Ang United States Oil Fund (USO) ay isang ipinagpalit na produkto (ETP) na naglalayong magbigay ng mga resulta ng pamumuhunan na naaayon sa pang-araw-araw na paggalaw ng presyo ng ilaw sa West Texas Intermediate (WTI), matamis na langis ng krudo. Ang Pondo ng Langis ng Estados Unidos ay idinisenyo para sa mga panandaliang namumuhunan na maaaring patuloy na masubaybayan ang kanilang mga posisyon at kung sino ang nag-aabang sa mga panandaliang kontrata ng futures sa langis ng kriminal na WTI. Yamang ang benchmark ng pondo ay ang kontrata ng futures ng WTI crude oil na ipinagpalit sa New York Mercantile Exchange (NYMEX), ang pondo ay maaaring makaranas ng contango kapag lumiligid ang mga kontrata sa futures, na hindi kanais-nais para sa mga pangmatagalang mamumuhunan.
Pangkalahatang-ideya
Ang Pondo ng Langis ng Estados Unidos ay inisyu noong Abril 10, 2006, ng Pondo ng Komodidad ng Estados Unidos. Ang layunin ng pamumuhunan ng pondo ay upang magbigay ng mga resulta sa pang-araw-araw na pamumuhunan na naaayon sa pang-araw-araw na mga pagbabago sa porsyento ng presyo ng lugar ng WTI krudo na langis na maihatid sa Cush, Oklahoma. Ang pang-araw-araw na mga pagbabago ay sinusukat ng pang-araw-araw na mga pagbabago sa porsyento sa presyo ng malapit na buwan na WTI cr fut oil futures na ipinagpalit sa NYMEX. Kung ang kontrata sa hinaharap na buwan ng futures ay papalapit na ng dalawang linggo hanggang sa oras ng pag-expire nito, ang kontrata ng futures ng futures ng WTI na kriminal na nag-expire sa susunod na buwan ay ang benchmark ng pondo. Bagaman ang pondo ay namumuhunan sa mga ari-arian nito lalo na sa mga palitan na nakalista sa mga kontrata ng futures ng langis at mga kontrata na may kaugnayan sa langis, tulad ng mga kontrata ng futures ng gas, ang pondo ay maaari ring mamuhunan sa pagpapalit at pagpapasa ng mga kontrata.
Yamang ang lahat ng mga kontrata sa futures ay may isang petsa ng pag-expire, dapat na aktibong ilunsad ng Pondo ng Langis ng Estados Unidos ang kanyang front-month futures na kontrata sa WTI crude oil futures contract na mag-expire sa susunod na buwan upang maiwasan ang pagdala ng kalakal. Pangunahin ang pondo sa harap-buwan na mga kontrata sa futures sa langis ng krudo at kailangang iikot ang mga kontrata sa futures bawat buwan. Halimbawa, kung hahawakan nito ang mga kontrata ng futures ng WTI na krudo na mag-expire sa Setyembre 2016, dapat itong gumulong sa mga kontrata nito at bilhin ang mga nag-expire sa Oktubre 2016.
Pagganap ng Kasaysayan
Ang Pondong Langis ng Estados Unidos ay hindi naipapahiwatig ang presyo ng presyo ng langis ng kriminal na WTI at hindi wastong sinusukat ang pang-araw-araw na pagganap nito sa nakaraang limang taon. Dahil dito, ang mga namumuhunan na may pagtaas ng langis sa mahabang panahon ay maaaring nais na lumayo sa pondong ito dahil sa underperformance nito. Sa pagitan ng Hunyo 30, 2011, at Hunyo 30, 2016, ang presyo ng lugar ng WTI krudo na langis ay nahulog lamang 49.35%, mula sa $ 95.30 bawat bariles hanggang $ 48.27 bawat bariles. Gayunpaman, ang Pondo ng Langis ng Estados Unidos ay bumagsak ng 68.23% sa parehong panahon. Bukod pa rito, ang mga presyo ng langis ng krudo sa WTI ay tumaas ng 31.13% taon-sa-date (YTD) hanggang Hunyo 30, 2016, habang ang Estados Unidos ng Pondo ng Langis ay umaabot lamang sa 4.9% YTD. Ang underperformance ng pondo at malaking error sa pagsubaybay ay pangunahin dahil sa gastos ng pag-ikot ng mga kontrata sa futures sa bawat buwan at contango.
Contango at Negative Roll Yield
Ang Contango ay nangyayari kapag ang presyo ng isang futures na kontrata sa isang pinagbabatayan na pag-aari ay higit sa inaasahang presyo sa hinaharap na lugar. Dahil ang mga kontrata sa hinaharap na buwan ay mas mura kaysa sa mga nag-expire na sa paglipas ng oras, ang curve ng futures ay sinasabing paitaas. Nagdudulot ito ng mga negatibong ani ng roll, dahil mawawalan ng pera ang mga namumuhunan kapag nagbebenta ng mga kontrata sa futures na mag-expire at bumili ng karagdagang mga napetsahan na mga kontrata sa mas mataas na presyo. Taliwas sa contango, ang pag-atras ay nangyayari kapag ang presyo ng isang futures na kontrata ng isang pinagbabatayan na pag-aari ay nasa ibaba ng inaasahang presyo sa hinaharap na lugar. Dahil dito, ang pag-atras ay nagiging sanhi ng kita ng mga namumuhunan kapag lumilipas ang mga nag-expire na mga kontrata sa futures sa mga kontrata sa futures na mag-expire sa ibang buwan.
Ang krudo na langis at likas na gas ay kabilang sa mga kalakal na nakaranas ng makasaysayang mahabang panahon ng contango. Samakatuwid, ang Pondo ng Langis ng Estados Unidos ay naghihirap mula sa mga negatibong ani ng roll kapag bumili ng karagdagang napetsahan na mga kontrata sa futures ng WTI habang nagwawakas ang kontrata sa hinaharap. Sa matagal na panahon, ang mga negatibong ani ng roll roll ay nagdaragdag, na nagiging sanhi ng mga namumuhunan sa United States Oil Fund na makaranas ng pagkalugi. Samakatuwid, ang mga namumuhunan na nagpaplano upang makakuha ng pagkakalantad sa merkado ng langis sa pangmatagalang dapat iwasan ang mga pamumuhunan sa Pondo ng Langis ng Estados Unidos.
