DEFINISYON ng Negatibong Arbitrage
Ang negatibong arbitrasyon ay ang pagkakataon na nawala kapag ipinapalagay ng mga nagbebenta ng munisipal na benta mula sa mga handog sa utang at pagkatapos ay mamuhunan ng pera na para sa isang tagal ng panahon (perpekto sa isang ligtas na sasakyan ng pamumuhunan) hanggang sa ang pera ay ginagamit upang pondohan ang isang proyekto, o upang mabayaran ang mga namumuhunan. Ang nawalang pagkakataon ay nangyayari kapag ang pera ay muling namuhunan at kumikita ang nagbabayad ng utang ng isang rate o pagbabalik na mas mababa kaysa sa kung ano ang talagang ibabayad sa mga may-ari ng utang.
BREAKING DOWN Negative Arbitrage
Ang negatibong arbitrasyon ay nangyayari kapag ang isang borrower ay nagbabayad ng utang nito sa mas mataas na rate ng interes kaysa sa rate na kinikita ng borrower sa perang ibinukod upang mabayaran ang utang. Karaniwan, ang gastos sa paghiram ay higit pa sa gastos sa pagpapahiram. Halimbawa, upang pondohan ang pagtatayo ng isang highway, ang isang gobyerno ng estado ay nag-isyu ng $ 50 milyon sa mga bono sa munisipyo na nagbabayad ng 6%. Ngunit habang ang pag-aalok ay nasa proseso pa rin, ang nananatiling mga rate ng interes sa pagbagsak ng merkado. Ang nalikom mula sa pagpapalabas ng bono ay namuhunan sa isang account sa merkado ng pera na nagbabayad lamang ng 4.2% para sa isang panahon ng isang taon, dahil ang mananaig na merkado ay hindi magbabayad ng mas mataas na rate. Sa kasong ito, nawawala ang nagbigay ng katumbas ng 1.8% na interes na maaaring makuha o mapanatili. Ang 1.8% na resulta mula sa negatibong arbitrasyon na kung saan, sa katunayan, isang gastos sa pagkakataon. Ang pagkawala na natamo ng lungsod ay isinasalin sa mas kaunting magagamit na pondo para sa proyekto sa highway.
Ang konsepto ng negatibong arbitrasyon ay maaaring ipaliwanag kasama ang mga refunding bond. Kung ang mga rate ng interes ay bumaba sa ilalim ng rate ng kupon sa umiiral na mga tawag na mga bono, ang isang nagbigay ay malamang na magbabayad ng bono at muling pagsasaayos ng utang nito sa mas mababang rate ng interes na laganap sa merkado. Ang mga nalikom mula sa bagong isyu (ang nagbabalik na bono) ay gagamitin upang malutas ang interes at pangunahing mga obligasyon sa pagbabayad ng natitirang isyu (ang na-refund na bono). Gayunpaman, dahil sa proteksyon ng tawag na nakalagay sa ilang mga bono na pumipigil sa isang nagbigay mula sa pagtubos sa mga bono sa loob ng isang panahon, ang mga nalikom mula sa bagong isyu ay ginagamit upang bumili ng mga security secury na gaganapin sa escrow. Sa petsa ng tawag pagkatapos ng pagtatapos ng proteksyon sa tawag, ang mga Treasury ay ibinebenta at ang mga nalikom mula sa pagbebenta ay ginagamit upang magretiro sa mga nakatatandang bono.
Kapag ang ani sa mga mahalagang papel ng Treasury ay nasa ibaba ng ani sa mga refunding bond, ang negatibong arbitrasyon ay nagreresulta mula sa nawalang ani ng pamumuhunan sa escrow fund. Kapag may negatibong arbitrasyon, ang resulta ay isang makabuluhang mas malaking sukat ng isyu at ang pagiging posible ng advance refunding ay madalas na napabayaan. Kung ang mga bono ng rate ng interes ng mataas na interes ay na-refund na may mababang mga rate ng rate ng interes, ang halaga ng mga seguridad ng gobyerno na kinakailangan para sa escrow account ay mas malaki kaysa sa halaga ng mga natitirang bono na ibinabalik. Upang tumugma sa serbisyo ng utang ng mas mataas na bayad sa interes ng mga natitirang bono na may mas mababang interes ng Mga Kayamanan, tulad ng mga panukalang batas, ang pagkakaiba ay dapat makuha mula sa higit na punong-guro dahil ang cash flow mula sa escrow ay dapat na katumbas ng cash flow sa mga natitirang bono sa ibabalik.
