Sa pamamagitan ng isang Paunang Pag-aalok ng Publiko, o IPO, pinatataas ng isang kumpanya ang kapital sa pamamagitan ng pag-iisyu ng mga stock ng stock, o equity sa isang pampublikong merkado. Sa pangkalahatan, ito ay tumutukoy kapag ang isang kumpanya ay nag-isyu ng stock sa unang pagkakataon. Ngunit tulad ng makikita natin sa ibaba, may mga paraan na ang isang kumpanya ay maaaring pumunta sa publiko nang higit sa isang beses. Ang proseso ng IPO ay ang lokomotiko ng kapitalismo. Ito ay dahil sa buong kasaysayan, pinayagan ng IPO ang pampublikong pamumuhunan ng isang maliit na bahagi sa maraming mga kumpanya na lumago malaki at mahigpit na matagumpay mula noong una silang nagpunta sa publiko.
Ang paglabas ng mga pagbabahagi sa pamamagitan ng isang IPO ay isa sa mga pangunahing dahilan na umiiral ang mga merkado ng stock. Pinapayagan nito ang kumpanya na itaas ang kapital para sa iba't ibang mga kadahilanan, tulad ng paglaki ng karagdagang, hayaan ang paunang at yugto ng mga namumuhunan sa pera na cash ang ilan sa kanilang pamumuhunan, o lumikha ng isang pera (tulad ng karaniwang stock) upang makakuha ng mga karibal, o magbenta ng pagbabahagi. sa ibang araw. Ang buong proseso ay tinutukoy bilang pangunahing merkado at nangyayari kapag ang isang mamumuhunan ay bumili ng stock nang direkta mula sa kumpanya. Ang isang pangalawang merkado ay mas karaniwan, at umiiral ito kapag ang mga namumuhunan ay nakikipagkalakal sa kanilang mga sarili sa mga pagbabahagi na inilabas ng isang kompanya.
Paano Gumagana ang mga IPO?
Ang Proseso sa Pagkuha ng Public Public Company
Tulad ng iniisip mo, ang proseso upang makakuha ng isang kumpanya sa IPO ay tumatagal ng oras, ay mahal at dapat na pumasa sa maraming mga hadlang sa regulasyon. Ang isang napakahalagang sangkap ng pagpunta sa publiko ay ang pagbubukas ng mga libro ng isang firm sa pagsisiyasat ng publiko, pati na rin ang pangangasiwa ng Securities & Exchange Commission (SEC). Ang isang banker ng pamumuhunan, o underwriter, ay tutulong sa isang kumpanya sa pamamagitan ng prosesong ito, at ang mga nakababatang kasama sa isang kumpanya sa pamumuhunan sa pamumuhunan ay magdadala sa lakas ng trabaho. Ang mga kasamahan na iyon ay gugugol ng maraming mga walang tulog na gabi na naghahanda ng isang paunang prospectus para sa SEC at mga namumuhunan, na natukoy na isang pulang herring.
Sa pamamagitan ng maraming mga pagbabago at talakayan sa pagitan ng kumpanya at mga tagabangko nito, ang pulang herring ay sa kalaunan ay magiging pangwakas na prospectus, na pormal na ligal na dokumento na isinampa sa SEC na nagpapahintulot sa proseso ng IPO. Ang isa sa mga mas karaniwang mga dokumento ng prospectus ay tinukoy bilang form S-1, ang pormal na pahayag sa pagpaparehistro sa ilalim ng Securities Act ng 1933. Ang iba pang mga bersyon ng "S" ay umiiral at tumutukoy sa iba't ibang mga pagkilos sa seguridad, tulad ng mga nauugnay sa mga pinagkakatiwalaang pamumuhunan, mga plano ng empleyado. o mga kompanya ng real estate. Ang prospectus ay maaaring tunog mapurol at maaaring isama ang daan-daang mga pahina ng tila pang-mundo at kalabisan na impormasyon. Ngunit napakahalaga para sa mga namumuhunan na gamitin upang maunawaan kung ano ang ginagawa ng kumpanya, kung bakit naglalabas ito ng mga pagbabahagi sa pamamagitan ng isang IPO at kung anong uri ng istraktura ng pagmamay-ari ang inaalok.
Nagbibigay ang PwC ng buod ng mga gastos na maaaring asahan ng isang kumpanya na mapunta sa publiko. Inilalarawan din nito ang mga hakbang na kinakailangan upang makumpleto ang isang IPO. Para sa mga nagsisimula, ang mga underwriter, na sa pangkalahatan ay nagsasama ng isang lead underwriter at maraming iba pang mga underwriter (na tinukoy din bilang sales side firm at ang lead "book runner", kasama ang "co-managers"), ay maaaring tumagal ng isang hiwa ng 3% hanggang 7 Ang% ng gross IPO ay nagpapatuloy upang ipamahagi ang pagbabahagi sa mga namumuhunan. Halimbawa, ang Goldman Sachs (NYSE: GS) ay nangunguna sa underwriter ng Twitter (NYSE: TWTR) nang magpunta ang publiko sa taong 2013. Kasama ang iba pang mga underwriter kabilang ang Morgan Stanley (NYSE: MS) at JPMorgan (NYSE: JPM), ibinahagi nila tungkol sa $ 59.2 milyon, 3.25% ng $ 1.82 bilyon na itinaas ng Twitter sa IPO nito, para sa pamamahala ng pagbebenta. Magkakaroon din ng ligal, accounting, pamamahagi at pagpapadala, at mga gastos sa pagpapakita ng kalsada na madaling mabuo sa milyun-milyong dolyar. Ang isang palabas sa kalsada ay tulad ng tunog, at nangyayari ito kapag ang mga executive ng kumpanya, kasama na ang CEO, CFO at mga indibidwal na relasyon sa mamumuhunan (kung mayroon na ito) pindutin ang kalsada upang mabuo ang sigasig sa pamumuhunan sa IPO at ipaliwanag ang kanilang mga pagganyak sa paggawa nito. Ang isang matagumpay na pagganap ng kalsada ay maaaring magmaneho ng demand para sa stock at magreresulta sa mas maraming nakataas na kapital.
Sa mga hindi pangkaraniwang sitwasyon ang isang palabas sa kalsada ay maaaring magkaroon ng kabaligtaran na epekto. Bumalik nang magpunta sa publiko si Groupon, nagmula sa pangalawa mula sa SEC para sa isang term sa accounting na tinukoy nito bilang "Inayos na Pinagsama-samang Segment Operating Income." Ang SEC, pati na rin ang iba pang namumuhunan, ay nagtanong sa paraan kung saan ito nababagay para sa mga gastos sa marketing at advertising, at tinanong kung gaano kabilis ang kumpanya ay maaaring lumago o makabuo ng maraming kita sa hinaharap.
Ang Papel ng IPO Underwriters
Bumalik sa madaling sabi sa papel ng mga underwriter, mayroong iba pang mga term na pamilyar sa proseso ng IPO. Sa pamamagitan ng pagpipilian ng greenshoe, ang mga underwriter ay maaaring magkaroon ng karapatang magbenta ng mga karagdagang pagbabahagi, o isang pangkalahatang bahagi ng pagbabahagi. Ito ay maaaring mangyari kung ang isang IPO ay nagtatapos sa pagkakaroon ng malakas na demand at hinahayaan ang mga tagabangko na gumawa ng karagdagang kita, na kinita sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga namamahagi nang mas mataas na presyo. Maaari rin nitong hayaan ang kumpanya na kumita ng karagdagang kapital. Ang isang lapida ay tumutukoy sa isang dokumento ng buod ng advertising na naglalabas ng mga underwriter sa mga prospective na mamumuhunan (at kung minsan ang kanilang sarili upang gunitain na ang proseso ng IPO ay nakumpleto). Karaniwang binubuod nito ang isang prospectus at maikling ipinakilala ang isang kumpanya.
Ang mga underwriters ay tumutulong din sa mga kumpanya na matukoy ang presyo, o kung paano pinakamahusay na balansehin ang supply ng mga pagbabahagi na inaalok sa demand ng mamumuhunan. Siyempre, ang karamihan sa mga kumpanya ay maligaya na madaragdag ang suplay (tulad ng sa pamamagitan ng isang pagpipilian sa greenshoe) upang matugunan ang mas mataas na pangangailangan, ngunit dapat na maabot ang isang mahirap na balanse. Ang isang stock exchange, tulad ng New York Stock Exchange (NYSE), ay makakatulong sa proseso at ipahiwatig kung ano ang posibleng pagbubukas ng presyo sa araw ng IPO. Ang mga gumagawa ng merkado at mga broker ng sahig ay tumutulong sa prosesong ito, tulad ng ginagawa ng sindikato ng mga underwriters, upang masukat ang pangkalahatang antas ng interes ng mamumuhunan.
Ang pagpapasya kung aling exchange ang gagamitin din ay ang pinakamahalagang kahalagahan. Karamihan sa mga kumpanya ay mas gusto ang NYSE o Nasdaq merkado na binigyan ng kanilang kakayahang mag-transaksyon ng bilyun-bilyong dolyar ng pang-araw-araw na aktibidad ng pangangalakal at isang matiyak na garantiya ng pagkatubig sa merkado, pagpapatupad ng kalakalan at pag-uulat.
Ang Proseso mula sa Pang-unawa ng Kumpanya
Bilang karagdagan sa mga pagsasaalang-alang sa gastos, ang isang kumpanya ay dapat gumawa ng maraming mga pagbabago upang mabuhay kapag pampubliko. Ang prospectus ay nagtatakda ng marami sa mga bagong pinansiyal, regulasyon at ligal na pasanin, at tinantya ng PwC na may bababa sa $ 1.5 milyon sa karagdagang patuloy na gastos sa average firm na pupunta sa publiko. Ang pag-upa at pagbabayad ng isang lupon ng mga direktor, o hindi bababa sa isang mas mataas na profile board, ay maaaring magastos. Ang regulasyon ng Sarbanes Oxley ay nagpapataw din ng mga masalimuot na tungkulin sa mga pampublikong kumpanya na dapat pa ring matugunan ng karamihan sa mga mas malalaking kumpanya. Ang pag-aaral upang makitungo sa mga analyst, may hawak na mga tawag sa kumperensya at pakikipag-usap sa mga shareholders ay maaari ring maging isang bagong karanasan.
Ang Pagbili ng isang IPO ba ay Isang Magandang ideya?
Para sa mga namumuhunan sa pangkalahatan, nagbabayad itong maging maingat kapag namuhunan sa isang IPO. Pinakamahalaga, ang kumpanya at underwriters ay may kontrol sa tiyempo ng isang IPO at susubukan na gawin ang matatag na publiko sa ilalim ng pinaka-angkop na mga pangyayari. Maaari itong isama sa panahon ng isang tumataas o merkado ng toro, o pagkatapos ng firm na nai-post ang mga kanais-nais na mga resulta sa pagpapatakbo. Ang isang mas mataas na presyo ay mahusay para sa kumpanya at mga tagabangko, ngunit nangangahulugan ito na ang potensyal na pamumuhunan sa hinaharap ay hindi gaanong maliwanag. Ang mga pagbabahagi ng maraming mga kumpanya ay tumindi sa itaas ng presyo ng IPO sa unang araw ng pangangalakal, lalo na ang mga itinuturing na "mainit." Ang isang mahusay na diskarte upang isaalang-alang ay maaaring bumili sa isang IPO mamaya sa pangalawang merkado matapos ang kaguluhan ay namatay. Ang isang stock na nagkakahalaga sa pagsunod sa isang IPO ay maaaring magpahiwatig ng isang maling maling presyo ng underwriter, o posibleng isang mas mababang presyo upang mamuhunan sa isang solidong kumpanya.
Ang isang IPO ay karaniwang tumutukoy sa pagbebenta ng mga pagbabahagi sa publiko sa kauna-unahang pagkakataon. Ngunit ang isang kumpanya ay maaaring kunin pribado (tulad ng isang pribadong kompanya ng equity) at pagkatapos ay madala muli, na kung saan ay isang IPO din. Nangyari ito nang maraming beses sa Burger King.
Ang Bottom Line
Dahil umiiral ang kapitalismo, ang pamumuhunan sa mga pampublikong kumpanya ay isang makina ng kapitalismo na nagpapahintulot sa mga indibidwal na mamuhunan sa mga malalaking kumpanya na lumikha ng malawak na kayamanan para sa mga shareholders. Ang proseso ay kumplikado, at ang mga namumuhunan ay kailangang magkaroon ng kamalayan ng oras ng IPO, ngunit ang pag-unawa sa kalsada sa paglikha ng isang IPO ay maaaring maging kapaki-pakinabang para sa mga kumpanya, underwriters at mamumuhunan magkamukha.
