Ang pabagu-bago ng ilaw ay isang three-dimensional na balangkas ng opsyon ng stock na nagpapahiwatig ng pagkasumpungin na nakikita na umiiral dahil sa mga pagkakaiba-iba sa kung paano ang mga pagpipilian sa stock market at kung ano ang sinasabi ng mga modelo ng pagpepresyo ng pagpipilian sa stock na ang tamang mga presyo. Upang makakuha ng isang buong pag-unawa sa hindi pangkaraniwang bagay na ito, mahalagang malaman ang mga pangunahing kaalaman tungkol sa mga pagpipilian sa stock, pagpepresyo ng pagpepresyo ng stock, at ang pagkasumpungin sa ibabaw.
Mga Pangunahing Kaalaman sa Pagpipilian sa Stock
Ang mga pagpipilian sa stock ng Equity ay isang tiyak na uri ng seguridad na nagbigay ng seguridad na nagbibigay sa may-ari ng tama, ngunit hindi ang obligasyon, upang magsagawa ng isang kalakalan. Binibigyan ng opsyon ng tawag ang may-ari ng karapatan na bilhin ang pinagbabatayan ng stock ng pagpipilian sa isang tiyak na paunang natukoy na presyo, na kilala bilang ang presyo ng welga, sa o bago ang isang tukoy na petsa, na kilala bilang petsa ng pag-expire. Ang isang pagpipilian na ilagay ay nagbibigay sa may-ari ng karapatan na ibenta ang pinagbabatayan ng stock ng pagpipilian sa isang tukoy na presyo sa o bago ang isang tukoy na petsa. Gayundin, habang ang mga pangalang ito ay walang kinalaman sa heograpiya, ang isang pagpipilian sa Europa ay maaaring isagawa lamang sa petsa ng pag-expire, habang ang isang pagpipilian sa Amerika ay maaaring isagawa sa o bago ang petsa ng pag-expire. Ang iba pang mga uri ng mga istruktura ng opsyon ay mayroon ding, tulad ng mga pagpipilian sa Bermudan.
Mga Pangunahing Kaalaman sa Pagpepresyo ng Pagpipilian
Ang modelo ng Black-Scholes ay isang modelo ng pagpipilian sa pagpepresyo na binuo ni Fisher Black, Robert Merton, at Myron Scholes noong 1973 sa mga pagpipilian sa presyo. Ang modelo ay nangangailangan ng anim na pagpapalagay upang gumana:
- Ang pinagbabatayan ng stock ay hindi nagbabayad ng dividend at hindi kailanman.Ang pagpipilian ay dapat na European-style.Mga pinansiyal na merkado ay mabisa.Walang mga komisyon ay sisingilin sa trade.Interest rate na mananatiling pare-pareho.Ang pinagbabatayan ng pagbabalik ng stock ay na-log-normal na ipinamamahagi.
Ang formula ay bahagyang kumplikado, ngunit upang mag-presyo ng isang pagpipilian, ginagamit nito ang mga sumusunod na variable: kasalukuyang presyo ng stock, oras hanggang sa pagwawakas ng opsyon, presyo ng welga ng pagpipilian, rate ng walang panganib na panganib at karaniwang paglihis ng mga pagbabalik ng stock, o pagkasumpungin. Sa tuktok ng mga variable na ito, ginagamit ng formula ang pinagsama-samang pamantayan ng normal na pamamahagi at ang pare-pareho ng matematika na "e, " na humigit-kumulang na 2.7183.
Ang Volatility Surface
Sa lahat ng mga variable na ginamit sa modelo ng Black-Scholes, ang tanging hindi alam na may katiyakan ay ang pagkasumpungin. Sa oras ng pagpepresyo, ang lahat ng iba pang mga variable ay malinaw at kilala, ngunit ang pagkasumpungin ay dapat na isang pagtatantya. Ang ibabaw ng pagkasumpungin ay isang three-dimensional na balangkas kung saan ang x-axis ay ang oras sa kapanahunan, ang z-axis ay ang presyo ng welga, at ang y-axis ay ang ipinahiwatig na pagkasumpungin. Kung ang modelo ng Black-Scholes ay ganap na tama, kung gayon ang ipinahiwatig na pagkasumpungin sa ibabaw ng mga presyo ng welga at oras sa kapanahunan ay dapat na patag. Sa pagsasagawa, hindi ito ang kaso.
Ang ibabaw ng pagkasumpungin ay malayo sa patag at madalas na nag-iiba sa paglipas ng panahon dahil ang mga pagpapalagay ng modelo ng Black-Scholes ay hindi palaging totoo. Halimbawa, ang mga pagpipilian na may mas mababang mga presyo ng welga ay may posibilidad na magkaroon ng mas mataas na ipinahiwatig na pagkasumpungin kaysa sa mga may mas mataas na presyo ng welga. At para sa isang naibigay na presyo ng welga, ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay maaaring tumaas o bumababa nang may oras hanggang kapanahunan, na nagbibigay ng pagtaas sa isang hugis na kilala bilang isang pabagu-bago ngiti ng ngiti, dahil mukhang isang taong nakangiti.
Habang papalapit ang kawalang-hanggan sa kawalang-hanggan, ang mga pagkasumpungin sa buong presyo ng welga ay may posibilidad na magkasama sa isang palaging antas. Gayunpaman, ang ibabaw ng pabagu-bago ng isip ay madalas na sinusunod na magkaroon ng isang malikot na ngiti ng pabagu-bago ng isip; ang mga pagpipilian na may mas maikling oras sa kapanahunan ay may maraming beses ang pagkasumpungin kaysa sa mga pagpipilian, na may mas matagal na pagkahinog. Ang obserbasyon na ito ay nakikita na mas malinaw sa mga panahon ng mataas na stress sa merkado. Dapat pansinin na ang bawat chain ng opsyon ay naiiba, at ang hugis ng pabagu-bago ng ilaw ay maaaring maging kulot sa presyo at oras ng welga. Gayundin, ang mga pagpipilian sa ilagay at tumawag ay karaniwang may iba't ibang mga pagkasumpungin ng mga ilaw.
Ang katotohanan na umiiral ang pabagu-bago ng ilaw ay nagpapakita na ang modelo ng Black-Scholes ay malayo sa tumpak; gayunpaman, ang mga kalahok sa merkado ay may kamalayan sa isyung ito. Sa sinabi nito, ang karamihan sa mga pamumuhunan at mga kumpanya sa pangangalakal ay gumagamit pa rin ng modelo ng Black-Scholes o ilang variant nito.
