Ano ang Halaga ng Terminal (TV)?
Ang halaga ng terminal (TV) ay ang halaga ng isang negosyo o proyekto na lampas sa panahon ng pagtataya kung ang tinatayang mga daloy ng pera sa hinaharap. Ipinapalagay ng halaga ng terminal ang isang negosyo ay lalago sa isang takdang rate ng paglago magpakailanman pagkatapos ng panahon ng pagtataya. Ang halaga ng terminal ay madalas na binubuo ng isang malaking porsyento ng kabuuang halaga na nasuri.
Halaga ng Terminal
Mga Key Takeaways
- Ang halaga ng terminal (TV) ay tumutukoy sa halaga ng isang kumpanya sa kawalang-hanggan sa kabila ng isang itinakdang panahon ng pagtataya — kadalasan limang taon.Ang mga gumagamit ay gumagamit ng diskwento na cash flow model (DCF) upang makalkula ang kabuuang halaga ng isang negosyo. Mayroong dalawang pangunahing sangkap ang DCF — ang panahon ng pagtataya at halaga ng terminal. Mayroong dalawang karaniwang ginagamit na pamamaraan upang makalkula ang halaga ng terminal - walang hanggang pag-unlad (Modelong Pag-usbong ng Gordon) at lumabas ng maraming. isang pare-pareho ang rate magpakailanman, habang ang exit ng maraming pamamaraan ay ipinapalagay na ang isang negosyo ay ibebenta para sa maramihang ilang mga sukatan ng merkado.
Pag-unawa sa Halaga sa Terminal (TV)
Ang pagtataya ay makakakuha ng murkier habang mas mahaba ang oras ng abot-tanaw. Totoo rin ito sa pananalapi, lalo na pagdating sa pagtantya ng cash flow ng isang kumpanya sa hinaharap. Kasabay nito, ang mga negosyo ay kailangang pahalagahan. Upang "malutas" ito, gumamit ang mga analista ng mga modelo ng pananalapi, tulad ng diskwento na cash flow (DCF), kasama ang ilang mga pagpapalagay upang makuha ang kabuuang halaga ng isang negosyo o proyekto.
Ang diskwento na daloy ng cash (DCF) ay isang tanyag na pamamaraan na ginagamit sa mga pag-aaral na posible, mga acquisition sa korporasyon, at pagpapahalaga sa stock market. Ang pamamaraang ito ay batay sa teorya na ang halaga ng isang asset ay katumbas ng lahat ng hinaharap na daloy ng cash na nagmula sa asset na iyon. Ang mga cash flow na ito ay dapat na bawas sa kasalukuyang halaga sa isang rate ng diskwento na kumakatawan sa gastos ng kapital, tulad ng rate ng interes.
Ang DCF ay may dalawang pangunahing sangkap: panahon ng pagtataya at halaga ng terminal. Ang panahon ng pagtataya ay karaniwang tungkol sa limang taon. Ang anumang bagay na mas mahaba kaysa sa iyon at ang kawastuhan ng mga pag-asa ay magdusa. Dito ay mahalaga ang pagkalkula ng halaga ng terminal.
Mayroong dalawang karaniwang ginagamit na pamamaraan upang makalkula ang halaga ng terminal: walang hanggang pag-unlad (Modelong Paglago ng Gordon) at lumabas ng maramihang. Ipinapalagay ng dating na ang isang negosyo ay magpapatuloy upang makabuo ng mga daloy ng pera sa isang palagiang rate habang magpapalagay na ang huli na ibebenta ang isang negosyo para sa maramihang mga panukat na pamilihan. Mas gusto ng mga propesyonal sa pamumuhunan ang paglabas ng maraming diskarte habang ang mga akademiko ay pinapaboran ang walang hanggang modelo ng paglago.
Mga Uri ng Halaga sa Terminal (TV)
Paraan ng Perpetuity
Kailangan ang diskwento dahil ang halaga ng oras ng pera ay lumilikha ng isang pagkakaiba sa pagitan ng kasalukuyan at hinaharap na mga halaga ng isang naibigay na halaga ng pera. Sa pagpapahalaga sa negosyo, ang libreng cash flow o dividends ay maaaring matantya para sa isang discrete na tagal ng panahon, ngunit ang pagganap ng patuloy na mga alalahanin ay nagiging mas mahirap na tantyahin habang ang mga pag-asa ay umaabot pa sa hinaharap. Bukod dito, mahirap matukoy ang eksaktong oras kung kailan maaaring itigil ng isang kumpanya ang operasyon.
Upang mapagtagumpayan ang mga limitasyong ito, maaaring ipalagay ng mga namumuhunan na ang mga daloy ng cash ay lalago sa isang matatag na rate magpakailanman, nagsisimula sa ilang mga punto sa hinaharap. Kinakatawan nito ang halaga ng terminal.
Ang halaga ng terminal ay kinakalkula sa pamamagitan ng paghati sa huling forecast ng daloy ng cash sa pamamagitan ng pagkakaiba sa pagitan ng rate ng diskwento at rate ng paglago ng terminal. Tinatantya ng pagkalkula ng halaga ng terminal ang halaga ng kumpanya pagkatapos ng panahon ng pagtataya. Ang pormula upang makalkula ang halaga ng terminal ay:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
Kung saan:
FCF = Libreng cash flow para sa huling panahon ng pagtataya
g = Pag-rate ng rate ng paglago
d = diskwento rate (na kung saan ay karaniwang timbang na average na gastos ng kapital)
Ang rate ng paglago ng terminal ay ang palaging rate ng isang kumpanya ay inaasahan na palaguin nang walang hanggan. Ang rate ng paglago na ito ay nagsisimula sa pagtatapos ng huling na-forecast na panahon ng daloy ng cash sa isang modelo ng diskwento na daloy ng cash at napunta sa panghabang-buhay. Ang isang rate ng paglago ng terminal ay karaniwang naaayon sa pangmatagalang rate ng inflation, ngunit hindi mas mataas kaysa sa makasaysayang rate ng paglago ng domestic product (GDP).
Lumabas ng Maramihang Paraan
Kung ipinapalagay ng mga namumuhunan ang isang hangganan na window ng mga operasyon, hindi na kailangang gumamit ng modelong paglago ng panghabang-buhay. Sa halip, ang halaga ng terminal ay dapat sumasalamin sa net realizable na halaga ng mga ari-arian ng isang kumpanya sa oras na iyon. Ito ay madalas na nagpapahiwatig na ang equity ay makuha ng isang mas malaking firm, at ang halaga ng mga pagkuha ay madalas na kinakalkula sa mga exit multiple.
Tinatantya ng Exit multiple ang isang patas na presyo sa pamamagitan ng pagdaragdag ng mga istatistika sa pananalapi, tulad ng mga benta, kita, o kita bago ang interes, buwis, pagbabawas, at amortization (EBITDA) sa pamamagitan ng isang kadahilanan na pangkaraniwan para sa mga katulad na kumpanya na kamakailan ay nakuha. Ang formula ng halaga ng terminal gamit ang exit na paraan ng exit ay ang pinakahuling sukatan (ibig sabihin, ang benta, EBITDA, atbp.) Pinarami ng napagpasyahan nang maramihang (karaniwang isang average ng mga kamakailang exit multiple para sa iba pang mga transaksyon). Ang mga bangko sa pamumuhunan ay madalas na ginagamit ang pamamaraang ito ng pagpapahalaga, ngunit ang ilang mga detractor ay nag-atubiling gamitin ang mga pamamaraan ng intrinsiko at kamag-anak na pagpapahalaga nang sabay-sabay.
