Ano ang Kasunduang Pagbabayad?
Ang isang kasunduan sa muling pagbili (repo) ay isang anyo ng panandaliang paghiram para sa mga nagbebenta sa mga panseguridad ng gobyerno. Sa kaso ng isang repo, ang isang negosyante ay nagbebenta ng mga seguridad ng gobyerno sa mga namumuhunan, karaniwang sa isang magdamag na batayan, at ibabalik sila sa susunod na araw sa isang bahagyang mas mataas na presyo. Ang maliit na pagkakaiba-iba ng presyo ay ang implicit sa magdamag na rate ng interes. Ang mga repo ay karaniwang ginagamit upang taasan ang panandaliang kapital. Ang mga ito ay isang pangkaraniwang tool din ng mga operasyon ng open bank open market.
Para sa partido na nagbebenta ng seguridad at sumasang-ayon na muling bilhin ito sa hinaharap, ito ay isang repo; para sa partido sa kabilang dulo ng transaksyon, pagbili ng seguridad at sumasang-ayon na ibenta sa hinaharap, ito ay isang reverse reprease agreement.
Mga Key Takeaways
- Ang isang kasunduan sa muling pagbili, o 'repo', ay isang panandaliang kasunduan upang ibenta ang mga seguridad upang mabili ang mga ito pabalik sa isang bahagyang mas mataas na presyo. Ang isang nagbebenta ng repo ay epektibong humiram at ang iba pang partido ay nagpapautang, dahil ang nagpahiram ay na-kredito ang implicit na interes sa pagkakaiba-iba ng mga presyo mula sa pagsisimula hanggang sa muling pagbili.Repos at reverse repo ay gagamitin para sa panandaliang paghiram at pagpapahiram, madalas na may isang nangungupahan ng magdamag hanggang 48 oras.Ang implicit interest rate sa mga kasunduang ito ay kilala bilang repo rate, isang proxy para sa magdamag na panganib-free rate.
Kasunduan sa muling pagbili
Pag-unawa sa Pagbabayad sa Mga Kasunduan
Ang mga kasunduan sa muling pagbili ay karaniwang itinuturing na ligtas na pamumuhunan dahil ang seguridad sa mga pinag-uusapan na pinag-uusapan bilang collateral, na ang dahilan kung bakit ang karamihan sa mga kasunduan ay nagsasangkot sa mga bono ng Treasury ng US. Klasipikado bilang isang instrumento sa pamilihan ng pera, ang isang kasunduan sa muling pagbili ay gumaganap sa bisa bilang isang panandaliang, suportado ng collateral, na may utang na interes. Ang mamimili ay kumikilos bilang isang panandaliang tagapagpahiram, habang ang nagbebenta ay kumikilos bilang isang pang-matagalang nangutang. Ang mga security na ibinebenta ay ang collateral. Sa gayon ang mga layunin ng kapwa partido, na-secure na pondo at pagkatubig, ay natutugunan.
Ang mga kasunduan sa muling pagbili ay maaaring maganap sa pagitan ng iba't ibang mga partido. Ang Federal Reserve ay pumapasok sa mga kasunduan sa muling pagbili upang ayusin ang suplay ng pera at mga reserbang sa bangko. Ang mga indibidwal ay karaniwang gumagamit ng mga kasunduang ito upang tustusan ang pagbili ng mga seguridad sa utang o iba pang mga pamumuhunan. Ang mga kasunduan sa muling pagbibili ay mahigpit na panandaliang pamumuhunan, at ang kanilang panahon ng kapanahunan ay tinawag na "rate, " ang "term" o ang "tenor."
Sa kabila ng pagkakapareho sa collateralized loan, ang mga repo ay aktwal na pagbili. Gayunpaman, dahil ang mamimili lamang ay may pansamantalang pagmamay-ari ng seguridad, ang mga kasunduang ito ay madalas na itinuturing bilang pautang para sa mga layunin ng buwis at accounting. Sa kaso ng pagkalugi, sa karamihan ng mga kaso ang mga namumuhunan sa repo ay maaaring ibenta ang kanilang collateral. Ito ay isa pang pagkakaiba sa pagitan ng repo at collateralized loan; sa kaso ng karamihan sa mga collateralized pautang, ang mga bangkrap na mamumuhunan ay sasailalim sa isang awtomatikong pamamalagi.
Term kumpara sa Bukas na Pagbabayad ng Kasunduan
Ang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng isang termino at isang bukas na repo ay namamalagi sa dami ng oras sa pagitan ng pagbebenta at muling pagbibili ng mga mahalagang papel.
Ang mga repo na may isang tinukoy na petsa ng kapanahunan (karaniwang ang mga sumusunod na araw o linggo) ay mga kasunduan sa muling pagbili. Ang isang negosyante ay nagbebenta ng mga seguridad sa isang katapat na may kasunduan na bibilhan niya ang mga ito pabalik sa isang mas mataas na presyo sa isang tukoy na petsa. Sa kasunduang ito, nakakakuha ang counterparty ng paggamit ng mga seguridad para sa term ng transaksyon, at makakakuha ng interes na nakasaad bilang pagkakaiba sa pagitan ng paunang presyo ng pagbebenta at ang presyo ng pagbili. Ang interest rate ay naayos, at ang interes ay babayaran sa kapanahunan ng negosyante. Ang isang term na repo ay ginagamit upang mamuhunan ng mga asset ng salapi o pananalapi kapag alam ng mga partido kung gaano katagal ang kailangan nilang gawin ito.
Ang isang bukas na kasunduan sa muling pagbili (kilala rin bilang on-demand repo) ay gumagana sa parehong paraan bilang isang termino ng repo maliban na ang negosyante at ang katapat na sumasang-ayon sa transaksyon nang hindi itinakda ang petsa ng kapanahunan. Sa halip, ang kalakalan ay maaaring wakasan ng alinman sa partido sa pamamagitan ng pagbibigay paunawa sa ibang partido bago ang isang napagkasunduang araw-araw na deadline. Kung ang isang bukas na repo ay hindi natatapos, awtomatiko itong gumulong sa bawat araw. Ang interes ay binabayaran buwan-buwan, at ang rate ng interes ay pana-panahong binabayaran sa pamamagitan ng magkakasamang kasunduan. Ang rate ng interes sa isang bukas na repo ay karaniwang malapit sa rate ng pederal na pondo. Ang isang bukas na repo ay ginagamit upang mamuhunan ng pera o mga pananalapi sa pananalapi kapag hindi alam ng mga partido kung gaano katagal ang kailangan nilang gawin ito. Ngunit halos lahat ng bukas na kasunduan ay magtatapos sa loob ng isa o dalawang taon.
Ang Kahalagahan ng Tenor
Ang mga repo na may mas mahahabang tenors ay karaniwang itinuturing na mas mataas na peligro. Sa panahon ng mas mahaba, mas maraming mga kadahilanan ang maaaring makaapekto sa creditworthiness ng muling ipagbibili, at ang pagbabagu-bago ng rate ng interes ay mas malamang na magkaroon ng epekto sa halaga ng muling binili.
Ito ay katulad ng mga kadahilanan na nakakaapekto sa mga rate ng interes ng bono. Sa normal na mga kondisyon ng merkado ng credit, ang isang mas matagal na bono ay nagbubunga ng mas mataas na interes. Ang pangmatagalang pagbili ng bono ay mga taya na ang mga rate ng interes ay hindi babangon nang malaki sa buhay ng bono. Sa loob ng mas mahabang tagal, mas malamang na ang isang kaganapan sa buntot ay magaganap, ang pagmamaneho ng mga rate ng interes sa itaas na mga nahulaan na saklaw. Kung mayroong isang panahon ng mataas na inflation, ang interes na binayaran sa mga bono bago ang panahong iyon ay magiging mas mababa sa mga tunay na termino.
Ang parehong prinsipyo na nalalapat sa mga repo. Mas mahaba ang termino ng repo, mas malamang na ang halaga ng mga mahalagang papel ng collateral ay magbabago bago ang muling pagbibili, at ang mga aktibidad sa negosyo ay makakaapekto sa kakayahan ng tagabili upang matupad ang kontrata. Sa katunayan, ang counterparty na panganib sa kredito ay ang pangunahing panganib na kasangkot sa mga repo. Tulad ng anumang pautang, ang kreditor ay nagdadala ng panganib na ang may utang ay hindi makakabayaran sa punong-guro. Ang mga repo ay gumana bilang collateralized na utang, na binabawasan ang kabuuang panganib. At dahil ang presyo ng repo ay lumampas sa halaga ng collateral, ang mga kasunduang ito ay mananatiling kapwa nakikinabang sa mga mamimili at nagbebenta.
Mga Uri ng Mga Pagbabayad sa Pagbabayad
Mayroong tatlong pangunahing uri ng mga kasunduan sa muling pagbili.
- Ang pinaka-karaniwang uri ay isang third-party repo (kilala rin bilang isang tri-party repo ). Sa pag-aayos na ito, ang isang clearing agent o bangko ay nagsasagawa ng mga transaksyon sa pagitan ng bumibili at nagbebenta at pinoprotektahan ang mga interes ng bawat isa. Hawak nito ang mga seguridad at tinitiyak na ang nagbebenta ay tumatanggap ng cash sa simula ng kasunduan at na ang mamimili ay naghahatid ng mga pondo para sa pakinabang ng nagbebenta at naghahatid ng mga security sa pagkahinog. Ang pangunahing pag-clear ng mga bangko para sa tri-party repo sa Estados Unidos ay ang JPMorgan Chase at Bank of New York Mellon. Bilang karagdagan sa pag-iingat ng mga security na kasangkot sa transaksyon, pinapahalagahan din ng mga clearing agents na ito ang mga security at matiyak na ang isang tinukoy na margin ay inilalapat. Inayos nila ang transaksyon sa kanilang mga libro at tulungan ang mga negosyante sa pag-optimize ng collateral. Gayunman, ang hindi nagagawa ng paglilinis ng mga bangko, ay kumikilos bilang mga tagagawa ng tugma; ang mga ahente na ito ay hindi nakakahanap ng mga nagbebenta para sa cash mamumuhunan o kabaligtaran, at hindi sila kumikilos bilang isang broker. Karaniwan, ang pag-clear ng mga bangko ay umayos ng mga repo nang maaga, bagaman ang pagkaantala sa pag-areglo ay karaniwang nangangahulugang ang bilyun-bilyong dolyar ng intraday credit ay pinahaba sa mga negosyante bawat araw. Ang mga kasunduang ito ay bumubuo ng higit sa 90% ng merkado ng kasunduan sa muling pagbili, na gaganapin ng humigit-kumulang na $ 1.8 trilyon hanggang sa 2016. Sa isang dalubhasang repo ng paghahatid, ang transaksyon ay nangangailangan ng garantiyang bono sa simula ng kasunduan at sa kapanahunan. Ang ganitong uri ng kasunduan ay hindi pangkaraniwan. Sa isang gaganapin na repo na pag-iingat , tumatanggap ang pera ng nagbebenta para sa pagbebenta ng seguridad, ngunit hawak ito sa isang custodial account para sa bumibili. Ang ganitong uri ng kasunduan ay hindi gaanong pangkaraniwan dahil may panganib na maaaring hindi masira ang nagbebenta at ang may utang ay maaaring walang access sa collateral.
Malapit at Malayong Mga Bono
Tulad ng maraming iba pang mga sulok ng mundo ng pananalapi, ang mga kasunduan sa muling pagbili ay nagsasangkot ng mga terminolohiya na hindi karaniwang matatagpuan sa ibang lugar. Ang isa sa mga pinakakaraniwang termino sa puwang ng repo ay ang "leg." Mayroong iba't ibang uri ng mga binti: halimbawa, ang bahagi ng transaksyon sa pagbili ng muling pagbili kung saan ang seguridad ay una nang nabili ay minsang tinukoy bilang "panimulang leg, "Habang ang muling pagbibili na sumusunod ay ang" malapit na paa. "Ang mga salitang ito ay paminsan-minsang ipinagpapalit din sa" malapit na binti "at" malayong binti, "ayon sa pagkakabanggit. Sa malapit na binti ng isang transaksyon ng repo, ibinebenta ang seguridad. Sa malayong binti, ito ay muling nabibili.
Ang Kahalagahan ng Repo Rate
Kapag muling nabibili ng mga sentral na bangko ng gobyerno ang mga security mula sa mga pribadong bangko, ginagawa nila ito sa isang diskwento na rate, na kilala bilang ang rate ng repo. Tulad ng mga punong presyo, ang mga rate ng repo ay itinakda ng mga sentral na bangko. Ang sistema ng repo rate ay nagpapahintulot sa mga pamahalaan na kontrolin ang supply ng pera sa loob ng mga ekonomiya sa pamamagitan ng pagtaas o pagbawas ng magagamit na pondo. Ang isang pagbawas sa mga rate ng repo ay naghihikayat sa mga bangko na magbenta ng mga security na ibalik sa gobyerno bilang bayad sa cash. Ito ay nagdaragdag ng suplay ng pera na magagamit sa pangkalahatang ekonomiya. Sa kabaligtaran, sa pamamagitan ng pagtaas ng mga rate ng repo, ang mga sentral na bangko ay maaaring epektibong bawasan ang suplay ng pera sa pamamagitan ng panghihina ng loob ng mga bangko mula sa pagbebenta ng mga security na ito.
Upang matukoy ang totoong mga gastos at benepisyo ng isang kasunduan sa muling pagbili, ang isang mamimili o nagbebenta na interesadong lumahok sa transaksyon ay dapat isaalang-alang ang tatlong magkakaibang kalkulasyon:
1) Cash bayad sa paunang pagbebenta ng seguridad
2) Cash na babayaran sa muling pagbili ng seguridad
3) Naipakita ang rate ng interes
Ang cash na binayaran sa paunang pagbebenta ng seguridad at ang cash na bayad sa muling pagbibili ay nakasalalay sa halaga at uri ng seguridad na kasangkot sa repo. Sa kaso ng isang bono, halimbawa, ang parehong mga halagang ito ay kailangang isaalang-alang ang malinis na presyo at ang halaga ng naipon na interes para sa bono.
Ang isang mahalagang pagkalkula sa anumang kasunduan sa repo ay ang ipinahiwatig na rate ng interes. Kung ang interes ng interes ay hindi kanais-nais, ang isang kasunduan sa repo ay maaaring hindi ang pinaka mahusay na paraan ng pagkuha ng access sa panandaliang cash. Ang isang formula na maaaring magamit upang makalkula ang tunay na rate ng interes ay nasa ibaba:
Rate ng interes = x taon / bilang ng mga araw sa pagitan ng magkakasunod na mga binti
Kapag ang tunay na rate ng interes ay kinakalkula, isang paghahambing ng rate laban sa mga nauukol sa iba pang mga uri ng pagpopondo ay magbubunyag kung ang kasunduan sa muling pagbili ay isang mahusay na pakikitungo. Kadalasan, bilang isang ligtas na porma ng pagpapahiram, ang mga kasunduan sa muling pagbili ay nag-aalok ng mas mahusay na mga termino kaysa sa mga kasunduan sa pagpapautang sa cash market. Mula sa pananaw ng isang kalahok na kalahok ng repo, ang kasunduan ay maaaring makabuo ng labis na kita sa labis na reserbang cash din.
Mga panganib ni Repo
Ang mga kasunduan sa muling pagbibili ay karaniwang nakikita bilang mga instrumento na nagpagaan ng panganib na may kredito. Ang pinakamalaking panganib sa isang repo ay maaaring mabigo ang nagbebenta sa pagtatapos ng kasunduan sa pamamagitan ng hindi muling pagbawi sa mga security na ibinebenta nito sa petsa ng kapanahunan. Sa mga sitwasyong ito, ang mamimili ng seguridad ay maaaring pagkatapos ay i-liquidate ang seguridad upang subukang makuha ang cash na binayaran nito sa una. Bakit ito bumubuo ng isang likas na panganib, bagaman, ay ang halaga ng seguridad ay maaaring tumanggi mula pa noong paunang pagbebenta, at sa gayon ay maiiwan nito ang mamimili nang walang pagpipilian ngunit upang hawakan ang seguridad na hindi nito inilaan upang mapanatili sa mahabang panahon o ibenta ito para sa isang pagkawala. Sa kabilang banda, may panganib din sa nangutang sa transaksyon na ito; kung ang halaga ng seguridad ay tumaas sa itaas ng mga termino na napagkasunduan, ang nagbabayad ay hindi maaaring ibenta pabalik ang seguridad.
Mayroong mga mekanismo na itinayo sa puwang ng kasunduan ng muling pagbili upang matulungan ang mapawi ang peligro na ito. Halimbawa, maraming mga repo ang over-collateralized. Sa maraming mga kaso, kung ang halaga ng collateral ay nagkakahalaga, maaaring tumupad ang isang tawag sa margin upang hilingin sa borrower na baguhin ang mga iniaalok na seguridad. Sa mga sitwasyon na kung saan ay tila malamang na ang halaga ng seguridad ay maaaring tumaas at ang pinagkakautangan ay maaaring hindi ibenta ito pabalik sa borrower, sa ilalim ng collateralization ay maaaring magamit upang mapagaan ang panganib.
Kadalasan, ang panganib sa kredito para sa muling pagbabayad ay nakasalalay sa maraming mga kadahilanan, kabilang ang mga termino ng transaksyon, ang pagkatubig ng seguridad, ang mga detalye ng mga kasosyo na kasangkot, at marami pa.
Ang Krisis sa Pinansyal at ang Repo Market
Kasunod ng krisis sa pananalapi noong 2008, ang mga namumuhunan ay nakatuon sa isang partikular na uri ng repo na kilala bilang repo 105. Mayroong haka-haka na ang mga repo na ito ay gumaganap ng isang bahagi sa mga pagtatangka ng Lehman Brothers na itago ang pagtanggi sa kalusugan ng pinansiyal na humahantong sa krisis. Sa mga taon na kasunod ng krisis, ang repo market sa US at sa ibang bansa ay nagkontrata nang malaki. Gayunpaman, sa mga nagdaang mga taon ito ay nakabawi at patuloy na lumalaki.
Ang krisis ay nagsiwalat ng mga problema sa repo market sa pangkalahatan. Dahil sa oras na iyon, ang Fed ay lumakad upang masuri at mabawasan ang sistematikong panganib. Kinilala ang Fed ng hindi bababa sa tatlong mga lugar ng pag-aalala:
1) Ang pag-asa sa merkado ng repo ng tri-party sa intraday credit na ibinibigay ng pag-clear ng mga bangko
2) Ang kakulangan ng epektibong plano upang matulungan ang likido ang collateral kapag nagbabala ang isang negosyante
3) Isang kakulangan ng mabubuhay na kasanayan sa pamamahala ng peligro
Simula sa huli 2008, ang Fed at iba pang mga regulators ay nagtatag ng mga bagong patakaran upang matugunan ang mga ito at iba pang mga alalahanin. Kabilang sa mga epekto ng mga regulasyong ito ay isang pagtaas ng presyon sa mga bangko upang mapanatili ang kanilang pinakaligtas na mga pag-aari, tulad ng Treasury. Inuudyukan silang huwag ipahiram sa kanila sa pamamagitan ng mga kasunduan sa repo. Bawat Bloomberg, ang epekto ng mga regulasyon ay naging makabuluhan: hanggang sa huli ng 2008, ang tinantyang halaga ng pandaigdigang seguridad na hiniram sa moda na ito ay tumayo malapit sa $ 4 trilyon. Gayunman, mula noong panahong iyon, ang pigura ay lumapit na malapit sa $ 2 trilyon. Dagdag pa, ang Fed ay lalong nagpasok sa mga muling pagbili (o baligtad na muling pagbibili) na mga kasunduan bilang isang paraan ng pag-offset ng mga pansamantalang swings sa mga reserbang sa bangko.
Gayunpaman, sa kabila ng mga pagbabago sa regulasyon sa nakaraang dekada, may nananatiling sistematikong mga panganib sa puwang ng repo. Ang Fed ay patuloy na nag-aalala tungkol sa isang default ng isang pangunahing repo dealer na maaaring magbigay ng inspirasyon sa isang benta ng sunog sa mga pondo ng pera na maaaring negatibong makakaapekto sa mas malawak na merkado. Ang kinabukasan ng puwang ng repo ay maaaring kasangkot sa patuloy na mga regulasyon upang limitahan ang mga aksyon ng mga transactors na ito, o maaaring sa kalaunan ay kasangkot sa isang paglipat patungo sa isang sentral na clearinghouse system. Gayunman, sa ngayon, ang mga kasunduan sa muling pagbili ay mananatiling isang mahalagang paraan upang mapadali ang panandaliang paghiram.
