Ang napakalaking sukat ng pandaigdigang palitan ng dayuhan ("forex") na mga dwarf sa merkado ng anuman, na may tinantyang pang-araw-araw na paglilipat ng $ 5.35 trilyon, ayon sa survey ng triennial ng Bank for International Settlements 'ng 2013. Ang spulative trading ay namamayani sa mga komersyal na transaksyon sa forex merkado, bilang patuloy na pagbabagu-bago (upang gumamit ng isang oxymoron) ng mga rate ng pera ay ginagawang isang mainam na lugar para sa mga manlalaro ng institusyonal na may malalim na bulsa - tulad ng mga malalaking bangko at pondo ng bakod - upang makabuo ng kita sa pamamagitan ng haka-haka na kalakalan ng pera. Habang ang sukat ng merkado ng forex ay dapat iwasan ang posibilidad ng sinumang rigging o artipisyal na pag-aayos ng mga rate ng pera, ang isang lumalagong iskandalo ay nagmumungkahi kung hindi man. (Tingnan din ang "Forex Trading: Patnubay ng Isang Baguhan.")
Ang Root Ng Suliranin: Ang Pera "Ayusin"
Ang "pagsasara ng pera" ay tumutukoy sa benchmark ng mga banyagang exchange rate na nakatakda sa London nang alas-4 ng hapon araw-araw. Kilala bilang ang mga rate ng benchmark ng WM / Reuters, natutukoy sila batay sa aktwal na pagbili at pagbebenta ng mga transaksyon na isinasagawa ng mga mangangalakal ng forex sa merkado ng interbank sa panahon ng 60 segundo window (30 segundo alinman sa gilid ng 4 ng hapon).Ang mga benchmark rate para sa 21 ang mga pangunahing pera ay batay sa antas ng panggitna sa lahat ng mga trading na dumaan sa isang minutong panahon na ito.
Ang kahalagahan ng mga rate ng benchmark ng WM / Reuters ay namamalagi sa katotohanan na ginagamit ito upang pahalagahan ang trilyong dolyar sa mga pamumuhunan na hawak ng mga pondo ng pensyon at mga tagapamahala ng pera sa buong mundo, kabilang ang higit sa $ 3.6 trilyon ng mga pondo ng index. Ang koleksyon sa pagitan ng mga mangangalakal ng forex upang itakda ang mga rate na ito sa artipisyal na antas ay nangangahulugan na ang mga kita na kinikita nila sa kanilang mga aksyon sa huli ay direktang lumabas sa bulsa ng mga namumuhunan.
Pagsasama ng IM at "banging the close"
Ang mga kasalukuyang paratang laban sa mga mangangalakal na kasangkot sa iskandalo ay nakatuon sa dalawang pangunahing lugar:
- Koleksyon sa pamamagitan ng pagbabahagi ng impormasyon sa pagmamay-ari sa nakabinbin na mga order ng kliyente nang maaga sa 4 na pag-aayos. Ang pagbabahagi ng impormasyon na ito ay sinasabing nagawa sa pamamagitan ng mga instant-message group - na may mga nakamamanghang pangalan tulad ng "The Cartel, " "The Mafia, " at "The Bandits 'Club" - na mai-access lamang sa iilang matatandang negosyante sa mga bangko na pinaka aktibo sa merkado ng forex. "Banging malapit, " na tumutukoy sa agresibong pagbili o pagbebenta ng mga pera sa 60 segundo na "pag-aayos" na window, gamit ang mga order ng kliyente na nakolekta ng mga negosyante sa panahon na humahantong hanggang 4 ng hapon.
Ang mga gawi na ito ay magkatulad sa pagtakbo sa harap at mataas na pagsasara sa mga pamilihan ng stock, na nakakaakit ng matigas na parusa kung ang isang kalahok sa merkado ay nahuli sa kilos. Hindi ito ang kaso sa higit sa lahat ay hindi regular na merkado sa forex, lalo na ang $ 2-trilyon bawat araw na lugar ng merkado ng forex. Ang pagbili at pagbebenta ng mga pera para sa agarang paghahatid ay hindi itinuturing na isang produkto ng pamumuhunan, at samakatuwid ay hindi napapailalim sa mga patakaran at regulasyon na namamahala sa karamihan sa mga produktong pinansyal.
Isang halimbawa
Sabihin natin na ang isang negosyante sa sangay ng London ng isang malaking bangko ay tumatanggap ng isang order sa 3:45 ng hapon mula sa isang multinasyunal na US upang magbenta ng 1 bilyong euro kapalit ng dolyar sa 4 na hapon. Ang rate ng palitan sa 3:45 ng hapon ay EUR 1 = USD 1.4000.
Bilang isang pagkakasunud-sunod ng laki na iyon ay maaaring ilipat ang merkado at ibababa ang presyon sa euro, ang negosyante ay maaaring "harap patakbuhin" ang kalakalan at gamitin ang impormasyon sa kanyang sariling kalamangan. Kaya't itinatag niya ang isang kalakhang posisyon ng pangangalakal ng 250 milyong euro, na ibinebenta niya sa isang rate ng palitan ng EUR 1 = USD 1.3995.
Dahil ang negosyante ngayon ay may isang maikling euro, mahabang dolyar na posisyon, ito ay nasa kanyang interes upang matiyak na ang euro ay gumagalaw nang mas mababa, upang maaari niyang isara ang kanyang maikling posisyon sa isang mas murang presyo at bulsa ang pagkakaiba. Kaya't ikinakalat niya ang salita sa iba pang mga mangangalakal na mayroon siyang isang malaking order ng kliyente na ibenta ang euro, ang pahiwatig na siya ay susubukang pilitin ang euro.
Sa 30 segundo hanggang 4 ng hapon, ang negosyante at ang kanyang mga katapat sa iba pang mga bangko - na siguro ay natipon din ang kanilang mga "nagbebenta ng euro" na mga kliyente - ipalabas ang isang alon ng pagbebenta sa euro, na nagreresulta sa benchmark rate na itinakda sa EUR 1 = 1.3975. Sinasara ng negosyante ang kanyang posisyon sa pangangalakal sa pamamagitan ng pagbili ng mga back euro sa 1.3975, na nakakabit ng isang cool na $ 500, 000 sa proseso. Hindi masama sa loob ng ilang minuto na trabaho!
Ang multinasasyong US na naglagay sa paunang pagkakasunud-sunod ay nawala sa pamamagitan ng pagkuha ng isang mas mababang presyo para sa mga euro kaysa sa kung mayroon itong hindi pagkakabanggaan. Sabihin nating alang-alang sa argumento na ang "ayusin" - kung itakda nang patas at hindi artipisyal - ay nasa antas ng EUR 1 = USD1.3990. Habang ang bawat paglipat ng isang "pip" ay isinalin sa $ 100, 000 para sa isang order ng laki na ito, na ang 15-pip na masamang hakbang sa euro (ibig sabihin, 1.3975, sa halip na 1.3990), natapos ang gastos sa kumpanya ng US na $ 1.5 milyon.
Sulit ang mga panganib
Kahanga-hanga kahit na tila, ang "harap tumatakbo" na ipinakita sa halimbawang ito ay hindi labag sa mga merkado sa forex. Ang katwiran para sa permissiveness na ito ay batay sa laki ng mga merkado ng forex, sa totoo lang, napakalaki nito na halos imposible para sa isang negosyante o pangkat ng mga negosyante na ilipat ang mga rate ng pera sa isang nais na direksyon. Ngunit kung ano ang kinagigiliwan ng mga awtoridad ay pagsasama at halatang pagmamanipula ng presyo.
Kung ang negosyante ay hindi gagamitin ang pagsalpok, nagsasagawa siya ng ilang mga panganib kapag sinimulan ang kanyang 250-milyong maikling euro na posisyon, partikular na ang posibilidad na ang euro ay maaaring mag-spike sa 15 minuto na natitira bago ang pag-aayos ng hapon, o maayos sa isang makabuluhang mas mataas antas. Ang dating ay maaaring mangyari kung mayroong isang materyal na pag-unlad na itinulak ang euro na mas mataas (halimbawa, isang ulat na nagpapakita ng dramatikong pagpapabuti sa ekonomiya ng Greek, o mas mahusay kaysa sa inaasahan na paglago sa Europa); ang huli ay magaganap kung ang mga mangangalakal ay may mga order sa kostumer na bumili ng euro na kolektibong mas malaki kaysa sa 1-bilyon na order ng kliyente upang magbenta ng euro.
Ang mga peligro na ito ay naliit sa isang mahusay na antas ng impormasyon ng pagbabahagi ng mga mangangalakal nang maaga sa pag-aayos, at pakikipagsabwatan upang kumilos sa isang paunang natukoy na paraan upang magmaneho ng mga rate ng palitan sa isang direksyon o sa isang tiyak na antas, sa halip na ipaalam ang mga normal na puwersa ng supply at demand na matukoy ang mga ito rate.
Tulad ng tulog sa switch
Ang iskandalo sa forex, na darating na ilang taon lamang matapos ang malaking kahihiyan sa pag-aayos ng Libor, ay humantong sa pagtaas ng pag-aalala na ang mga awtoridad sa regulasyon ay nahuli pa sa switch.
Ang iskandalo ng pag-aayos ng Libor ay nabagong matapos makita ng ilang mga mamamahayag ang hindi pangkaraniwang pagkakapareho sa mga rate na ibinibigay ng mga bangko sa panahon ng krisis sa pananalapi noong 2008. Ang isyu sa forex benchmark rate ay unang dumating sa lugar ng pansin noong Hunyo 2013, matapos iulat ng Bloomberg News ang kahina-hinalang mga pagtaas ng presyo sa paligid ng 4 na hapon. Sinuri ng mga mamamahayag ng Bloomberg ang data sa loob ng dalawang taong panahon at natuklasan na sa huling araw ng pangangalakal ng buwan, isang biglaang paggulong (ng hindi bababa sa 0.2%) ang naganap bago 4 ng hapon nang mas madalas na 31% ng oras, kasunod ng isang mabilis na pagbabalik-balik. Habang ang hindi pangkaraniwang bagay na ito ay sinusunod para sa 14 na mga pares ng pera, ang anomalya ay naganap ng halos kalahati ng oras para sa mga pinaka-karaniwang pares ng pera tulad ng euro-dolyar. Tandaan na ang mga rate ng palitan ng end-of-the-month ay nagdaragdag ng kabuluhan dahil bumubuo sila ng batayan para sa pagtukoy ng mga halaga ng halaga ng net asset para sa mga pondo at iba pang mga pag-aari sa pananalapi.
Ang kabalintunaan ng iskandalo sa forex ay ang mga opisyal ng Bank of England ay may kamalayan sa mga alalahanin tungkol sa pagmamanipula ng rate ng palitan ng maaga noong 2006. Mga taon mamaya, noong 2012, iniulat ng mga opisyal ng Bank of England na ang mga mangangalakal ng pera na ang pagbabahagi ng impormasyon tungkol sa nakabinbing mga order ng customer ay hindi wasto dahil makakatulong ito na mabawasan ang pagkasumpungin sa merkado.
Lumalagong repercussions
Hindi bababa sa isang dosenang regulators - kabilang ang Awtoridad sa Pamamahala ng Pananalapi ng UK, European Union, US Department of Justice, at Swiss Competition Commission - ay sinisiyasat ang mga paratang na ito ng pagbagsak at rate ng pagmamanipula ng forex. Mahigit sa 20 negosyante, ang ilan sa kanila ay nagtatrabaho sa mga pinakamalaking bangko na kasangkot sa forex tulad ng Deutsche Bank (NYSE: DB), Citigroup (NYSE: C) at Barclays, ay nasuspinde o pinaputok bilang isang resulta ng mga panloob na katanungan.
Gamit ang Bank of England ay nag-drag sa isang pangalawang iskandalo sa rate ng pagmamanipula, ang isyu ay nakikita bilang isang matigas na pagsubok ng pamumuno ng Bank of England na si Mark Carney. Kinuha ni Carney ang helmet sa BOE noong Hulyo 2013, matapos ang pag-angkon sa buong mundo na ibigay ang kanyang adroit steering ng Canada na ekonomiya bilang Gobernador ng Bangko ng Canada mula 2008 hanggang kalagitnaan ng 2013.
Ang Bottom Line
Ang rate ng pagmamanipula ng rate ay nagtatampok ng katotohanan na sa kabila ng laki at kahalagahan nito, ang merkado ng forex ay nananatiling hindi bababa sa kinokontrol at pinaka-kakapusan ng lahat ng mga pamilihan sa pananalapi. Tulad ng iskandalo ng Libor, pinag-uusapan din nito ang karunungan sa pagpapahintulot sa mga rate na nakakaimpluwensya sa halaga ng trilyon-milyong dolyar ng mga assets at pamumuhunan na itatakda ng isang maginhawang coterie ng ilang mga indibidwal. Ang mga potensyal na solusyon tulad ng mungkahi ng Alemanya na ang trading sa forex ay lilipat sa mga regulated na palitan ay may sariling mga hanay ng mga hamon. Bagaman wala sa mga mangangalakal o kanilang mga employer ay inakusahan ng pagkakamali sa iskandalo sa forex hanggang sa kasalukuyan, ang mga mahigpit na parusa ay maaaring maimbak para sa mga pinakamasamang nagkasala. Habang ang mga sheet ng balanse ng pinakamalaking mga manlalaro ng forex sa merkado ng interbank ay magagawang madaling sumipsip ng mga multa na ito, ang pinsala na dulot ng mga iskandalo sa kumpiyansa ng mga namumuhunan sa patas at transparent na merkado ay maaaring mas matagal.
