Pag-unawa sa mga warrants at call options

Talaan ng nilalaman

• Ang kanilang Pagkakatulad
• Ang kanilang Pagkakaiba
• Bakit Nag-isyu ng Mga Warrants at Calls?
• Intrinsic at Halaga ng Oras
• Pagpapahalaga ng Factor Impluwensya
• Mga Pagpipilian sa Call Call at Warrants
• Pagkakomento Mula sa mga Tawag at Warrants
• Pagbili ng Mga Call kumpara sa Pagbili ng Stock
• Ang Bottom Line

Ang mga warrant at mga pagpipilian sa tawag ay parehong uri ng mga kontrata sa seguridad. Binibigyan ng isang warrant ang may-ari ng tama, ngunit hindi ang obligasyon, upang bumili ng mga karaniwang pagbabahagi ng stock nang direkta mula sa kumpanya sa isang nakapirming presyo para sa isang paunang natukoy na tagal ng oras. Katulad nito, ang isang pagpipilian ng tawag (o "tawag") ay nagbibigay din sa may-ari ng tama, nang walang obligasyon, upang bumili ng isang karaniwang bahagi sa isang itinakdang presyo para sa isang tinukoy na tagal ng oras. Kaya ano ang mga pagkakaiba sa pagitan ng dalawang ito?

Mga Pagkakapareho at Mga Pagpipilian ng Mga Tawag na Mga Pagkakapareho

Ang mga pangunahing katangian ng isang warrant at tawag ay pareho:

• Strike presyo o presyo ng ehersisyo - Ang garantisadong presyo kung saan ang warrant o opsyon na bumibili ay may karapatan na bilhin ang pinagbabatayan na pag-aari mula sa nagbebenta (technically, ang manunulat ng tawag). "Ang presyo ng ehersisyo" ay ang ginustong term na may sanggunian sa mga warrants. Kadalasan o petsa ng pag-expire - Ang wakas na tagal ng panahon kung saan maaaring maisagawa ang warrant o pagpipilian. Presyo ng presyo o premium - Ang presyo kung saan nakikipagkalakalan ang warrant o pagpipilian sa merkado.

Halimbawa, isaalang-alang ang isang warrant na may isang presyo ng ehersisyo na $ 5 sa isang stock na kasalukuyang nakikipagkalakalan sa $ 4. Ang warrant ay nag-expire sa isang taon at kasalukuyang naka-presyo sa 50 sentimo. Kung ang pinagbabatayan ng stock ng stock sa itaas ng $ 5 anumang oras sa loob ng isang taong pag-expire ng panahon, ang presyo ng warrant ay tataas nang naaayon. Ipagpalagay na bago ang isang taong pag-expire ng warrant, ang pinagbabatayan ng stock ng stock sa $ 7. Ang warrant ay magkakahalaga ng hindi bababa sa $ 2 (ibig sabihin ang pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng stock at presyo ng ehersisyo ng warrant). Kung ang pinagbabatayan ng stock sa halip ay nangangalakal o o mas mababa sa $ 5 bago matapos ang warrant, ang warrant ay magkakaroon ng kaunting halaga.

Ang isang pagpipilian sa pagpipilian ng tawag sa isang katulad na paraan. Ang isang opsyon ng tawag na may presyo ng welga na $ 12.50 sa isang stock na nakikipagkalakalan sa $ 12 at mag-expire sa isang buwan ay makikita ang pagbawas ng presyo alinsunod sa pinagbabatayan ng stock. Kung ang stock stock sa $ 13.50 bago mag-expire ang pagpipilian, ang tawag ay nagkakahalaga ng hindi bababa sa $ 1. Sa kabaligtaran, kung ang stock stock sa o sa ibaba $ 12.50 sa petsa ng pag-expire ng tawag, mawawalan ng halaga ang pagpipilian.

Ang Pagkakaiba sa Mga Warrants at Calls

Tatlong pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng mga warrants at mga pagpipilian sa tawag ay:

• Tagapagbalita : Ang mga Warrants ay inisyu ng isang tiyak na kumpanya, habang ang mga pagpipilian na ipinagpalit ng palitan ay inisyu ng isang palitan tulad ng Exchange ng Mga Pagpipilian sa Lupon ng Chicago sa US o sa Montreal Exchange sa Canada. Bilang isang resulta, ang mga warrants ay may kaunting mga pamantayang tampok, habang ang mga pagpipilian na ipinagpalit ng palitan ay mas pamantayan sa ilang mga aspeto, tulad ng mga tagal ng pag-expire at ang bilang ng mga namamahagi bawat kontrata ng opsyon (karaniwang 100). Kadalasan: Ang mga warrant ay karaniwang may mas matagal na panahon ng kapanahunan kaysa sa mga pagpipilian. Habang ang mga warrants ay karaniwang mag-expire sa isa hanggang dalawang taon, kung minsan ay maaari silang magkaroon ng mga maturidad nang maayos sa labis na limang taon. Sa kaibahan, ang mga pagpipilian sa pagtawag ay may mga pagkahinog mula sa ilang linggo o buwan hanggang sa isang taon o dalawa; ang mayorya ay nag-expire sa loob ng isang buwan. Ang mas matagal na mga pagpipilian na may petsang ay malamang na medyo hindi nakakaintriga. Dilution : Ang mga warrant ay nagdudulot ng pagbabanto dahil obligado ang isang kumpanya na mag-isyu ng bagong stock kapag naisagawa ang isang warrant. Ang pagsasagawa ng isang opsyon sa tawag ay hindi kasangkot sa pagpapalabas ng bagong stock dahil ang isang pagpipilian sa tawag ay isang instrumento ng derivative sa isang umiiral na karaniwang bahagi ng kumpanya.

Bakit Nag-isyu ng Mga Warrants at Calls?

Ang mga warrant ay karaniwang kasama bilang isang "pampatamis" para sa isang isyu sa equity o utang. Ang mga namumuhunan tulad ng mga warrants dahil pinapagana nila ang karagdagang pakikilahok sa paglago ng kumpanya. Kasama sa mga kumpanya ang mga warrants sa mga isyu ng equity o utang dahil maaari nilang ibagsak ang gastos ng financing at magbigay ng katiyakan ng karagdagang kapital kung maayos ang stock. Ang mga namumuhunan ay mas may posibilidad na mag-opt para sa isang bahagyang mas mababang rate ng interes sa isang financing ng bono kung ang isang warrant ay nakalakip, kung ihahambing sa isang prangka na financing ng bono.

Ang mga warrant ay napakapopular sa ilang mga merkado tulad ng Canada at Hong Kong. Sa Canada, halimbawa, karaniwang kaugalian para sa mga kumpanya ng junior mapagkukunan na nagtitipon ng pondo para sa paggalugad na gawin ito sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga yunit. Ang bawat nasabing yunit ay karaniwang binubuo ng isang karaniwang stock na kasama kasama ang isang kalahati ng isang warrant, na nangangahulugang ang dalawang warrants ay kinakailangang bumili ng isang karagdagang karaniwang bahagi. (Tandaan na maraming mga warrant ay madalas na kinakailangan upang makakuha ng isang stock sa presyo ng ehersisyo.) Nag-aalok din ang mga kumpanyang ito ng "mga warrants ng broker" sa kanilang mga underwriter, bilang karagdagan sa mga cash commision, bilang bahagi ng istruktura ng kabayaran.

Mga pagpipilian sa palitan ng isyu na ipinagpalit na ipinapalit sa mga stock na natutupad ang ilang pamantayan, tulad ng presyo ng pagbabahagi, bilang ng mga namamahagi, average na pang-araw-araw na dami at pagbabahagi ng pagbabahagi. Mga pagpipilian sa isyu ng palitan sa mga nasabing "opsyonable" na stock upang mapadali ang pag-hedging at haka-haka ng mga namumuhunan at mangangalakal.

Intrinsic at Halaga ng Oras

Habang ang parehong mga variable ay nakakaapekto sa halaga ng isang warrant at isang pagpipilian sa pagtawag, ang ilang dagdag na quirks ay nakakaapekto sa pagpepresyo ng warrant. Ngunit una, maunawaan natin ang dalawang pangunahing sangkap ng halaga para sa isang warrant at isang tawag - intrinsikong halaga at halaga ng oras.

Intrinsic na halaga para sa isang warrant o tawag ay ang pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng pinagbabatayan na stock at presyo ng pag-eehersisyo o welga. Ang intrinsikong halaga ay maaaring maging zero, ngunit hindi ito maaaring maging negatibo. Halimbawa, kung ang isang stock ay namumuhunan sa $ 10 at ang presyo ng welga ng isang tawag dito ay $ 8, ang intrinsikong halaga ng tawag ay $ 2. Kung ang stock ay kalakalan sa $ 7, ang intrinsic na halaga ng tawag na ito ay zero. Hangga't ang presyo ng welga ng pagpipilian ng tawag ay mas mababa kaysa sa presyo ng merkado ng pinagbabatayan na seguridad, ang tawag ay itinuturing na "in-the-money."

Ang halaga ng oras ay ang pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng tawag o warrant at ang intrinsic na halaga nito. Ang pagpapalawak ng halimbawa sa itaas ng isang stock trading sa $ 10, kung ang presyo ng isang $ 8 na tawag dito ay $ 2.50, ang intrinsikong halaga nito ay $ 2 at ang halaga ng oras nito ay 50 sentimo. Ang halaga ng isang pagpipilian na may zero intrinsic na halaga ay binubuo nang buo ng halaga ng oras. Ang halaga ng oras ay kumakatawan sa posibilidad ng stock trading sa itaas ng presyo ng welga sa pamamagitan ng pag-expire ng pagpipilian.

Pagpapahalaga ng Factor Impluwensya

Ang mga salik na nakakaimpluwensya sa halaga ng isang tawag o warrant ay:

• Nailalalim na presyo ng stock - Mas mataas ang presyo ng stock, mas mataas ang presyo o halaga ng tawag o warrant. Ang mga pagpipilian sa tawag ay nangangailangan ng isang mas mataas na premium kapag ang kanilang welga sa presyo ay malapit sa kasalukuyang pinagbabatayan ng presyo ng pangangalakal dahil mas malamang na maisasanay sila. Strike na presyo o presyo ng ehersisyo - Ang mas mababa ang welga o presyo ng ehersisyo, mas mataas ang halaga ng tawag o warrant. Bakit? Dahil ang anumang makatwirang mamumuhunan ay magbabayad nang higit pa para sa karapatang bumili ng isang asset sa mas mababang presyo kaysa sa isang mas mataas na presyo. Oras na mag-expire - Mas mahaba ang oras upang mag-expire, mas mahalaga ang tawag o warrant. Halimbawa, ang isang opsyon sa pagtawag na may presyo ng welga na $ 105 ay maaaring magkaroon ng isang petsa ng pag-expire ng Marso 30, habang ang isa pa na may parehong presyo ng welga ay maaaring magkaroon ng petsa ng pag-expire ng Abril 10; ang mga namumuhunan ay nagbabayad ng isang mas mataas na premium sa mga pagpipilian sa pagpipilian sa pagtawag na may isang mas malaking bilang ng mga araw hanggang sa oras ng pag-expire dahil mayroong isang mas malaking pagkakataon na ang kalakip na stock ay maabot o hihigit sa presyo ng welga. Implied volatility - Ang mas mataas na ipinahiwatig na pagkasumpungin, mas mahal ang tawag o warrant. Ito ay dahil ang isang tawag ay may mas malaking posibilidad na kumita kung ang pinagbabatayan ng stock ay mas pabagu-bago kaysa sa kung nagpapakita ito ng napakaliit na pagkasumpungin. Halimbawa, kung ang stock ng kumpanya na ABC ay madalas na gumagalaw ng ilang dolyar sa bawat bawat araw ng pangangalakal, mas malaki ang gastos ng tawag dahil sa inaasahan na ang pagpipilian ay isasagawa. Ang rate ng walang interes sa panganib - Mas mataas ang rate ng interes, mas mahal ang warrant o tawag.

Mga Pagpipilian sa Call Call at Warrants

Mayroong isang bilang ng mga kumplikadong mga modelo ng formula na maaaring magamit ng mga analyst upang matukoy ang presyo ng mga pagpipilian sa pagtawag, ngunit ang bawat diskarte ay itinayo sa pundasyon ng supply at demand. Sa loob ng bawat modelo, gayunpaman, ang mga eksperto sa pagpepresyo ay nagtalaga ng halaga sa mga pagpipilian na tumawag batay sa tatlong pangunahing mga kadahilanan: ang delta sa pagitan ng pinagbabatayan na presyo ng stock at ang presyo ng welga ng opsyon ng tawag, ang oras hanggang matapos ang opsyon ng tawag, at ang ipinapalagay na antas ng pagkasumpungin sa ang presyo ng napapailalim na seguridad. Ang bawat isa sa mga aspeto na nauugnay sa pinagbabatayan ng seguridad at ang pagpipilian ay nakakaapekto sa kung magkano ang binabayaran ng isang mamumuhunan bilang isang premium sa nagbebenta ng opsyon ng tawag.

Ang modelo ng Black-Scholes ay ang pinaka-karaniwang ginagamit para sa mga pagpipilian sa pagpepresyo, habang ang isang binagong bersyon ng modelo ay ginagamit para sa mga warrants sa pagpepresyo. Ang mga halaga ng mga variable sa itaas ay naka-plug sa isang calculator ng mga pagpipilian, na pagkatapos ay nagbibigay ng presyo ng pagpipilian. Dahil ang iba pang mga variable ay higit pa o hindi gaanong naayos, ang ipinahiwatig na pagpapahalaga ng pagkasumpungin ay nagiging pinakamahalagang variable sa pagpepresyo ng isang pagpipilian.

Ang pag-presyo sa warrant ay bahagyang naiiba dahil kinakailangang isaalang-alang ang aspeto ng pagbabanto na nabanggit kanina, pati na rin ang "gearing". Ang Gearing ay ang ratio ng presyo ng stock sa presyo ng warrant at kumakatawan sa pakikinabang na nag-aalok ang warrant. ay direktang proporsyonal sa gearing nito.

Ang tampok na pagbabanto ay gumagawa ng isang warrant na medyo mas mura kaysa sa isang magkaparehong opsyon ng tawag, sa pamamagitan ng isang kadahilanan ng (n / n + w), kung saan n ang bilang ng mga namamahagi, at ang w ay kumakatawan sa bilang ng mga warrants. Isaalang-alang ang isang stock na may 1 milyong namamahagi at 100, 000 na mga warrant ay natitirang. Kung ang isang tawag sa stock na ito ay nangangalakal sa $ 1, ang isang katulad na warrant (na may parehong pag-expire at presyo ng welga) sa presyo ay aabutin sa halos 91 cents.

Pagkakomento Mula sa mga Tawag at Warrants

Ang pinakamalaking pakinabang sa mga namumuhunan sa tingian ng paggamit ng mga warrants at tawag ay nag-aalok sila ng walang limitasyong potensyal na kita habang hinihigpitan ang posibleng pagkawala sa halagang namuhunan. Ang isang mamimili ng isang opsyon sa tawag o warrant ay maaari lamang mawala ang kanyang premium, ang presyo na binayaran niya para sa kontrata. Ang iba pang mga pangunahing bentahe ay ang kanilang pakinabang: Ang mga mamimili ay nakakandado sa isang presyo, ngunit nagbabayad lamang ng porsyento sa harap; ang natitira ay binabayaran kapag ginamit nila ang pagpipilian o warrant (siguro may natitirang pera).

Karaniwan, ginagamit mo ang mga instrumento na ito upang magtaya kung ang presyo ng isang asset ay tataas - isang taktika na kilala bilang ang mahabang diskarte sa tawag sa mundo ng mga pagpipilian.

Halimbawa, sabihin ang pagbabahagi ng kumpanya na ABC ay nangangalakal sa $ 20 at sa palagay mo ay tataas ang presyo ng stock sa loob ng susunod na buwan: Ang mga kita sa Corporate ay iuulat sa tatlong linggo, at mayroon kang isang pangangaso na sila ay magiging mabuting, mabubully sa kasalukuyang kita bawat bahagi (EPS).

Kaya, upang isipin ang hunch na iyon, bumili ka ng isang kontrata ng opsyon sa tawag para sa $ 100 na pagbabahagi sa isang presyo ng welga na $ 30, nag-expire sa isang buwan para sa $ 0.50 bawat pagpipilian, o $ 50 bawat kontrata. Bibigyan ka nito ng karapatang bumili ng pagbabahagi para sa $ 20 sa o bago ang petsa ng pag-expire. Ngayon, 21 araw na ang lumipas, lumiliko na nahulaan mo nang tama: Iniulat ng ABC ang malakas na kita at itinaas ang mga pagtatantya ng kita at gabay ng kita para sa susunod na taon, itulak ang presyo ng stock sa $ 30.

Kinaumagahan pagkatapos ng ulat, ginamit mo ang iyong karapatan na bumili ng 100 pagbabahagi ng stock ng kumpanya sa $ 20 at agad na ibenta ang mga ito sa halagang $ 30. Nets ka nito $ 10 bawat bahagi o $ 1, 000 para sa isang kontrata. Dahil ang gastos ay $ 50 para sa kontrata ng opsyon ng tawag, ang iyong netong kita ay $ 950.

Pagbili ng Mga Call kumpara sa Pagbili ng Stock

Isaalang-alang ang isang namumuhunan na may mataas na pagpapahintulot para sa panganib at $ 2, 000 upang mamuhunan. Ang namumuhunan na ito ay may pagpipilian sa pagitan ng pamumuhunan sa isang stock trading sa $ 4 o pamumuhunan sa isang warrant sa parehong stock na may isang presyo ng welga na $ 5. Ang warrant ay nag-expire sa isang taon at kasalukuyang naka-presyo sa 50 sentimo. Ang namumuhunan ay napaka-bullish sa stock, at para sa maximum na pagkilos ay nagpasya na mamuhunan lamang sa mga warrants. Samakatuwid, bumili siya ng 4, 000 mga warrants sa stock.

Kung ang stock ay nagpapahalaga sa $ 7 pagkatapos ng tungkol sa isang taon (ibig sabihin bago matapos ang mga warrants), ang mga warrant ay nagkakahalaga ng $ 2 bawat isa. Ang mga warrants ay ganap na nagkakahalaga ng halos $ 8, 000, na kumakatawan sa isang $ 6, 000 na pakinabang o 300% sa orihinal na pamumuhunan. Kung ang namumuhunan ay pinili upang mamuhunan sa stock sa halip, ang kanyang pagbabalik ay maaaring $ 1, 500 o 75% lamang sa orihinal na pamumuhunan.

Siyempre, kung ang stock ay nakasara sa $ 4.50 bago matapos ang mga warrants, mawawala ang mamumuhunan ng 100% ng kanyang $ 2, 000 na paunang pamumuhunan sa mga warrants, kumpara sa isang kita na 12.5% ​​kung siya ay namuhunan sa stock sa halip.

Iba pang mga disbentaha sa mga instrumento na ito: Hindi tulad ng pinagbabatayan ng stock, mayroon silang isang may hangganan na buhay at hindi karapat-dapat para sa mga pagbabayad sa dibidendo.

Ang Bottom Line

Habang ang mga warrants at tawag ay nag-aalok ng mga makabuluhang benepisyo sa mga namumuhunan, dahil ang mga instrumento ng derivative ay hindi sila nang walang mga panganib. Samakatuwid, ang mga namumuhunan ay dapat na maunawaan ang mga maraming nalalaman na mga instrumento bago maipalabas ang paggamit ng mga ito sa kanilang mga portfolio.