaybayan ang mga pondo ng index ng isang index sa pamamagitan ng pag-mirror ng portfolio ng index. Dahil binago ng index ang komposisyon ng mga stock ng pana-panahon, makikita ng mga mangangalakal kung kailan mai-update ng isang pondo ang index nito. Bilang isang resulta, ang mga mangangalakal ay humakbang sa harap ng kalakalan sa pamamagitan ng pagbili o pagbebenta ng mga pagbabahagi upang makakuha ng kita o maiwasan ang pagkawala.
Halimbawa, noong 2015, ang 500 & Standard na Poor's 500 index (S&P 500) ay idinagdag ang American Airlines Group Inc. sa mga hawak nito. Nangangahulugan ito na ang S&P 500 ay kailangang bumili ng pagbabahagi ng American Airlines upang maaari itong maisama sa kanilang portfolio. Ang iba pang mga index at pondo na sumusubaybay sa S&P 500 ay magiging pareho. Kaagad pagkatapos ng anunsyo, ang mga negosyante ay bumili ng mga pagbabahagi dahil alam nila na ang isang malaking bilang ng mga namamahagi ay kailangang bilhin ng lahat ng mga index at pondo na ito. Ang stock ay nadagdagan ng 11% sa oras na idinagdag ito sa index. Ang ilan sa mga advance ay dahil sa pagbili ng mga index at pondo, habang ang ilan sa mga ito ay din dahil sa mga negosyante na bumibili ng stock pagkatapos ng paglabas ng S&P 500 na balita.
Ang form na ito ng index front-running ay ligal. Ang impormasyong ginamit ng mga namumuhunan ay pampubliko at nakikita bilang pagbibigay sa kanila ng walang patas na bentahe.
Mga halimbawa ng Legal at Illegal Front-Running
Ang iligal na harapan na tumatakbo ay pangunahing limitado sa dalawang uri. Ang unang uri ay kumikilos nangunguna sa isang hindi pampublikong kaayusan, at ang pangalawa ay kumikilos nang maaga sa isang piraso ng balita na hindi pa naipapahayag sa publiko.
Ipagpalagay na nakita ng isang broker ang isang order sa merkado na pumasok upang ibenta ang 2000 na pagbabahagi sa isang manipis na tradedyong stock. Ang pagbebenta ng 2000 na pagbabahagi ay maaaring mabawasan ang presyo ng stock sa pamamagitan ng $ 1. Nagpasiya ang broker na ibenta muna ang 200 pagbabahagi sa kanyang sariling account, at pagkatapos ay isagawa ang utos ng kliyente. Tulad ng inaasahan, ang malaking pagkakasunud-sunod ay nagiging sanhi ng isang mabilis na pagbagsak ng presyo. Sakop ng broker ang kanilang 200 magbahagi ng maikling posisyon at bulsa ng isang mabilis na $ 200.
Sa isa pang halimbawa, ipalagay na ang isang firm ay malapit na mag-release ng isang napaka negatibong ulat sa isang kumpanya. Ang isang analista sa kompanya ay maikling nagbebenta ng stock sa inaasahan na ang negatibong ulat ay magiging sanhi ng pagbagsak ng presyo. Ang ulat ay pinakawalan at bumagsak ang stock. Sakop ng analyst ang kanilang posisyon at nag-reap ng isang mabilis na kita. Ito ay labag sa batas. Ang pagdidilim pagkatapos ng balita ay inilabas ay hindi labag sa batas dahil ang impormasyon ay publiko ngayon.
Ang negosyante o broker ay hindi kinakailangang kumita ng pera para sa transaksyon na maituturing na ilegal. Kahit na nawalan sila ng pera dahil hindi naging reaksyon ang merkado tulad ng inaasahan, ilegal ang aktibidad.
Ang pagpapatakbo sa harap ng ibang tao o entidad ay ligal kung ang pagkakasunud-sunod ay ipinahayag sa publiko. Maaaring ipakita ng isang index na ang isang tiyak na stock ay ibababa ng index sa susunod na buwan. Kailangang ibenta ng index ang mga pagbabahagi na hawak nito sa stock na iyon. Iyon ay maaaring magmaneho ng presyo, depende sa kung gaano karaming pagbabahagi ng index ang nagbebenta at pagkatubig ng stock. Ang isang maigsing nagbebenta ay maaaring magbenta ng stock, alam na ang index ay ibebenta rin pati na rin at ilagay ang pababang presyon sa presyo. Hindi ito labag sa batas dahil ang negosyante ay kumikilos sa impormasyon sa publiko.
