Sa kasaysayan, ang mga pribadong pondo ng equity ay may kaunting pangangasiwa sa regulasyon dahil ang kanilang mga namumuhunan ay karamihan sa mga taong may mataas na net na nagkakahalaga na mas matagal ang mga pagkalugi sa mga masasamang sitwasyon at sa gayon ay nangangailangan ng mas kaunting proteksyon. Kamakailan lamang, gayunpaman, ang mga pribadong pondo ng equity equity ay nakakita ng higit sa kanilang kapital ng pamumuhunan na nagmula sa mga pondo ng pensyon at endowment. Pagkaraan ng krisis sa pananalapi noong 2008, ang industriya ng multi-trilyon dolyar ay sumailalim sa pagtaas ng pagsisiyasat ng pamahalaan.
Ano ang Private Equity?
Ang equity equity ay partikular na, ang mga pagbabahagi na kumakatawan sa pagmamay-ari o isang interes sa isang nilalang - na hindi inilista sa publiko o ipinapalakal. Binubuo ito ng mga pondo at mamumuhunan na direktang namuhunan sa mga pribadong kumpanya, o nakikisali sa mga buyout ng mga pampublikong kumpanya na may balak na gawin itong pribado.
Pribadong Equity Fees
Ang mga pondo ng pribadong equity ay may katulad na istraktura ng bayad sa na mga pondo ng halamang-bakod, na karaniwang binubuo ng isang bayad sa pamamahala at isang bayad sa pagganap. Karaniwang singilin ng mga pribadong kumpanya ng equity ang taunang bayad sa pamamahala ng halos dalawang porsyento ng nakatuon na kapital ng pondo.
Kung isinasaalang-alang ang bayad sa pamamahala na may kaugnayan sa laki ng ilang mga pondo, malinaw ang kapaki-pakinabang na katangian ng pribadong industriya ng equity. Ang isang $ 2-bilyong pondo na naniningil ng dalawang porsyento na bayad sa pamamahala ay nagreresulta sa firm na kumikita ng $ 40 milyon bawat taon, anuman ang matagumpay sa pagbuo ng kita para sa mga namumuhunan. Lalo na sa mga mas malaking pondo, maaaring lumitaw ang mga sitwasyon kung saan ang kita sa pamamahala ng bayad ay lumampas sa mga kita na nakabatay sa pagganap, pagtataas ng mga alalahanin na labis na ginantimpalaan ng mga tagapamahala, sa kabila ng mga hindi pangkaraniwang resulta ng pamumuhunan.
Ang bayad sa pagganap ay karaniwang nasa rehiyon ng 20% ng kita mula sa mga pamumuhunan, at ang bayad na ito ay tinukoy bilang dinala interes sa mundo ng mga pribadong pondo sa pamumuhunan.
Ang pamamaraan kung saan inilalaan ang kapital sa pagitan ng mga namumuhunan at ang pangkalahatang kasosyo sa isang pribadong pondo ng equity ay inilarawan sa waterfall na namamahagi. Tinukoy ng talon ang pagdadala ng porsyento ng interes na kikitain ng pangkalahatang kasosyo at din ng isang minimum na porsyento na rate ng pagbabalik, na tinatawag na "ginustong pagbabalik, " na dapat na natanto bago ang pangkalahatang kasosyo sa pondo ay maaaring makatanggap ng anumang kinuhang kita.
Nagdala ng rate ng Buwis sa Dalubhasa
Ang isang lugar ng partikular na kontrobersya na may kaugnayan sa mga bayarin ay ang dinala na rate ng buwis sa interes. Ang kita ng pondo sa pamamahala ng pondo ay binabuwis sa mga rate ng buwis sa kita, ang pinakamataas sa kung saan ay 37%. Ngunit ang mga kita mula sa dala ng interes ay binubuwis sa mas mababang 20% rate ng pang-matagalang mga kita ng kapital.
Ang probisyon sa code ng buwis na gumagawa ng rate ng buwis ng mga pangmatagalang mga nakuha ng kapital na medyo mababa ay inilaan upang palakasin ang pamumuhunan. Ang mga kritiko ay tumutol na ito ay isang loophole na nagbibigay-daan sa mga tagapamahala ng pondo na magbayad ng isang hindi patas na maliit na rate ng buwis sa halos lahat ng kanilang mga kita.
Noong Mayo 2017, ipinakilala ng US Democrats ang isang panukalang batas upang tapusin ang dala-dala na buwis sa interes. Ang panukalang batas, na tinawag na "Carried Interest Fairness Act of 2017" ay ipinakilala ni Senador Tammy Baldwin at ang ranggo ng House Ways at Means Committee na si Sander Levin. Sina Baldwin at Levin ay nagtulak para sa pagpasa ng parehong kuwenta noong 2015, ngunit ang panukala ay hindi pa naaprubahan. Nang unang ipakilala ang panukalang batas, sinabi ni Senador Baldwin, "Sa halip na gagantimpalaan lamang ang mayayaman sa mga kagustuhan sa buwis, ang Washington ay kailangang gumawa ng higit pa upang respetuhin ang masipag, mamuhunan sa paglago ng ekonomiya, at bigyan ang gitnang klase ng isang makatarungang pagbaril sa pagkuha ng maaga."
Ang mga bilang na kasangkot ay hindi mahalaga. Sa isang piraso ng op-ed na inilathala sa New York Times, tinatayang propesor ng batas na si Victor Fleischer na ang pagbubuwis ay nagdadala ng interes sa mga ordinaryong rate ay bubuo ng halos $ 180 bilyon.
Regulasyon ng Pribadong Equity
Dahil ang modernong pribadong industriya ng equity equity ay sumulpot noong 1940s, pinamamahalaan nito ang higit na hindi nakaayos. Gayunpaman, nagbago ang tanawin noong 2010 nang ang Dodd-Frank Wall Street Reform at Consumer Protection Act ay nilagdaan sa pederal na batas. Habang ang Investment Advisers Act of 1940 ay tugon sa pag-crash ng merkado noong 1929, si Dodd-Frank ay inilarawan upang matugunan ang mga problema na nag-ambag sa krisis sa pananalapi noong 2008.
Bago kay Dodd-Frank, ang mga pangkalahatang kasosyo sa mga pondo ng pribadong equity ay nagpahiwalay sa kanilang sarili mula sa Investment Advisers Act ng 1940, na hinahangad na protektahan ang mga namumuhunan sa pamamagitan ng pagsubaybay sa mga propesyonal na nag-aalok ng payo sa mga bagay sa pamumuhunan. Ang mga pribadong pondo ng equity ay nagawang maibukod mula sa batas sa pamamagitan ng paghihigpit sa kanilang bilang ng mga namumuhunan at pagtugon sa iba pang mga kinakailangan. Gayunpaman, ang Pamagat IV ng Dodd-Frank ay tinanggal ang "pribadong tagapayo ng tagapayo" na pinapayagan ang anumang tagapayo ng pamumuhunan na may mas mababa sa 15 mga kliyente upang maiwasan ang pagrehistro sa Securities And Exchange Commission (SEC).
Kinakailangan ni Dodd-Frank ang lahat ng mga pribadong kumpanya ng equity na may higit sa $ 150 milyon na mga ari-arian upang magrehistro kasama ang SEC sa kategorya ng "Investment Advisers." Ang proseso ng pagrehistro ay nagsimula noong 2012, sa parehong taon nilikha ng SEC ang isang espesyal na yunit upang mangasiwa sa industriya. Sa ilalim ng bagong batas, ang mga pondo ng pribadong equity ay kinakailangan din upang mag-ulat ng impormasyon na sumasaklaw sa kanilang laki, serbisyo na inaalok, mamumuhunan, at empleyado, pati na rin ang mga potensyal na salungatan ng interes.
Malawak na Mga paglabag sa Pagsunod
Dahil sinimulan ng SEC ang pagsusuri nito, napag-alaman na maraming mga pribadong kumpanya ng equity equity ang pumasa sa mga bayarin sa mga kliyente nang walang kanilang kaalaman, at tinukoy ng SEC ang pangangailangan ng industriya upang mapagbuti ang pagsisiwalat. Sa isang kumperensya ng industriya ng equity equity noong 2014, sinabi ni Andrew Bowden, ang dating direktor ng Tanggapan ng Pagsunod sa Pagsisiyasat at Pagsusuri sa SEC, sinabi, "Sa ngayon, ang pinakatanyag na obserbasyon na ginawa ng aming mga tagasuri kapag sinusuri ang mga pribadong kumpanya ng equity ay may kinalaman sa tagapayo. koleksyon ng mga bayarin at paglalaan ng mga gastos. Kapag sinuri namin kung paano ang mga bayad at gastos ay hinahawakan ng mga tagapayo sa mga pribadong pondo ng equity, nalaman namin ang pinaniniwalaan namin na mga paglabag sa batas o mga kahinaan sa batas sa mga kontrol sa higit sa 50% ng oras."
Bilang isang resulta, ang mga kawani ng pagsunod sa parehong maliit at malalaking pribadong kumpanya ng equity ay lumago upang umangkop sa kapaligiran ng regulasyon ng post-Dodd-Frank.
Ang Bottom Line
Sa kabila ng malawakang mga pagkukulang sa pagsunod sa isiniwalat ng SEC, ang gana sa pamumuhunan sa pamumuhunan sa mga pribadong pondo ng equity ay hanggang ngayon ay nanatiling matatag. Ayon sa data ng industriya mula sa Preqin, ang pandaigdigang pondo ng pribadong equity ay nagtataas ng isang talaan na $ 453 bilyon noong 2017. Gayunpaman, pinirmahan ng Federal Reserve ang layunin nitong ipagpatuloy ang pagtaas ng mga rate ng interes, na maaaring mabawasan ang apela ng mga alternatibong pamumuhunan tulad ng mga pribadong pondo ng equity. Ang industriya ay maaaring maharap ang mga hamon sa anyo ng isang mas mahirap na pangangalap ng kapaligiran, pati na rin mula sa mas mataas na pangangasiwa mula sa SEC.
