Mahirap matukoy kung ano talaga ang ibig sabihin ng ulat ng kita ng bawat bahagi (EPS). Sa tuktok ng iyon, ang pamamahala ay may iba't ibang mga paraan kung saan maaari silang mapang-manipulahin ang mga kita bawat bahagi ng mga numero sa kanilang pabor. Ang artikulong ito ay magpapakita sa iyo kung paano suriin ang kalidad ng anumang uri ng EPS upang malaman kung ano ang sinasabi sa iyo tungkol sa isang stock at posibleng maprotektahan ang iyong sarili bilang isang mamumuhunan.
Pangkalahatang-ideya
Ang pagsusuri ng mga kita bawat bahagi ay dapat na medyo prangka na proseso, ngunit salamat sa magic ng accounting, maaari itong maging isang laro ng usok at salamin, na sinamahan ng patuloy na pag-mutate ng mga bersyon na tila lumabas mula sa "Alice in Wonderland." Sa halip na Tweedle-Dee at Tweedle-Dum, mayroon kaming mga numero ng GAAP at non-GAAP EPS na bumubuo sa ilalim na linya pagkatapos ng ilang malalim na pagsasaalang-alang sa pahayag ng kita para sa direktang gastos, hindi direktang gastos, at EBIT. Ang mga namumuhunan ay karaniwang makakakuha ng ilang preview ng mga inaasahan sa pamamagitan ng nakaraang patnubay, isang numero ng bulong o punto ng pinagkasunduan, ngunit ang mga tunay na numero ay hindi nalalaman hanggang sa mailabas ang ulat.
Upang maging patas, ang ulap ng pag-uulat ng EPS ay hindi maaaring ganap na masisi sa pamamahala. Ang Wall Street ay nararapat din na masisi dahil sa kanyang pokus na myopic sa malapit na termino, at mga reaksyon ng tuhod sa tuhod sa 1 sentimo miss. Ang isang forecast ay palaging isang hula lamang — wala nang iba pa, ngunit mas madalas na nakakalimutan ito ng Wall Street. Gayunpaman, maaari itong lumikha ng mga pagkakataon para sa mga namumuhunan na maaaring suriin ang kalidad ng mga kita sa katagalan at samantalahin ang overreaction ng merkado.
Ano ang EPS?
Bago mo masuri ang kalidad ng EPS, mahalaga na magsimula sa isang simpleng pagkasira ng kung ano ang EPS. Ang EPS ay ang ilalim na linya sa isang pahayag ng kita na nagpapakita ng kabuuang netong kita ng isang kumpanya na hinati sa mga natitirang namamahagi. Ang income statement ay karaniwang nasira sa apat na bahagi. Una, tingnan ang mga direktang gastos ng kumpanya na nagreresulta sa netong kita at gross margin. Pangalawa, tingnan ang hindi tuwirang gastos na nagreresulta sa kita ng operating, na kilala rin bilang kita bago ang interes at buwis (EBIT), at operating margin. Pangatlo, ang netong kita na kinikita ng kumpanya pagkatapos ng pagbabawas ng interes at buwis mula sa EBIT. Panghuli, isang pagbagsak ng mga kita bawat bahagi.
Ang panghuling bahagi ng pahayag ng kita na nakatuon sa mga kita bawat bahagi ay nagwawasak ng mga kita sa dalawang paraan. Iniuulat ng mga pampublikong kumpanya ang mga pangunahing kita sa bawat bahagi at natunaw na kita bawat bahagi. Ang pangunahing batayang kita bawat bahagi ay karaniwang ang netong kita na nahahati sa libreng float, aktibong pagbabahagi sa merkado. Ang diluted na kita bawat bahagi ay ang netong kita na nahahati sa kabuuang magagamit na bahagi kabilang ang mga libreng float at mababago na pagbabahagi. Karaniwan na nakatuon ang mga kumpanya at media sa diluted na kita bawat bahagi.
Ang bahagi ng EPS ng pahayag ng kita ay madalas ding nababagay batay sa mga hakbang na hindi GAAP. Ang mga kumpanya ay potensyal na manipulahin ang numero ng EPS sa pamamagitan ng pamamahala ng mga pagbabahagi o mga pagsasaayos nito gamit ang mga item na hindi GAAP.
Marka ng EPS
Ang isang mataas na kalidad na EPS ay maaaring nangangahulugang ang bilang ay isang medyo tunay na representasyon ng kung ano talaga ang kinita ng kumpanya. Ito ay karaniwang darating na may kaunting mga pagsasaayos ng kita na hindi GAAP. Maaari rin itong kasangkot sa diskarte sa pagkilala ng kita ng kumpanya. Ang mga diskarte sa pagkilala ng mga kita ay magkakaiba sa pamamagitan ng industriya at kumpanya. Ang mga estratehiyang ito ay madaling mapapansin ngunit mahalaga na maunawaan kapag sinusuri ang kalidad ng EPS. Ang EPS ay maaari ring isaalang-alang ng mas mataas na kalidad kapag ang isang kumpanya ay nagpapabuti sa pamamahala ng gastos at pagtaas ng mga margin.
Ang mas mataas na gastos, maraming mga pagsasaayos ng di-GAAP at hindi kinakailangang pagbabahagi ng mga natitirang pagbabago ay maaaring maging mga watawat para sa mga mababang ulat ng EPS na may kalidad. Ang pamamahala ay maaaring baguhin ang pagbabahagi ng mga natitirang sa pamamagitan ng mga bagong pagpapalabas at pagbili. Nagbibigay din ang mga pamantayan sa accounting para sa latitude sa lugar ng pagkilala sa kita. Gayunpaman, ang mga kumpanya ay dapat na etikal sa kanilang pag-uulat ng EPS. Ang pagtatrabaho sa labas ng mga pamantayan para sa pagkilala sa kita na partikular ay maaaring humantong sa mga problema sa pamamahala at mga kaso tulad ng kaso para sa Enron at WorldCom.
Paano Suriin ang Marka ng EPS
Ang EPS ay isang byproduct ng mga kita ng isang kumpanya, kaya sa pangkalahatan ay may ilang mga paraan upang suriin ang EPS. Ang pagtingin sa pahayag ng kita ay maaaring maging mahalaga para sa pag-unawa sa mga gastos ng kumpanya at kung paano pinamamahalaan ang mga gastos. Ang gross margin, operating margin, at net margin ay kapaki-pakinabang para sa pagsusuri ng mga gastos sa iba't ibang mga yugto ng pahayag ng kita.
Ang paggamit ng mga paghahambing ay maaari ring maging kapaki-pakinabang para sa pagtatasa ng kalidad ng EPS. Ang isang numero ng EPS sa paghihiwalay ay bunga lamang ng iniulat na kita na minus na gastos ng kumpanya na hinati sa mga namamahagi sa anumang oras. Samakatuwid, maaaring mahalaga na tumingin sa EPS mula sa iba't ibang mga anggulo. Ang ilang mga namumuhunan ay nagwawasak ng EPS na katulad ng mga margin upang maaari nilang tingnan ang netong kita bawat bahagi o EPS mula sa patuloy na operasyon. Mahalaga rin na tumingin sa paglago ng EPS at ihambing ang EPS sa buong industriya. Kung ang EPS ay spiking o paglaki ay mas mataas kaysa sa maihahambing na mga kumpanya dapat mayroong ilang mga paliwanag kung bakit.
Ang mga namumuhunan ay maaari ring potensyal na lumingon sa cash flow statement at operating cash flow sa partikular para sa ilang pagsusuri ng kalidad ng kita. Sinuri ng ilang mga mamumuhunan ang operating cash flow at operating cash flow bawat bahagi kumpara sa EPS. Karaniwan, ang mga mamumuhunan ay nais na maghanap ng operating cash flow bawat bahagi na mas mataas kaysa sa EPS.
Malawak, kung ang EPS ng isang kumpanya ay lumalaki nang walang pagtaas sa daloy ng operating cash o sa mga negatibong daloy ng cash operating pagkatapos ito ay maaaring maging isang watawat. Sa ilang mga kaso, maaari itong mangahulugang mataas na singil sa operasyon na maaaring mula sa hindi natanto na mga natanggap na kita. Maaari rin itong maging resulta ng mataas na antas ng pagkalugi o pag-amortisasyon sa pangmatagalang. Ang negatibong daloy ng cash cash ay maaari ring mangailangan ng mas malalim na pagsusuri sa mga antas ng utang, natitirang benta ng araw, at pag-iimpok ng imbentaryo. Tulad ng sinasabi, "cash is king" kaya maaari itong maging sanhi ng pag-aalala kung ang pagpapatakbo ng cash flow ay nagpapakita ng ilang mga hamon habang ang mga kita ay lumalaki nang matatag o sa isang mas mabilis na bilis kaysa sa nakaraan.
Mahalaga ang Mga Uso
Tulad ng tinalakay, maaaring maging mahalaga para sa mga namumuhunan na tumingin sa EPS mula sa iba't ibang mga anggulo. Tulad nito, ang mga uso ay maaaring maging isang mahalagang kadahilanan sa pagsusuri. Posible na ang isang buong industriya ay maaaring magkaroon ng pagtaas o pagbawas ng paglago ng EPS dahil sa mga variable ng macro na nakakaapekto sa industriya sa kabuuan. Ang isang kumpanya ay maaari ring matalo o mahuhuli sa mga uso dahil sa mga bagong pagpapakilala o pagtaas ng mga gastos sa kapital. Ang mga kumpanya ay maaari ring mag-uulat na bumababa sa pro forma operating cash flow kumpara sa mga inaasahang EPS sa hinaharap. Ang isang maraming mga kadahilanan ay maaaring makaapekto sa pagsusuri ng EPS ng isang kumpanya, ang paglago ng EPS ng isang industriya, at pagpapatakbo ng daloy ng cash. Sa ilang mga kaso, ang isang kumpanya ay maaari ring magkaroon ng isang mababang o mataas na quarter dahil sa mga bagong estratehikong pamumuhunan o idiosyncratic factor.
Ang mga pagsusuri sa mga uso ay makakatulong upang makita ang iba't ibang uri ng mga senaryo. Sa ilang mga sitwasyon, maaaring may mga lehitimong dahilan para sa mga pagkakaiba-iba at mga downtrends (mga siklo sa ekonomiya, ang pangangailangan na mamuhunan para sa paglago sa hinaharap), ngunit kung ang kumpanya ay upang mabuhay, ang mga problema ay hindi magtatagal.
Ang Bottom Line
Karaniwang nakakaakit ng maraming pansin ang ulat ng EPS ng isang kumpanya. Nagbibigay ito ng mga resulta ng kita sa ilalim ng linya para sa isang kumpanya at isa sa mga pangunahing hakbang ng pagganap para sa isang kumpanya sa isang quarterly o taunang batayan. Dahil nakakaakit ito ng maraming pansin, ang pamamahala at mga mamumuhunan ay naglalagay ng maraming kahalagahan dito. Mula sa pananaw ng pamamahala, ang mga executive ay maaaring gumamit ng iba't ibang mga pamamaraan upang potensyal na manipulahin ang EPS sa kanilang pabor. Ang mga namumuhunan ay napapailalim dito, gayunpaman, maaari rin itong maging mahalaga para sa kanila na magkaroon ng isang mahusay na pag-unawa sa kinakatawan ng EPS at ang mga paraan upang pag-aralan ito upang mapagtanto ang kalidad ng kita.
Ang mga pangkalahatang merkado ay kilala sa pagiging mahusay. Kaya, ang kahusayan ng merkado ay karaniwang humahantong sa mas mataas na mga pagpapahalaga para sa mga kumpanya na may lumalaking, de-kalidad na mga kita at mas mababang mga pagpapahalaga para sa pagbawas ng kita o kita ng mababang kalidad. Habang ang pamamahala ay maaaring gumamit ng ilang mga diskarte upang ayusin ang EPS sa kanilang pabor, ang mga mamumuhunan at merkado ay karaniwang hindi pinapayagan ang mga pagkakaiba-iba sa mahabang panahon. Ang walang tigil na nakapanghihinang kalidad ng mga kita ay madalas na magreresulta sa interbensyon ng aktibista at / o mga batas ng shareholder na naglalabas ng pagbabayad para sa overlooking ang pinakamahusay na interes ng mga shareholders sa pamamahala ng mga diskarte sa EPS.
