Marahil walang ibang samahan na nagbibigay ng inspirasyon sa labis na pagkagulat, intriga, kontrobersya, at pagkamausisa bilang pandaigdigang bangko ng puhunan. Ang mga bangko sa pamumuhunan ay may nakagawian na kasaysayan at ngayon, inilalagay nila ang mabilis na daloy ng pandaigdigang kalakalan at kapital.
Ang artikulong ito ay nagbibigay ng isang maikling pangkalahatang pangkalahatang-ideya ng mga bangko ng pamumuhunan, inilarawan ang iba't ibang mga papel na ginagampanan nila sa pinagmulan at pamamahagi ng mga seguridad at sinusuri ang mga salungatan ng interes na lumitaw kapag naganap ang mga pagpapaandar na ito sa ilalim ng isang bubong ng korporasyon.
Isang Maagang Kasaysayan
Kilalang inilarawan ni Adam Smith ang kapitalismo bilang isang hindi nakikita na kamay na gumagabay sa merkado sa paglalaan nito ng mga kalakal at serbisyo. Ang mga pinansiyal na makina ng kamay na ito noong ika-18 at ika-19 na siglo ay ang mga bangko ng mangangalakal sa Europa tulad ng Hope & Co, Baring Brothers at Morgan Grenfell. Ilang sandali, ang Netherlands - at kalaunan ang Great Britain — ay namuno sa mga alon ng pandaigdigang komersyo sa malalayong mga port ng tawag tulad ng India at Hong Kong.
Ang modelo ng pagbabaligya ng mangangalakal pagkatapos ay tumawid sa Atlantiko at nagsilbing inspirasyon para sa mga pinansiyal na kumpanya na itinatag ng mga kilalang pamilya sa kung ano ang maaaring tawaging umuusbong na merkado ng araw - ang Estados Unidos. Ang istraktura at aktibidad ng mga unang kumpanya ng US tulad ng JP Morgan & Co, Dillon Read, at Drexel & Co. ay sumasalamin sa mga kaparehong European at kasama ang pagpopondo ng mga bagong oportunidad sa negosyo sa pamamagitan ng pagtaas at pag-aalis ng capital ng pamumuhunan.
Sa paglipas ng panahon, dalawang medyo natatanging modelo ang bumangon mula rito. Ang dating modelo ng pagbabarena ng mangangalakal ay higit sa lahat ay isang pribadong pag-iibigan na isinasagawa kasama ng mga pribilehiyong denizens ng clubby mundo ng dating kayamanan sa Europa. Ang bangko ng mangangalakal ay karaniwang naglalagay ng malaking halaga ng sariling (pag-aari ng pamilya) na kapital kasama ng iba pang mga pribadong interes na napasok sa mga deal bilang mga kasosyo sa limitadong pananagutan.
Mga Key Takeaways
- Ang modernong pagbabangko sa pamumuhunan sa araw ay nagsimula sa modelo ng merchant-banking sa ika- 18 at ika -19 na siglo. Ang pagbabangko sa banking ay isang sektor ng industriya na pangunahin ang pinansyal sa financing para sa isang hanay ng mga customer sa pandaigdigan at lokal na mga negosyo. mga kliyente na may mataas na net.
Ang Pagtaas ng Investment Bank
Sa ika-19 na siglo, isang bagong modelo ang naging tanyag na paggamit, lalo na sa Estados Unidos. Ang mga kumpanya na naghahangad na itaas ang kapital ay maglalabas ng mga seguridad sa mga namumuhunan sa third-party, na magkakaroon ng kakayahang ikalakal ang mga ito sa mga organisasyong ipinagpalit ng mga mahalagang papel tulad ng London at New York. Ang papel ng pinansiyal na kompanya ay ng underwriter, na kumakatawan sa nagbigay sa namumuhunan sa publiko, nakakakuha ng interes mula sa mga namumuhunan at pinadali ang mga detalye ng pagpapalabas. Ang mga kumpanya na nakikibahagi sa negosyong ito ay naging kilala bilang mga bank banking.
Ang mga kumpanya tulad ng JP Morgan ay hindi nililimitahan ang kanilang sarili sa pagbabangko sa pamumuhunan, ngunit itinatag ang kanilang mga sarili sa iba't ibang iba pang mga negosyo sa pananalapi, kabilang ang pagpapahiram at pagkuha ng deposito (ibig sabihin, komersyal na pagbabangko). Ang pag-crash ng stock market noong 1929 at sinunod ang Mahusay na Depresyon ay nagdulot ng gobyerno ng US na maabot ang konklusyon na ang mga pinansiyal na merkado ay kailangang mas malapit na regulated upang maprotektahan ang pinansiyal na interes ng average na mga Amerikano. Nagresulta ito sa paghihiwalay ng banking banking mula sa komersyal na banking (ang Glass-Steagall Act of 1933).
Ang Goldman Sachs, Barclays, at Citgroup (sa walang partikular na pagkakasunud-sunod) ay tatlo sa nangungunang 10 pandaigdigang bangko ng pamumuhunan noong 2019.
Ang mga kumpanya sa bahagi ng pamumuhunan sa pamumuhunan sa paghihiwalay na ito (Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers at Unang Boston) ay nagpunta sa isang kilalang papel sa underwriting ng corporate America sa panahon ng pasko, at ang pinakamalaking nakakuha ng katanyagan bilang ang tinatawag na bulge bracket.
Mga Merchant Bank at Pribadong Equity Firms
Ang terminong bangko ng negosyante ay bumalik sa vogue sa huling bahagi ng 1970s kasama ang nascent pribadong equity equity ng mga kumpanya tulad ng Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR). Ang Merchant banking sa modernong konteksto nito ay tumutukoy sa paggamit ng sariling equity (madalas na sinamahan ng panlabas na financing ng utang) sa isang pribadong transaksyon, kumpara sa pag-underwriting ng isang isyu sa pagbabahagi sa pamamagitan ng pampublikong ipinagpalit na mga security sa isang palitan - ang klasikong pagpapaandar ng isang pamumuhunan sa bangko. Marami sa mga malalaking pandaigdigang kumpanya ngayon ang nagsasagawa ng parehong banking merchant (pribadong equity) at banking banking.
Ang Batas sa Regulasyon
Sa Estados Unidos, ang mga bangko ng pamumuhunan ay nagpapatakbo ayon sa batas na isinasagawa sa oras ng Glass-Steagall. Ang Batas sa Seguridad ng 1933 ay naging isang plano para sa kung paano underwrite ang mga bangko ng pamumuhunan sa mga pampublikong merkado. Ang batas ay itinatag ang mga kasanayan ng nararapat na pagpupunyagi, na naglalabas ng isang paunang at panghuling prospectus, at pagpepresyo at pag-sindikato ng isang bagong isyu.
Tinukoy ng 1934 Securities Exchange Act ang mga palitan ng seguridad at mga organisasyon ng broker-dealer. Ang 1940 Investment Company Act at 1940 Investment Advisors Act ay nagtatag ng mga regulasyon para sa mga pagtawad, tulad ng magkakaugnay na pondo, mga pribadong tagapamahala ng pera at mga rehistradong tagapayo sa pamumuhunan. Sa paralansya ng Wall Street, ang mga bangko ng pamumuhunan ay kumakatawan sa "panig ng pagbebenta" (dahil ang mga ito ay pangunahin sa negosyo ng pagbebenta ng mga security sa mga namumuhunan), habang ang mga kapwa pondo, mga tagapayo at iba pa ay bumubuo ng "buy side".
Anatomy ng isang Nag-aalok
Pinipili ng isang kumpanya ang isang bank banking upang maging pinuno ng isang seguro na inaalok; Kasama sa mga responsibilidad ang pamunuan ng nararapat na kasipagan at pagbalangkas sa prospectus. Ang lead manager ay bumubuo ng isang koponan ng mga espesyalista ng third-party, kabilang ang mga ligal na payo, mga espesyalista sa accounting at buwis, mga printer sa pananalapi, at iba pa. Bilang karagdagan, inaanyayahan ng lead manager ang ibang mga bangko sa isang underwriting sindikato bilang mga co-managers. Ang nangunguna at co-managers ay magbibigay ng bahagi ng mga pagbabahagi na inaalok sa kanilang sarili. Dahil ang kanilang mga bayarin sa underwriting ay nagmula sa kung magkano ang isyu na ibinebenta nila, ang matindi ang kumpetisyon para sa lead manager at mga senior na posisyon ng allotment.
Kapag ang isang kumpanya ay naglabas ng publiko na ipinagpalit ang mga security sa kauna-unahang pagkakataon sa pamamagitan ng isang paunang pag-aalok ng publiko (IPO), ang namumuno sa tagapamahala ay nagtalaga ng isang analyst ng pananaliksik upang magsulat ng isang ulat sa pananaliksik at simulan ang patuloy na saklaw ng kumpanya. Ang ulat ay naglalaman ng isang pang-ekonomiyang pagsusuri ng negosyo at ang mga prospect na ibinigay sa merkado para sa mga produkto at serbisyo nito, kumpetisyon at iba pang mga kadahilanan. Kapag sinimulan ng analyst ang saklaw, gagawa siya ng patuloy na mga rekomendasyon sa mga kliyente ng bangko upang bumili, humawak o magbenta ng mga pagbabahagi batay sa napapansin na patas na halaga na may kaugnayan sa kasalukuyang presyo ng pagbabahagi.
Pamamahagi at Pagsusulat
Ang pamamahagi ay nagsisimula sa proseso ng pagbuo ng libro. Ang underwriting sindikato ay nagtatayo ng isang libro ng interes sa panahon ng paghahandog, karaniwang sinamahan ng isang palabas sa kalsada, kung saan nagtatagpo ang mga senior management at mga miyembro ng pangkat ng sindikato sa mga potensyal na namumuhunan (karamihan sa mga namumuhunan sa institusyonal tulad ng mga pondo ng pensyon, endowment at mga kompanya ng seguro). Tumatanggap ang mga potensyal na mamumuhunan ng isang pulang herring, isang paunang prospectus na naglalaman ng lahat ng materyal na makabuluhang impormasyon tungkol sa nagpapalabas ngunit hindi tinatanggal ang panghuling presyo ng pag-iisyu at bilang ng mga namamahagi.
Sa pagtatapos ng palabas sa kalsada, ang lead manager ay nagtatakda ng pangwakas na presyo ng alok batay sa umiiral na demand. Hangarin ng mga underwriter na mag-oversubscribe ang alok (lumikha ng higit na demand kaysa sa magagamit na mga pagbabahagi). Kung magtagumpay sila, magsasagawa sila ng isang pagpipilian sa pangkalahatan, na tinatawag na isang greenshoe, na pinangalanan pagkatapos ng Green Shoe Company, ang unang tagapagbigay ng nasabing pagpipilian. Pinapayagan nito ang mga underwriter na madagdagan ang bilang ng mga bagong pagbabahagi na inisyu ng hanggang sa 15% (mula sa bilang na nakasaad sa prospectus) nang hindi dumaan sa anumang karagdagang pagpaparehistro. Ang bagong isyu sa merkado ay tinatawag na pangunahing merkado.
Inirehistro ng Securities and Exchange Commission (SEC) ang mga security bago ang kanilang pangunahing pagpapalabas, pagkatapos ay sinimulan nila ang pangangalakal sa pangalawang merkado sa New York Stock Exchange, Nasdaq o iba pang lugar kung saan tinanggap ang mga security para sa listahan at pangangalakal.
Mga Salungat sa Interes
Ang banking banking ay puno ng mga potensyal na salungatan ng interes. Ang problemang ito ay tumindi sa pamamagitan ng pagsasama-sama na lumusot sa industriya ng serbisyo sa pananalapi, hanggang sa kung saan ang isang malaking bilang ng mga malalaking alalahanin — ang mga may kakayahang umbok na mga bangko ng bracket — na nagkakaloob ng isang hindi kapaki-pakinabang na bahagi ng negosyo sa pareho ng pamimili at nagbebenta.
Ang potensyal na salungatan na nagmula sa ito ay simpleng maunawaan. Ang mga ahente ng mamimili — tagapayo ng pamumuhunan at tagapamahala ng pera — ay may isang katiyakan na tungkulin na kumilos lamang sa pinakamainam na interes ng kanilang mga kliyente sa pamumuhunan, nang walang pagsasaalang-alang sa kanilang sariling mga pang-ekonomiyang insentibo upang magrekomenda ng isang produkto o diskarte kumpara sa isa pa. Ang mga banker sa pamumuhunan sa panig ng nagbebenta ay naghahangad na i-maximize ang mga resulta sa kanilang mga kliyente, ang mga nagbigay. Kung ang isang firm na kung saan ang pangunahing linya ng negosyo ay nagbebenta ng gilid ay nakakakuha ng isang buy-side asset manager, ang mga insentibo ay maaaring maging mga logro.
Sa kasamaang palad para sa mga namumuhunan, ang mga ekonomiya ng negosyo ay tulad na ang isang hindi katimbang na halaga ng kita ng isang bangko ng pamumuhunan ay nagmula sa mga underwriting at negosyong negosyong ito. Ang kumpetisyon para sa mga mandato ay matindi, at ang presyon ay mataas sa lahat ng mga kalahok — ang mga tagabangko, mga mananaliksik ng pananaliksik, negosyante at salespeople — upang maghatid ng mga resulta.
Isang halimbawa sa partikular ay ang pananaliksik. Ang mananaliksik ng pananaliksik ay dapat na maabot ang independiyenteng mga konklusyon nang walang kinalaman sa mga interes ng mga namumuhunan sa pamumuhunan. Ipinag-uutos ng mga regulasyon na ang mga bangko ay nagpapatupad ng isang paghihiwalay sa pagitan ng pananaliksik at pagbabangko. Sa katotohanan, gayunpaman, maraming mga kumpanya ang nakatali sa kabayaran ng mga analyst ng pananaliksik sa kakayahang kumita sa pamumuhunan sa pamumuhunan. Ang pagsisiyasat kasunod ng pagbagsak ng dotcom bubble noong 2000 ay humantong sa ilang mga pagtatangka na baguhin ang ilan sa mga nakagawalang gawi na ito.
Pagbabayad para sa Mga Karera sa Pagbabangko sa Pamuhunan
Ang isang talakayan sa pagbabangko sa pamumuhunan ay hindi magiging kumpleto nang walang pagtugon sa napakalaking kabuuan ng mga banker ng pamumuhunan ng pera ay binabayaran. Mahalaga, ang mga pangunahing assets ng paggawa ng kita sa bangko ay lumalakad palabas ng gusali ng opisina tuwing gabi. Nakumpleto ang mga deal at ang pera ay ginawa batay lamang sa mga relasyon, karanasan at matalino na pag-iisip ng mga propesyonal na nagtatrabaho doon.
Tulad nito, ang isang bangko ng pamumuhunan ay may kaunting kinalaman sa mga kita na kinikita nito maliban sa pagbabayad sa mga taong gumawa ng mga ito. Ito ay hindi pangkaraniwan para sa 50% o higit pa sa mga top-line na kita upang makapunta sa mga suweldo at mga bonus ng mga empleyado ng isang bank banking. Karamihan sa mga ito ay pumupunta sa mga punong arkitekto ng mga deal, ngunit napupunta din ito sa mga kasama at analyst na nagsisikap sa mga diskwento ng cash flowsheet at mga paghahambing na mga modelo hanggang sa mga unang oras ng umaga.
Ang catch ay ang karamihan sa kabayaran na ito ay binabayaran bilang mga bonus. Ang mga nakapirming suweldo ay hindi nangangahulugang katamtaman, ngunit ang malaking pitong-payong na bayad ay dumarating sa pamamagitan ng mga pamamahagi ng bonus. Ang panganib para sa isang banker ng pamumuhunan ay ang mga naturang payout ay maaaring mabilis na mawala kung bumababa ang mga kondisyon ng merkado o ang firm ay may masamang taon.
Ang mga banker sa pamumuhunan ay gumugugol ng isang hindi bababa na dami ng oras na sinusubukan upang malaman ang mga bagong paraan upang kumita ng pera sa mga magagandang oras at masama. Ang mga lugar ng negosyo tulad ng mga pagsasanib at pagkuha (M&A), muling pagsasaayos, pribadong equity at nakabalangkas na pananalapi, na karamihan sa mga ito ay hindi bahagi ng repertoire ng isang bangko ng pamumuhunan bago ang kalagitnaan ng huling bahagi ng 1970s, ay nagbibigay ng katibayan ng kakayahang ito ng propesyon na patuloy na makahanap ng mga bagong paraan upang makagawa pera.
Ang Bottom Line
Para sa lahat ng misteryo na nakapalibot sa mga bangko ng pamumuhunan, ang papel na kanilang ginampanan sa buong paglaki ng modernong kapitalismo ay medyo diretso. Ang mga institusyong ito ay nagbibigay ng pinansyal na paraan upang paganahin ang hindi nakikitang kamay ni Adam Smith.
Ang mga bangko ng pamumuhunan ay umusbong sa iba't ibang mga ekonomiya, mula sa mga mangangalakal na mangangalakal ng ika-18 siglo ng London at Amsterdam hanggang sa mga behemoths ngayon, na ang impluwensya ay sumasaklaw sa mundo. Hangga't mayroong isang ekonomiya sa merkado, malamang na may mga banker na namumuhunan na may mga bagong paraan upang kumita ng pera.
