Ano ang isang Synthetic CDO?
Ang isang sintetikong CDO, na kung minsan ay tinatawag na isang collateralized na obligasyon sa utang, ay namumuhunan sa mga noncash assets upang makakuha ng pagkakalantad sa isang portfolio ng mga naayos na kita na kita. Ito ay isang uri ng collateralized obligasyon ng utang (CDO) - isang nakabalangkas na produkto na pinagsasama ang mga asset na bumubuo ng cash na na-repack sa mga pool at ibinebenta sa mga namumuhunan. Ang mga sintetikong CDO ay karaniwang nahahati sa mga tranches ng kredito batay sa antas ng panganib sa kredito na ipinapalagay ng mamumuhunan. Ang paunang pamumuhunan sa CDO ay ginawa ng mas mababang mga sanga, habang ang mga senior tranches ay maaaring hindi kailangang gumawa ng isang paunang puhunan.
Isang Primer Sa Collateralized Debt Obligation (CDO)
Pag-unawa sa Synthetic CDOs
Ang sintetikong mga CDO ay isang modernong pagsulong sa nakabalangkas na pananalapi na maaaring mag-alok ng napakataas na ani sa mga namumuhunan. Hindi sila katulad ng iba pang mga CDO, na karaniwang namuhunan sa mga regular na produkto ng utang tulad ng mga bono, mga pagkautang, at mga pautang. Sa halip, bumubuo sila ng kita sa pamamagitan ng pamumuhunan sa mga noncash derivatives tulad ng credit default swaps (CDS), mga pagpipilian, at iba pang mga kontrata.
Habang ang isang tradisyunal na CDO ay bumubuo ng kita para sa nagbebenta mula sa mga cash assets tulad ng mga pautang, credit card, at mortgage, ang halaga ng isang sintetikong CDO ay nagmula sa mga premium ng seguro ng mga default na credit swap na binabayaran ng mga namumuhunan. Ang nagbebenta ay tumatagal ng isang mahabang posisyon sa synthetic CDO, sa pag-aakalang ang mga pinagbabatayan na mga assets ay gaganap. Ang mamumuhunan, sa kabilang banda, ay tumatagal ng isang maikling posisyon, sa pag-aakalang ang default na mga assets ay default.
Ang mga namumuhunan ay maaaring nasa kawit na higit sa kanilang paunang pamumuhunan kung maraming mga kaganapan sa kredito ang naganap sa sangguniang sanggunian. Sa isang sintetikong CDO, ang lahat ng mga sanga ay tumatanggap ng pana-panahong pagbabayad batay sa mga daloy ng cash mula sa mga default na credit swap.
Karaniwan, ang mga sintetikong pagbabayad ng CDO ay apektado lamang ng mga kaganapan sa kredito na nauugnay sa mga CDS. Kung ang isang kaganapan sa kredito ay nangyayari sa nakapirming portfolio ng kita, ang synthetic CDO at ang mga namumuhunan nito ay maging responsable para sa mga pagkalugi, na nagsisimula mula sa pinakamababang antas na mga sanga at nagtatrabaho.
Ang mga sintetikong CDO ay bumubuo ng kita mula sa mga noncash derivatives tulad ng mga swap ng default ng credit, mga pagpipilian, at iba pang mga kontrata.
Sintetikong CDO at Mga Sangay
Ang mga sanga ay kilala rin bilang hiwa ng panganib sa credit sa pagitan ng mga antas ng peligro. Karaniwan, ang tatlong tranches na pangunahing ginagamit sa mga CDO ay kilala bilang senior, mezzanine, at equity. Ang senior tranche ay nagsasama ng mga security na may mataas na mga rating ng kredito, may posibilidad na maging mababa ang panganib, at sa gayon ay may mas mababang pagbabalik.
Sa kabaligtaran, ang isang antas ng equity-level ay nagdadala ng isang mas mataas na antas ng panganib at humahawak ng mga derivatives na may mas mababang mga rating ng kredito, kaya nag-aalok ito ng mas mataas na pagbabalik. Kahit na ang equity-level tranche ay maaaring mag-alok ng mas mataas na pagbabalik, ito ang unang tranche na sumisipsip ng anumang mga potensyal na pagkalugi.
Ang mga sanga ay gumagawa ng mga sintetikong CDO na nakakaakit sa mga namumuhunan dahil nagawa nilang makakuha ng pagkakalantad sa mga CDS batay sa kanilang gana sa panganib. Halimbawa, isipin ang isang mamumuhunan na nais na mamuhunan sa isang mataas na rate ng sintetikong CDO na kasama ang mga bono sa Treasury ng US at mga bono sa korporasyon na minarkahan ng AAA - ang pinakamataas na rating ng kredito na inaalok ng Standard & Poor's. Ang bangko ay maaaring lumikha ng synthetic CDO na nag-aalok upang bayaran ang ani ng Treasury bond ng US kasama ang mga corporate bond '. Ito ay magiging isang solong tranche synthetic CDO na kasama lamang ang senior-level tranche.
Mga Key Takeaways
- Ang isang synthetic CDO ay isang uri ng collateralized obligasyong utang na namuhunan sa mga noncash assets upang makakuha ng pagkakalantad sa isang portfolio ng mga nakapirming assets.Anthetic CDOs ay nahahati sa mga sanga batay sa ipinagpalagay na panganib sa credit — ang mga senior tranches ay may mababang panganib na may mas mababang pagbabalik, habang ang equity Ang mga maliit na sanga ay nagdadala ng mas mataas na peligro at mas mataas na pagbabalik.Ang halaga ng isang sintetikong CDO ay nagmula sa mga premium ng seguro ng swap ng default na credit.Synthetic CDO ay lubos na pinuna para sa papel na kanilang nilalaro sa Mahusay na Pag-urong.
Sintetikong CDO: Pagkatapos at Ngayon
Ang mga sintetikong CDO ay unang nilikha noong huling bahagi ng 1990s bilang isang paraan para sa mga malalaking may hawak ng mga komersyal na pautang upang maprotektahan ang kanilang mga sheet ng balanse nang hindi nagbebenta ng mga pautang at potensyal na nakakapinsala sa mga relasyon sa kliyente. Lalo silang naging tanyag dahil may posibilidad silang magkaroon ng mas maiikling buhay kaysa sa mga cash flow CDO, at walang pinalawak na panahon ng rampa para sa pamumuhunan ng kita. Ang mga sintetikong CDO ay lubos na napapasadya sa pagitan ng underwriter at mamumuhunan.
Lubha silang pinuna dahil sa kanilang papel sa subprime mortgage crisis, na humantong sa Great Recession. Ang mga namumuhunan sa una ay nagkaroon lamang ng access sa mga subprime mortgage bond para sa maraming mga mortgage na mayroon. Ngunit sa paglikha ng mga synthetic CDO at credit default swap, nadagdagan ang pagkakalantad sa mga ari-arian na ito, at hindi napagtanto ng mga namumuhunan ang mga pinagbabatayan na mga pag-aari ay higit na naiisip kaysa sa naisip nila. Tulad ng pag-default ng mga may-ari ng bahay sa kanilang mga pag-utang, ang mga ahensya ng mga rate ng pagbawas sa mga CDO, nangungunang mga kumpanya ng pamumuhunan upang ipaalam sa mga namumuhunan na hindi nila mababalik ang kanilang pera.
Sa kabila ng kanilang naka-checkered na nakaraan, ang synthetic CDO ay maaaring nakakaranas ng muling pagkabuhay. Ang mga namumuhunan na naghahanap para sa mataas na ani ay bumabalik sa mga pamumuhunan na ito, at ang mga malalaking bangko at mga kumpanya ng pamumuhunan ay tumutugon sa hinihingi sa pamamagitan ng pag-upa ng mga negosyanteng credit na dalubhasa sa lugar na ito.
