Ano ang Palaisipan na Walang Panganib na Panganib (RFRP)?
Ang puzzle-free rate puzzle (RFRP) ay isang anomalya sa merkado na sinusunod sa patuloy na pagkakaiba sa pagitan ng mas mababang makasaysayang tunay na pagbalik ng mga bono ng gobyerno kumpara sa mga pagkakapantay-pantay. Ang palaisipan na ito ay ang kabaligtaran ng equity premium puzzle at tinitingnan ang pagkakaiba mula sa pananaw ng mas mababang pagbabalik na mga bono ng gobyerno. Mahalagang nagtanong: Bakit napakababa ng rate ng walang peligro kung ang mga ahente ay sobrang kabaligtaran sa pagpapalit ng intertemporal?
Nagpapaliwanag ng Palaisipan na Walang Panganib na Rate (RFRP)
Ang puzzle-free rate puzzle ay ginagamit upang maipaliwanag kung bakit ang mga pagbabalik ng bono ay mas mababa kaysa sa pagbabalik ng equity sa pamamagitan ng pagtingin sa kagustuhan ng mamumuhunan. Kung ang mga namumuhunan ay may posibilidad na maghangad ng mataas na pagbabalik, bakit mabigat din silang namuhunan sa mga bono ng gobyerno kaysa sa mga pagkakapantay-pantay?
Kung ang namumuhunan ay namuhunan sa higit pang mga pagkakapantay-pantay, babalik mula sa mga pagkakapantay-pantay ay mahuhulog, na nagiging sanhi ng pagtaas ng mga bono ng gobyerno at mas maliit ang premium ng equity. Kaya, mayroon kaming dalawang magkakaugnay na mga puzzle batay sa pangmatagalang empirikal na pagmamasid sa mga presyo ng merkado: ang palaisipan ng equity premium (bakit mataas ang equity risk premium?) At ang puzzle-free rate puzzle (bakit ang rate ng walang peligro?).
Ang gawaing pang-akademiko sa larangan ng ekonomiya ay naghanap ng mga dekada upang malutas ang mga palaisipang ito, ngunit ang isang pinagkasunduan ay hindi pa rin naabot kung bakit nagpapatuloy ang mga anomalya na ito. Ang mga ekonomista na Rajnish Mehra ng Columbia University at Edward Prescott ng Federal Reserve (1985) ay sinisiyasat ang data sa pamilihan ng US mula 1889 hanggang 1978 at natagpuan na ang average na taunang premium ng equity ay nagbabalik sa rate ng walang panganib na panganib ay nasa paligid ng 6%, na napakalaki ng mabigyan ng katwiran sa pamantayang modelo ng pang-ekonomiya na binigyan ng isang makatwirang antas ng pag-iwas sa peligro.
Sa madaling salita, ang mga stock ay hindi sapat na riskier kaysa sa mga bill ng Treasury upang maipaliwanag ang pagkalat (pagkakaiba) sa kanilang pagbabalik.
Dinagdagan din nina Mehra at Prescott na ang tunay na rate ng interes na sinusunod sa parehong panahon ay 0.8% lamang, na napakababa na maipaliwanag sa kanilang modelo. Noong 1989, ang ekonomista ng Harvard na si Philippe Weil ay nagtalo na ang mababang rate ng interes ay isang palaisipan dahil hindi ito mabibigyan ng katwiran ng isang kinatawan na ahente ng ahente na may isang maaaring mangyari na antas ng pag-iwas sa peligro at isang di-makatwirang antas ng inter-temporal na pagkalastiko ng pagpapalit.
Karamihan sa mga kamakailang pananaliksik ay hinahangad na ipaliwanag ang puzzle na ito sa pamamagitan ng paggamit ng isang modelo ng pagpepresyo ng pagpepresyo na batay sa pagkonsumo na may tatlong sangkap:
- ang buhay na cyclea na humihiram ng konstitusyon ng karamihan sa desisyon ng desisyon sa istraktura ng kapital
